【正文】 1000 息稅前利潤（ EBIT） 150 120 －利息 70 20 稅前利潤 80 100 －所得稅（ 25%） 20 25 稅后利潤 60 75 要求分別計算 : （ ROE） 。甲公司決定按乙公司三年平均盈利水平對其作出價值評估 .評估方法選用市盈率法 ,并以甲公司自身的市盈率 16為參數(shù) . 要求 :計算乙公司預(yù)計每股價值、企業(yè)價值總額及甲公司預(yù)計需要支付的收購價款 . 解 :乙公司 近三年平均稅前利潤 =（ 1100+1300+1200） /3=1200萬元 乙公司 近三年平均稅后利潤 =1200（ 125%） =900 萬元 乙公司 近三年平均每股盈利 =900/10000= /股 乙公司 預(yù)計每股價值 = 16= 元 乙公司 預(yù)計股權(quán)價值總額 = 10000=14400 萬元 甲 公司 收購乙公司 55%的股權(quán) ,預(yù)計需要支付的收購價款 =14400 55%=7920萬元 2020年 12 月 31 日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下表所示 . 資產(chǎn)負(fù)債表（簡表） 2020年 12 月 31日 單位 :萬元 資產(chǎn)項目 金額 金額 負(fù)債與所有者權(quán)益項目 金額 金額 流動資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 50000 50000 100000 100000 短期債務(wù) 長期債務(wù) 實收資本 留存收益 40000 40000 10000 10000 70000 10000 30000 70000 30000 資產(chǎn)合計 150000 150000 負(fù)債與所有者權(quán)益合計 150000 150000 假定 東方公司 2020年的銷售收入為 100000萬元 ,銷售凈利率為 10%,現(xiàn)金股利支付率為 40%.公司營銷部門預(yù)測 2020年銷售將增長 12%,且其資產(chǎn)、負(fù)債項目都將隨銷售規(guī)模增長而增長 .同時 ,為保持股利政策的連續(xù)性 ,公司并不改變其現(xiàn)有的現(xiàn)金股利支付率這一政策 . 要求 :計算 2020 年該公司的外部融資需要量 . 解 :（ 1） 東方公司 2020 年增加的銷售額為 100000 12%=12020萬元 （ 2） 東方公司銷售增長而增加的投資需求為（ 150000/100000） 12020=18000 （ 3） 東方公司銷售增長而增加的負(fù)債 融資量為（ 50000/100000） 12020=6000 （ 4） 東方公司銷售增長的情況下提供的內(nèi)部融資量為 100000 （ 1+12%） 10% (140%)=6720 （ 5） 東方公司新增外部融資需要量 =1800060006720=5280 萬元 2020年 12 月 31 日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下表所示 . 資產(chǎn)負(fù)債表（簡表） 2020年 12 月 31日 單位 :億元 資產(chǎn)項目 金額 金額 負(fù)債與所有者權(quán)益項目 金額 現(xiàn)金 應(yīng)收賬款 存貨 固定資產(chǎn) 5 5 6 25 7 30 8 40 25 30 40 短期債務(wù) 長期債務(wù) 實收資本 留存收益 40 40 41 10 42 40 43 10 10 40 10 資產(chǎn)合計 100 100 負(fù)債與所有者權(quán)益合計 100 100 西南公司 2020年的銷售收入為 12億元 ,銷售凈利率為 12%,現(xiàn)金股利支付率為 50%,公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和 ,增加銷售無需追加固定資產(chǎn)投資 .經(jīng)營銷部門預(yù)測 ,公司 2020年度銷售收入將提高到 億元 ,公司銷售 凈利率和利潤分配政策不變 . 要求 :計算 2020 年該公司的外部融資需要量 . 