美國(guó)jobs法案如何定義其眾籌行業(yè)-全文預(yù)覽
【正文】 要求非常嚴(yán)格，被認(rèn)為將大大加重眾籌平臺(tái)的負(fù)擔(dān)，最終會(huì)轉(zhuǎn)嫁到發(fā)起項(xiàng)目的公司上，甚至大量的評(píng)論認(rèn)為這些規(guī)定是非常脫離實(shí)際、完全不可行的，可能會(huì)抑制眾籌平臺(tái)的創(chuàng)新。第一，未就眾籌的投資者從專業(yè)投資人擴(kuò)展至普通投資人達(dá)成最終結(jié)論，公開(kāi)宣傳的對(duì)象僅限于少數(shù)專業(yè)投資者，普通百姓被排除在外。咨詢稿還留下了兩個(gè)懸而未決的問(wèn)題：這一篇內(nèi)容主要解除了將近80年以來(lái)非公開(kāi)發(fā)行不得進(jìn)行公眾宣傳的禁令。一般勸誘或廣告39。籌資額度在50萬(wàn)美元以上的項(xiàng)目必須出示經(jīng)過(guò)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審核的報(bào)表。內(nèi)容大致與主板上市的IPO手冊(cè)類似，但是要求沒(méi)有那么詳細(xì)。JOBS法案對(duì)于眾籌平臺(tái)的信息披露要求與證券承銷(xiāo)商區(qū)別不大。目的是防止核心人員利用平臺(tái)本身資源在交易項(xiàng)目中獲利，類似于主流證券市場(chǎng)中對(duì)內(nèi)部交易的監(jiān)控。眾籌網(wǎng)站不得向第三方宣傳機(jī)構(gòu)或者個(gè)人提供報(bào)酬，是對(duì)眾籌網(wǎng)站解除公開(kāi)宣傳禁令之后實(shí)施的附加經(jīng)濟(jì)限制。第二，平臺(tái)不允許經(jīng)營(yíng)咨詢服務(wù)，不能提供投資建議；也不能作為資產(chǎn)管理方，代持或管理投資者資金。(A)提供投資意見(jiàn)或建議。JOBS法案304條款集資網(wǎng)站監(jiān)管(b)明確規(guī)定了眾籌平臺(tái)的業(yè)務(wù)邊界，禁止眾籌網(wǎng)站：(A)仍然受證券交易委員會(huì)審查、執(zhí)法和其他規(guī)則制定部門(mén)的監(jiān)管。根據(jù)JOBS法案第304條款關(guān)于眾籌網(wǎng)站監(jiān)管的內(nèi)容，眾籌平臺(tái)獲得豁免權(quán)的前提條件是必須滿足以下規(guī)定：(B)向證券發(fā)行機(jī)構(gòu)和投資者提供標(biāo)準(zhǔn)化文件，只要該個(gè)體或者實(shí)體未代表第三方洽談發(fā)行條款，并且未強(qiáng)迫證券發(fā)行機(jī)構(gòu)使用該標(biāo)準(zhǔn)化文件服務(wù)。該條款重申了一種金融中介形式：集資門(mén)戶，創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)行或出售證券應(yīng)通過(guò)經(jīng)紀(jì)公司或集資門(mén)戶進(jìn)行，眾籌網(wǎng)站就是集資門(mén)戶的一個(gè)具體形態(tài)，由此獲得相應(yīng)的法律地位。因此通過(guò)D條例發(fā)行的證券規(guī)模很小。無(wú)論采何種形式出讓股權(quán)獲得資金，中小企業(yè)都需要付出高昂的成本。在JOBS法案頒布之前，證券發(fā)行市場(chǎng)采用一套沿用已久的成熟制度。(二)JOBS法案的眾籌融資規(guī)定2012年10月，SEC修改電子化數(shù)據(jù)收集、分析及檢索(EDGAR)系統(tǒng)，允許小型企業(yè)秘密提交上市申請(qǐng)(對(duì)應(yīng)JOBS法案第一篇)。SEC已對(duì)前兩篇頒布了成文生效的具體規(guī)定。美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)作為證券市場(chǎng)的主要監(jiān)管者，負(fù)責(zé)JOBS法案的落實(shí)及具體證券法規(guī)、監(jiān)管細(xì)則的修改。JOBS法案被認(rèn)為是眾籌行業(yè)最為成熟的法律，美國(guó)發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)也會(huì)對(duì)全球的眾籌監(jiān)管產(chǎn)生示范作用。