【正文】 4 5 6 7 8 9 10 P30【教材例 2— 7】某投資項(xiàng)目于 2022年年初動(dòng)工，假設(shè)當(dāng)年投產(chǎn)，從投產(chǎn)之曰起每年末可得收益 40 000 元。 【例題 2?單選題】 在利率和 計(jì)算期相同的條件下，以下公式中，正確的是（ ）。則 10年，10%的即付年金終值系數(shù)為（ ）。 【解答】 方法一： P=A （ P/A,10%,10） （ P/F,10%,10%） 16 =5000 =（ 元） 方法二： P=A [（ P/A,10%,20） （ P/A,10%,10%） ] =5000 （ ） =11845（ 元） P32【教材例 210】某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案： （ 1） 從現(xiàn)在起，每年年初支付 200 萬元，連續(xù)付 10 次，共 2022 萬元。計(jì)算題】某公司預(yù)計(jì)最近兩年不發(fā)放股利，預(yù)計(jì)從第三年開始每年年末支付每股 元的股利，假設(shè)折現(xiàn)率為 10%，則現(xiàn)值為多少？ 【答案】 P=（ ）（ P/F， 10%， 2） =（元） 【擴(kuò)展 2】混合現(xiàn)金流計(jì)算 【例題 5問銀行存款的年利率為多少，鄭先生的預(yù)計(jì)才能變成現(xiàn)實(shí)？ 21 【解答】 50000（ F/P,i,20） =250000 （ F/P,i,20） =5 即：（ 1+i） 20=5 或用插值法： （ i8%） /（ 9%8%） =（ ） /（ ） i=% 【例題 6?計(jì)算題】某人投資 10 萬元，預(yù)計(jì)每年可獲得 25000 元的回報(bào)，若項(xiàng)目的壽命期為 5 年，則投資回報(bào)率為多少？ 22 【答案】 10=（ P/A,I,5） （ P/A,I,5） =4 （ I7%） /（ 8%7%） =（ ） /（ ） I=% 【提示】永續(xù)年金的利率可以通過公式 i= A/P 計(jì)算 P36【例 217】若【例 211】中，吳先生存入 1 000 000 元，獎(jiǎng)勵(lì)每年高考的文 ,理科狀元各 10 000 元，獎(jiǎng)學(xué)金每年發(fā)放一次。單選題】某企業(yè)于年初存入銀行 10000 元，假定年利率為 12%，每 年復(fù)利兩次。那么，在不考慮交易費(fèi)用的情況下，一年內(nèi)該股票的收益率是多少？ 26 【 解答 】 一年中資產(chǎn)的收益為： +（ 1210） =（元） 其中，股息收益為 元，資本利得為 2 元。 （ 2）風(fēng)險(xiǎn)收益率的大小取決于以下兩個(gè)因素：一是風(fēng)險(xiǎn)的大 ??；二是投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好 。預(yù)期收益率是指在不確定條件下，預(yù)測的某種資產(chǎn)未來可能實(shí)現(xiàn)的收益率。 【解答】 （ 1）項(xiàng)目 A 的期望投資收益率 = + + 0=9% 項(xiàng)目 B 的期望投資收益率 31 = + +（ ） =9% （ 2）項(xiàng)目 A 的方差 =（ ） 2+（ ） 2+（ ） 2= 項(xiàng)目 B 的方差 =（ ） 2+（ ） 2+（ ） 2= （ 3） 項(xiàng)目 A 的標(biāo)準(zhǔn)差 = ? 項(xiàng)目 B 的標(biāo)準(zhǔn)差 = ? 以上計(jì)算結(jié)果表明 項(xiàng) 目 B 的風(fēng)險(xiǎn)要高于 項(xiàng) 目 A 的風(fēng)險(xiǎn)。 （ 四 ） 風(fēng)險(xiǎn)偏好 【例題 14組合的風(fēng)險(xiǎn)被全部抵銷，如表 1所示。 【答案】√ （二）證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)及其衡量 （ 1）組合風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo) ①組合收益率的方差： P45 ②組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差： 【提示】記憶簡便法： 【例題 17 σ組＜加權(quán)平均標(biāo)準(zhǔn) 差 資產(chǎn)組合可以分散風(fēng)險(xiǎn) ,但不能完全分散風(fēng)險(xiǎn)。 P46 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) 組合 (公司風(fēng)險(xiǎn)、 可分散風(fēng)險(xiǎn) ) 風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) (市場風(fēng)險(xiǎn)、 不 可分散風(fēng)險(xiǎn) ) （ 1）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。（ 2022） 【答案】 AC 【解析】對(duì)于特定的企業(yè)而言，企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)可進(jìn)一步分為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以本題的答案應(yīng)該選擇 AC。 總結(jié) （ 1）單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（β系數(shù)） ①含義 :P47 反映單項(xiàng)資產(chǎn)收益率與市場平均收益率之間變動(dòng)關(guān)系的一個(gè)量化指標(biāo)，它表示單項(xiàng)資產(chǎn)收益率的變動(dòng)受市場平均收益率變動(dòng)的影響程度。 表 24 某資產(chǎn)組合的相關(guān)信息 股票 β系數(shù) 股票的每股市價(jià)（元） 股票的數(shù)量（股） A 4 200 B 2 100 C 10 100 【解答】首先計(jì)算 ABC三種股票所占的價(jià)值比例： A 股票比例：（ 4 200）247。 證券市場線 證券市場線就是關(guān)系式： R=Rf+β（ RmRf）所代表的直線。 【例題 25 （ 5）比較甲乙兩種投資組合的β系數(shù)，評(píng)價(jià)它們的投資風(fēng)險(xiǎn)大小。（ 60+30+10） =60% 乙股票的比例 =30247。 