武漢大學(xué)-公司理財(cái)-財(cái)務(wù)管理的基本理念(ppt55頁(yè))-文庫(kù)吧在線文庫(kù)
【正文】 分析思路 (1)資本結(jié)構(gòu)決策是管理決策的重要內(nèi)容，資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)會(huì)影響公司價(jià)值，因此，作為管理者必須將資本結(jié)構(gòu)決策置于重大決策事項(xiàng)范圍，明確其決策主體 ——股東大會(huì)及其董事會(huì)。 5/13/2023 18 管理者偏好理論及效應(yīng)：順序籌資理論 ? 首先，與外部籌資 (發(fā)行新證券 )相比，公司偏好于內(nèi)部籌資 (如留存收益再投資 ) ? 其次，如果外部籌資確實(shí)必需，管理者會(huì)偏好于新債發(fā)行 ? 最后，如果新債發(fā)行過量而外部籌資又必需，則公司傾向于可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行 ? 最后，才可能涉及新股發(fā)行。 （ 4）由于負(fù)債產(chǎn)生的固定融資成本致使經(jīng)營(yíng)固定成本增加，又可能因?yàn)樘岣哂澠胶恻c(diǎn)而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)朝著既能發(fā)揮積極的財(cái)務(wù)杠桿作用，又能盡量降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方向努力。 ? 選擇標(biāo)準(zhǔn)：低于可接受的回收期標(biāo)準(zhǔn) ? 特點(diǎn)：簡(jiǎn)潔明了、易于計(jì)算 不能測(cè)度盈利，但可粗略測(cè)度風(fēng)險(xiǎn) 未考慮回收期以后的現(xiàn)金流量 未考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值 ? 一般只作為輔助決策方法 5/13/2023 32 凈現(xiàn)值（ 21） ? 凈現(xiàn)值 (Net present value,NPV)某個(gè)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與項(xiàng)目初始現(xiàn)金流出量之差 ? 計(jì)算方法： ? 選擇標(biāo)準(zhǔn)： NPV0，表明項(xiàng)目投資收益率 i ， 項(xiàng)目可行 NPV0，表明項(xiàng)目投資收益率 i ，項(xiàng)目不可行 02211 F)1()1()1( CiCFiCFiCFNP Vnn ???????? ??5/13/2023 33 ? 折現(xiàn)率 i的確定 ——資本成本 最低期望報(bào)酬率 基準(zhǔn)折現(xiàn)率 ? 特點(diǎn)：表明投資凈現(xiàn)值的絕對(duì)數(shù) 通常認(rèn)為是一種較為科學(xué)的決策方法（無 論對(duì)于獨(dú)立方案或互斥方案） 互斥方案決策中，當(dāng)與 IRR決策結(jié)論不一 致時(shí)，通常用 NPV作為決策標(biāo)準(zhǔn) 凈現(xiàn)值（ 22） 5/13/2023 34 內(nèi)部收益率 (2— 1) ? 內(nèi)部收益率 (Internal rate of return,IRR)使投資項(xiàng)目未來的凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于初始現(xiàn)金流出量的貼現(xiàn)利率 ? 選擇標(biāo)準(zhǔn)： IRR最低報(bào)酬率 ? 特點(diǎn)： 考慮了資金的時(shí)間價(jià)值 能計(jì)量項(xiàng)目使用期的平均收益率，是相對(duì)數(shù)指標(biāo) 適應(yīng)于獨(dú)立項(xiàng)目的決策 5/13/2023 35 內(nèi)部收益率 (2— 2) ? 計(jì)算方法： ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?? ?1221112222211111022112211000F111111FiiNPVNPVNPViIRRiIRRNPViIRRiIRRNPViIRRCIRRCFIRRCFIRRCFNPVIRRCFIRRCFIRRCFCnnnn?????????????????????????設(shè)????5/13/2023 36 獲利指數(shù) ? 盈利指數(shù) (Profitability index,PI)某項(xiàng)目的未來凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值與項(xiàng)目初始現(xiàn)金流出量的比值 ? 計(jì)算公式： ? 選擇標(biāo)準(zhǔn)： PI1 則項(xiàng)目可行 ? 特點(diǎn)：表示投資收益的相對(duì)數(shù) PI越大，項(xiàng)目投資收益率越高 在資本限額條件下，常用 PI遞減原則選擇 投資項(xiàng)目組合 02211 F/)1()1()1( CiCFiCFiCFPInn ????????????? ??5/13/2023 37 投資決策方法運(yùn)用的比較 ? 選用不同投資決策方法進(jìn)行決策時(shí)，該方法應(yīng)具備以下特征（ 1）考慮項(xiàng)目壽命周期現(xiàn)金流量 （ 2）考慮貨幣時(shí)間價(jià)值 （ 3）以使公司股東財(cái)富最大化為原則 PBP不符合， IRR和 PI不完全符合， NPV最符合 ? NPV表示盈利絕對(duì)值，反映投資回收的凈現(xiàn)值數(shù)額 IRR和 PI表示盈利的相對(duì)值，反映投資回收的程度 ? 通常運(yùn)用投資方法對(duì)獨(dú)立項(xiàng)目決策時(shí)會(huì)得出一致的決策結(jié)論 5/13/2023 38 五、 企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià) ? 會(huì)計(jì)計(jì)量標(biāo)準(zhǔn) —— 歷史成本計(jì)價(jià)、 收入確認(rèn) 權(quán)責(zé)發(fā)生制、配比原則 ? 會(huì)計(jì)報(bào)表的組成 資產(chǎn)負(fù)債表：資產(chǎn) =負(fù)債 +所有者權(quán)益 利潤(rùn)表 ： 收入 費(fèi)用 =利潤(rùn) 現(xiàn)金流量表：現(xiàn)金流入 現(xiàn)金流出 =現(xiàn)金凈流量 ? 企業(yè)評(píng)價(jià)方法 —— 比較分析法、比率分析法、趨勢(shì)分析法、 因素分析法、綜合分析法、杜邦分析法、 經(jīng)濟(jì)增加值評(píng)價(jià)、財(cái)務(wù)預(yù)警分析等 5/13/2023 39 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中評(píng)價(jià)指標(biāo)的選擇 ? 面臨許多矛盾困難的選擇，呈現(xiàn)以下發(fā)展趨勢(shì)： 財(cái)務(wù)指標(biāo)向非財(cái)務(wù)指標(biāo)的發(fā)展 凈利
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