【正文】 格出現(xiàn)見頂?shù)嫩E象 48廣東多數(shù)金屬礦即將采空銅、鎢等礦產(chǎn)已經(jīng)枯竭 49四、企業(yè)經(jīng)營風險 49企業(yè)盈利能力分析 49企業(yè)營運能力分析 50企業(yè)償債能力分析 52第四部分 投資熱點預測 53圖表目錄表格 1 04年以來鉛市場全球及我國生產(chǎn)及消費分析 （單位：萬噸） 16表格 2 04年以來鋅市場全球及我國生產(chǎn)及消費分析 （單位：萬噸） 17表格 3 有色金屬礦產(chǎn)儲量分析表 （單位：萬噸） 20表格 4 2005年前三季度行業(yè)整體效益分析表(單位：千元) 23表格 5 110月份有色金屬產(chǎn)量分析表 25表格 6 110月份有色金屬精礦產(chǎn)量分析表 25表格 7 04年以來有色金屬行業(yè)出口變化情況分析（單位：千元） 26表格 8 04年以來有色金屬行業(yè)出口變化情況分析（單位：千元） 27表格 9 2005年前三季度廣東有色行業(yè)整體效益分析表(單位：千元) 28表格 10 04年以來廣東有色行業(yè)銷售情況分析表（單位：千元） 30表格 11 04年以來廣東有色行業(yè)利潤增長情況分析表（單位：千元） 30表格 12 04年以來廣東有色行業(yè)出口情況分析表（單位：千元） 31表格 13 04年以來有色金屬行業(yè)盈利能力分析表 49表格 14 04年以來廣東有色金屬企業(yè)盈利能力分析表 50表格 15 04年以來廣東有色行業(yè)營運能力分析表 51表格 16 04年以來廣東有色金屬行業(yè)營運能力分析表 51表格 17 04年以來有色金屬業(yè)償債能力分析表 52表格 18 04年以來廣東省有色金屬企業(yè)償債能力分析 52圖表 1 04年以來有色金屬行業(yè)銷售收入變化分析圖 24圖表 2 04年以來有色金屬行業(yè)利潤累計增長情況對比分析圖 24圖表 3 04年以來有色金屬行業(yè)出口比重分析圖 26圖表 4 04年以來廣東有色行業(yè)銷售增長情況分析圖 29圖表 5 04年以來廣東有色行業(yè)利潤增長情況分析圖 29圖表 6 04年以來廣東省有色金屬出口比重分析圖 31第一部分 有色金屬業(yè)宏觀運行環(huán)境一、前三季度全國宏觀經(jīng)濟運行分析05年三季度全國宏觀經(jīng)濟運行情況分析今年前三季度經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長初步核算，前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值106275億元，%。畜牧業(yè)、漁業(yè)發(fā)展勢頭良好。固定資產(chǎn)投資保持較快增長。其中，城市消費品零售額30309億元，%；縣及縣以下消費品零售額14772億元，%，%%。國家外匯儲備大幅度增長。分注冊類型看，內(nèi)資企業(yè)投資42449億元，%；外商投資3224億元，%；港澳臺投資2477億元，%。這些變化表明，我國經(jīng)濟發(fā)展階段出現(xiàn)了重大轉(zhuǎn)變。此外，市場機制也不斷得到完善，激勵機制增強的同時，約束機制也不斷增強。新一輪經(jīng)濟增長，從供給條件看，比以往任何時候都好，無論最終消費品還是基礎(chǔ)產(chǎn)品，增長的潛力都很大。（2）重化工業(yè)化和城市化特征突出，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變化進入了一個新時期房地產(chǎn)和汽車工業(yè)的產(chǎn)業(yè)影響力程度 產(chǎn)業(yè)影響力程度是指：當某一部門增加單位最終需求時，通過直接和間接關(guān)聯(lián)對各部門所要求的生產(chǎn)量。在經(jīng)過曲折的道路以后，我國工業(yè)化開始進入市場調(diào)節(jié)下的全面重化工業(yè)化階段。