【正文】 （2003）使用DEA方法對印度的銀行的產(chǎn)出效率進行了分析，研究發(fā)現(xiàn)印度銀行的效率較高，繼而提出了合理裁員并減少不良資產(chǎn)從而提高商業(yè)銀行效率。crane(1992)，Deyoung(1993)，以銀行持股股東的角度，將銀行并購分為大小規(guī)模，采用財務(wù)指標(biāo)分析法，選取了財務(wù)指標(biāo)作為考察銀行并購前后成本效率的變化，以此來作為銀行并購績效衡量的標(biāo)準(zhǔn)，得出結(jié)論，大規(guī)模銀行并購并沒有明顯的績效改善，而小規(guī)模的銀行間并購后績效有一定的改善。目前比較常用的方法有財務(wù)指標(biāo)分析法、因子分析法、事件研究法、前沿分析法等。因子分析法張德平(2002)采用主成分分析法，選取了96到2000年間發(fā)生過并購的上市公司為樣本，進行研究，最后發(fā)現(xiàn)，在發(fā)生過并購的所有上市公司中，并購后績效得到改善的占不到2/3，其余的績效均未有明顯的改善，他又對不同方式下企業(yè)并購進行研究發(fā)現(xiàn)，通過資產(chǎn)轉(zhuǎn)換方式下的并購，企業(yè)業(yè)績明顯得到改善，而通過其他方式發(fā)生并購的上市公司企業(yè)業(yè)績均沒有得帶明顯的提升，而在業(yè)績沒有得到提升的上市公司中，股權(quán)無償劃撥方式下并購的上市公司經(jīng)營業(yè)績得到了最大的惡化。余光和楊榮(2000)以93到95年在上交所和深交所上市的且發(fā)生過并購事件的上市公司為研究樣本，采用事件研究法，研究發(fā)現(xiàn)，被收購方公司的股東在并購后超常累計收益為正，而收購方則沒有超常累計收益。但也有學(xué)者的研究表明目標(biāo)公司股東獲得了顯著的超常收益，余光和楊榮（2000）研究了19931995年上市公司的并購事件，計算了公告前后各十天、5天和1天的累積平均超常收益，認為控制權(quán)變更公司的股東獲得了超常收益。部分學(xué)者研究表明:多數(shù)并購方銀行在并購后還是獲得了正的收益。第二章為理論基礎(chǔ)部分和方法介紹，為下文的動機分析、效率評價體系的構(gòu)建以及具體評價方法的實施應(yīng)用做理論基礎(chǔ)和方法鋪墊，理論基礎(chǔ)主要講了交易費用理論、企業(yè)競爭力理論、協(xié)同效應(yīng)、多角化理論、市場勢力理論。在對我國金融業(yè)并購效率研究中，采用了財務(wù)指標(biāo)比較法，業(yè)績比較研究法通過比較金融業(yè)并購前后的業(yè)績以及比較合并后的與沒有參與合并的金融業(yè)的業(yè)績來考察并購對金融業(yè)績效產(chǎn)生的影響。第二章 理論基礎(chǔ)、概念界定和方法介紹所謂協(xié)同效應(yīng)是指并購后，企業(yè)總體價值大于兩個獨立企業(yè)分別經(jīng)營的價值之和，即“1+12”的效應(yīng)。而無形協(xié)同主要是通過無形資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移來創(chuàng)造新價值。羅納德穆勒(1969)提出了管理主義理論，他認為經(jīng)營者通過更在意自己的管理水平和自己的聲譽，所以為了達到提高自己管理水平的目的，會選擇一些投資收益率并不是太高的項目進行投資，這樣擴大了企業(yè)的規(guī)模，可以顯現(xiàn)出自己管理水平的高超，所以在經(jīng)營者的角度，經(jīng)營者通常會選擇并購這種方式實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模的擴大?；萃㈩D在1980年發(fā)現(xiàn)大公司在利潤方面比小公司的變動要小。并購的實質(zhì)是控制權(quán)的轉(zhuǎn)移，一個企業(yè)的控制權(quán)轉(zhuǎn)移到另一個企業(yè)，得到控制權(quán)的企業(yè)要為了此控制權(quán)付出自己的資產(chǎn)或者股票或者放棄自己對并購企業(yè)的債務(wù)等等方式，而被并購方讓渡自己的控制權(quán)，股東也會得到并購公司放棄的資源，所以并購的實質(zhì)就是企業(yè)所有者主體的變化。并購還可以根據(jù)是否有中介的參與，劃分為直接并購和間接并購，所謂直接并購是并購雙方的參與，沒有其他機構(gòu)的評估等，雙方協(xié)商并購相關(guān)事宜，一般情況下，直接并購?fù)ǔ儆谏埔獠①彛壳敖鹑诃h(huán)境的波動以及金融產(chǎn)業(yè)的日益高新化趨勢，對于金融業(yè)并購也需要越來越專業(yè)的技能人才，需要高層次的并購決策者，需要不同技能的專業(yè)機構(gòu)的參與，才能提高并購的成功率，所以這種有很多位愛結(jié)機構(gòu)參與的并購被稱為間接并購，這些中介機構(gòu)可能包括會計師事務(wù)所對各自的業(yè)績進行的評估審計，包括律師事務(wù)所的法律事務(wù)的評估等等。