[法學(xué)]第十三章貨幣需求-文庫吧在線文庫
【正文】 也會影響他意愿的貨幣持有額 。 ? 流動性偏好，就是指人們寧愿持有流動性高但不能生利的現(xiàn)金和活期存款而不愿持有股票和債券等雖能生利但不易變現(xiàn)的資產(chǎn)。該貨幣需求取決于人們對未來交易水平的預(yù)期，而未來交易水平與收入成正比，因此，出于預(yù)防動機的貨幣持有與收入成正比。 2022/2/16 44 凱恩斯的貨幣需求公式： ? 凱恩斯對實際的貨幣需求和名義的貨幣需求進行了嚴格的區(qū)分。 一方面，貨幣流通速度隨利率的變動而波動。他們的模型被合稱為鮑莫爾－托賓模型。 可知其平均的貨幣持有額為 , 債 券出售的次數(shù)為 kY交易成本則為 KYb? 其平均貨幣持有額為 , 2k所損失的利息收入為 。 ? 基本思路： 影響最優(yōu)的預(yù)防性貨幣余額的因素：非流動性的成本（ cost of illiquidity）和持有預(yù)防性貨幣余額的機會成本。假定未來某一時間內(nèi)的凈支出X（支出減去收入）遵循某一隨機分布，且均值為 0，方差為 S2。 ? 托賓以各種預(yù)期報酬率的加權(quán)平均值來度量資產(chǎn)的預(yù)期報酬率；以這一資產(chǎn)組合的報酬率的標準差來測量風(fēng)險。 ? ???? ?2022/2/16 67 ? 通過圖 13－ 4我們可以說明利率對貨幣投機性需求的影響。 2022/2/16 71 影響人們貨幣持有量的因素 （ 1）財富總額 . 貨幣是人們持有財富的一種形式，因此貨幣持有量不可能超過其財富總額。 （ 4）其他因素 . 其他因素包括人們持有貨幣所得到 的效用及影響這種效用的收入以外的其他各種因素， 如人們對貨幣的主觀偏好、對未來經(jīng)濟穩(wěn)定性的預(yù) 期、各種技術(shù)和制度因素等。因此，我們可以把貨幣流通速度的預(yù)測值代入交易方程式，就可以估算出名義總收入的變動。因此，我們把上式兩邊同除以 P，可得 實際貨幣需求函數(shù) ? ?uPYwdtdPPrrrfPM pebmd,1, ??2022/2/16 75 貨幣需求函數(shù)可簡化為 ? 即實際貨幣需求與永久性收入和市場利率有關(guān) ， 該式看起來與凱恩斯的流動性偏好說非常相似 ， 但是 ， 通過進一步分析 ， 可以看出弗里德曼的理論跟凱恩斯理論有著顯著的不同 。 （ 3）持有貨幣和其他資產(chǎn)的預(yù)期收益率 .究竟以何種形式持有財富，很大程度上取決于各種財富形式預(yù)期收益率的比較。通過這些最優(yōu)債券組合點可以相應(yīng)的求出最優(yōu)貨幣需求點。 2022/2/16 65 圖 133 資產(chǎn)組合的預(yù)期報酬率和風(fēng)險 ???? ???C μ o ?σ 2022/2/16 66 ? 假定投資者的財富總額為 W/P，他可以選擇的財富儲藏方式為以貨幣或債券二者同時持有。 （ 1322） 2022/2/16 60 ?凱恩斯學(xué)派的貨幣需求函數(shù)的一般形式： ?根據(jù)鮑莫爾－托賓模型和惠倫模型可知貨幣的交易性需求和預(yù)防性需求均與利率相關(guān)，因此，凱恩斯的貨幣需求函數(shù)應(yīng)被修正為 ? ?ryLPM d,?（ 1323） 2022/2/16 61 托賓的資產(chǎn)選擇貨幣需求理論 ? 緣起： 二十世紀 50年代，托賓將馬克維茨等人所開創(chuàng)的均值 —方差分析方法應(yīng)用于貨幣需求的分析當(dāng)中，從而奠定了資產(chǎn)組合的貨幣需求理論。這兩種成本在量上存在此消彼漲的關(guān)系。 