【正文】 在眾多的藥品發(fā)明申請專利中，提取有效成分的發(fā)明專利只占中藥發(fā)明申請數(shù)的 3%，而這類發(fā)明恰恰是代表我國中藥研究的較高水平。在 19921999年的評選中，制藥業(yè)僅兩次未能入選看漲行業(yè)，而看跌行業(yè)一次都為列入過，如表 1所示。 ? 非日本亞洲汽車公司試圖統(tǒng)治世界市場時(shí)，則會由于不具備世界競爭優(yōu)勢而出現(xiàn)問題 。 觀點(diǎn)二、從投資的角度考慮，我們特別關(guān)注中國和印度。 第三步對公司針對各指標(biāo)進(jìn)行評分 ， 并對重點(diǎn)公司進(jìn)行優(yōu)劣勢分析 。 ? 國家的地理狀況同樣影響著公司的資源狀況。 北京大學(xué)光華管理學(xué)院 MBA2023級教案 52 美國投資銀行如何在亞洲和中國直接投資 —— 高盛的例子 高盛的上述投資風(fēng)格： ? 以深圳為基地的平安保險(xiǎn)公司的例子 ? 對“寶成”（ Pon chen）的投資 北京大學(xué)光華管理學(xué)院 MBA2023級教案 53 高盛在亞洲的投資 （兩岸三地部分） 中 國 ? 上海冰激凌（已售出）（ 1993） ? 玉柴動(dòng)力（ 1993） ? 平安保險(xiǎn) （ 1994） ? 上海中心廣場（ 1997） ? 中國里爾（ lear corp， China 1997） 北京大學(xué)光華管理學(xué)院 MBA2023級教案 54 高盛在亞洲的投資 （兩岸三地部分） 香 港 ? FourtainSet Holdings（ 1996） ? Yue Yuen （ 1996） ? 華潤北京置地（ 1996） ? Hung Hing Printing（ 1997） 北京大學(xué)光華管理學(xué)院 MBA2023級教案 55 高盛在亞洲的投資 （兩岸三地部分） 臺 灣 ? 總督（ 7eleven）連鎖店（ 1994） ? 巨人制造（ 1995） ? Pou Chen（ 1996） 北京大學(xué)光華管理學(xué)院 MBA2023級教案 56 摩根士丹利評價(jià)方法 摩根士丹利評價(jià)方法評價(jià)側(cè)重點(diǎn)： 摩根士丹利在 《 全球競爭優(yōu)勢 》 與 《 亞洲競爭優(yōu)勢 》 這兩本書中都采用 “ 競爭優(yōu)勢持續(xù)期 ” 這一指標(biāo)對公司是否具有持續(xù)競爭優(yōu)勢進(jìn)行評估 。他們?nèi)栽趯で竽切┠苡行a(chǎn)人們所需要的東西的公司。 北京大學(xué)光華管理學(xué)院 MBA2023級教案 47 跨國公司把中國 納入全球戰(zhàn)略安排之中 在這些經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)的節(jié)點(diǎn)中，增加值最大是營運(yùn)中心。 北京大學(xué)光華管理學(xué)院 MBA2023級教案 44 跨國公司的全球購并與戰(zhàn)略重組 推動(dòng)跨國公司間購并風(fēng)起云涌的客觀原因是： ? 隨著經(jīng)濟(jì)全球化和全球市場逐步形成，企業(yè)競爭范圍從一個(gè)國家或地區(qū)擴(kuò)大到全球市場 ? 新技術(shù)革命導(dǎo)致產(chǎn)品和技術(shù)更新不斷加快，任何一個(gè)企業(yè)都不可能單獨(dú)長期壟斷某種技術(shù)，必須尋找“可控制”的技術(shù)共享者 ? 東亞金融危機(jī)迫使跨國公司加快戰(zhàn)略調(diào)整以便增強(qiáng)自己的核心競爭力 在世紀(jì)之交跨國公司的戰(zhàn)略調(diào)整與購并必將極大地改變?nèi)蚋偁幐窬趾透偁幰?guī)則 北京大學(xué)光華管理學(xué)院 MBA2023級教案 45 跨國公司把中國 納入全球戰(zhàn)略安排之中 目前，美國最大 20家工業(yè)公司中的 19家，日本最大 20家工業(yè)公司中的 19家，德國最大 10家工業(yè)公司中的 9家均已在華投資。 1998年除制藥業(yè)仍居第一外，其他行業(yè)變化比較大： ? 林產(chǎn)品、紙制品等被擠出前 8名； ? 