金融市場學(xué)-金融遠(yuǎn)期期貨互換-文庫吧在線文庫
【正文】 格之間的關(guān)系？ 試推導(dǎo)支付 已知收益率 資產(chǎn)的不同期限遠(yuǎn)期價格之間的關(guān)系？ 支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)遠(yuǎn)期合約的定價 ? 支付已知現(xiàn)金收益的資產(chǎn) 是指在到期前會產(chǎn)生完全可預(yù)測的現(xiàn)金流的資產(chǎn)。這樣，我們就可根據(jù)兩種組合現(xiàn)值相等的關(guān)系求出遠(yuǎn)期價格。 2．能以相同的無風(fēng)險利率自由借貸 3．遠(yuǎn)期合約沒有違約風(fēng)險。 ? 期貨價格 (Futures Price) 。 ? 遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議是對 未來遠(yuǎn)期差價 進(jìn)行保值或投機而簽訂的遠(yuǎn)期協(xié)議。 ? ? ? ? tTTTtT rrr ???? ???????? ?? ***111r為 T時刻到期的即期利率； 為 T*時刻 ( ) 到期的即期利率； 為所求的 t時刻的 期間的遠(yuǎn)期利率 。 起算日為 2021年 10月 9日星期二，結(jié)算日為 2021年 11月 9日。 ? 多方 (Long Position)； 空方 (Short Position)。結(jié)算日前倆日的 2021年 11月 7日為確定日。 ? 直接遠(yuǎn)期外匯合約 ? 遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議 遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議 ? 遠(yuǎn)期匯率 (Forward Exchange Rate) 是指兩種貨幣在未來某一日期交割的買賣價格。 ?兩者都有五個時點，即合同簽訂日、起算日、確定日、結(jié)算日、到期日，而且有關(guān)規(guī)定均相同。 ? 遠(yuǎn)期價值 則是指遠(yuǎn)期合約本身的價值，它是由遠(yuǎn)期實際價格與遠(yuǎn)期理論價格的差距決定的。 6．期貨合約的保證金賬戶支付同樣的無風(fēng)險利率。由此我們可以斷定，這兩種組合在 t時刻的價值相等。 ? 我們 令已知現(xiàn)金收益的現(xiàn)值為 I，對黃、白銀來說，I為負(fù)值。則 1年期黃金遠(yuǎn)期價格為多少？ 解題思路： 先計算支付已知現(xiàn)金流的現(xiàn)值； 利用公式 ()F =( S I ) r T te ??計算出 1年期黃金遠(yuǎn)期價格為 。 ? 基差 =現(xiàn)貨價格 — 期貨價格 期貨價格和預(yù)期現(xiàn)貨價格的關(guān)系 ? 以無收益資產(chǎn)為例： ? 比較可知， y和 r的大小就決定了 F和 孰大孰小。 ? 可以管理資產(chǎn)負(fù)債組合中的利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險。當(dāng)然這種風(fēng)險仍比單純的貸款風(fēng)險小得多。利率互換只交換利息差額，因此信用風(fēng)險很小。 金融互換概述 ?定義 ? 金融互換 (Financial Swaps) 是約定兩個或兩個以上當(dāng)事人按照商定條件，在約定的時間內(nèi)交換一系列現(xiàn)金流的合約。 ? 遠(yuǎn)期利率協(xié)議和遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議也可看作是支付已知收益率資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約。 ()F =( S I ) r T te ??例題 1： 假設(shè) 6個月期和 12個月期的無風(fēng)險年利率分別為 9%和 10%，而一種 10年期債券現(xiàn)貨價格為 990元，該債券 1年期遠(yuǎn)期合約的交割價格為 1001元，該債券在 6個月和 12個月后都將收到 60元的利息，且第二次付息日在遠(yuǎn)期合約交割日之前，求該合約的價值。 ()r T tF Se ??例題 1: 設(shè)一份標(biāo)的證券為一年期貼現(xiàn)債券 ,剩余期限為 6個月的遠(yuǎn)期合約多頭 ,其交割價格為 960美元 ,6個月期的無風(fēng)險年利率 (連續(xù)復(fù)利 )為 ,6%,該債券的現(xiàn)價為 940美元 .計算該遠(yuǎn)期合約多頭的價值 ? 例題 2: 假設(shè)一年期的貼現(xiàn)債券價格為 960美元 ,3個月期無風(fēng)險年利率為 5%,則 3個月期的該債券遠(yuǎn)期合約的交割價格應(yīng)該為多少 ? ()()r T tr T tf K e Sf S K e???????? ()r T tF Se ?? 972 美元 無收益資產(chǎn)遠(yuǎn)期合約的定價 (三 ) 遠(yuǎn)期價格的期限結(jié)
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