結(jié)論： 最優(yōu)的交易性需求貨幣持有額與收入 Y和債券的交易費用 b的平方根成正比，與利率 r的平方根成反比。鮑莫爾指出：即使持有現(xiàn)金僅為了滿足當(dāng)前交易的需要，現(xiàn)金的需求也同樣是利率的遞減函數(shù)。持有債券的預(yù)期回報將下降，貨幣的吸引力增加，結(jié)果貨幣需求增加，導(dǎo)致 V下降。 2022/2/16 45 ? 而投機動機層面上的貨幣需求與利率反向變動，利率上升，貨幣需求減少。利率越高，人們預(yù)期持有債券的收益（包括利息收入和資本利得兩部分）越高，則他們將更愿意持有債券而非貨幣，從而貨幣需求下降。凱恩斯強調(diào)這一層面的貨幣需求主要由人們的交易水平?jīng)Q定，與古典學(xué)派的經(jīng)濟學(xué)家一樣，他認為貨幣需求的交易動機層面與收入成正比。 ? 二者的主要差別在于： – 費雪強調(diào)了交易制度上的因素 ， 并排除了在短期內(nèi)利率對貨幣需求任何可能的影響 ， – 而劍橋?qū)W派的現(xiàn)金余額數(shù)量說卻強調(diào)了個人資產(chǎn)選擇，沒有排除利率的影響。 2022/2/16 34 貨幣需求的原因 ? 人們之所以持有貨幣 ， 是由于貨幣具有交易媒介和財富儲藏的作用 ， 使持有者可以便利交易和預(yù)防意外 。由于 y和 V均保持不變，所以貨幣供應(yīng)量 M的變化將完全體現(xiàn)在價格 P上，如 M翻番， P也必須翻番。 ? 相反，如果購買時用現(xiàn)金或支票支付更方便，則用同樣規(guī)模的名義收入所引發(fā)的交易需要使用較多的貨幣，從而 V下降。 2022/2/16 26 現(xiàn)金交易數(shù)量說 ? （ 1）背景： 美國經(jīng)濟學(xué)家 愛爾文 .費雪（ Irving Fisher）在 《 貨幣購買力 》 （ 1911）一書中，對古典的貨幣數(shù)量論作了最清晰的闡述。其它變量主要是指：實際工資率以及制度變化的影響。從微觀角度考察，收入可劃分為過去收入、現(xiàn)期收入、期望收入和永久收入。 2022/2/16 17 貨幣需求的測量（貨幣需求函數(shù)） ? 貨幣需求的測量與貨幣需求函數(shù)： 貨幣需求的測量，常用的方法是構(gòu)造貨幣需求函數(shù)，并對影響貨幣需求的各種因素進行計量分析，以此來確定一定時期內(nèi)的社會貨幣需求量。 2022/2/16 14 人們的預(yù)期和偏好 ? 預(yù)期市場利率上升，則貨幣需求減少；預(yù)期市場利率上升，則貨幣需求增加。 2022/2/16 10 貨幣需求的決定因素 ? 收入狀況 ? 市場利率 ? 預(yù)期和偏好 ? 信用發(fā)達程度 ? 經(jīng)濟體制 2022/2/16 11 收入狀況 ? 關(guān)系： 收入狀況這一因素可分解為兩個方面：一是收入的數(shù)量；二是取得收入的時間間隔。 2022/2/16 4 ? 由于金融系統(tǒng)的脆弱性，微觀金融個體的金融風(fēng)險的累積可能導(dǎo)致金融系統(tǒng)風(fēng)險的膨脹甚至金融危機的爆發(fā)，因此金融危機的防范治理和金融監(jiān)管成為宏觀金融分析的另一重要內(nèi)容。 ? 宏觀金融運行是以微觀金融主體的行為為基礎(chǔ)的，但是，對于個體最優(yōu)的策略對于整體不一定是最優(yōu)的，因而，宏觀金融運行有其既與微觀金融運行規(guī)律相聯(lián)系又相區(qū)別的特有規(guī)律。 ? 由于多種因素的影響，均
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