新增商業(yè)銀行、航空公司、娛樂業(yè)。 流動(dòng)負(fù)債 ； ? 影響變現(xiàn)能力的其他因素： – 增加變現(xiàn)能力的因素： ? 可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo) ? 準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn) ? 償債能力的聲譽(yù) – 減少變現(xiàn)能力的因素： ? 未作記錄的或有負(fù)債 ? 擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債 基本的財(cái)務(wù)比率 北京大學(xué)光華管理學(xué)院 MBA2023級教案 20 三 、 資產(chǎn)管理比率： ? 存貨周轉(zhuǎn)率 =銷售成本 247。 – 要注意分析數(shù)據(jù)的反?，F(xiàn)象。 ? 具體目的 可以分為：流動(dòng)性分析；盈利性分析 （ 資產(chǎn)盈利率和權(quán)益盈利率 ） ； ? 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析；專題分析：如破產(chǎn)預(yù)測 、 審計(jì)師的分析性檢查程序等 。 財(cái)務(wù)分析是個(gè)過程 。 –按年度分期報(bào)告 ， 是短期的陳報(bào) ， 不能提供反映長期潛力的消息 。 – 總之，對比較基礎(chǔ)本身要準(zhǔn)確理解，并且要在限定意義上使用分析結(jié)論，避免簡單化和絕對化。 平均資產(chǎn)總額； 銷售毛利率 =（ 銷售收入 —銷售成本 ） 247。目前多數(shù)公司認(rèn)為，企業(yè)必須重視為股東贏利。 在跨國公司全球網(wǎng)絡(luò)中，生產(chǎn)制造中心、研發(fā)中心和管理營運(yùn)中心是 3種重要的節(jié)點(diǎn)。只有科納爾和另一位成員是西方人，其余均是在美國受過教育的亞洲人。 北京大學(xué)光華管理學(xué)院 MBA2023級教案 51 美國投資銀行如何在亞洲和中國直接投資 —— 高盛的例子 高盛選擇的公司通常具有杰出的生產(chǎn)效率，但只是有效的生產(chǎn)是不夠的，他們的管理者還應(yīng)該掌握現(xiàn)代營銷，財(cái)務(wù)和重組其組織的全面技能，而這恰恰是高盛所樂于并擅于提供的東西。 北京大學(xué)光華管理學(xué)院 MBA2023級教案 59 ? 宏觀經(jīng)濟(jì)狀況分析： 對國家的經(jīng)濟(jì)競爭實(shí)力進(jìn)行了評估，因?yàn)檫@對于國家資產(chǎn)分配有重要意義，而如何分配資產(chǎn)又是決定全球投資組合表現(xiàn)的關(guān)鍵性因素 。 北京大學(xué)光華管理學(xué)院 MBA2023級教案 64 摩根士丹利評價(jià)方法 ?公司狀況分析： 這一部分是評價(jià)的重點(diǎn)與核心 。 ?印度和中國的汽車市場相對來說還沒有被外國廠家入侵 ,仍屬于被保護(hù)市場 ,他們免受了亞洲金融危機(jī)絕大部分的影響 . ?在亞洲 ,競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵是地方主導(dǎo)地位、領(lǐng)先的科技、品牌聲譽(yù)、當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)及政府監(jiān)管政策。 亞洲汽車市場 —進(jìn)口關(guān)稅（以中國為例） 完全成品進(jìn)口 旅行車 卡車 中國 100150% 3050% 北京大學(xué)光華管理學(xué)院 MBA2023級教案 77 亞洲汽車行業(yè)分析報(bào)告 ? 世界一流的汽車技術(shù)。 亞洲汽車行業(yè)分析報(bào)告 北京大學(xué)光華管理學(xué)院 MBA2023級教案 81 觀點(diǎn)三 、 印度和中國不屬于亞洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)的受害者 。 