財務(wù)指標(biāo)分析法的操作性強，數(shù)據(jù)容易獲得，容易理解，還能較全面的分析銀行的經(jīng)營水平，但這種方法基于對數(shù)據(jù)的分析，而數(shù)據(jù)則是歷史數(shù)據(jù)，有一定的滯后性，容易被操控，而且也不能判定效益的變化是管理水平影響還是規(guī)模經(jīng)濟或范圍經(jīng)濟影響造成的。效率可以用業(yè)績來反映，主要表現(xiàn)為公司的盈利能力、成長能力等的增長，然后在現(xiàn)代知識經(jīng)濟時代，僅用財務(wù)指標(biāo)來反映企業(yè)的經(jīng)營效率已經(jīng)遠遠反映不了企業(yè)真實的效率了，而又很多更重要的非財務(wù)指標(biāo)對企業(yè)的發(fā)展也至關(guān)重要，如市場占有情況、企業(yè)的經(jīng)營效率、員工的素質(zhì)、客戶的滿意度、企業(yè)的成長與學(xué)習(xí)、企業(yè)內(nèi)部流程等等，這些都會制約企業(yè)的發(fā)展，成為企業(yè)提升競爭力、保持長期競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵，僅僅重視財務(wù)績效在工業(yè)化時代或許對企業(yè)已經(jīng)足夠，但在當(dāng)前的知識經(jīng)濟時代，沒有對非財務(wù)指標(biāo)的正確研究分析評價，企業(yè)很難形成自己的競爭優(yōu)勢，很難分析自己面臨的優(yōu)勢劣勢，面臨的機會威脅等，更很難形成自己的核心競爭優(yōu)勢，也就難以長期生存發(fā)展下去，因此，在現(xiàn)在對企業(yè)并購效率的研究上，應(yīng)該把并購效率的評價包含非財務(wù)因素，那么綜合來說，金融業(yè)并購效率是對并購形成的實際經(jīng)濟效果的反映，它包括財務(wù)與非財務(wù)效果的反映，財務(wù)效果是指并購行為帶來的公司經(jīng)營業(yè)績和效率上升或者下降，非財務(wù)效果則是指并購行為帶來的公司核心能力的上升或者下降。縱向并購是處于金融業(yè)行業(yè)鏈中處于上下游企業(yè)之間的并購，縱向并購可以使金融業(yè)直接掌握市場動向，有最準(zhǔn)確的市場反應(yīng)，另外或者可以直接參與研發(fā)，保證銀行產(chǎn)品的質(zhì)量，縱向并購可以利用各自的核心競爭力，對于金融業(yè)并購來說，主要是批發(fā)零售金融機構(gòu)之間的并購。實證分析表明，過去以至現(xiàn)在的確存在一些企業(yè)為了謀求壟斷地位、獲得壟斷利潤而進行購并和擴張的事實，但這是在一定時期內(nèi)存在的現(xiàn)象。所以綜合來看，多角化應(yīng)經(jīng)是讓企業(yè)生產(chǎn)銷售更多種類的產(chǎn)品，涉及不同種類的業(yè)務(wù)類型，讓企業(yè)涉及不同的行業(yè)，不同的業(yè)務(wù)，充分利用企業(yè)的各種資源，對于企業(yè)來說，多角化經(jīng)營可以多元化發(fā)展，讓企業(yè)降低一定的經(jīng)營風(fēng)險，降低不同行業(yè)間的壁壘，及時吸收不同產(chǎn)業(yè)的高新技術(shù)，增強企業(yè)配置資源的能力，充分利用企業(yè)的剩余產(chǎn)能或者閑置資金，利用企業(yè)的剩余銷售渠道，研發(fā)能力等等，混業(yè)經(jīng)營就是一種很典型的多角化經(jīng)營方式，混業(yè)經(jīng)營可以使企業(yè)在原有業(yè)務(wù)有核心競爭力的同時，減少對原有業(yè)務(wù)的依賴，降低風(fēng)險。但通過并購這種方式進行交易費用的降低也需要一定的成本，比如通過并購來降低交易費用，那一定會有一定的并購成本，如尋找并購對象，進行并購，以及后期的并購整合，這些都是一定的成本，而這種通過內(nèi)部化交易費用的發(fā)生的成本叫做組織費用，這個組織費用和企業(yè)規(guī)模成正比例關(guān)系，所以必然存在邊際成本，達到邊際成本的企業(yè)規(guī)模才是最合適的規(guī)模，這個規(guī)模是企業(yè)節(jié)省交費用最大的一個企業(yè)規(guī)模。其三是學(xué)習(xí)效應(yīng)曲線的實現(xiàn)，由于經(jīng)驗和專業(yè)技術(shù)的累計，可以帶來成本優(yōu)勢，其四是采購成本的降低，橫向并購使公司規(guī)模擴大，所需各種材料數(shù)量增多，采購量的增多必然帶來議價能力的提升，采購成本因而會降低。