【正文】 2020年 1月 1日 100： 19 % 2020年 1月 1日 101： 05 % 2020年 1月 1日 101： 20 % 2020年 1月 1日 101： 24 % 2020年 1月 1日 102： 20 % 2020年 1月 1日 103： 12 中國(guó)債券市場(chǎng)報(bào)價(jià)方式 第三節(jié) 債券的流通市場(chǎng) 息票率 到期日 買方報(bào)價(jià) 賣方報(bào)價(jià) % 2020年 1月 1日 100： 19 100： 20 % 2020年 1月 1日 101： 05 101： 07 % 2020年 1月 1日 101： 18 101： 21 % 2020年 1月 1日 101： 20 101： 22 % 2020年 1月 1日 101： 24 101： 26 % 2020年 1月 1日 102： 20 102： 22 % 2020年 1月 1日 103： 12 103： 14 債券的買方報(bào)價(jià)與賣方報(bào)價(jià) 第三節(jié) 債券的流通市場(chǎng) ? 買方報(bào)價(jià)與賣方報(bào)價(jià)之間存在著價(jià)差，是經(jīng)紀(jì)人或交易商獲取利潤(rùn)的來(lái)源。 第三節(jié) 債券的流通市場(chǎng) ? 上市首日申報(bào)競(jìng)價(jià)規(guī)定： ? 深交所上市國(guó)債上市首日集合競(jìng)價(jià)申報(bào)價(jià)格的有效范圍為前收盤價(jià)（發(fā)行價(jià)）上下各 150元（即 15000個(gè)價(jià)格升降單位），進(jìn)入連續(xù)競(jìng)價(jià)后申報(bào)價(jià)格的有效范圍為最后成交價(jià)上下各 15元（即 1500個(gè)價(jià)格升降單位）。 ? 申報(bào)上限： 單筆申報(bào)最大數(shù)量應(yīng)當(dāng)?shù)陀?1萬(wàn)手。 第四節(jié) 債券的結(jié)算和交易方式 ? 債券的交易方式 ? 現(xiàn)券交易 ? 質(zhì)押式回購(gòu) ? 買斷式回購(gòu) ? 遠(yuǎn)期交易 第四節(jié) 債券的結(jié)算和交易方式 ? 債券的交易方式 ? 現(xiàn)券交易 即債券的即期交易，是指交易雙方以約定的價(jià)格轉(zhuǎn)讓債券所有權(quán)的交易行為。 ? 遠(yuǎn)期交易 第四節(jié) 債券的結(jié)算和交易方式 ? 在買斷式回購(gòu)期內(nèi)，逆回購(gòu)方可獲得回購(gòu)期間的債券的 所有權(quán)和使用權(quán) ，只要到期有足夠的同種債券回售給正回購(gòu)方即可。 ? 買斷式回購(gòu)不僅同時(shí)具有 融資 、 融券 及 遠(yuǎn)期價(jià)格發(fā)現(xiàn) 的功能，而且為債券市場(chǎng)提供了利用做空和做多交易組合獲得盈利的機(jī)會(huì)。 ? 2020年 10月 17日在中國(guó)人民銀行的統(tǒng)一部署下， CDC的債券系統(tǒng)與同業(yè)中心的報(bào)價(jià)交易系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)了聯(lián)網(wǎng)，銀行間債券市場(chǎng)的交易、結(jié)算從此可以實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化程度更高的直通處理方式。 第四節(jié) 債券的結(jié)算和交易方式 ? 債券的結(jié)算方式： ? 純?nèi)^(guò)戶 ? 見(jiàn)券付款 ? 見(jiàn)款付券 是指付券方確定收到收券方應(yīng)付款項(xiàng)后予以確認(rèn)，要求中央結(jié)算公司辦理債券交割的結(jié)算方式。 第四節(jié) 債券的結(jié)算和交易方式 ? 見(jiàn)款付券的結(jié)算處理流程： ? 違約情況： ? 付款方如在交割日未劃出款項(xiàng)，則應(yīng)承擔(dān)違約責(zé)任；如付款方按時(shí)劃出款項(xiàng)而在交割日期間未到達(dá)對(duì)方銀行賬戶，則付款方應(yīng)提供交割日劃出款項(xiàng)的真實(shí)證明，否則按主觀違約論處。 ? 