我國開始實(shí)施醫(yī)藥分業(yè)管理和建立 OTC市場，這必將使我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的競爭逐漸走向規(guī)范化，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)不斷升級。相比之下 ,我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的規(guī)模實(shí)在小的可憐。當(dāng)然這其中有西方國家對中藥不理解，歧視中藥的原因，但我國中藥產(chǎn)業(yè)自身開拓國際市場意識薄弱及產(chǎn)品質(zhì)量低下，不能不說也是一個(gè)重要的原因。 企業(yè)名稱 主要產(chǎn)品東阿阿膠 阿膠、復(fù)方阿膠漿， EPO云南白藥 云南白藥系列產(chǎn)品、云豐牌宮血寧、熱毒清片古漢集團(tuán) 古漢養(yǎng)生精吉林敖東 安神補(bǔ)腦液、利腦心、益血生、血府逐淤、心腦舒通浙江震元 中藥材及中藥飲片桐君閣 鼻竇炎口服液、雄獅丸、嫦娥加麗丸、八正合劑、熊膽舒候片同仁堂 牛黃清心丸、安宮牛黃丸、大活絡(luò)丹、太極集團(tuán) 急支糖漿、紫杉醇通化東寶 鎮(zhèn)腦寧、東寶肝泰片、重組基因人胰島素三九醫(yī)藥 三九胃泰系列、三九感冒靈系列、皮炎平軟膏等北京大學(xué)光華管理學(xué)院 MBA2023級教案 133 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分析 上市公司各種藥品銷售情況 企業(yè)名稱 各類產(chǎn)品銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入比重東阿阿膠 阿膠復(fù)方阿膠保健品云南白藥 云南白藥膠囊 2 5 . 3 9 %宮血寧膠囊 1 2 . 0 6 %散劑 6 . 3 6 %批發(fā)零售藥品 4 . 7 3 %通化金馬 康腫瘤系列藥品 17. 42%治療肝病系列藥品 12. 2%治療頸椎病藥品 14. 3%治療心腦血管系列藥品 5%治療泌尿系統(tǒng)藥品 4%拉克菲生血液 4 . 1 7 %北京大學(xué)光華管理學(xué)院 MBA2023級教案 134 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分析 上市公司各種藥品銷售情況 企業(yè)名稱 各類產(chǎn)品銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入比重太極集團(tuán) 急支糖漿 29. 33%通化東寶 鎮(zhèn)腦寧膠囊 5 4 . 1 2 %東寶肝泰片 1 8 . 4 4 %吉林敖東 安神補(bǔ)腦液 5 3 . 5 %利腦心 9 . 4 %古漢集團(tuán) 古漢養(yǎng)生精 3 4 . 6 %輸液類 3 9 . 4 %同仁堂 烏雞白鳳丸 1 0 . 3 2 %國公酒 9 . 3 2 %六味地黃丸 7 . 4 6 %感冒清熱沖劑 6 . 7 7 %牛黃上清丸 6 . 5 3 %北京大學(xué)光華管理學(xué)院 MBA2023級教案 135 公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析 1999年上市公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)比較 資產(chǎn)負(fù)債率流動(dòng)比率銷售利潤率每股收益每股凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率云南白藥 4 6 . 1 1 1 3 . 8 9 古漢集團(tuán) 4 1 . 7 3 桐君閣 7 0 . 9 7 0 . 2 1 5 1 3 . 0 5 吉林敖東 3 9 . 4 2 2 3 . 7 2 0 . 5 1 3 東阿阿膠 2 9 . 5 1 1 6 . 0 8 1 1 . 9 5 通化金馬 2 2 . 8 9 2 8 . 5 5 同仁堂 36 17 1 8 . 