(3)財務(wù)協(xié)調(diào)效應(yīng)。 本文選取了招商銀行并購永隆銀行的案例進行實證研究，基于平衡計分卡原理對金融業(yè)并購效率的研究分成四個方面，即財務(wù)、顧客、內(nèi)部流程、學(xué)習(xí)與成長四個方面進行分析，其中對財務(wù)方面使用財務(wù)指標(biāo)對比分析研究法，對客戶、內(nèi)部流程、學(xué)習(xí)與成長三方面采用了模糊綜合評判法，其中在確定權(quán)重的時候，采用了層次分析法，通過調(diào)查問卷的形式，根據(jù)專家打分的結(jié)果，用于模糊綜合評價法來研究金融業(yè)并購效率。其中第一節(jié)是評價的內(nèi)容與原則，第二節(jié)是評價指標(biāo)體系的構(gòu)建，第三節(jié)是評價方法的選擇，財務(wù)指標(biāo)分析法和平衡計分卡的運用，即基于平衡計分卡原理選取相對應(yīng)的指標(biāo)分析金融業(yè)并購效率。目前我國對金融業(yè)并購動機大多事針對內(nèi)部和外部環(huán)境兩方面來研究，或者給予幾種理論，市場勢力理論、交易費用、多角化理論點等，而很少針對金融產(chǎn)業(yè)的角度來分析并購動機，而對于并購效率的研究，主要就是采取財務(wù)指標(biāo)分析法，也有部分學(xué)者采用比較前沿的DEA模型來研究金融業(yè)并購效率，但很少有文獻將平衡計分卡原理用于金融業(yè)并購績效的研究，所以本文是從單個金融機構(gòu)和整個金融產(chǎn)業(yè)角度來分析金融業(yè)并購動機，并將平衡計分卡的原來用在金融業(yè)并購效率的研究上，基于平衡計分卡的原理，分別從財務(wù)、客戶、內(nèi)部流程和學(xué)習(xí)與成長四個方面來簡歷我國金融業(yè)并購效率評價體系，并分別采用指標(biāo)分析法和模糊評價法來分析我國金融業(yè)并購后效率的變化，為我國金融業(yè)并購決策提供一定的理論基礎(chǔ)。黃憲和王方宏（2003）采用DEA方法，利用貸款費用率、資產(chǎn)利潤率、資產(chǎn)費用率和存款費用率等指標(biāo)對我國銀行業(yè)的規(guī)模效率、管理效率進行了歸納分析。梁嵐雨(2002)以1998到2002年的92起控股權(quán)轉(zhuǎn)讓的并購事件進行事件研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)市場對并購無顯著反應(yīng)，對并購無正的評價。事件研究法梁嵐雨(2002)選取19982002年發(fā)生控股權(quán)轉(zhuǎn)移的上市公司為樣本，采用事件研究法發(fā)現(xiàn)企業(yè)并購后效率沒有得到提高，而中國股票市場仍然是非有效性市場。趙旭(2001)選取了單一財務(wù)指標(biāo)，主要研究我國金融業(yè)和歐美金融業(yè)經(jīng)營效率的差距。Vennet(1996)也采用財務(wù)指標(biāo)法，對19881993年歐洲銀行和金融機構(gòu)500個并購案例進行研究，發(fā)現(xiàn)不同類型并購，并購后績效也不同，跨過并購和同等規(guī)模國內(nèi)金融機構(gòu)的并購會產(chǎn)生的成本效率比較明顯，而大多數(shù)國內(nèi)并購并沒有明顯的績效。Houston和Rngaert(1994)采用統(tǒng)計研究的方法，以20世紀80年代在美國發(fā)生的金融業(yè)并購案例進行研究發(fā)現(xiàn)，通過并購所取得的收益接近于零。Shaffer(1993)選取了美國19841989年發(fā)生過并購的商業(yè)銀行為研究樣本，主要研究并購給并購企業(yè)帶來的X效率的變化，采用了比較前沿的隨機邊界函數(shù)法，利用超對數(shù)成本函數(shù)對成本效率進行考察。EVA模型劉星、吳雪姣等（2005）選取了2003年發(fā)生過并購事件的企業(yè)作為研究樣本，通過對公司并購前后的經(jīng)濟增加值的計算，對公司并購績效進行研究，發(fā)現(xiàn)公司并購并沒有給企業(yè)帶來效率的提升。孫錚和王躍堂(1999)同樣選取一些財務(wù)指標(biāo)對發(fā)生過并購的上市公司進行研究，得出結(jié)論，并購后企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績有所提高，也就是說并購可以為企業(yè)帶來效率的提高。