【正文】 能是很多眾籌平臺(tái)服務(wù)的一部分，包括日常事務(wù)投票和分紅通知等。以上兩條規(guī)定，體現(xiàn)了監(jiān)管層對(duì)準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制思路。此外，SEC還規(guī)定企業(yè)至少一年內(nèi)向SEC備案一次，并根據(jù)SEC按照規(guī)則確定的合適方式，向投資者提供證券發(fā)行機(jī)構(gòu)的經(jīng)營及財(cái)務(wù)報(bào)表報(bào)告。前提是所有證券買家均為合格投資者。在輿論呼吁和暫行的咨詢稿當(dāng)中，傾向于以每年可投資額度代替財(cái)富總值作為鑒別投資者的標(biāo)準(zhǔn)。在此之后，SEC會(huì)對(duì)最終的實(shí)施細(xì)則進(jìn)行投票表決。盡管有以上原因，SEC的嚴(yán)重拖延癥還是引起了部分行業(yè)人士和評(píng)論人士的不滿，有人甚至指責(zé)SEC此舉是為了保護(hù)華爾街的利益。Mary Schapiro在2013年年初寫給國會(huì)的信中明確提到：使各種類型的公司，無論大小，能夠以低成本的方式獲得資本對(duì)于我們國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展至關(guān)重要。2)落實(shí)反欺詐措施，這項(xiàng)費(fèi)用為每年29,500美元；3)按照法律提交對(duì)投資者的教育材料，據(jù)SEC估計(jì)，這項(xiàng)費(fèi)用在1萬美元左右；4)對(duì)初創(chuàng)企業(yè)管理成員和某些股東的犯罪記錄和監(jiān)管記錄進(jìn)行檢查。因此SEC一方強(qiáng)調(diào)眾籌平臺(tái)需要以合適的方式確保投資者了解其中的高風(fēng)險(xiǎn)，另一方面要求高管信息和項(xiàng)目信息的充分披露。(四)JOBS法案的啟示JOBS方案誕生于創(chuàng)新模式轉(zhuǎn)變與市場結(jié)構(gòu)變化的大環(huán)境之下，旨在通過適當(dāng)放松資本管制，改善美國小型公司的融資渠道、降低融資成本，鼓勵(lì)和支持小型公司發(fā)展。JOBS法案折射出的立法、執(zhí)法與行業(yè)之間的博弈關(guān)系，值得關(guān)注。具體思路詳見第四篇第一節(jié)。同時(shí)，利用各種信息搜索手段、大數(shù)據(jù)分析技術(shù)、智能信息展現(xiàn)技術(shù)，實(shí)時(shí)輔助普通投資人進(jìn)行決策、提示投資風(fēng)險(xiǎn)，乃至及時(shí)發(fā)現(xiàn)潛在詐騙事件，亦可能在不增加成本的情況下更好的保護(hù)中小投資者的利益。前者降低融資成本，后者拓寬融資渠道，二者若能順暢對(duì)接，確實(shí)可達(dá)到理想效果。因此，眾籌平臺(tái)降低信息披露成本的主張并不完全缺乏依據(jù)。而這兩份列表還存在重復(fù)之處，最明顯的就是對(duì)企業(yè)管理人員的背景審查。按照SEC的實(shí)施細(xì)則，對(duì)每個(gè)上線項(xiàng)目，平臺(tái)都要增加一筆不菲的花費(fèi)，這些成本屬于固定支出，即使籌資不成功，眾籌網(wǎng)站和籌資企業(yè)都要支付這些費(fèi)用。JOBS法案允許公開宣傳和放開募資人數(shù)上限等規(guī)定，其實(shí)是等于放松管制。2012年4月5日，美國總統(tǒng)奧巴馬簽署JOBS法案，希望能在270天之內(nèi)將JOBS法案落實(shí)，但是負(fù)責(zé)具體落實(shí)工作的SEC卻遲遲未有行動(dòng)，直到8月22日，才提出了第一份修改法律的意見稿。