【正文】 效果不佳，尤其對于上市公司更是事與愿違。讓所有這些關(guān)鍵員工率先持有公司股權(quán)，對于解決企業(yè)里物質(zhì)資本和人力資本的矛盾、使物質(zhì)資本和最重要的人力資本在追求企 業(yè)價(jià)值最大化過程中得以結(jié)合有著極其重要的意義。對內(nèi)部管理而言，經(jīng)理市場的存在是一種催化劑；對外部接管而言，“公司控制市場”是一種自動(dòng)平衡機(jī)制。即經(jīng)理人員有可能對財(cái)務(wù)報(bào)告中的利潤額在一定程度上加以控制，從而根據(jù)報(bào)酬契約的計(jì)算，是自己的利益最大化。 1 紫光股份有限公司員工持股計(jì)劃研究與方案設(shè)計(jì) 研究篇 成立職工持股會(huì)的意義 隨著社會(huì)的發(fā)展，科技的進(jìn)步，在企業(yè)中如何調(diào)動(dòng)員工的積極性、激勵(lì)員工的創(chuàng)造性將直接影響企業(yè)的生存和效率。 2. 管理利潤行為：是指經(jīng)理在某種意義上有意識地介入到對外公布的財(cái)務(wù)報(bào)告的處理過程中，即“對揭示的管理”，以達(dá)到其非公開化的目標(biāo)。 市場經(jīng)濟(jì)條件下，解決公司控制權(quán)與公司利益一致性問題的方法靠的是內(nèi)外部競爭機(jī)制。比如，高科技企業(yè)里技術(shù)人員的特殊價(jià)值是不言而喻的。 我國管理層及員工持股的發(fā)展思路 已有的實(shí)踐形式及其局限性 一、內(nèi)部職工股 早在我國國有企業(yè)股份制改造的早期試點(diǎn)階段，許多企業(yè)在對國有資產(chǎn)存量進(jìn)行評估并折成國家股后，除了向法人和社會(huì)公眾募集資金外，還向本企業(yè)職工發(fā)行了內(nèi)部職工股。職工重新恢復(fù)到持股前的身份，這種職工持股的短期行為使改革初衷在職工股上市后即告付諸東流。 股份命名、股份種類、股份內(nèi)涵及折股辦法沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，帶有濃厚的部門色彩和地方色彩。 四 . 期股 這類方案的初衷在于對管理層的激勵(lì)，最早的起源之一在上海。這種方案是目前推行較廣、效果較好的員工持股方式，但在實(shí)踐中因存在如下困難而難以大范圍推廣。 發(fā)展思路 一 . 實(shí)施原則 隨著社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制和現(xiàn)代企業(yè)制度的逐步建立和完善，我國管理層及員工持股的實(shí)踐形式將會(huì)越來越豐富。 3).團(tuán)體持股有利于真正實(shí)現(xiàn)共同治理，持股會(huì)集中職工手中股份，代表職工進(jìn)入公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，為職工參與企業(yè)的民主管理和監(jiān)督提供了合理合法的制度保障和產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)。 首次在 1999 年年報(bào)摘要中露面的上市公司高層人員薪酬迅速成為各媒介的熱門話題?？紤]到我國目前的工 資及就業(yè)環(huán)境，加大對管理層的股權(quán)激勵(lì)是解決效率與公平的矛盾的比較現(xiàn)實(shí)和有效的途徑。所以，現(xiàn)有國家股或法人股理應(yīng)成為管理層及員工持股的主要股票來源。職工個(gè)人首期出資一定比例如 30%后，即擁有 100%股票的收益權(quán)和投票權(quán)。 2. 直接獎(jiǎng)勵(lì)模式 在這種模式下，公司以國有股東持有股票為庫藏股（實(shí)際上是與國有股東達(dá)成某種協(xié)議以規(guī)避我國公司法關(guān)于公司不 得回購股份的規(guī)定：國有股東承諾以當(dāng)年凈資產(chǎn)作價(jià)提供該獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃所需股票），以 5 年或 10年為一期執(zhí)行股票獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃。 4. 股權(quán)互換模式 職工持股會(huì)先在職工中通過募集資金、技術(shù)折股和管理折股等合法程序成立或控股一家公司，目的是明晰產(chǎn)權(quán)。買進(jìn)所在企業(yè)發(fā)行的股份，這種股份不轉(zhuǎn)讓，不交易 ，不繼承，只能分紅獲取收益。 由職工持股會(huì)出面購買一塊紫光集團(tuán)需要的資產(chǎn)，經(jīng)過必要的包裝以后再以合理的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給紫光股份，賺取價(jià)差。 