以此為基礎(chǔ)，形成了國有企業(yè)、國有銀行、政府管理部門組成的比較完整的計劃管理體系，從資源配置角度看，通常稱之為“計劃軌”，其存在需要特定的條件。%；%，%，%。 消費市場穩(wěn)中趨活，市場物價繼續(xù)回落。%。今年前三季度的數(shù)據(jù)顯示，各種投資產(chǎn)品(黑色金屬冶煉及壓延業(yè)、有色金屬冶煉及壓延業(yè)、非金屬礦物制品業(yè))的投資增長速度較去年同期已有了明顯回落，但仍然保持17%到28%不等的增長水平。從數(shù)據(jù)來看，整體工業(yè)效益仍在增長之中，但增幅只是去年的一半左右。 國務(wù)院發(fā)展研究中心對外經(jīng)濟研究部對中國未來經(jīng)濟發(fā)展的前景進行了預測：2006年到2010年，中國經(jīng)濟將持續(xù)保持快速增長，年均經(jīng)濟增長速度將保持在8%左右；2010年到2020年，中國經(jīng)濟增長速度會有所放慢，年均經(jīng)濟增長速度將保持7%左右。 四季度國內(nèi)電力缺口將明顯縮小中電聯(lián)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年18月，我國總的發(fā)電量為15648億千瓦時，%，特點是今年水情比較好，水電增發(fā)明顯；全社會用電總量為16096億千瓦時，%，增長速度較去年同期已有所回落。預計到2007年時，我國發(fā)電裝機容量與電力總需求將基本實現(xiàn)總體平衡，局部略有剩余。2005年7月21日19時，作為次日銀行間外匯市場上外匯指定銀行之間交易的中間價，外匯指定銀行可自此時起調(diào)整對客戶的掛牌匯價?？傮w而言，人民幣升值短期內(nèi)對于銅市的影響較為有限，但其深遠意義隨著時間推移將愈發(fā)顯現(xiàn)，很有可能成為壓垮天價銅的最后一根稻草。大多數(shù)礦產(chǎn)已證實儲量可供利用20至40年，其中煤、鐵礦石、鋁土礦、鉀鹽等礦產(chǎn)可利用100年以上，天然氣、鈾、錳等礦產(chǎn)可以利用50年至100年，石油和銅礦分別可利用40年和30年。加之跨國礦業(yè)公司的大規(guī)模擴張，進一步控制全球資源市場，礦產(chǎn)品價格波動趨勢可能更加明顯。美國是世界上實行礦產(chǎn)品戰(zhàn)略儲備最早、品種最多、儲備量最大的國家。日本是典型的依靠本國發(fā)達的工業(yè)和先進技術(shù)，以進口礦產(chǎn)資源和其他工業(yè)原料，生產(chǎn)、加工和制造高附加值產(chǎn)品出口，從而發(fā)展本國經(jīng)濟的國家。日本的資源戰(zhàn)略儲備始于1983年，儲備的礦產(chǎn)有石油、煤炭等能源礦產(chǎn)，鎳、鉬、鉻等金屬礦產(chǎn)，稀有金屬和稀土原料礦產(chǎn)等。利用金融中心的融資優(yōu)勢，勘查、開發(fā)國外礦產(chǎn)資源，進一步鞏固和加強礦業(yè)國際競爭力。供求關(guān)系的變化直接導致相關(guān)有色金屬價格見頂回落，當然，就平均價格而言，大多數(shù)有色金屬的05年均價仍將繼續(xù)上漲，其中以銅和鋅的價格漲幅比較突出。我們預期基金將很快開始對市場施加利空影響。若全球經(jīng)濟增長率一如預期地顯著放慢，情況則更加不妙。在進口產(chǎn)品中，銅、鋁、鉛、鋅、鎳五種礦產(chǎn)品進口量為1036萬噸，%和61%，其中，粗銅和銅精礦進口近300萬噸，%%。 中國有色礦產(chǎn)資源總量盡管很大，但由于人口眾多，人均占有資源量卻很低，僅為世界人均占有量的52%，所以說，中國又是一個資源相對貧乏的國家。例如，在銅礦資源中，%，%；以共伴生礦形式產(chǎn)出的汞、銻、鉬的資源儲量分別占到各自資源總資源儲量的20%－33%。以氧化鋁到岸價450$/t，則前者為15616元/噸，后者為17242元/噸，相差近1600元/噸。總體而言，中國鋁業(yè)新政的出臺，將必然推升原鋁價格成本。具體由各省（區(qū)、市）價格主管部門根據(jù)實際情況提出實施方案，報發(fā)展改革委核批。