實業(yè)投資風(fēng)險管理教材-文庫吧在線文庫
【正文】 期投資 (現(xiàn)金 )收益率的風(fēng)險管理 風(fēng)險類型： 1. 系統(tǒng)風(fēng)險 — 利率，匯率，大宗原材料價格，宏觀經(jīng)濟(jì)及產(chǎn)業(yè)政策，法律 … ； 2. 企業(yè)自身風(fēng)險：經(jīng)營能力，管理水平，公司治理 … ? 投資決策價值準(zhǔn)則： NPV 0 接受 , NPV 放棄？ NPV絕對小于 0 NPV絕對大于 0 NPV有條件小于 0 NPV有條件大于 0 Page 4 未來收益不確定性情景 (1) 前景清晰明確 (2) 未來有一定變化范圍和情景 (3) 一切皆有可能 高度不確定性 中度不確定性 確定 隨時間推移， (3)逐漸轉(zhuǎn)向第 (2)和 (1)前景。例如，產(chǎn)業(yè)政策限制，稅務(wù)、法律或其它或有責(zé)任。 3. 增加靈活性 (Real Options)：暫停，小規(guī)模擴(kuò)張 … 4. 風(fēng)險降低：商業(yè)模式優(yōu)化，降低固定成本 等。 ? 保險和套期保值之間的基本區(qū)別：套期保值時，通過放棄潛在的收益來消除可能的損失的風(fēng)險。 Page 16 2. 期權(quán)類型 (1)看漲期權(quán)：持有人在約定的時間內(nèi)，有權(quán)按預(yù)先設(shè)定的價格 (執(zhí)行價格 )買入資產(chǎn)。這是由資產(chǎn)的專用性和市場的不完全性等因素引起的。根據(jù) 投資價值所對應(yīng)的關(guān)鍵假設(shè)條件， 揭示 關(guān)鍵風(fēng)險因素，制定風(fēng)險管理措施 。 ? 但設(shè)定了看漲期權(quán)：如果市場和合資企業(yè)長勢良好，可以按約定的利潤倍數(shù)，例如， 810倍，回購部分合作方的股權(quán)，增持合作企業(yè)股權(quán)至控股比例。 Page 26 應(yīng)用 2： PreIPO可轉(zhuǎn)換債券 ? 某房地產(chǎn)公司獲取一家 VC投資 2500萬美元，類型為可贖回可轉(zhuǎn)換債券，利率 7%，期限 1年。 2023年 3月雨潤食品公布盈利為 ， 超過對外資對賭的最低限 。二期項目總投資 ，擬于 2023年底動工， 2023年底全面建成投產(chǎn)。 Page 33 應(yīng)用 4. 美國銀行認(rèn)購建設(shè)銀行股票 ? 2023年 6月，美國銀行與中央?yún)R金投資公司簽訂的《 股份及期權(quán)認(rèn)購協(xié)議 》 ，斥資 25億美元按凈資產(chǎn)溢價 15%的價格購入 175億股中國建行股份。 Page 35 Page 36 應(yīng)用 5. IPO定價分歧解決方案 ? 某公司 IPO時，適逢市場低彌，投資銀行認(rèn)為股票發(fā)行價格按照 10倍 PE每股 6元。 ? 可售回普通股 (Puttable Stock)：在普通股上附售一份賣權(quán) ， 給予投資者案不低于購買價格將股票賣回給公司的權(quán)力 。 公司相當(dāng)于以每股 (溢價 %)發(fā)行股票。 Eli Lilly的估價上限低于 Hybritech公司估價的下限。伊拉克入侵科威特將國際油價推至歷史最高點，增加了油價走勢的不確定性。公司現(xiàn)金流來穩(wěn)定。 ? 雙方對 H公司價值分歧很大 Page 47 ? H公司認(rèn)為自己的關(guān)鍵技術(shù)已通過 FAD認(rèn)證，獲得專利，且已裝入醫(yī)院使用。 ? 基于期權(quán)原理 (看漲，看跌 ) ，設(shè)定利益相關(guān)者的投資價值分配量化動態(tài)調(diào)整機(jī)制，動態(tài)分配表決權(quán)，收益權(quán)，清算權(quán)等。兩家公司凈利潤都在 500萬元左右。如何分配股份比例 ？ 0 1 2 3 Page 54 ? 大量中小醫(yī)藥企業(yè)希望節(jié)約系統(tǒng)成本，提高效率。 Page 48 ? V公司估計自己開發(fā)同類技術(shù)需要投資不少于1200萬美元。 ? V影像公司 (NASDAQ上市 )很想收購 H公司。 ? Apache公司 CEO稱，“這個策略就像是豬跟著奶牛走在玉米地里，殘渣對于我們這樣有特殊興趣的捕食者是再好不過了。每份認(rèn)股權(quán)證可以在并購交易結(jié)束后以每股 Eli Lilly公司股票，有效期到 1991年 3月 31日。公司支付 2200萬股股票并注銷。 公司億市場價格向一家境外國際銀行發(fā)行 2200萬股普通股，發(fā)行價格 35港幣。 ? Arley公司的普通股和 PUT權(quán)分別在美國股票交易所和波士頓股票交易所上市。本次增持完成后，美國銀行的持股比例將上升至 %。 Page 32 ? 2023年 7月 8日，由于天然氣公司與供應(yīng)方?jīng)]有簽署二期天然氣供應(yīng)合同，二期項目未開工。 同時規(guī)定 ， 一旦港灣上市不成 ， 李一男等管理團(tuán)隊將失去對企業(yè)的控制權(quán) 。 ? 強(qiáng)制原有股東賣出股份的權(quán)利 如果企業(yè)在約定期限內(nèi)沒有上市，投資商有權(quán)要求原始股東按投資商與第三方談好的價格和條件一起向第三方轉(zhuǎn)讓股份或清算公司。 Page 25 ? 如果甲一年后離開的話，他可以拿到 200,000股，加上創(chuàng)始時的 200,000股，共 400,000 股。至今仍以直營為主的擴(kuò)張模式 (直營
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