1. SEC的拖延問題(三)JOBS法案的爭論咨詢稿中對(duì)眾籌平臺(tái)日常登記、盡職調(diào)查、財(cái)務(wù)報(bào)表等的披露規(guī)定，都會(huì)產(chǎn)生不菲費(fèi)用。只要發(fā)行機(jī)構(gòu)通過合理認(rèn)可的方式證實(shí)證券買方為合格投資者并且符合相關(guān)條件，那么發(fā)行機(jī)構(gòu)就可以通過公眾廣告、郵件、社交媒體等方式進(jìn)行宣傳。在對(duì)公眾咨詢意見時(shí)，提交財(cái)務(wù)報(bào)表的條例曾將引起激烈的批評(píng)，相當(dāng)一部分人認(rèn)為這一要求會(huì)對(duì)初創(chuàng)企業(yè)造成過重的成本負(fù)擔(dān)。由于眾籌平臺(tái)實(shí)際上居于證券發(fā)行人與投資人之間，扮演著中介角色，自然有義務(wù)對(duì)發(fā)行人的招募說明書、財(cái)務(wù)報(bào)表和其他文件進(jìn)行盡職調(diào)查，成為投資者的先期保障。公開宣傳是股票發(fā)行的敏感部分，JOBS法案在企業(yè)上市部分解除了發(fā)行前后投資機(jī)構(gòu)不得公開研報(bào)等限制，放寬了證券發(fā)行的靜默期要求，但在非上市公開發(fā)行中仍然保留著了這些限制，以免眾籌平臺(tái)濫用第三方機(jī)構(gòu)來推銷眾籌項(xiàng)目的股份。(B)通過勸誘性的購買、銷售或者發(fā)行方式，吸引購買其網(wǎng)站發(fā)行或展示的證券。向證券發(fā)行機(jī)構(gòu)和投資者提供標(biāo)準(zhǔn)化文件服務(wù)。提供關(guān)于證券發(fā)行、銷售、購買和洽談的盡職調(diào)查服務(wù)；作為發(fā)行中介，允許證券發(fā)行機(jī)構(gòu)(創(chuàng)業(yè)企業(yè))通過其平臺(tái)發(fā)行、銷售或洽談證券；總結(jié)以上條款，可以發(fā)現(xiàn)眾籌平臺(tái)的主要業(yè)務(wù)至少包括：(A)證券發(fā)行機(jī)構(gòu)銷售給所有投資人的證券總額應(yīng)不超過100萬美元，包括交易發(fā)生前12個(gè)月內(nèi)以及本段規(guī)定的豁免權(quán)相關(guān)聯(lián)的所有交易金額。JOBS法案首先解除了創(chuàng)業(yè)企業(yè)不得以一般勸誘或廣告方式非公開發(fā)行股票的限制，規(guī)定證券發(fā)行機(jī)構(gòu)(包括所有由證券發(fā)行機(jī)構(gòu)直接控制或共同控制的實(shí)體)可以通過公眾集資進(jìn)行證券發(fā)行或銷售，前提條件如下：企業(yè)公開發(fā)行證券需要在SEC登記，進(jìn)行嚴(yán)格的信息披露，整個(gè)過程耗時(shí)耗力。第三篇涉及的公眾集資還處于公眾咨詢的階段，部分內(nèi)容有望在2014年落實(shí)。了解JOBS法案的內(nèi)容及其落實(shí)過程，對(duì)其它國家眾籌行業(yè)的發(fā)展指引和監(jiān)管規(guī)劃都具有重要的借鑒價(jià)值和啟發(fā)意義。20140504標(biāo)簽：評(píng)論：0監(jiān)管美國的股權(quán)眾籌環(huán)境并不理想，一度受到其它國家的嘲笑。第三階段將給予眾籌平臺(tái)集資門戶(Funding portal)的合法地位，向普通投資者開放股權(quán)眾籌，有望在2014年正式生效。2013年10月，SEC發(fā)布對(duì)眾籌平臺(tái)監(jiān)管的咨詢稿(對(duì)應(yīng)JOBS法案第三篇)。D條例規(guī)定滿足一定條件的發(fā)行可以免于注冊(cè)登記要求，相當(dāng)于為非公開發(fā)行提供了一個(gè)安全港。JOBS法案明確免除了眾籌平臺(tái)登記成為證券經(jīng)紀(jì)商或證券交易商的義務(wù)，在對(duì)《1934年證券交易法》第3條款的修改中指出：(h)集資門戶有