鋁業(yè)新政策“不限制也不鼓勵”海外企業(yè)控制中國鋁工程項目，海外投資者可以獲得少數(shù)股份。 ，%，% 個百分點。%；，%，；，%；，%。今年前三個季度。基于目前的凈出口量。同時，中國持續(xù)吸收廢鋁，%－增量接近48萬噸。%略有提高。 前三季度廣東省有色金屬行業(yè)銷售收入增長情況分析2005年前三季度的統(tǒng)計數(shù)字表明，05年以來廣東省有色金屬行業(yè)整體銷售收入環(huán)比增長速度與去年同期相比有較大程度提高。今年整體的增長速度落后于去年平均增長速度。其中在建項目11個，建設(shè)總規(guī)模約115萬噸，投資總額約100億元左右。至于有的企業(yè)繞過監(jiān)管、違背環(huán)境法規(guī)，建設(shè)起來的生產(chǎn)裝置、技術(shù)裝備和企業(yè)環(huán)境管理水平低，環(huán)境污染情況也就更為嚴重了。綜觀近年來的世界經(jīng)濟發(fā)展歷程，可以清楚地看到環(huán)境保護研究涉及的領(lǐng)域與技術(shù)已經(jīng)滲透到國民經(jīng)濟和人民生活的各個方面。近年來，隨著政府職能的轉(zhuǎn)變，管理權(quán)限（重心）的下移，加上過去環(huán)境立法上隱含的某些“缺陷”（如法律條文“規(guī)范力度不夠”，“可操作性不強”，“表述模糊、無所適從”等），導致環(huán)境管理出現(xiàn)了某些“漏洞”。根據(jù)中國家用電器協(xié)會的統(tǒng)計，2000年～2004年，％的速度增長，％的速度增長。再加上節(jié)能產(chǎn)品標準的實施，促進了家電產(chǎn)品的更新，有利于家電產(chǎn)品的增長。公司并預計全年氧化鋁產(chǎn)量將超過750萬噸。經(jīng)商務(wù)部批準，今年美鋁與中信公司在秦皇島成立新合資公司，為中國及亞洲市場提供軋制產(chǎn)品，如薄板、厚板和鋁箔。長期來看，在供需方面，目前國內(nèi)產(chǎn)量仍然維持著穩(wěn)定。隨著需求的持續(xù)增長，今后3年全球許多新建鋁生產(chǎn)能力竣工投產(chǎn)。其中在北美，美國煉鋁能力減少了3103萬噸，但是估計將被加拿大合資企業(yè)阿洛內(nèi)特公司今年擴大新生產(chǎn)能力所彌補。為此加鋁公司也可能將決定關(guān)閉其法國的年生產(chǎn)能力達5萬噸的拉內(nèi)梅贊煉鋁廠。而且還將恢復2001年被閑置的太平洋西北部的因塔爾科煉鋁廠。這項總投資11億美元的工程預計2007年建成投產(chǎn)。，鋁礬土與鋁工業(yè)發(fā)展?jié)摿薮?。針對一種意見認為，調(diào)控的目標就是要把它降到2%以下，因而目前是在正常范圍內(nèi)。%%，與袁鋼明此前的預測值基本相同。而且俄第二大鋁公司蘇阿爾公司也打算興建一座氧化鋁和煉鋁的聯(lián)合企業(yè)，盡管至今尚未達成遠期電力供應(yīng)合同，但是估計該項目工程是可行的。其中加拿大和俄羅斯煉鋁廠家趨于充分利用其低成本的水電資源，中東發(fā)展鋁業(yè)擁有豐富的石油和天然氣儲量，而冰島則依靠地熱發(fā)電擴大鋁生產(chǎn)。目前世界煉一噸鋁平均耗電15MWH，而采用老技術(shù)則耗電20MWH。而且?guī)啄暌郧霸诿绹鞅辈刻窖蟮貐^(qū)亦是由于同樣原因而引起煉鋁廠家的關(guān)閉。但是從遠期來看原鋁的生產(chǎn)將面臨電力和氧化鋁成本的挑戰(zhàn)。倫鋁從即將進入消費淡季開始，市場就從升水轉(zhuǎn)變?yōu)橘N水，貼水的數(shù)值也一直維持在18美元左右，這個水平貫穿了整個淡季，但是從9月下旬開始，市場的貼水卻出現(xiàn)了變化，倫鋁的現(xiàn)貨貼水從17美金，貼水結(jié)構(gòu)已經(jīng)開始會因消費的增長而轉(zhuǎn)變成為升水結(jié)構(gòu)。筆者從鋁行業(yè)的供求關(guān)系作一分析，試圖探討鋁價的未來走向。