某年度轎車行業(yè)展望報告-文庫吧在線文庫
【正文】 上緩慢下降16 行業(yè)利潤仍將上升 2023年轎車行業(yè)利潤仍將上升 ， 需求快速增長和規(guī)模效應的共同作用能夠抵消降價對利潤率的影響 。 ? 汽車消費增長幅度取決于飽和度。 三線地區(qū)指 2023年人均 GDP在 1000美元以下的省。 資料來源：公司數(shù)據(jù)，中國汽車工業(yè)協(xié)會，中金公司研究部 但產(chǎn)能擴張不平衡（續(xù)） 2023年中低檔轎車排產(chǎn)表 生產(chǎn)廠商 車型 銷售 排產(chǎn)計劃千輛 2023 2023E中檔以下上海大眾 波羅 / 高爾 / 桑塔納 274 345上海通用 凱越/ 賽歐 88 167一汽大眾 高爾夫/ 寶來/ 捷達 237 278東風雪鐵龍 富康 / 標志 307 47 150廣州本田 飛度及其變形車 17 80天津豐田 花冠 / 威馳 49 85長安福特 嘉年華 N . A. 29長安鈴木 鈴木 / 羚羊 100 120天津夏利 夏利、 NB C 114 130一汽轎車 紅旗 27 25東風日產(chǎn) 陽光 20 40華晨寶馬 中華 26 35北京現(xiàn)代 伊蘭特 0 70海南馬自達 福美來、普利馬 54 50浙江吉利 美日、吉利、豪情 69 100奇瑞 風云、 85 100南亞菲亞特 西耶那、帕里奧 32 20悅達起亞 起亞千里馬 44 50東南菱帥 菱帥 34 50總計 1316 1924增長 46%21 品牌魅力逐漸顯現(xiàn) 中高檔轎車加價程度各不相同 （ 2023） 資料來源：中金公司研究部 生產(chǎn)廠家 車型 排量零售價格( 萬元）加價( 萬元) 2023 年銷量廣州本田 雅閣 2 . 0 3 . 0 2 3 3 0 2 2 . 5 80450上海通用 別克君威 2 . 0 3 . 0 2 2 3 7 0 . 7 89988一汽馬自達 馬自達 6 2 . 3 2 6 . 6 0 . 6 2424822 成本控制力愈加重要－零部件 資料來源：中金公司研究部 零部件93%折舊和攤銷4%人員工資3%零部件81%人員工資6%研發(fā)費用4%折舊和攤銷9%零部件采購和規(guī)模效應對成本影響最大 23 成本控制力愈加重要－基礎(chǔ)原材料 鋼材價格上漲對汽車企業(yè)影響不一 ? 鋼材 、 能源價格的持續(xù)上漲的確加大汽車企業(yè)的成本壓力 ， 但是由于該類成本在汽車尤其是轎車中所占成本較低 ， 因此汽車企業(yè)往往能夠通過其他途徑消化鋼材上漲的因素 。 ? A股投資者和海外投資者的資金成本差異 PE＝ 1/（ r－ g） ? 部分汽車股明顯被低估了 33 上市公司投資建議 34 競爭力比較 產(chǎn)品結(jié)構(gòu) 外方品牌優(yōu)勢 成本控制力 中外合作關(guān)系上海汽車 以中和高檔為主 較強 較強 穩(wěn)定一汽轎車 以中高檔為主 較弱 較弱 定位于發(fā)展民族品牌長安汽車 微車向下發(fā)展 較弱 較強 和福特的關(guān)系有所加強轎車向上發(fā)展一汽夏利 中檔以下為主 強 合資公司較強 2023 年之前是豐田在中國母體公司較弱 唯一一家轎車合資公司資料來源：中金公司研究部 35 估值比較 資料來源：中金公司研究部，公司數(shù)據(jù)，彭博咨詢 貨幣 股價 評級 每股盈利 盈利增長 市盈率 市凈率2 0 0 4 2 1 3 2023 2023E 2023E 2023E 0 3 E 0 5 E 2023 2023E 2023E 2023E 2023香港公司華晨汽車 HKD 3 . 9 推薦 0 . 1 8 0 . 2 4 0 . 3 6 0 . 4 8 42% 2 2 . 0 1 6 . 4 1 0 . 8 8 . 1 2 . 5 慶鈴汽車 HKD 1 . 5 中性 0 . 0 6 0 . 0 6 0 . 0 8 0 . 1 2 38% 2 4 . 7 2 3 . 4 1 8 . 0 1 2 . 2 0 . 6 駿威汽車 HKD 8 . 9 推薦 0 . 3 2 0 . 4 5 0 . 6 9 0 . 8 3 36% 2 7 . 5 1 9 . 8 1 2 . 9 1 0 . 7 8 . 4 長城汽車 HKD 1 4 . 6 無 0 . 8 6 1 . 0 2 1 . 5 2 N. A . 1 7 . 0 1 4 . 3 9 . 6 N. A . 5 . 6 中航科工 HKD 1 . 6 無 0 . 1 3 0 . 1 0 0 . 1 1 N. A . 1 2 . 5 1 6 . 2 1 4 . 5 N. A . 1 . 9 平均 2 0 . 7 1 8 . 0 1 3 . 1 1 0 . 4 3 . 8 國內(nèi)上市公司上海汽車 R MB 1 4 . 1 7 推薦 0 . 4 2 0 . 8 1 0 . 9 7 1 . 1 8 16% 3 5 . 0 1 8 . 5 1 5 . 4 1 2 . 0 4 . 3一汽夏利 R MB 9 . 5 7 審慎推薦 0 . 5 2 0 . 3 0 0 . 4 9 0 . 6 1 32% n . m . 2 3 . 7 1 8 . 4 1 5 . 7 6 . 1長安 A R MB 17 中性 0 . 7 1 1 . 2 4 1 . 4 1 1 . 7 0 17% 2 4 . 0 1 3 . 8
教學課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1