【正文】 企華資產(chǎn)評估有限責(zé)任公司（ “中企華 ”）評估機構(gòu)35八、資產(chǎn)證券化 — 未來現(xiàn)金流證券化35法律關(guān)系現(xiàn)金流交易所托管人、監(jiān)管銀行中信證券受益憑證持有人 擔(dān)保人律師事務(wù)所 評級機構(gòu) 會計師事務(wù)所設(shè)立并管理《 認(rèn)購協(xié)議 》《 托管協(xié)議 》 《 上市協(xié)議 》歡樂谷主題公園入園憑證專項資產(chǎn)管理計劃中證登深圳公司 《 證券登記服務(wù)協(xié)議 》 原始權(quán)益人《 基礎(chǔ)資產(chǎn)買賣協(xié)議 》評估機構(gòu)受益憑證本金及收益認(rèn)購資金受益憑證本金和收益 《 擔(dān)保合同 》基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流（如有不足，由原始權(quán)益人補足）《 監(jiān)管協(xié)議》 ，授權(quán)與承諾專項計劃募集資金八、資產(chǎn)證券化 — 未來現(xiàn)金流證券化3637n 基礎(chǔ)資產(chǎn)銷售收入劃轉(zhuǎn)流程：游客 專項計劃 賬戶入園憑證 收款賬戶（監(jiān)管賬戶） 中證登（深 圳）賬戶 受益憑證持 有人n 各地歡樂谷主題公園目前的入園憑證收款賬戶將被設(shè)定為監(jiān)管賬戶，所在行負(fù)責(zé)票款的收取及轉(zhuǎn)付歡樂谷名稱 監(jiān)管銀行深圳歡樂谷 中信銀行深圳分行北京歡樂谷 交通銀行北京分行上海歡樂谷 中信銀行上海分行八、資產(chǎn)證券化 — 未來現(xiàn)金流證券化38n 專項計劃資產(chǎn)收益構(gòu)成：包括基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金收入、原始權(quán)益人的補足款、華僑城集團的補足款、基礎(chǔ)資產(chǎn)收入在專項計劃賬戶中的再投資收益及計劃管理人對專項計劃資產(chǎn)進(jìn)行投資所產(chǎn)生的收益n 分配順序：216。優(yōu)先 AAA檔本金3。篩選項目關(guān)注要點n 行業(yè)發(fā)展前景n 企業(yè)財務(wù)規(guī)范性n 是否符合公司的立項標(biāo)準(zhǔn)n 企業(yè)能夠承受的綜合成本n 企業(yè)是否能夠承受補稅（新三板）n 企業(yè)能夠提供或承擔(dān)的增級措施n 產(chǎn)品的適銷性n 企業(yè)能夠承受的初步方案九、項目承攬十、項目執(zhí)行216。有計劃、有系統(tǒng)的開發(fā)客戶（機構(gòu)客戶、機構(gòu)投資者）n 系統(tǒng)性的收集潛在客戶信息（從園區(qū)、銀行、政府金融辦或經(jīng)信委等渠道）n 對信息進(jìn)行分析，鎖定開拓目標(biāo)n 開發(fā)客戶，建立客戶信息檔案，每個客戶要有專人維護，要成為公司的客戶n 只有形成有規(guī)模的客戶群體，才能保證業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性和連續(xù)性216。多思考、提高再學(xué)習(xí)的能力，打造學(xué)習(xí)型團隊n 未來公司網(wǎng)點功能的綜合化，導(dǎo)致分支機構(gòu)的人員需要 “專家 +雜家 ”n 涉獵多方面的知識，需要與客戶談行業(yè)、談公司、談戰(zhàn)略，投行技術(shù)也僅是基礎(chǔ)知識52十一、業(yè)務(wù)發(fā)展中的重大問題216。信息不對稱使私募市場中充滿賺錢的機會216。 投資銀行是各中介機構(gòu)的總協(xié)調(diào)人，承擔(dān)著協(xié)調(diào)各方優(yōu)勢資源為發(fā)行人服務(wù)的職責(zé)252。轉(zhuǎn)入流動性準(zhǔn)備金分賬一定金額5. 優(yōu)先 AAA檔應(yīng)付利息12。 當(dāng)期應(yīng)分配的優(yōu)先級受益憑證本金216。資產(chǎn)證券化的載體? SPV（特定目的機構(gòu)）? 信托（信托法）? 特定目的專項資產(chǎn)管理計劃（證監(jiān)公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理辦法）216。一般分優(yōu)先級、次級，次級與優(yōu)先級 比例一般不高于 1:3n 期限。融資類信托類型（單一資金信托、集合資金信托）n 債權(quán)型信托：以資產(chǎn)抵押發(fā)起信托，類似銀行貸款，要求資產(chǎn)足值n 股權(quán)型信托：信托資金收購項目公司股權(quán)，持有資產(chǎn)n 混合型信托（債 +股）：持有公司的股權(quán)和債權(quán)n 權(quán)益型信托：通過持有物業(yè)收益權(quán)發(fā)起信托，如 REITs七、融資類信托債權(quán)型信托信托計劃公司資產(chǎn)貸款 償還本息持有 資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為收益抵押股權(quán)型信托信托計劃公司資產(chǎn)注資成為股東享受股權(quán)收益持有 資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為收益混合型信托信托計劃公司資產(chǎn)?注資成為股東?貸款給公司享受股權(quán)收益償還貸款本息持有 資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為收益2425216。如 2年期產(chǎn)品，第 1年末在投資者行使回售權(quán)之前，發(fā)行人可以選擇調(diào)整票面利率，避免出現(xiàn)大規(guī)?