【正文】 持票向銀行申請貼現(xiàn)；（ 4）票據(jù)到期前銀行向付款人收款，所收款項償還貼現(xiàn)款。在現(xiàn)金池安排中，通過集團現(xiàn)金的二次分配，賬戶資金盈余的成員單位的現(xiàn)金自動轉(zhuǎn)移給現(xiàn)金不足的其他成員單位，這樣可以減少現(xiàn)金不足成員單位外部融資的需求，對整個集團而言降低利息費用。 案例 1：業(yè)績評價 ? 廈門路橋 1999年 2月在招股說明書中向投資者披露了公司當時主要的收入來源及募集資金的投向。在投入的 28億多元資金中，貸款約 13億元，由此，每年會增加財務(wù)費用 8 000多萬元。 案例 1：保理融資操作模式 ? 賣方企業(yè)向買方賒銷供貨； 賣方企業(yè)取得應(yīng)收賬款； 賣方企業(yè)將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給銀行； 銀行與賣方將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓事項通知買方； 銀行向賣方發(fā)放融資款； 應(yīng)收賬款到期日前銀行通知買方付款； 買方直接將款項匯入銀行指定賬戶； 銀行扣除融資款項，余款劃入賣方企業(yè)賬戶。如此反復(fù)，直至保證金賬戶余額等于匯票金額。 案例 1：四方保兌倉操作模式 ? （ 1）賣方、買方、銀行、倉庫簽訂四方協(xié)議；（ 2）買方向銀行繳存匯票金額 30%（約定的比例）的保證金，申請開立銀行承兌匯票；（ 3）銀行開立以買方為出票人、賣方為收款人的銀行承兌匯票；（ 4）賣方將貨物發(fā)送到銀行指定倉庫，運輸單據(jù)上將銀行列為收貨人；（ 5）銀行通知倉庫給予買方提取與匯票金額30%等值的貨物；（ 6）買方貨款回籠，存入保證金賬戶；（ 7）銀行通知倉庫給予買方提取等值的貨物。 買方 倉庫 ⑴ ⑴ ⑴ ⑵ ⑶ ⑷ ⑸ 賣方 銀行 ⑴ ⑺ ⑹ （三）存貨的運作 ? 動產(chǎn)質(zhì)押 ? 動產(chǎn)抵押 ? 倉單質(zhì)押 ? 倉儲公司統(tǒng)一授信擔(dān)保 ? ?? 動產(chǎn)質(zhì)押融資 ? 動產(chǎn)質(zhì)押融資是指企業(yè)以銀行認可的貨物為質(zhì)押申請融資。約定客戶為存貨人與倉庫構(gòu)成倉儲合同關(guān)系；銀行向客戶融資形成借貸合同關(guān)系，也是擔(dān)保合同的主合同；客戶以其貨物做動產(chǎn)質(zhì)押與銀行形成擔(dān)保合同；銀行委托倉庫看管貨物，倉庫承諾接受銀行指示放貨、雙方形成委托合同關(guān)系。 案例 1：倉儲公司統(tǒng)一授信擔(dān)保業(yè)務(wù)流程 ? （ 1）倉儲公司與銀行簽訂合作協(xié)議后，銀行將一定的擔(dān)保授信額度授予倉儲公司；（ 2）企業(yè)將存貨質(zhì)押給倉儲公司；（ 3）企業(yè)與倉儲公司簽訂反擔(dān)保協(xié)議后，倉儲公司根據(jù)質(zhì)押存貨價值的一定比例為企業(yè)出具擔(dān)保函；（ 4）企業(yè)持倉儲公司出具的擔(dān)保函向銀行提出融資申請；（ 5）銀行占用其授予倉儲公司的擔(dān)保授信額度為企業(yè)提供融資；（ 6）信貸業(yè)務(wù)到期，企業(yè)還款，銀行向倉儲公司發(fā)出放貨指令。制度是廣為人知的、由人創(chuàng)立的規(guī)則，它們的用途是抑制人類可能的機會主義行為。 他們沒有兇險禍害之心 ， 但不免自私自利 。 這樣等于承認了個人為自己分粥的權(quán)利 ， 同時給予了每個人為自己多分粥的機會 。 可見 ， 如果制度效率不高 ， 就要吃涼粥 ， 就要影響當初制定制度時所想達到的那個目的 。 （二）什么是公司治理？ ? 公司治理有廣義和狹義之分。