Bonnie Pstivesr和Teerasa Joyce(2000)先論述了企業(yè)績效管理的重要現(xiàn)實意義和將平衡計分卡用于績效管理的可行性以及怎樣把抽象的企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)轉(zhuǎn)化為具體的可測量的績效指標(biāo)，以提高企業(yè)的戰(zhàn)略關(guān)注性和現(xiàn)實可操作性。Agrawal、Jaffe和Mandelker(1992)則發(fā)現(xiàn)并購會給企業(yè)帶來公司業(yè)績的下降。Jensen和Ruback（1983）選取了發(fā)生過并購事件的企業(yè)，通過對股價的分析，研究收購公司和被收購企業(yè)各自在并購后的超額收益情況，得出結(jié)論，并購后，目標(biāo)公司的超額收益為4%，而收購方?jīng)]有相對的超額收益。(3)收購公司業(yè)績差。隨著兩權(quán)分離現(xiàn)象的普及，經(jīng)營者往往沒有所有權(quán)，所有者往往不參與管理，聘請專業(yè)人員來進行管理，那么必然涉及到代理的問題，進行相關(guān)經(jīng)營管理和進行決策制定的是經(jīng)營者，但進行監(jiān)督進行戰(zhàn)略制定的是公司的所有者，即股東，這種兩權(quán)分離可以解決代理問題，但并購可以為代理沖突提供一種外部機制，當(dāng)有代理問題代理沖突產(chǎn)生時，并購可以通過控制權(quán)的轉(zhuǎn)移更能有效的解決代理問題，也就是說并購可以為代理問題尋找到一個外部解決的方式。Arrow（1975）、Alchian、Crawford and Klein（1978）、Williamson（1975）也同樣支持了這一理論。本章小結(jié)：本章主要介紹了選題背景及選題意義，目前掀起了企業(yè)并購浪潮，而我國金融業(yè)面對外來強有力的競爭，內(nèi)部管理水平、資產(chǎn)質(zhì)量不高，所以并購作為一個快速發(fā)展呢的戰(zhàn)略，可以提升競爭力以抵御外來企業(yè)的競爭，所以對金融業(yè)并購效率研究又極大的現(xiàn)實意義，而目前對金融業(yè)并購效率研究的方法普遍采用財務(wù)指標(biāo)分析法、事件研究法、前沿分析法等，很少基于平衡計分卡原來來研究金融業(yè)并購效率的文獻，所以本文的研究有一定的理論意義。2評價體系框架五章某某公司并購動因分析、并購效率分析6章提高我國金融業(yè)并購的策略增加內(nèi)容第一章 緒論 在1994年以來，新一輪的企業(yè)并購浪潮在全球范圍內(nèi)展開，特別是在我國加入WTO以后，國內(nèi)金融業(yè)在迎來前所未有的機遇的同時，也面臨著更加嚴峻的挑戰(zhàn)。 A, that is to say China39。 This paper summarizes the various methods of M amp。關(guān)鍵詞：金融業(yè)并購；平衡計分卡；指標(biāo)分析法；并購效率AbartractSince the mid 1990 of the 20th century，Many Nations set off a wave of mergers and acquisitions which take the banking industry as the center，This wave of mergers and acquisitions, brought a large number of Super international financial institutions，Nobel Laureate in economics, the famous American economist Stiegler pointed out：every pany grows up by merger or consolidation，Almost there is not large panies which rely mainly on internal expansion to grow up。但是目前學(xué)術(shù)界對并購能否給企業(yè)帶來價值增值意見不一，而正確衡量并購動因和并購效率對并購成功與否有關(guān)鍵作用，因此本文對我國金融業(yè)并購動因和并購效率的研究有重要的理論和現(xiàn)實意義。s financial industry is still in the initial stage of market development, government behavior is relatively large, the financial industry mergers and acquisitions performance improvement effect is not very obvious, in this case it is necessary