解 :西南公 司資金需要總量 =[（ 5+25+30） /12（ 40+10） /12]（ ） = 西南公司 銷售增長情況下提供的內(nèi)部融資量 = 12%（ 150%） = 億元 西南公司 新增外部融資需要量 == ,下屬有 A、 B、 C 三個子公司 . A 子公司 2020 年銷售收入為 2 億元 ,銷售凈利率為 10%,現(xiàn)金股利支付率為 50%.2020 年 12 月 31 日的資 產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下表 .A 子公司2020 年計劃銷售收入比上年增長 20%.管理層認(rèn)為 ,公司銷售凈利率在保持 10%的同時 ,其資產(chǎn)、負(fù)債項目都將隨銷售規(guī)模增長而增長 .同時 ,為保持政策連續(xù)性 ,公司并不改變其現(xiàn)在 50%現(xiàn)金支付率政策 .A子公司 2020年計劃提取折舊 億元 . 資產(chǎn)負(fù)債表（簡表） 2020 年 12 月 31 日 單位 :億元 資產(chǎn)項目 金額 負(fù)債與所有者權(quán)益項目 金額 現(xiàn)金 應(yīng)收賬款 存貨 固定資產(chǎn) 1 3 6 8 短期債務(wù) 長期債務(wù) 實收資本 留存收益 3 9 4 2 資產(chǎn)合計 18 負(fù)債與 所有者權(quán)益合計 18 B、 C 子公司 2020年融資有關(guān)測算數(shù)據(jù)已在下表中給出 甲企業(yè)集團 2020年外部融資總額測算表 金額單位 :億元 新增投資 內(nèi)部留存 新增貸款 外部融資缺口 折舊 凈融資缺口 外部融資總額 子公司 A 子公司 B 2 子公司 C 0 （ ） （ ） （ ） 集團合計 要求 :（ 1）計算 A 子公司 2020年外部融資需要量 ,并將有關(guān)結(jié)果填入表中 。錯 11業(yè)績評價是財務(wù)業(yè)績評價與非財務(wù)業(yè)績評價兩者的結(jié)合。錯 10所謂分權(quán)是指集團管理中將決策權(quán)授予分部，如財務(wù)上的投融資決策權(quán)、分紅決策權(quán)等。錯 9“投入資本總額”是指某一野戰(zhàn)對企業(yè)資產(chǎn)具有利益索取權(quán)的種類投資者（如債權(quán)人和股東）為企業(yè)所提供的資本總額。錯 9財務(wù)報表分析是單純的財務(wù)數(shù)據(jù)分析，它不應(yīng)被當(dāng)作一種“數(shù)字游戲”。對 8預(yù)算執(zhí)行要強調(diào)預(yù)算的剛性控制，以維護預(yù)算權(quán)威?！白龃蟆睂?dǎo)向下，預(yù)算指標(biāo)會側(cè)重利潤總額、凈資產(chǎn)收益率、息稅前利潤及其增長率等指標(biāo)。在這里，有剩余現(xiàn)金流量但是沒有投資機會或資源使用效率較低都就成為了內(nèi)部資源 的需求者。錯 6企業(yè)集團成立的財務(wù)公司，其服務(wù)對象既可以為企業(yè)集團內(nèi)部成員企業(yè)服務(wù)，也可以向社會提供金融服務(wù)。對 5對于巨額并購的交易，現(xiàn)金支付的比率一般都比較高。對 5在兼并活動中補兼并企業(yè)不再具有法人資格，兼并企業(yè)成為其新的所有者和債權(quán)債負(fù)承擔(dān)著。錯 4集團投資戰(zhàn)略有兩層涵義，一是從導(dǎo)向?qū)用胬斫?，二是從操作層面理解。? 3集團擴張速度可分為超常增長、適度平衡增長、低速增長等三種不同類型。對 3企業(yè)集團戰(zhàn)備管理以企業(yè)集團合局為管理對象，追求集團整體效益。錯 2一般情況下，集團內(nèi)部各級財務(wù)組織的細劃或設(shè)置主要受集團公司規(guī)模大小、財務(wù)管理活動或事項的多少、集團財務(wù)管理體制（尤其指權(quán)力劃分）的影響。（） 1企業(yè)集團的組織結(jié)構(gòu)大體分三種類型，即 U 型結(jié)構(gòu)、 H 型結(jié)構(gòu)和 M 型結(jié)構(gòu)（√）。所以，“企業(yè)集團”本身也具有法人資格。 三、判斷題（）（√） 以目前對企業(yè)集團的認(rèn)識，“產(chǎn)權(quán)”應(yīng)成為維系企業(yè)集團的組帶。 5一般認(rèn)為，反映企業(yè)財務(wù)業(yè)績的維度主要包括（營運能力、盈 利能力、成長能力、償債能力）等方面。 