【正文】 分析 ? 負債率 =負債總額 /資產(chǎn)總值 ? 國際有一個不成文的負債率規(guī)則，即 3：7，即：負債不宜超過 30%，股權(quán)資本比重不宜低于 70%。事實上，只有世界上最優(yōu)秀的公司才能夠做到這一切。這意味著營運資本管理的最大成功，即實現(xiàn)了所謂的“零營運資本”。 ? 應收帳款管理的基本目標是要制定合理的應收帳款信用政策，并將這種信用政策所增加的盈利與采用這種政策預計要負擔的成本之間作出權(quán)衡。 4. 負債率分析。按照重要性原則，應當將流動性最強的資產(chǎn)比如現(xiàn)金、有價證券等放在資產(chǎn)負債表最重要的位臵上。資產(chǎn)負債表的演變歷史。 財務信息的構(gòu)成 財務報表 財務報表注釋 （含括號說明） 補充信息 財務報告 其他方法 其他信息 ?資產(chǎn)負債表 ?收益表 ?現(xiàn)金流量表 ?會計政策 ?或有事項 ?存貨計價方法 ?流通在外股數(shù) ?物價變 動影響 ?石油等 儲量信息 ?管理當局 對財務報 表的分析 和評價 ?致股東 的信 ?分析人 員報告 ?經(jīng)濟統(tǒng)計 ?公司新聞 基本財務報表 會計準則影響的領域 財務報告 財務報表與財務報告 ? 財務報表是列示來自會計記錄的那些表明某一會計主體在某一時點的財務狀況，或某一時期內(nèi)一種或幾種財務狀況變動的項目、名稱和金額的正式表格。比如計提資產(chǎn)減值準備。 中國會計準則 ? 我國“復關談判”與 1993年的會計改革。 ? 在法國，納稅成為企業(yè)編制財務報表的主要目的之一。 ? 美國會計規(guī)范體制有兩個層次：一是證券交易委員會，二是財務會計標準委員會。 ? “與國際會計慣例接軌”，在某種意義上講，就是在會計概念上“與美國會計慣例接軌”；在會計目標或會計管理上則“與法國、日本等國會計慣例接軌”。 ? 為金融市場服務的會計，就是為廣大投資者與信貸者服務的會計。 ? 所謂國際通用，一是指會計信息反映的形式國際統(tǒng)一，均是以貨幣的形式；二是指會計運作及會計行為的國際化；三是指會計理念的國際化，比如會計目標。 ? 有人認為，管理會計是企業(yè)績效評價的基礎。 ? 財務會計的目的是提供對投資、信貸和類似決策有用的全部財務信息。會計人員可以隨心所欲地進行會計操作。換言之，所謂規(guī)范性，就是在眾多的外部人看來，會計人員是如何工作的，他們很清楚；或者，對同樣的會計事項，不同的會計人員所進行的操作以及所得到的最終結(jié)果是一樣的。不承認國際上的大多數(shù)，不遵循國際通行的游戲規(guī)則，就是將自己排除在整個國際的經(jīng)濟系統(tǒng)之外。 ? 會計 標準 是美國民間機構(gòu)“財務會計標準委員會”（ FASB） 所指定的會計規(guī)范體系，具有極強的權(quán)威性。 中國會計模式 ? 中國會計模式是政府利益導向模式。 統(tǒng)一計帳方法，即借貸計帳法。 ? 中國特色。 基本財務報表 ? 基本財務報表是指資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表。 資產(chǎn)負債表的主要功用 1. 反映企業(yè)的融資狀況以及運用狀況； 2. 反映企業(yè)的償債能力； 3. 反映企業(yè)累計盈余及其企業(yè)的累計增長情況。 ? 控制流動性是企業(yè)理財活動中的重要內(nèi)容。 現(xiàn)金存量分析 ? 現(xiàn)金是流動性最強的一項資產(chǎn)，也是獲利水平最低的一項資產(chǎn)。 ? 存貨管理的一般方法： 確定經(jīng)濟訂購量； ABC管理法； JIT管理法。其中，存貨與應收帳款是創(chuàng)造銷貨額的主要因素，這部分本應由企業(yè)占用的流動資金可由供貨商通過應付帳款來提供。 ? 固定資產(chǎn)占用比重越高，表明生產(chǎn)能力強，現(xiàn)金流量大，企業(yè)價值大；流動資產(chǎn)占用比重大，表明償債能力強，但削弱了企業(yè)的獲利能力。在這一點上，公司資本成本最低，企業(yè)價值最大。 1998年平均負債率為 %,比上年上升 12%。 ? 可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)，贏余公積應當持續(xù)增加。收益表的演變歷史。 3. 各種利潤率分析。 ? 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量是現(xiàn)金流量表分析的核心所在。企業(yè)價值就是企業(yè)未來經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值。 ? 產(chǎn)出變動引起息稅前利潤的變動，而息稅前利潤變動的幅度將超過產(chǎn)出變動的幅度，這就是所謂的營業(yè)杠桿效應。 企業(yè)就像一架飛機，償債能力與獲利能力是兩翼，發(fā)展趨勢是正確的方向。 投資項目之營業(yè)現(xiàn)金流量 ? 在扣除費用成本后所增加的收入； ? 因投資項目而增加的間接費用，如水費、電費等； ? 因投資項目而獲得的人工和材料的節(jié)約； ? 因投資項目所引起的折舊費用增加而得到的稅負節(jié)約； 注意：不包括因舉債而產(chǎn)生的利息費用。 ? 會計收益率（ average accounting return,AAR）的計算公式為： 會計收益率 =平均凈收益 /平均賬面投資價值 =45/120 =% 會計收益率法：平均凈收益 1年 2年 3年 銷售額 440 240 160 成本 220 120 80 毛利潤 220 120 80 折舊 80 80 80 稅前盈利 140 40 0 所得稅（ 25%） 35 10 0 凈收益 105 30 0 平均凈收益 =（ 105+30+0） /3=45 會計收益率法：平均賬面投資價值 平均賬面投資價值為項目投資額的平均值。 內(nèi)含報酬率的意義 ? 內(nèi)含報酬率（ IRR） 是資本預算項目的期望報酬率。 財務預算與理財行為理性化 管理當局對于企業(yè)價值的規(guī)劃是通過財務預算來達到的。 10~11 規(guī)劃部門完成 5年期經(jīng)營計劃，并反饋給各個部門的負責人。 ? 能夠使企業(yè)價值最大化的最重要因素就是力爭使企業(yè)經(jīng)營活動所帶來的現(xiàn)金流量達到最大。利息及股利收入 資本性支出 在我看來，對每股收益的熱衷真是愚蠢，尤其是還要花大量的時間和精力一分一厘地估計下個季度的每股收益就更是愚蠢。 非經(jīng)營中資產(chǎn) ? 有價證券 ? 以非控制為目的的在其他企業(yè)中的投資。 ? 如果企業(yè)的目標是追求企業(yè)價值最大化的話，這種自由現(xiàn)金流量必須支付給企業(yè)的股東。償還短期借款 短期借款 現(xiàn)金 營業(yè)活動 銷售產(chǎn)品 ? 以價值為基礎的企業(yè)管理模式的主要特征為： 1. 關注經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力； 2. 關注企業(yè)的未來可持續(xù)發(fā)展； 3. 關注企業(yè)各類投資者的利益最大化。管理優(yōu)秀的企業(yè)的一大特征即是擁有一套完整的、系統(tǒng)的、牽引力極強的財務預算體系。 內(nèi)含報酬率的計算 ? 最初投資額 =200 ? 每年現(xiàn)金流入 年 現(xiàn)金流入 1 50 2 100 3 150 ? 使凈現(xiàn)值等于 0的報酬率即是內(nèi)含報酬率： 0=200+50/（ 1+IRR） 1+100/（ 1+IRR） 2+150/（ 1+IRR） 3 求解上式，知： IRR=% 凈現(xiàn)值與內(nèi)含報酬率 120 0 凈現(xiàn)值 折現(xiàn)率 2% 10% 18% 內(nèi)含報酬率 年 現(xiàn)金流量 0 275 1 100 2 100 3 100 4 100 國外跨國公司 使用的資本投資評判標準 基本方法 第二方法 會計報酬率 % % 投資回收期法 % % 內(nèi)含報酬率 % % 凈現(xiàn)值法 % % 其他 % % 100% 100% 經(jīng)營計劃與公司理財 ? 經(jīng)營計劃與財務預算是企業(yè)財務管理活動中所使用的重要工具。 創(chuàng)造正凈現(xiàn)值的途徑 行動 案例 推出新產(chǎn)品 蘋果電腦公司在 1976年推出第一部個人電腦。 投資項目績效評價方法 ? 投資回收期法 ? 會計收益率法 ? 凈現(xiàn)值法 ? 內(nèi)含報酬率法 投資回收期法 ? 某投資項目的最初投資額為 1000元，投產(chǎn)后的現(xiàn)金流量情況為： 年 現(xiàn)金流入 累計現(xiàn)金流入 1 200 200 2 400 600 3 600 1200 ? 該投資項目的回收期為： 2+400/600= 折現(xiàn)回收期法 ? 某投資項目最初投資額為 1000元，適用的折現(xiàn)率（資本成本）為 10%，投產(chǎn)后各年的現(xiàn)金流入及其折現(xiàn)值為： 年 現(xiàn)金流入 折現(xiàn)現(xiàn)金流入 累計 1 200 182 182 2 400 331 513 3 700 526 1039 4