表 26 甲、乙投資項(xiàng)目的預(yù)測信息 市場銷售情況 概率 甲項(xiàng)目的收益率 乙項(xiàng)目的收益率 很好 30% 25% 一般 15% 10% 很差 5% 5% 要求： 44 （ 1）計(jì)算甲、乙兩項(xiàng)目的預(yù)期收益率、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率。（ 2022年） 【答案】 BD 【解析】采用工作量法計(jì)提的折舊，各年的折舊額不相同，所以不是 固定成本；直接材料費(fèi)屬于變動(dòng)成本。 ②特點(diǎn)：只要生產(chǎn)就必然會(huì)發(fā)生，若不生產(chǎn)，其技術(shù)變動(dòng)成本便為零。 47 延期變動(dòng)成本 ①特點(diǎn)：在一定的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)有一個(gè)固定不變 的基數(shù)，當(dāng)業(yè)務(wù)量增長超出了這個(gè)范圍，它就與業(yè)務(wù)量的增長成正比例變動(dòng)。 【答案】 B 【解析】回歸分析法根據(jù)過去一定期間的業(yè)務(wù)量和混合成本的歷史資料，應(yīng)用最小二乘法原理，算出最能代表業(yè)務(wù)量與混合成本關(guān)系的回歸直線，借以確定混合成本中固定成本和變動(dòng)成本的方法，是一種較為精確的方法。下列各項(xiàng)中，不屬于企業(yè)約束性固定成本的是 （ ）。 ③舉例：按銷售收入的一定百分比支付 的銷售傭金、技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)。 酌量性固定成本（經(jīng)營方針成本） ①特點(diǎn)： 管理當(dāng)局的短期經(jīng)營決策行動(dòng)能改變其數(shù)額的固定成本。 第三節(jié) 成本性態(tài) 一、成本按性態(tài)的分類 （ 1） 固定成本的特點(diǎn)： 固定成本是指其總額在一定時(shí)期及一定業(yè)務(wù)量 范圍內(nèi)，不直接受業(yè)務(wù)量變動(dòng)的影響而保持固定不變的成本。（ 60+30+10） =30% 丙股票的比例 =60247。假定資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立。 要求： （ 1）根據(jù)Ａ、Ｂ、Ｃ股票的β系數(shù)，分別評(píng)價(jià)這三種股票相對(duì)于市場投資組合而言的投資風(fēng)險(xiǎn)大小。 【例題 24 【例題 22單選題】如果整個(gè)市場投資組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差是 ，某種資產(chǎn)和市場投資組合的相關(guān)系數(shù)為 ,該資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差 為 ,則該資產(chǎn)的β系數(shù)為（ ） 。判斷題】在風(fēng)險(xiǎn)分散過程中，隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加，分散風(fēng)險(xiǎn)的效應(yīng)會(huì)越來越明顯。 影響整個(gè)市場的風(fēng) 險(xiǎn)因素所引起的。計(jì)算題】已知： A、 B兩種證券構(gòu)成證券投資組合。 項(xiàng)目 A B 報(bào)酬率 10% 18% 標(biāo)準(zhǔn)差 12% 20% 投資比例 A和 B的相關(guān)系數(shù) 要求計(jì)算投資于 A和 B的組合報(bào)酬率以及組合標(biāo)準(zhǔn)差。 （一） 證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率 各種證券預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù) 資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率 E(RP)=∑ Wi E(Ri) P45【教材例 226】某投資公司的一項(xiàng)投資組合中包含 A、 B 和 C 三種股票，權(quán)重分別為 30%、 40%和 30%,三種股票的預(yù)期收益率分別為 15%、 12%、 10%。如果資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)均為有價(jià)證券，則該資產(chǎn)組合也可稱為證券組合。（ 2022 年 ） 【答案】 A 【解析】在兩個(gè)方案投資收益率的期望值不相同的情況下，應(yīng)該用標(biāo)準(zhǔn)離差率來比較兩個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)。 29 二、資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)及其衡量 （一）風(fēng)險(xiǎn)的含義 P40 風(fēng)險(xiǎn)是指收益的不確定性。 注意各種收益率的含義 【 例題 10預(yù)計(jì)未來半年內(nèi)不會(huì)再發(fā)放紅利，且未來半年后市值達(dá)到 5900 元的可能性為 50%，市價(jià)達(dá)到 6000 元的可能性也是 50%。 （ 2）換算公式 1+名義利率 =（ 1+實(shí)際利率） （ 1+通貨膨脹率 ） 實(shí)際利率 =（ 1+名義利率） /（ 1+通貨膨脹率 ） 1 P36【例 219】 2022 年我國商業(yè)銀行一年期存款年利率為 3%,假設(shè)通貨膨脹率為 2%，則 實(shí)際利率為多少？ 25 【解答】 實(shí)際利率 =（ 1+3%） /（ 1+2%） 1=0. 98% 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與收益 一、資產(chǎn)的收益與收益率 （一）含義及內(nèi)容 P37:資產(chǎn) 的收益是指資產(chǎn) 的價(jià)值在 一定時(shí)期 的 增值 。計(jì)算兩種債券的實(shí)際利率。如 A 公司要求的年投資回報(bào)率達(dá)到 15%，問應(yīng)接受哪個(gè)公司的投標(biāo)？ 【解答】 甲公司方案終值： F=A（ F/A， 15%， 10） =10 =（億美元） 乙公司方案終值： 第 1 筆收款（ 40 億美元）的終值 =40（ 1+15%） 10 =40 =（億美元） 第 2 筆收款（