實(shí)施對象 方案實(shí)施對象即紫光股份正式員工。 13 增值權(quán)方案兌現(xiàn)條件 基本原理同“流通股方案兌現(xiàn)條件”，其計(jì) 算公式為： T2＝ 40 A/30＋ 30 S 4＋ 20 D ＋ 10 E 其中 D 為考勤分?jǐn)?shù)， E 為當(dāng)年所受獎(jiǎng)勵(lì)積分，均為 0－ 5 分。在持股會(huì)內(nèi)部則按個(gè)人已兌現(xiàn)部分股份所占比例進(jìn)行表決，未兌現(xiàn)部分暫由職工持股會(huì)行使表決權(quán)。員工因?yàn)榉N種原因離開公司或按持股會(huì)其它規(guī)定提出轉(zhuǎn)讓要求時(shí)，應(yīng)按持股會(huì)有關(guān)規(guī)定由持股會(huì)進(jìn)行回購。 方案二中，紫光集團(tuán)所付出的紅利約為 5,000,000 .25=1,250,000 元，假設(shè)在職工持股計(jì)劃的激勵(lì)下，員工通過努力使紫光股份的銷售收入 S 增加 16 15%、凈資產(chǎn)收益率 A 增加 10%，紫光集團(tuán)則需多付出 1,250,000 (＋)=262,500 元，而此時(shí)其 8000 萬股法人股所占凈資產(chǎn)升值約為(8000/12880) 44,200,000 10%＝ 2,745,342 元，刨除 付給職工持股會(huì)的紅利還剩余 1,232,842 元的股票增值，并且企業(yè)利潤每增長 10 個(gè)百分點(diǎn)，紫光集團(tuán)都將獲得 200 萬以上的股票增值。沒有員工的智慧和勞動(dòng)，就不會(huì)企業(yè)輝煌的今天、燦爛的明天。 1996 年 5 月 13 日北京市經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)和北京市社會(huì)團(tuán)體管理辦公室聯(lián)合推出了《北京市現(xiàn)代企業(yè)制度試點(diǎn)企業(yè)職工持股會(huì)試行辦法》，這樣也從政策法規(guī)上給予我們職工持股會(huì)計(jì)劃的操作以正確的指導(dǎo)和有力的依據(jù)。其二，促進(jìn)公司領(lǐng)導(dǎo)體制依法走向規(guī)范化。紫光股份可以委托專業(yè)管理公司或委派公司里的專人來完成這項(xiàng)工作。結(jié) 合方案一，總經(jīng)理到 5 年末共可獲得 1,149,080 元。職工持股會(huì)可以通過自己的備用金或通過股票抵押貸款來參與預(yù)留股份或未分配股份的配股。 2. 鼓勵(lì)中長期行為。 以 5 年為一個(gè)考核周期，按員工現(xiàn)在崗位進(jìn)行股份預(yù)分，然后按每年考核成績進(jìn)行兌現(xiàn)。在滿足約定條件（詳見后文“流通股方案兌現(xiàn)條件”）的前提下，持股會(huì)以 10%、 15%、 20%、 25%、30%的比例分 5 年按當(dāng)時(shí)市價(jià)拋售員工所持有股份，變現(xiàn)發(fā)放給員工。 具體方案 總體設(shè)想 首先由紫光股份募集一筆員工自籌資金共 500 萬元人民幣，以此 500 萬元資本注冊一家員工基金公司 （即職工持股會(huì)），基金公司即紫光股份員工持股的公司，參與投資的員工即是持股會(huì)的股東。 10 方案篇 紫光股份職工持股會(huì)實(shí)施背景 紫光股份有限公司（以下簡稱紫光股份）隸屬清華紫光（集團(tuán)）總公司，是一家即將上市的高科技產(chǎn)業(yè)公司。但是，如果公司某年度凈資產(chǎn)收益率低于全國上市公司標(biāo)準(zhǔn)，則以上值為負(fù)，意味著罰沒。 2).“現(xiàn)金 +貸款”購買，“分紅 +獎(jiǎng)金”還貸 職工出資 50%左右，其余款項(xiàng)由職工通過所持股票抵押或公司及公司股東擔(dān)保貸款融資，貸款方可以是銀行，也可能是公司或公司的其他股東。 融資 購買模式 融資購買模式是指企業(yè)的管理層及員工借助融資手段購買公司股份。而員工則以持有的股票作為抵押； 5).大股東直接貸款給員工； 6).公司或公司大股東為員工擔(dān)保向銀行貸款； 7).專項(xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)基金：獎(jiǎng)金專門用于購買本 企業(yè)股份； 8).從企業(yè)公益金中提取一定比例：這需要得到股東大會(huì)的批準(zhǔn)。舉個(gè)更為具體的例子： 1998 年實(shí)現(xiàn) 82億元銷售收入的海信集團(tuán)公司總裁周厚健去年收入僅為 萬元！ 目前的國企老總待遇不高，一定程度上是 靠覺悟支撐，但許許多多的“ 59歲現(xiàn)象”對這種不靠制度靠覺悟的良好愿望敲響了警鐘。 2. 效率優(yōu)先，兼顧公平 實(shí)施團(tuán)體持股的原則，并不意味著象美國的雇員持股計(jì)劃（ ESOP）那樣成為一