直接結(jié)算 是指在結(jié)算成員中建立與中央結(jié)算公司簿記系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)的客戶終端，并通過(guò)該終端直接辦理債券結(jié)算。又稱為 “ 資信評(píng)級(jí) ” ， 第五節(jié) 債券的評(píng)級(jí) ? 信用評(píng)級(jí)的三層含義： ? 信用評(píng)級(jí)的目的是揭示受評(píng)對(duì)象違約風(fēng)險(xiǎn)的大小，而不是其他類型的投資風(fēng)險(xiǎn)，如利率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)等。 第五節(jié) 債券的評(píng)級(jí) ? 對(duì)發(fā)債人而言 ? 信用評(píng)級(jí)為發(fā)債人提供了一個(gè)客觀公正的信用等級(jí)證明，有助于其拓展融資渠道，穩(wěn)定融資來(lái)源，并擴(kuò)大其投資者基礎(chǔ)，為企業(yè)樹(shù)立一個(gè)良好的信用形象。 第五節(jié) 債券的評(píng)級(jí) ? 債券評(píng)級(jí)機(jī)的步驟： ? 債券發(fā)行人或其代理人向證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提出申請(qǐng)，并根據(jù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的要求提供詳細(xì)的書(shū)面材料； ? 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)與發(fā)行單位主要負(fù)責(zé)人見(jiàn)面，就書(shū)面材料中值得進(jìn)一步調(diào)查的問(wèn)題和其它有關(guān)情況提出詢問(wèn)； ? 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)申請(qǐng)?jiān)u級(jí)單位各方面的情況進(jìn)行分析； ? 在調(diào)查分析基礎(chǔ)上，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)通過(guò)投票決定發(fā)行人的等級(jí)并與發(fā)行人聯(lián)系，征求其對(duì)評(píng)級(jí)的意見(jiàn)。 Bradstreet）的子公司， 2020年鄧白氏公司和穆迪公司兩家公司分拆，分別成為獨(dú)立的上市公司。 ? 1957年擴(kuò)展為現(xiàn)行的、以 500種采樣股票通過(guò)加權(quán)平均綜合計(jì)算得出的指數(shù)，在開(kāi)市時(shí)間每半小時(shí)公布一次。此外，標(biāo)準(zhǔn)普爾也是通過(guò)全球互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站提供股市報(bào)價(jià)及相關(guān)金融內(nèi)容的最主要供應(yīng)商之一。 ? 惠譽(yù)國(guó)際業(yè)務(wù)范圍包括金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、國(guó)家、地方政府和結(jié)構(gòu)融資評(píng)級(jí)。 貨幣市場(chǎng)： 是指短期（期限在 1年以下）債務(wù)工具交易的金融市場(chǎng)。 一級(jí)市場(chǎng)是政府或企業(yè)發(fā)行固定收益證券以籌集資金的場(chǎng)所。經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)既可以是作為自營(yíng)商，又可以作為經(jīng)紀(jì)人。 2）機(jī)構(gòu)投資者。 承銷分為代銷和包銷 代銷： 是指?jìng)l(fā)行人委托承銷業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)（承銷商）代為向投資者銷售債券。 1. 定向發(fā)售： 財(cái)政部根據(jù)需求向社會(huì)養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金和金融機(jī)構(gòu)等特定機(jī)構(gòu)發(fā)行特種 國(guó)債。 即，在規(guī)定的最長(zhǎng)交款期限內(nèi)，由各承銷商就繳款日期投標(biāo)，然后按投標(biāo)的交款日期的長(zhǎng)短從短到長(zhǎng)排列，時(shí)間短者優(yōu)先。 