國(guó)外的股權(quán)眾籌因?yàn)樯婕肮煞蒉D(zhuǎn)讓、證券發(fā)行、公眾集資等環(huán)節(jié)，歸屬于證券行業(yè)，應(yīng)受證券管理機(jī)構(gòu)的監(jiān)管和原有證券法律的制約。證券風(fēng)險(xiǎn)控制美國(guó)JOBS法案如何定義其眾籌行業(yè)？瀏覽：107條(一)JOBS法案簡(jiǎn)介由于法律天然面對(duì)過(guò)去，創(chuàng)新則多著眼于未來(lái)，因此互聯(lián)網(wǎng)金融的一些業(yè)務(wù)模式總是或多少的與現(xiàn)存法律法規(guī)存在沖突。2012年之后，這種情況有所改善，主要得益于奧巴馬在2012年簽訂了Jumpstart Our Business Startups Act(創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資法案，即JOBS法案)。這部法律確立了眾籌平臺(tái)作為新型金融中介的合法性，明確了平臺(tái)權(quán)利與義務(wù)的基本原則，為眾籌行業(yè)的發(fā)展提供了前瞻性監(jiān)管指引。JOBS法案共由7個(gè)部分組成，分別是：第一篇對(duì)新興成長(zhǎng)型企業(yè)重新開(kāi)放美國(guó)資本市場(chǎng)第二篇?jiǎng)?chuàng)業(yè)企業(yè)的資本形成第三篇公眾集資第四篇小型企業(yè)資本形成第五篇私人企業(yè)的靈活與成長(zhǎng)第六篇資本擴(kuò)張第七篇法律修訂宣傳第一篇主要針對(duì)新興成長(zhǎng)型企業(yè)(Emerging Growth Company)的上市減負(fù)問(wèn)題做出新規(guī)定；第二篇解除了私募發(fā)行中不得公開(kāi)宣傳與一般勸誘(General Soliciting)的限制。以下是截止2013年年底，JOBS法案的落實(shí)情況：2012年4月，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬簽署JOBS法案。2013年12月，SEC發(fā)布咨詢稿，修改D條例(Regulation D)，將企業(yè)私募發(fā)行的免登記的額度從12個(gè)月內(nèi)500萬(wàn)美元提高到12個(gè)月內(nèi)5000萬(wàn)美元(對(duì)應(yīng)JOBS法案第四篇)。但是D條例的規(guī)定也非常苛刻，非公開(kāi)發(fā)行又使得籌資來(lái)源十分有限，因此對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，融資難問(wèn)題越來(lái)越嚴(yán)重。這些條件包括發(fā)行過(guò)程中不能進(jìn)行一般勸誘(不能對(duì)公眾進(jìn)行宣傳)，發(fā)行人應(yīng)該以合理的方式確保證券的購(gòu)買(mǎi)者不是承銷(xiāo)商，發(fā)行人在首次出售證券后15日內(nèi)應(yīng)該向SEC提交Form D發(fā)行通知等等。滿足上述交易條件的創(chuàng)業(yè)企業(yè)可以獲得一般勸誘發(fā)行等特殊交易權(quán)利。上述輔助性服務(wù)(ancillary services)指：(A)提供關(guān)于該證券的發(fā)行、銷(xiāo)售、購(gòu)買(mǎi)和洽談的盡職調(diào)查服務(wù)，但是不得向證券發(fā)行機(jī)構(gòu)或者投資者提供投資意見(jiàn)或者建議。眾籌平臺(tái)的豁免權(quán)指平臺(tái)無(wú)需登記為證券經(jīng)紀(jì)商，但這并非全部免除了眾籌平臺(tái)的一切登記注冊(cè)要求，也不等于眾籌平臺(tái)可以免于SEC的監(jiān)管。JOBS法案并未對(duì)違規(guī)眾籌平臺(tái)做出具體的處罰規(guī)定，具體措施由SEC制定并執(zhí)行。對(duì)眾籌平臺(tái)業(yè)務(wù)范圍的限制，第一是不允許平臺(tái)經(jīng)營(yíng)傳統(tǒng)券商所謂的自營(yíng)業(yè)務(wù)，不得持有自家平臺(tái)上的證券
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