5盈利能力分析可以從（權(quán)益投資與利潤的關(guān)系、資產(chǎn)利用與利潤的關(guān)系、規(guī)模增長及其與利潤的關(guān)系）等維度進行。 4預(yù)算監(jiān)控指標(biāo)中的非財務(wù)性關(guān)鍵業(yè)績指標(biāo)有（產(chǎn)品產(chǎn)量、產(chǎn)品質(zhì)量、市場份額）。 3企業(yè)集團財務(wù)風(fēng)險控制的重點包括（資產(chǎn)負(fù)債率控制、擔(dān)?？刂啤⒈硗馊谫Y控制、財務(wù)公司風(fēng)險控制）。 3并購中，對目標(biāo)公司價值評估模式中的非現(xiàn)金流量折現(xiàn)模式包括（市盈率法、市場比較法、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法、賬面資產(chǎn)凈值法、清算價值法）。下列內(nèi)容從導(dǎo)向?qū)用胬斫獾氖牵ㄆ髽I(yè)集團投資方向、企業(yè)集團增長速度）。 企業(yè)集團戰(zhàn)略可分的級次包括有（集團整體戰(zhàn)略、經(jīng)營單位及戰(zhàn)略、職能戰(zhàn)略）未來發(fā)展方向、明確戰(zhàn)略目標(biāo)及實現(xiàn)路徑、強化溝通、資源整合、規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險）。其主要特點有（ 組織原則分散化、密集的橫向交往和溝通、較大的靈活性、對市場的快速反應(yīng)能力、良好的創(chuàng)新環(huán)境和獨特的創(chuàng)新過程） 。 從母公司角度，金融控股型企業(yè)集團的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在（ 資本控制資源能力的較大、收益相對較高、風(fēng)險分散 ）。 7財務(wù)業(yè)績是指以（ 財務(wù)數(shù)據(jù) ）所表達的業(yè)績，涉及對包括償債能力、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力、盈利能力、成長能力等方面財務(wù)指標(biāo)的評價。 7投入資本報酬率（ ROIC）是指在不考慮子公司負(fù)債融資情況下（或者假定為全權(quán)益融資），（ 子公司利潤 ）與其投入資本總額（賬面值）的比率關(guān)系。 6資產(chǎn)負(fù)債表一般由左（資產(chǎn)）右（負(fù)債和股東權(quán)益）兩方構(gòu)成，其邏輯關(guān)系是（ 資產(chǎn) =負(fù)債 +所有者權(quán)益 ）。 5（ 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ）屬于預(yù)算監(jiān)控指標(biāo)中的財務(wù)性關(guān)鍵業(yè)績指標(biāo)。 50、在企業(yè)集團股利分配決策權(quán)限的界定中，（ 母公司股東大會 ）負(fù)責(zé)審批股利政策。 4下列屬于內(nèi)源融資方式的是（ 計提折舊 ）。下列內(nèi)容從導(dǎo)向?qū)用胬斫獾氖牵?企業(yè)集團增長速度 ）； 3（ 回收期法 ）經(jīng)常被用于項目初選及財務(wù)評價是； 3投資項目可行性研究報告中的“財務(wù)評價”涉及的內(nèi)容是（ 項目市場 預(yù)測） ； 3在投資項目的決策分析過程中，最重要同時也是最困難的環(huán)節(jié)之一就是評估項目的現(xiàn)金流量。 要求： 計算乙公司預(yù)計 每股價值 、企業(yè)價值總額及甲公司預(yù)計需要支付的收購價款。 公司并購的支文化教育 方式有哪些？在支付方式的選擇上應(yīng)注意什么問題？ 乙公司近三 年平均稅前利潤＝（ 3500+3600+3700） /3＝ 3600（萬元） 乙公司近三年平均稅后利潤＝ 3600（ 1－ 30%）＝ 2520（萬元） 乙公司近三年平均每股盈利＝稅后利潤 /普通股股數(shù) =2520/10000=（元 /股） 乙公司預(yù)計每股價值＝ 18＝ （元 /股） 乙公司預(yù)計股權(quán)價值總額＝ 10000＝ 45360（萬元） 甲公司收購乙公司 56%的股權(quán)，預(yù)計需要支付收購價款＝ 45360 56%＝ （萬元） 公司并購的支付方式有現(xiàn)金支付方式、股票對價方式、杠桿收購方式和賣方融資方式等，這些方式各有優(yōu)勢，可單獨使用，也可組合使用。