實業(yè)投資決策財務(wù)分析-文庫吧在線文庫
【正文】 ↓I 0 … ? 財務(wù)分析方法實際應(yīng)用狀況 回收期方法在中小企業(yè)應(yīng)用廣泛 IRR比 NPV更普遍，例如， Ford汽車 三 .實業(yè)投資決策 基本準則、功能和過程 市場分析 (宏觀經(jīng)濟和行業(yè)分析 ) 資源分析 商業(yè)模式與方案架構(gòu) 給出假設(shè)條件，進行財務(wù)分析 風(fēng)險分析與風(fēng)險管理方案 決策 持續(xù)經(jīng)營 價值評估 投資決策分析過程 基本準則 ? 在競爭、不確定和日益復(fù)雜的商業(yè)環(huán)境下，不可能準確預(yù)測投資機會的未來收益。根據(jù)公司評價標準 (收益基準和風(fēng)險約束 )，進行比較，為制定風(fēng)險管理措施提供依據(jù)。例如，在分析市場機會時采用市場成長 — 銷量矩陣、業(yè)務(wù)實力 — 行業(yè)吸引力屏幕及在行業(yè)預(yù)測中采用購買概率尺度法等。把樂觀預(yù)期作為基本方案，導(dǎo)致財務(wù)收益率等評價指標大多超過 35%，甚至 50%，生產(chǎn)能力的盈虧平衡點低于 50%，甚至 36%。 ? 單因素敏感性分析是用于評價不同的風(fēng)險因素對財務(wù)結(jié)果影響的相對位置，不能衡量對投資項目財務(wù)結(jié)果的絕對風(fēng)險。 ? 風(fēng)險管理與金融系統(tǒng)功能的效率密切相關(guān)。 －豆制品中的包裝變化，包裝產(chǎn)品線與豆制品生產(chǎn)線 獨立，外包。 并購地方名牌啤酒企業(yè)，每年擴大 20－ 50萬噸。 2. 通過金融衍生工具套期保值：遠期合約，調(diào)期， 期貨， 期權(quán)等。例如， 工期推遲，成本上升，產(chǎn)品價格下降。特別是分析項目實施后，如果發(fā)生不利情形對企業(yè)整體財務(wù)后果的影響，即預(yù)測項目實施后企業(yè)整體財務(wù)報表。 ? 僅僅進行單因素敏感性分析，而不作若干因素同時變化的情景分析。即分析“如果發(fā)生某種情況，將出現(xiàn)何種財務(wù)后果？”為對策提供依據(jù)。 NPV為負的項目，并不一定否定； NPV為正的項目也不一定接受。財務(wù)分析不能替代企業(yè)家的商業(yè)判斷，但企業(yè)家敏銳的商業(yè)直覺和豐富的經(jīng)驗需要有效的財務(wù)分析支持。 PV(資產(chǎn)價值 )＝ ? H－ Horizon Time, PVH－ Horizon Value. ? ? HHHttttrPVrF CF)1(11 ?????? 投資機會財務(wù)分析方法 (I) －自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型 預(yù)期未來現(xiàn)金流入 FCF ? ? ? ? ? ? … ↓I 0 … I0－創(chuàng)始投資 ? ? HHHttttrPVrF CF)1(11 ??????NPV = I0 + ? 在估算項目的現(xiàn)金流時，考慮的是與項目有關(guān)的稅后增量現(xiàn)金流，即接受或拒絕此項目后對整個公司所造成的稅后現(xiàn)金流的增量。 ? 產(chǎn)業(yè)投資基金 : 投資方向定位和投資政策明確，分散投資，不參與經(jīng)營決策，在時機好時出售股權(quán)。包括： 1. 以資本增值收益為主的增長型投資者，強調(diào)投資股權(quán)的預(yù)期變現(xiàn)價值。即新項目的負債由公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的自由現(xiàn)金流來償還新項目的債務(wù)。實業(yè)投資決策財務(wù)分析 朱 武 祥 公司財務(wù)與投資銀行學(xué)副教授 清華大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院金融系 ? 實業(yè)投資類型－按投資者特性 : 實業(yè)投資及運作管理有多種模式。不少以高債務(wù)支持新項目投資的企業(yè)，因新項目失敗而陷入財務(wù)困境。 2. 以投資的現(xiàn)金收益率為主的價值型投資者，例如，投資高速公路等基礎(chǔ)設(shè)施的投資者。 ? 投資銀行股權(quán)投資 (直接投資 )－不參與公司經(jīng)營決策和實際治理，上市前投入，在上市后相機出售 (高盛投資華遠置業(yè) )，從中獲取厚利。項目的現(xiàn)金流可分為三部分： 1. 期初現(xiàn)金流 2. 項目壽命期內(nèi)的現(xiàn)金流
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