；厥垡鸲唐谫Y金壓力過大n 例：如發(fā)行 2年期品種，因為直接發(fā)行 2年期產(chǎn)品將會導(dǎo)致發(fā)行困難，增加發(fā)行人的融資成本，但同時發(fā)行人希望使用 2年期的資金，為了既能發(fā)行成功又能滿足公司資金要求，可采用增加 “投資者回售權(quán) +調(diào)整票面利率選擇權(quán) ”，即：? 1年到期后，投資者可選擇向發(fā)行人回售債券，因此對投資者而言，有了該權(quán)利，可以將 2年期債券視同為 1年期債券，因此要求的票面利率僅為 1年期的產(chǎn)品要求收益率，降低了發(fā)行人的融資成本? 1年后，在投資者行使回售權(quán)前，發(fā)行人擁有調(diào)整票面利率的權(quán)利，即 2年期產(chǎn)品，原有票面利率為 10%，如果當(dāng)時債券市場收益率較高，如果按照 10%票面收益率不變，投資者將大部分選擇回售，為了避免投資者回售帶來資金壓力，發(fā)行人可以將票面收益率適度提高，如提高到 11%或者 12%，繼續(xù)使用債券融資19六、全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)216。私募債的利率設(shè)計n 固定利率附息債。應(yīng)當(dāng)明確擬報備共管應(yīng)收款項或未來現(xiàn)金流的所有權(quán)歸屬，并承諾放棄與其相關(guān)的一切擔(dān)保權(quán)利n 共管應(yīng)收款項或未來現(xiàn)金流的價值。抵押存在如下特點：? 強制抵押登記? 房地合一。n 不接受 “兩高一剩 ”及淘汰類企業(yè)的立項申請，具有以下行業(yè)特征的發(fā)行人優(yōu)先立項? 具有自主創(chuàng)新能力、掌握核心技術(shù)的企業(yè)? 受經(jīng)濟周期波動較小的民生消費類企業(yè)? 為大中型企業(yè)進(jìn)行配套的上下游企業(yè)? 符合產(chǎn)業(yè)政策，具有區(qū)域優(yōu)勢、發(fā)展前景良好的特色產(chǎn)業(yè)群的企業(yè)216。中小企業(yè)私募債的規(guī)定n 中小企業(yè)私募債券是指中小微型企業(yè)（工信部標(biāo)準(zhǔn)）在中國境內(nèi)以非公開方式發(fā)行和轉(zhuǎn)讓，約定在一定期限還本付息的公司債券n 發(fā)行人應(yīng)當(dāng)以非公開方式向具備相應(yīng)風(fēng)險識別和承擔(dān)能力的合格投資者發(fā)行私募債券，不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式。集合資產(chǎn)管理計劃n 證券公司從事集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)為特定客戶提供服務(wù)，設(shè)立集合資產(chǎn)管理計劃。企業(yè)金融業(yè)務(wù)簡介企業(yè)金融業(yè)務(wù)簡介孫長宇二零一三年二月目錄1 企業(yè)金融業(yè)務(wù)的目標(biāo)2 私募市場概述3 私募市場特點4 私募市場的業(yè)務(wù)體系5 中小企業(yè)私募債券6 新三板7 信托融資8 資產(chǎn)證券化9 項目篩選10 項目執(zhí)行11 業(yè)務(wù)開展中的重要問題2一、企業(yè)金融業(yè)務(wù)的目標(biāo)216。禁止通過電視、報刊、廣播及其他公共媒體推廣集合計劃n 限額特定資產(chǎn)管理計劃（小集合）（對應(yīng)大集合 — 限定型資產(chǎn)管理計劃、 5萬，非限定型資產(chǎn)管理計劃、 10萬）? 募集資金規(guī)模在 50億元以下? 單個客戶參與金額不低于 100萬元? 客戶人數(shù)在 200人以下，但單筆委托金額在 300萬元以上的客戶數(shù)量不受限制216。每期私募債券的投資者合計不得超過 200人n 合格投資者可通過本所固定收益證券綜合電子平臺或證券公司進(jìn)行私募債券轉(zhuǎn)讓（上海）n 合格投資者可通過本所綜合協(xié)議交易平臺或通過證券公司進(jìn)行私募債券轉(zhuǎn)讓（深圳）n 全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（未來）n 證券公司柜臺市場（未來）8五、中小企業(yè)私募債券 — 立項216。規(guī)范運行216。土地可以單獨抵押，但房屋建筑物抵押應(yīng)與土地一同進(jìn)行抵押。應(yīng)當(dāng)對擬報備共管應(yīng)收款項或未來現(xiàn)金流的質(zhì)量、金額及滾動報備情況等內(nèi)容進(jìn)行說明，建議報備共管應(yīng)收款項或未來現(xiàn)金流的金額應(yīng)當(dāng)覆蓋或超額覆蓋債券本息n 應(yīng)當(dāng)明確在債券存續(xù)期間對共管應(yīng)收款項或未來現(xiàn)金流進(jìn)行滾動報備的主體、對象、內(nèi)容、情形及頻率，并對報備共管的應(yīng)收款項和未來現(xiàn)金流價值等情況進(jìn)行重新評估n 應(yīng)當(dāng)明確報備共管應(yīng)收款項或未來現(xiàn)金流的回款流向與使用受限情形。目前發(fā)行的基本都是固定利率附息債，有的因附有發(fā)行人調(diào)整利率的權(quán)利成為累進(jìn)利率n 浮動利率（基準(zhǔn)利率 +利差）n 貼現(xiàn)發(fā)行216。立項條件n 申請股票在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，不受股東所有制性質(zhì)的限制，不限于高新技術(shù)企業(yè)，符合：? 存續(xù)滿兩年。房地產(chǎn)信托的一般交易結(jié)構(gòu)（結(jié)構(gòu)融資）七、融資類信托（續(xù)）受托人（信托公司）委