例 ：現(xiàn)有面值為 100元、總額為 200億的貼現(xiàn)國(guó)債招標(biāo)發(fā)行。不利的環(huán)境和經(jīng)濟(jì)條件變化影響叫上述三個(gè)級(jí)別更有可能削弱該級(jí)別債券還本付息的能力 Ba BB 垃圾 債券 具有顯著的投機(jī)性，且自上而下投機(jī)性漸強(qiáng)。有 6個(gè)投標(biāo)人各自報(bào)價(jià)如下： ?普爾公司（ Samp。 價(jià)格確定方法 ： 荷蘭式規(guī)則 ：所有中標(biāo)價(jià)格中的最低價(jià)格為當(dāng)期國(guó)債的承銷價(jià)格中標(biāo)的承銷機(jī)構(gòu)都以相同的承銷價(jià)額認(rèn)購(gòu)中標(biāo)的國(guó)債數(shù)額，又稱單一價(jià)格拍賣。 公開(kāi)招標(biāo)發(fā)行： 是指通過(guò)招標(biāo)的方式來(lái)確定國(guó)債券的承銷商和發(fā)行條件，又稱拍賣發(fā)行。 包銷： 是指?jìng)l(fā)行人與承銷商簽訂合同，由承銷機(jī)構(gòu)按一定價(jià)格買下全部債券，并按合同規(guī)定的時(shí)間將價(jià)款一次性付給發(fā)行人，然后承銷機(jī)構(gòu)按略高的價(jià)格向公眾投資者銷售。 公募發(fā)行的對(duì)象： 廣大社會(huì)公眾 公募發(fā)行的特點(diǎn)： 1）發(fā)行面廣，投資者眾多，能夠籌集大量資金，可以上市買賣，流動(dòng)性好； 2）發(fā)行人要有較高信用，發(fā)行手續(xù)復(fù)雜、審查嚴(yán)格，要符合證券主管部門規(guī)定的各項(xiàng)發(fā)行條件，要求發(fā)行人詳細(xì)地披露信息，登記核準(zhǔn)時(shí)間較長(zhǎng)，發(fā)行成本較高。 第二節(jié) 債券的發(fā)行市場(chǎng) 發(fā)行市場(chǎng)是發(fā)售新債券的市場(chǎng)，即一級(jí)市場(chǎng)。 三、交易所和場(chǎng)外交易市場(chǎng) 根據(jù)市場(chǎng)的組織形態(tài)，固定收益?zhèn)亩?jí)市場(chǎng)分為交易所（場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)）和場(chǎng)外交易市場(chǎng)。市場(chǎng)實(shí)行自主報(bào)價(jià)、格式化詢價(jià)、確認(rèn)成交的交易方式，簡(jiǎn)單快捷。 Co的調(diào)查報(bào)告中被評(píng)為全球最佳評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，其金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)量在全球首屈一指。 ? 世界上許多最重要的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都在這支經(jīng)驗(yàn)豐富的分析師隊(duì)伍中。 ? 該公司同時(shí)為世界各地超過(guò) 220,000家證券及基金 進(jìn)行信用評(píng)級(jí)。 ? 目前，穆迪在全球有 800名分析專家 ， 1700多名助理分析員 ，在 17個(gè)國(guó)家 設(shè)有機(jī)構(gòu)，股票在紐約證券交易所上市交易（代碼 MCO）。 ? 有人說(shuō)，世界上有 2個(gè)超級(jí)大國(guó)，一個(gè)是美國(guó)，另一個(gè)就是穆迪 ——穆迪，就是最著名的國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一。 第五節(jié) 債券的評(píng)級(jí) ? 對(duì)發(fā)債人而言 ? 信用評(píng)級(jí)是企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)管理的外在壓力和內(nèi)在動(dòng)力 ? 企業(yè)要獲得優(yōu)良等級(jí)，必須增強(qiáng)信用意識(shí)，改善自身的經(jīng)營(yíng)管理，并通過(guò)同行業(yè)信用狀況的橫向比較促進(jìn)自身健康發(fā)展。 