該現(xiàn)金流量是指（ 增量現(xiàn)金流量 ）； 3（ 財務(wù)風(fēng)險 ）是審慎性調(diào)查中需要重點考慮的風(fēng)險； 3并購中，對目標(biāo)公司價值評估中實際使用的是目標(biāo)公司的（ 股權(quán)價值 ）； 3并購支付方式中，（ 現(xiàn)金支付方式 ）是一種最簡捷、最迅速的方式，且最為那些現(xiàn)金結(jié)算拮據(jù)的目標(biāo)公司所歡迎。 4設(shè)立財務(wù)公司的注冊資本金最低為（ 4）億元人民幣； 4企業(yè)集團設(shè)立財務(wù)公司應(yīng)當(dāng)具備條件之一，申請前一年，按規(guī)定并表核算的成員單位資產(chǎn)總額不低于 50 億元人民幣，凈資產(chǎn)率不低于 （ 30%） 。 5下列內(nèi)容，（ 預(yù)算控制 ）不屬于預(yù)算管理的環(huán)節(jié)。 5企業(yè)集團預(yù)算考核原則中的（ 總體化原則 ）原則，是指對下屬成員單位的預(yù)算考核，不僅要考核其預(yù)算目標(biāo)的完成情況，還要視其對集團總體預(yù)算目標(biāo)甚至于集團戰(zhàn)略的“貢獻”程度，進行綜合考核。 6利潤表是反映公司在某一時間內(nèi)經(jīng)營成果的基本報表。 7從業(yè)績計量范圍上可分為（ 財務(wù)業(yè)績 ）和非財務(wù)業(yè)績。 80、外部評價標(biāo)準(zhǔn)，它是指從企業(yè)外部取得的標(biāo)準(zhǔn)，包括（ 行業(yè)平均標(biāo)準(zhǔn)） 、同行來領(lǐng)先企業(yè)或排名前 5 家企業(yè)的平均標(biāo)準(zhǔn)、資本市場標(biāo)準(zhǔn)（如資本市場期望收益率）等。 金融控股型企業(yè)集團的劣勢主要表現(xiàn)在（ 稅負(fù)較重、高杠桿性、“金字塔 ”風(fēng)險 ）。 1影響企業(yè)集團組織結(jié)構(gòu)選擇的主要因素有（ 公司環(huán)境、公司戰(zhàn)略） 。 1企業(yè)集團戰(zhàn)略管理作為一個動態(tài)過程，主要包括（戰(zhàn)略分析、戰(zhàn)略選擇與評價、。 2專業(yè)化投資戰(zhàn)略的優(yōu)點主要有（有利于在集國的專業(yè)做精做細、有利于在自己擅長的領(lǐng)域創(chuàng)新、投資風(fēng)險較?。? 3并購中，對目標(biāo)公司價值評估模式中市場比較法的第一步是選擇可比公司。 3一般而言，資產(chǎn)負(fù)債率水平 的高低除考慮宏觀經(jīng)濟政策和金融環(huán)境因素外，更取決于（集團所屬的行業(yè)特征、集團成長速度、集團盈利水平、資產(chǎn)負(fù)債間的結(jié)構(gòu)匹配程度、集團經(jīng)營風(fēng)險）。 4全面預(yù)算中的財務(wù)預(yù)算包括（現(xiàn)金預(yù)算、資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)算、利潤表預(yù)算）等內(nèi)容。 5任何財務(wù)管理分析都是對信息的剖析與再利用。 60、集團股東對企業(yè)集團整體業(yè)績評價主要包括財務(wù)業(yè)績和非財務(wù)業(yè)績兩方面。（√） 在企業(yè)集團中，母公司作為企業(yè)集團的核心，具有資本、資產(chǎn)、產(chǎn)品、技術(shù)、管理、人才、市場網(wǎng)絡(luò)、品牌等各方面優(yōu)勢。（） 從母公司的角度，金融控股型企業(yè)集團的優(yōu)勢之一是具體高杠桿性。 1從企業(yè)集團發(fā)展歷程看， U 型組織結(jié)構(gòu)主要適合于處于初創(chuàng)期限、規(guī)模較大或業(yè)務(wù)繁多的企業(yè)集團。對 2“戰(zhàn)略決定性結(jié)構(gòu)、結(jié)構(gòu)追隨戰(zhàn)略”，也就是說，影響集團組織結(jié)構(gòu)的最主要因素是公司環(huán)境與公司戰(zhàn)略。這符合企業(yè)集團戰(zhàn)略管理的高層導(dǎo)向的特點。對 3集團的業(yè)務(wù)經(jīng)營環(huán)境屬于集