數(shù)據(jù)顯示，2004年中國半加工鋁產(chǎn)品的消費量約為800萬噸，氧化鋁消費量超過1200萬噸，%，全年需求缺口約為90萬噸左右。同樣，家電業(yè)的發(fā)展對鋁材的需求也將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。近年來，跨國公司原產(chǎn)地的轉(zhuǎn)移使得我國產(chǎn)業(yè)規(guī)模大幅度擴張，而經(jīng)濟低迷出現(xiàn)的價格導向市場，渠道結(jié)構(gòu)發(fā)生的變化和一些跨國公司經(jīng)營模式的變革，也為我國家電業(yè)提供了機遇。由于受國內(nèi)外需求量增加的影響，我國主要家電產(chǎn)品產(chǎn)量大幅度上升，大小家電產(chǎn)品的產(chǎn)量在全球占有的比重日益增加。再次，一些地方“小型”煉銅企業(yè)為逃避國家監(jiān)管，采取“化整為零”的方式，重復建設(shè)早已被淘汰了的落后冶煉工藝，是一個值得嚴肅對待的問題。環(huán)境科技能力不強，勢必會影響煉銅工業(yè)競爭力的提高。當前中國銅工業(yè)面臨比較突出的環(huán)境問題主要有以下幾方面：首先，部分銅冶煉加工企業(yè)技術(shù)裝備、加工工藝和環(huán)境管理水平還比較低，資源能源消耗高導致的嚴重環(huán)境污染問題亟待解決。當年全國銅的消費量為450萬噸銅（含精銅320萬噸），其中國內(nèi)銅精礦資源和廢雜銅回收提供的數(shù)量有限，還需要通過進口（包括銅精礦、粗銅、廢雜銅、電解銅和銅材）滿足市場需求。表格 11 04年以來廣東有色行業(yè)利潤增長情況分析表（單位：千元）04年05年利潤總額同比增長利潤總額同比增長一季度150803193759二季度394497523998三季度580636872910四季度865407前三季度廣東省有色金屬出口情況分析從04年年初以來，廣東省有色金屬出口占銷售收入比例一直保持下降趨勢。%。然而，今年以來，銅精礦的進口已經(jīng)有很大幅度的增加，%達到294萬噸。 產(chǎn)量也沒有明顯的減少信號（雖然9月份的數(shù)據(jù)還沒有出來），并且氧化鋁需求保持極端強勁（澳大利亞FOB現(xiàn)貨價格維持在505美元/噸）。相比今年前7個月平均凈出口超過75000噸有大幅度減少。前9個月，%，；，%，；產(chǎn)銷率99%，比上半年、。%。全行業(yè)共完成工業(yè)總產(chǎn)值（現(xiàn)價），% 。《鋁工業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》還提出，今后我國將嚴格實行準入標準，嚴格新上電解鋁項目，限制現(xiàn)有企業(yè)盲目擴大產(chǎn)能；嚴格氧化鋁項目建設(shè)，確保氧化鋁工業(yè)有序發(fā)展。發(fā)展改革委近日下發(fā)的《關(guān)于繼續(xù)實行差別電價政策有關(guān)問題的通知》說，差別電價的政策界限仍按去年的規(guī)定執(zhí)行。1月1日，我國未鍛造鋁8%的出口退稅政策正式取消，并且還要征收5%的出口稅。 資源供需保證程度 按照2003年中國有色資源中儲量和基礎(chǔ)儲量以及目前開采量進行計算，主要有色資源靜態(tài)保證年限分別是： 表格 3 有色金屬礦產(chǎn)儲量分析表 （單位：萬噸）　 　儲量(年) 基礎(chǔ)儲量(年) 　　銅礦 17 28 　　鋁土礦 14－22 19－29 　　鉛礦 7 10 　　鋅礦 8 13 　　鎳 23 27 　　鎢礦 12 23 　　鉬礦 45 74 　　錫礦 7 15 　　銻礦 5 8 　　稀土礦 115 120 資源開發(fā)利用水平 中國有色礦產(chǎn)資源種類齊全，開發(fā)利用程度也較高。如銅礦，%，遠遠低于智利、贊比亞等世界主要產(chǎn)銅國家，其中品位大于2%%，品位大于1%%，而且資源儲量大于200萬噸以上的大型銅礦床品位基本上都低于1%，高于1%%。一是儲量、基礎(chǔ)儲量少，資源量多，在查明的資源儲量中，%，基礎(chǔ)儲量