該債券在協(xié)議規(guī)定的七年內(nèi)將全部轉(zhuǎn)換為青啤 H股，總股數(shù)為 308 219 178股。 案例 1： “ 青島啤酒 ” 股權(quán)變更 ? 如下表所示，按照雙方的戰(zhàn)略合資協(xié)議，青啤公司股權(quán)變更后的國有股份為 %，雖仍處于相對控股地位，但與 AB公司 27%的股份相差已很微小，且整體 H股擴容近一倍，占總股本比例達%，仍多于國有股、法人股、流通 A股之和，在 H股全流通的市場情況下，在股票流動渠道順暢的市場經(jīng)濟環(huán)境中，股權(quán)的變動會很容易，第一大股東會輕易易主。所以 Law Debenture Trust（ Asia） Limited在此是作為合作雙方都信任，按其指令處理股權(quán)事務(wù)的受托人，而不是單方的受托人。當股權(quán)收購活動完成后，再將控股公司與目標公司合并，并以控股公司作為存續(xù)公司。 （一）投資管理的基本理念 ? 貨幣的時間價值 ? 風(fēng)險與收益的權(quán)衡 ? 專業(yè)化與多元化 ? 投資與融資的關(guān)系 ? 資產(chǎn)的重與輕的關(guān)系 ? 資產(chǎn)的買與租的關(guān)系 金融體系 權(quán)益融資 債務(wù)融資 貸款（銀行、信托） 發(fā)債（境內(nèi)、境外） 融資租賃 （二）資本性融資方式 融資方式 股本私募（ VC、 PE） 公開上市（境內(nèi)、境外） 股權(quán)信托 案例 1：杠桿收購 ? 杠桿收購（ leveraged buyout， LBO）又稱為融資收購，是指收購者以目標公司的資產(chǎn)作為擔(dān)保向金融機構(gòu)取得大量資金，而據(jù)以向目標公司股東收購全數(shù)股權(quán)后，再將目標公司合并。它克服了經(jīng)濟實體合作聯(lián)盟過程中經(jīng)常是不可能回避和逾越的障礙 —— 控股權(quán)之爭，破除了合作雙方道路上的阻礙和堅冰。 ? 其時青島啤酒 H股每股股價 3元多，而分三批向 AB公司定向發(fā)行的這批可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價格是 /股，有相當高的溢價。 案例 1： “ 青島啤酒 ” 股權(quán)變更 ? 青啤是我國歷史最悠久的啤酒生產(chǎn)企業(yè)。 好的制度渾然天成 ， 清晰而精妙 ， 既簡潔又高效 ， 令人為之感嘆 。 開始這位品德尚屬上乘的人還能公平分粥 ， 但不久他開始為自己和溜須拍馬的人多分 。 很快大家發(fā)現(xiàn) ， 這個人為自己分的粥最多 。制度是至關(guān)重要的。 ? 企業(yè)建立與實施有效的內(nèi)部控制，應(yīng)當包括下列要素：內(nèi)部環(huán)境、風(fēng)險評估、控制活動、信息與溝通、內(nèi)部監(jiān)督。 倉儲企業(yè) 客 戶 銀 行 1 1 1 2 3 4 2 6 5 倉儲公司統(tǒng)一授信擔(dān)保 ? 倉儲公司統(tǒng)一授信擔(dān)保模式，是指銀行根據(jù)倉儲公司的規(guī)模、經(jīng)營業(yè)績、運營現(xiàn)狀、資產(chǎn)負債比例以及信用程度等，把一定的貸款額度直接授權(quán)給倉儲公司，再由倉儲公司根據(jù)客戶的條件、需求等進行質(zhì)押貸款和最終清算。動產(chǎn)質(zhì)押可采用逐批質(zhì)押、逐批融資的方式，企業(yè)需要銷售時可以交付保證金提取貨物，也可以采用以貨易貨的方式，用符合銀行要求的、新的等值貨物替代打算提取的貨物。 買方 倉庫 ⑴ ⑴ ⑴ ⑵ ⑶ ⑷ ⑸ ⑹ 賣方 銀行 ⑴ ⑺ 先票 /款后貨 ? “先票 /款后貨”業(yè)務(wù)是銀行動產(chǎn)質(zhì)押融資的前置形式，企業(yè)采購銀行認可為押品的貨物時，在取得實物之前，即可憑采購合同向銀行申請融資支付貨款。