第五節(jié) 債券的評(píng)級(jí) ? 對(duì)投資者而言 ? 可以降低投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)。 ? 在這一款券兩清的過(guò)程中，債券的收付稱為 交割， 資金的收付稱為 交收。簡(jiǎn)稱 DVP（ Delivery Versus Payment） 第四節(jié) 債券的結(jié)算和交易方式 ? 款券對(duì)付的特點(diǎn)是結(jié)算雙方交割風(fēng)險(xiǎn)對(duì)等，是一種高效率、低風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)算方式。但結(jié)算寬限期的存在決不是允許付款方可以延遲一天劃款，付款方的款項(xiàng)應(yīng)在結(jié)算日劃出。 ? 純?nèi)^(guò)戶的特點(diǎn)是快捷、簡(jiǎn)便，其本質(zhì)是資金清算風(fēng)險(xiǎn)由交易雙方承擔(dān)。 ? 遠(yuǎn)期交易從成交日至結(jié)算日的期限 ： ２至３６５天（含成交日不含結(jié)算日）。 第四節(jié) 債券的結(jié)算和交易方式 ? 辦理買斷式回購(gòu)結(jié)算時(shí)，結(jié)算雙方在首期結(jié)算時(shí)可以按照交易對(duì)手的信用狀況協(xié)商以約定品種和數(shù)量的債券（保證券）作為履約擔(dān)保； ? 回購(gòu)期間用于擔(dān)保的債券將被凍結(jié)在債券提供方債券賬戶，當(dāng)回購(gòu)到期正常結(jié)算時(shí)予以解凍。 ? 買斷式回購(gòu) ? 遠(yuǎn)期交易 第四節(jié) 債券的結(jié)算和交易方式 ? 在回購(gòu)期內(nèi)，資金融入方出質(zhì)的債券， 回購(gòu)雙方均不得動(dòng)用 。 第三節(jié) 債券的流通市場(chǎng) ? 不同國(guó)債的交割： ? 記帳式國(guó)債的交易方式與股票交易相同，成交后債權(quán)的增減均相應(yīng)記錄在其 “ 證券賬戶 ” 或 “ 基金賬戶 ” 內(nèi)。 ? 滬市國(guó)債現(xiàn)券代碼為 01****，中間 2位數(shù)字為國(guó)債的發(fā)行年份，后 2 位數(shù)字為其順序編號(hào)； 2020年以前國(guó)債現(xiàn)券代碼00****。 ? 競(jìng)價(jià)時(shí)間： 集合競(jìng)價(jià)，上午 9： 159： 25；連續(xù)競(jìng)價(jià)，上午 9：3011： 30；下午 1： 003： 00。 第三節(jié) 債券的流通市場(chǎng) ? 凈價(jià)和應(yīng)計(jì)利息 ? 應(yīng)計(jì)利息 ：是指?jìng)纳弦淮卫⒅Ц度罩羶r(jià)格清算日期間內(nèi)的增加值。 第三節(jié) 債券的流通市場(chǎng) ? 我國(guó)國(guó)債交易規(guī)則 ? 交易時(shí)間： 每周一至五，每天上午 9： 3011： 30，下午 1：003： 00，法定公共假期除外。 ? 中央結(jié)算公司與柜臺(tái)投資者沒(méi)有直接的權(quán)責(zé)關(guān)系。 第二節(jié) 債券的發(fā)行市場(chǎng) ? 債券托管分類： ? 中央結(jié)算公司 是中國(guó)債券市場(chǎng)的總托管人，直接托管銀行間債券市場(chǎng)參與者的債券資產(chǎn) 。 場(chǎng)外分銷 第二節(jié) 債券的發(fā)行市場(chǎng) 申購(gòu)帳戶 深、滬證券帳戶或基金帳戶 申購(gòu)代碼 深市： 1016**或 1017** 滬市： 751*** 申購(gòu)價(jià)格 掛牌認(rèn)購(gòu)價(jià)格為 100元 申購(gòu)單位 以 “ 張 ” 為單位（以人民幣 100元面額為 1張），債券賣出最小數(shù)量單位為 1張，債券買入最小申報(bào)數(shù)量單位。過(guò)戶后，承銷商和分銷認(rèn)購(gòu)人（丙類帳戶的通過(guò)其結(jié)算代理人）可以從聯(lián)網(wǎng)終端輸出 “ 非交易過(guò)戶通知單 ” ，過(guò)戶原因注明為 “ 分銷過(guò)戶 ” 。 ? 確定中標(biāo) ? 