【正文】 保證金制度的目的是為了降低風險 絕大多數(shù)倉位通過對沖了結 現(xiàn)貨遠期交易必須按合同條款足額交付交易標的物。 期貨交易是公開競價交易 現(xiàn)貨遠期交易是由買賣雙方商談定價，因此其定價具有間斷性、隱蔽性、唯一性等特點，有時還帶有虛假性和壟斷性等弊病。 在國際金融市場上，借貸的都是外匯 ，如果借入的外匯匯率上升，借款人就會遭受巨大損失。 例如，芝加哥商業(yè)交易所（ CME） 的英鎊期貨標準合約 交易單位： 62， 500英鎊 0． 0002英鎊（每張合約12． 50英鎊） 7：20—— 7： 35）限價為 150點， 7： 35分以后無限價 1， 3， 4， 6， 7， 9， 10， 12和現(xiàn)貨月份 7： 20一下午 2： 00（芝加哥時間），到期合約最后交易日交易截止時間為上午 9： 16 最后交易日：從合約月份第三個星期三往回數(shù)的第二個工作日上午 CME） 四、利率期貨 利率風險及其表現(xiàn) 在市場經(jīng)濟條件下，利率作為調(diào)節(jié)經(jīng)濟的杠桿經(jīng)常發(fā)生變化，利率的劇烈波動是一種重要的經(jīng)濟現(xiàn)象。與此同時，世界其它國家的交易所也紛紛引入利率期貨交易。而現(xiàn)貨市場上從來沒有股指的交易。 六、世界主要期貨交易所 芝加哥期貨交易所 (CBOT) CBOT是當前世界上交易規(guī)模最大、最具代表性的農(nóng)產(chǎn)品交易所， 1848年，由 82位谷物交易商發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所，該交易所成立后，對交易規(guī)則不斷加以完善，于 1865年用標準的期貨合約取代了遠期合同，并實行了保證金制度。會員經(jīng)紀公司可以做自營，同時也為客戶代理交易。目前，電子交易量已占交易所總交易量的一半。在 COMEX 分部上市的有的期貨和期權合約。 農(nóng)產(chǎn)品：包括牛、乳制品、木材、豬肉和天氣合約。 芝加哥商業(yè)交易所 CME 成立于 1898 年的 CME是美國最大的期貨交易所，也是世界上第二大買賣期貨和期貨期權合約的交易所。 1877年、一些金屬交易商人成立了倫敦金屬交易所并建立了規(guī)范化的交易方式。 （ 3）股票指數(shù)期貨合約的采用現(xiàn)金交割的方式 股票指數(shù)期貨合約采用現(xiàn)金交割的原因是，第 — ，股票指數(shù)是眾多股票價格的平均值的相對指標，如果采用實物交割，勢必涉及繁瑣的計算和實物交接等極為麻煩的手續(xù)；第二，股指期貨合約的交易者并不愿意交收該股指所代表的實際股票，他們的目的在于保值和投機，而采用現(xiàn)金最終結算和交割，既簡單快捷，又節(jié)省費用。 五、股票指數(shù)期貨 股票市場的風險 系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險 股指期貨的產(chǎn)生與發(fā)展 1982年 2月，堪薩斯市交易所（ KCBT） 開創(chuàng)了股指期貨交易的先河。 利率期貨的產(chǎn)生和發(fā)展 1975年 10月，美國芝加哥期貨交易所（ CBOT） 首先推出了國民抵押貸款協(xié)會的抵押證券的期貨交易，開創(chuàng)了利率期貨交易的先河。從 1976年以來，外匯期貨市場迅速發(fā)展，交易量激增了數(shù)十倍。它表現(xiàn)在兩個方面：貿(mào)易性匯率風險和金融性匯率風險。 而期貨交易則實行漲跌幅限制（俗稱漲跌停板）制度和限倉制度。 期貨交易是一種間接交易 現(xiàn)貨遠期交易一般不通過中間商，買賣雙方直接洽談、成交。 商品期貨品種： 谷物： 小麥、燕麥、黑麥 、玉米、稻谷 經(jīng)濟作物：各種豆類、豆粕、豆油、油菜籽、棕櫚油、棉花、原糖、可可、咖啡、柑橘、橘汁、啤麥等 畜產(chǎn)品：生豬、豬肉、 豬肚、活牛、 牛肉、羊毛、 豬鬃、 黑色金屬：鐵錠、鋼錠 有色金屬：金、銀、銅、鋁、 鉛、鋅、鎳、耙、鉑； 化工品：原油、成品油、天然橡膠、 丙烷 林產(chǎn)品：原木、板材、夾板 金融期貨品種 貨幣：主要硬通貨，如美元、英鎊、歐元、歐洲美元、日元等 利率：分為貨幣期貨和資本期貨兩大類，每一類中包括很多具體品種。 部分解決支付手段不足的困難，彌補了國際收支逆差。 四、歐洲貨幣市場的特點 獨特的利率體系， LIBOR為基礎，存款利率略高 — 貸款利率略低于貨幣發(fā)行國的利率。 跨國銀行與公司為逃避美國金融管制（ Q條款）。 2023年，中國最大的基建集團之一首創(chuàng)集團在倫敦上市，籌資至少 28億美元。這以后，中旅的中旅國際、中建的中國海外、廣東省的粵海發(fā)展、廣州的越秀投資、外貿(mào)部的華潤創(chuàng)業(yè)、中遠的中遠國際、中遠太平洋，上海的上海實業(yè)、北京的北京控股，以及首鋼、中國有色、外貿(mào)糧油、保利集團等系統(tǒng)的企業(yè)相繼在香港聯(lián)交所買殼上市。 二級 ADR可在上述三個市場掛牌上市交易。 例如中國聯(lián)通在香港招股時，早期定價比較保守，后來根據(jù)路演情況調(diào)高了招股價。 美國的存托憑證 （四）我國境內(nèi)企業(yè)的境外發(fā)行 境外發(fā)行的原因 本國市場不發(fā)達 2。 數(shù)額多、期限長、風險大，因此貸款條件嚴格：①幣種 借什么還什么；②利率浮動；③官方擔保；④銀團貸款；⑤償還方式 到期一次償還、定期付息或分次等額償還，寬限期內(nèi)只付息。 國際資本市場主要分布在紐約、倫敦、東京、法蘭克福、蘇黎世、香港、新加坡等國際金融中心。既可獲取定期存款利息，又可隨時變現(xiàn)。利率取決于資金供求、發(fā)行人信譽、銀行借貸成本、期限等。 二、特點 與資本市場相比，具有以下特點： 主要功能是便利短期資金在國際間流動、融通； 市場上的信用工具具有準貨幣性質；（ M0貨幣； M1準貨幣） 市場對交易者資信要求較高，融資數(shù)額大且