未來提貨權(quán)質(zhì)押融資的融資方式包括貸款、開立銀行承兌匯票和開出商業(yè)承兌匯票保貼函等。由于反保理融資業(yè)務(wù)解決了賣方的融資需求，因此為買賣雙方擴大業(yè)務(wù)往來增添了一個有利因素。 資產(chǎn)負債表 資產(chǎn) 期末數(shù) 年初數(shù) 負債和所有者權(quán)益 期末數(shù) 年初數(shù) 流動資產(chǎn)： 流動負債： 貨幣資金 短期借款 應(yīng)收票據(jù) 應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)收賬款 應(yīng)付賬款 預(yù)付款項 預(yù)收款項 其他應(yīng)收款 應(yīng)付職工薪酬 存貨 應(yīng)交稅費 流動資產(chǎn)合計 流動負債合計 非流動資產(chǎn)： 非流動負債： 可供出售金融資產(chǎn) 長期借款 持有至到期投資 應(yīng)付債券 長期股權(quán)投資 長期應(yīng)付款 長期應(yīng)收款 預(yù)計負債 投資性房地產(chǎn) 非流動負債合計 固定資產(chǎn) 負債合計 在建工程 所有者權(quán)益： 無形資產(chǎn) 實收資本（股本） 開發(fā)支出 資本公積 商譽 盈余公積 長期待攤費用 未分配利潤 非流動資產(chǎn)合計 所有者權(quán)益合計 資產(chǎn)總計 負債和所有者權(quán)益總計 利潤表 項 目 本年金額 上年金額 一 、 營業(yè)收入 減：營業(yè)成本 營業(yè)稅金及附加 銷售費用 管理費用 財務(wù)費用 資產(chǎn)減值損失 加：公允價值變動收益 （ 損失以 “ — ”號填列 ） 投資收益 （ 損失以 “ — ”號填列 ） 其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益 二 、 營業(yè)利潤 （ 虧損以 “ — ”號填列 ） 加：營業(yè)外收入 減：營業(yè)外支出 其中：非流動資產(chǎn)處置凈損失 三 、 利潤總額 （ 虧損總額以 “ — ”號填列 ） 減：所得稅費用 四 、 凈利潤 （ 凈虧損以 “ — ”號填列 ） 五 、 每股收益： （ 一 ） 基本每股收益 （ 二 ） 稀釋每股收益 六 、 其他綜合收益 七 、 綜合收益總額 案例 1： 2023年年報有關(guān)行業(yè)企業(yè)固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 房地產(chǎn)業(yè) 萬科 A 保利地產(chǎn) 金地集團 招商地產(chǎn) % % % % 銀行業(yè) 工商銀行 中國銀行 建設(shè)銀行 交通銀行 % % % % 家電業(yè) 格力電器 四川長虹 青島海爾 美的電器 % % % % 制藥業(yè) 哈藥股份 東北制藥 三九藥業(yè) 雙鶴藥業(yè) % % % % 造紙業(yè) 晨鳴紙業(yè) 岳陽紙業(yè) 景興紙業(yè) 太陽紙業(yè) % % % % 鋼鐵業(yè) 寶鋼股份 馬鋼股份 鞍鋼股份 本鋼板材 % % % % 電力能源業(yè) 華能國際 國電電力 內(nèi)蒙華電 華電國際 % % % % 航空業(yè) 南方航空 中國國航 海南航空 東方航空 % % % % 注：這里固定資產(chǎn)包括固定資產(chǎn)、在建工程和工程物資 案例 1： 2023年年報有關(guān)行業(yè)企業(yè)毛利率 房地產(chǎn)行業(yè) 萬科 A 保利地產(chǎn) 金地集團 招商地產(chǎn) % % % % 家電行業(yè) 格力電器 四川長虹 青島海爾 美的電器 20% 17% 23% 19% 鋼鐵行業(yè) 寶鋼股份 武鋼股份 鞍鋼股份 本鋼板材 % % % %