3 6 太極集團(tuán) 5 7 . 8 1 0 . 3 2 2 1 0 . 5 3 通化東寶 1 0 . 8 4 3 0 . 7 7 0 . 4 3 6 1 1 . 1 8 天目藥業(yè) 2 8 . 1 6 1 0 . 0 6 北京大學(xué)光華管理學(xué)院。面對來自國外企業(yè)、合資企業(yè)的競爭，我國中藥業(yè)的兼并、重組的步伐將會加快，其結(jié)果必然是提高整個(gè)產(chǎn)業(yè)集中度，最終使產(chǎn)業(yè)的利潤向在新藥開發(fā)能力、產(chǎn)品數(shù)目，銷售網(wǎng)絡(luò)等方面占有優(yōu)勢大公司轉(zhuǎn)移。 北京大學(xué)光華管理學(xué)院 MBA2023級教案 119 產(chǎn)業(yè)集中度分析 中藥企業(yè)單位及產(chǎn)值在醫(yī)藥工業(yè)中所占比重對比 化學(xué)制藥工業(yè)醫(yī)療器械工業(yè)衛(wèi)生材料工業(yè)制藥機(jī)械工業(yè)中藥工業(yè)藥用包裝工業(yè)占醫(yī)藥企業(yè)數(shù)比重 （ % ）45 .49 11 .93 33 .67 占醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值比重 （ % ）69 .11 17 .65 中藥工業(yè)企業(yè)占醫(yī)藥工業(yè)總數(shù)的 %， 但其產(chǎn)值卻只占醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值的 %， 顯然 ， 總體來講 ，中藥業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度偏低 ， 企業(yè)生產(chǎn)能力低下 ， 大部分中藥企業(yè)規(guī)模小 。由于老年人和兒童自身身體的脆弱性以及化學(xué)藥品不可避免的毒副作用，決定了老年人和兒童更是中藥的主要消費(fèi)群體。 亞洲汽車行業(yè)分析報(bào)告 北京大學(xué)光華管理學(xué)院 MBA2023級教案 82 五 、 確定競爭優(yōu)勢 決定競爭優(yōu)勢的因素 （ 附表 ） ? 當(dāng)?shù)氐闹鲗?dǎo)地位 ? 政府保護(hù) ? 技術(shù) ? 品牌聲譽(yù) ? 當(dāng)?shù)鼗A(chǔ) 亞洲汽車行業(yè)分析報(bào)告 北京大學(xué)光華管理學(xué)院 MBA2023級教案 83 亞洲汽車行業(yè)分析報(bào)告 國家當(dāng)?shù)刂鲗?dǎo)地位區(qū)域性業(yè)務(wù)政府保護(hù)技術(shù)品牌聲譽(yù)當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)總分日本豐田 2 5 3 5 5 4 24非日本的亞洲公司慶鈴 5 1 3 4 4 5 22M M 4 1 4 2 4 4 19附表：亞洲汽車公司在全球汽車市場的競爭優(yōu)勢 北京大學(xué)光華管理學(xué)院 MBA2023級教案 84 如何取得競爭優(yōu)勢 ? 當(dāng)?shù)氐闹鲗?dǎo)地位 ? 政府保護(hù) ? 技術(shù) ? 品牌聲譽(yù) ? 當(dāng)?shù)鼗A(chǔ) 亞洲汽車行業(yè)分析報(bào)告 北京大學(xué)光華管理學(xué)院 MBA2023級教案 85 明顯的競爭劣勢 （ 附表 ） ? 競爭經(jīng)驗(yàn) ? 對股東利益的關(guān)注程度 亞洲汽車行業(yè)分析報(bào)告 北京大學(xué)光華管理學(xué)院 MBA2023級教案 86 亞洲汽車行業(yè)分析報(bào)告 公司 競爭優(yōu)勢 關(guān)注股東利益總體優(yōu)勢評分豐田 5 3 5慶鈴 4 4 4MM 3 4 4附表：亞洲汽車公司競爭經(jīng)驗(yàn)和對股東利益的關(guān)注程度 北京大學(xué)光華管理學(xué)院 MBA2023級教案 87 六、評估 ? 亞洲個(gè)股簡評 ? 主要公司詳細(xì)評述 亞洲汽車行