投標(biāo)時(shí)間截止后，發(fā)行系統(tǒng)對(duì)合法投標(biāo)書(shū)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，按發(fā)行主體規(guī)定的中標(biāo)方式進(jìn)行中標(biāo)處理。 第二節(jié) 債券的發(fā)行市場(chǎng) 確定發(fā)行價(jià)格 確定申購(gòu)區(qū)間 預(yù)路演詢價(jià)區(qū)間 市場(chǎng)價(jià)格區(qū)間 簿記過(guò)程 第二節(jié) 債券的發(fā)行市場(chǎng) 第二節(jié) 債券的發(fā)行市場(chǎng) ? 我國(guó)債券的發(fā)行途徑 ： ? 人民銀行債券發(fā)行系統(tǒng)發(fā)行 ? 中央債券簿記系統(tǒng)簿記建檔發(fā)行 ? 商業(yè)銀行柜臺(tái)發(fā)行 ? 截止 2020年 8月底，除短期融資券和國(guó)際機(jī)構(gòu)債券通過(guò)簿記建檔方式發(fā)行以外，其他所有債券均通過(guò)設(shè)在 中央結(jié)算公司的人民銀行債券發(fā)行系統(tǒng)進(jìn)行公開(kāi)招標(biāo)發(fā)行。 第二節(jié) 債券的發(fā)行市場(chǎng) 例：某債券發(fā)行數(shù)量為 500。 第二節(jié) 債券的發(fā)行市場(chǎng) ? 標(biāo)的為利率時(shí) ，以各標(biāo)位中標(biāo)數(shù)量為權(quán)重計(jì)算的全場(chǎng)加權(quán)平均中標(biāo)利率為 當(dāng)期國(guó)債票面利率 ； ? 中標(biāo)利率低于或等于票面利率的標(biāo)位，按票面利率承銷； ? 中標(biāo)利率高于票面利率一定價(jià)位以內(nèi)的標(biāo)位，按各自中標(biāo)利率承銷； ? 中標(biāo)利率高于票面利率一定價(jià)位以上的標(biāo)位，全部落標(biāo)。 第二節(jié) 債券的發(fā)行市場(chǎng) ? 收益率招標(biāo)（常用于零息債券）： 投標(biāo)人只對(duì)認(rèn)購(gòu)的收益率和數(shù)量進(jìn)行投標(biāo)，按照所報(bào)收益率自低向高的順序中標(biāo)，直至滿足預(yù)定發(fā)行額為止。 第二節(jié) 債券的發(fā)行市場(chǎng) ? 招標(biāo)發(fā)行 是指通過(guò)招標(biāo)的方式來(lái)確定國(guó)債的承銷商和發(fā)行條件，又稱 拍賣發(fā)行 。 第二節(jié) 債券的發(fā)行市場(chǎng) ? 在余額包銷協(xié)議中 ? 承銷商與發(fā)行人也是委托代理關(guān)系。 ? 承銷商的收入來(lái)自于傭金收入，由于承銷商不擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，傭金收入要低。 ? 承購(gòu)包銷是 協(xié)商議價(jià)發(fā)行 方式，是以 承購(gòu)包銷協(xié)議 確定承銷人包銷數(shù)額與承銷條件的發(fā)行方式。 ? 債券發(fā)行方式 :是指在債券發(fā)行市場(chǎng)上企業(yè)債券經(jīng)銷的方法。 上海證券交易所 上海證券交易所 上海證券交易所交易大廳 深圳證券交易所 第一節(jié) 債券市場(chǎng)及其分類 ? 場(chǎng)外交易市場(chǎng) 是在證券交易所以外進(jìn)行債券交易的場(chǎng)所。第二章 債券市場(chǎng)和債券交易 ? 債券市場(chǎng)的種類 ? 債券發(fā)行方式 ? 債券的申購(gòu) ? 債券流通市場(chǎng) ? 債券結(jié)算和交易方式 ? 債券評(píng)級(jí) 第一節(jié) 債券市場(chǎng)及其分類 ? 債券市場(chǎng) 是發(fā)行和買賣債券的場(chǎng)所。 ? 銀行間交易市場(chǎng) ? 柜臺(tái)市場(chǎng) ? 機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)電話、電腦等通訊手段形成的市場(chǎng)等 。 ? 各個(gè)國(guó)家社會(huì)形態(tài)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、金融制度、經(jīng)濟(jì)體制、金融市場(chǎng)管理都有差異，所以債券發(fā)行方式也不同。 ? 國(guó)債的承購(gòu)包