【正文】 通過分散投資的方式，消除局部投資的風(fēng)險(xiǎn)。積極投資的三個(gè)層次： ? 資產(chǎn)配置，即根據(jù)對主要市場預(yù)測和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的估計(jì)值，將資產(chǎn)分配于股票、債券等不同投資工具。 風(fēng)險(xiǎn)承受能力 風(fēng)險(xiǎn)承受能力，可依年齡、就業(yè)狀況、家庭負(fù)擔(dān)、置產(chǎn)狀況、投資經(jīng)驗(yàn)與知識估算出。 風(fēng)險(xiǎn)承受態(tài)度 風(fēng)險(xiǎn)承受態(tài)度，可以依投資者對本金損失可容忍的損失幅度及其它心理測驗(yàn)估算出來。 積極型投資者可以依照年齡算出的股票比率再加上 10%。但在理財(cái)?shù)膶?shí)踐中，還是有些有用的原則，是大家應(yīng)該注意的。切忌道聽途說，單憑一些朋友的建議或消息，而作出重大的投資決策。鐵軍必有鐵的紀(jì)律。 作為一種債權(quán)債務(wù)憑證，債券包含以下四個(gè)基本要素： ? 債券的票面價(jià)值 ? 債券的價(jià)格 ? 債券的償還期限 ? 債券的利率 債券是債務(wù)人為籌集資金，向債權(quán) 人承諾按期支付利息和償還本金的有價(jià)證券。債券可在二級市場上流通。 債券的返還性、流動(dòng)性、安全性與收益性之間存在著一定的轉(zhuǎn)換關(guān)系。投資回報(bào)率可 能高于它，也可能低于它，也可能等于它。這種風(fēng)險(xiǎn)我們叫利率風(fēng)險(xiǎn)。該市場參與者是個(gè)人投資者和非金融機(jī)構(gòu)，實(shí)行雙邊報(bào)價(jià)。如果持有到期，比同期銀行存款利息高，且不用交稅。 （ 6）可轉(zhuǎn)債 可轉(zhuǎn)債是一種可以轉(zhuǎn)換的債券，擁有固定收益?zhèn)囊话阈再|(zhì)，具有確定的債券期限以及定期息率，能夠?yàn)橥顿Y者提供穩(wěn)定的利息收入和還本保證。償還期與債券價(jià)格之間的關(guān)系略微復(fù)雜，它依賴于息票率與市場利率的大小關(guān)系。標(biāo)準(zhǔn)普爾與穆迪的評級等級如下表所示。重點(diǎn)考察市場中各券種收益率的變化情況，分析各期限品種的收益率差距，買入收益率優(yōu)勢較大的品種。買短期債券是為了保證債券的流動(dòng)性，而持有長期債券是為了獲得高利息。 ? 當(dāng)由于高通貨膨脹引起貨幣貶值，購買力下降時(shí)，具有保值的功效。 二、股票的基本知識 股票投資有兩種分析方法，一個(gè)叫基本面分析，一個(gè)叫技術(shù)面分析。 {股神巴菲特介紹 } 1930 年 8月 30 日，沃倫 .巴菲特出生于美國內(nèi)布拉斯加州的奧馬哈市。 1965 年控制了伯克希爾公司， 1965— 1997 年，每股凈值以每年%的速度增長 。股票是一種沒有期限的長期投資工具。但是股價(jià)不僅僅反映企業(yè)的業(yè)績，還反映國家的宏觀政策和人的心理因素。 {案例 } 假設(shè)某股票的市價(jià)為 24 元，而過去 12個(gè)月的每股盈利為 3 元，則市盈率為 24/3=8。當(dāng)公司的市凈率低于行業(yè)平均市凈率時(shí)，則認(rèn)為該公司的價(jià)值被低估了，相反，則認(rèn)為該公司的價(jià)值被高估。不同行業(yè)對經(jīng)濟(jì)周期的敏感性是不同的。市場前景不 明朗，需要投入較大的研究發(fā)展費(fèi)用，公司失敗的可能性較高。 3) 安全優(yōu)勢：財(cái)產(chǎn)經(jīng)營與保管公開。 開放式與封閉式基金的區(qū)別 開放式基金（ LOF），英文全稱是“ Listed OpenEnded Fund” 或“ openend funds”，漢語稱為“上市型開放式基金”，在國外又稱共同基金。二者的區(qū)別如下表所示： ETF LOF 產(chǎn)品類型 絕大多數(shù)為指數(shù) 型股票基金 多樣 管理費(fèi)用 低，如國外指數(shù)型 ETF 產(chǎn)品費(fèi)率多為 %~% 高，如我國內(nèi)地現(xiàn)有積極管理型股票基金費(fèi)率一般為 % 投資組合透明度 高，每日公告投資組合 低，每季度公告持股前 10 名 申購贖回 采用組合證券換取基金份額的方式 采用現(xiàn)金申購贖回方式 申購贖回費(fèi)用 低，不超過 % 高，如我國內(nèi)地現(xiàn)有股票基金一般申購費(fèi)為 %，贖回費(fèi)為 % 兩個(gè)交易渠道之間的連通 套利交易當(dāng)日即可完成 轉(zhuǎn)托管需要 2 個(gè)工作日 目前，我國證券市場的 ETF 共有 5 家，它們是華夏上證 50ETF（ 510050），易方達(dá)深 100ETF（ 159901），華安 180ETF（ 510180），華夏中小板 ETF（ 159902）和上證紅利 ETF（ 510880）。 平衡型基金是指以支付當(dāng)期收入和追求資本的長期成長作為共同目的的投資基金。 指數(shù)基金是一種為使投資者能獲取與市場平均 收益相接近的投資回報(bào)而設(shè)立的功能上近似或等于某種證券市場指數(shù)的基金。它們之間的相互監(jiān)督與相互制衡體現(xiàn)了保護(hù)投資者利益的內(nèi)在要求。通常認(rèn)購價(jià)為基金單位面值（ 1元）加上一定的銷售費(fèi)用。對于期貨投資，我國 20 世紀(jì) 90 年代初建立了期貨交易所，比較早的有鄭州商品期貨交易所、大連商品期貨交易所上和海商品期貨交易所。為了便于交易，交易所將期貨合約的某些特征標(biāo)準(zhǔn)化，使其成為標(biāo)準(zhǔn)化的合約，對合約到期日及其買賣的資產(chǎn)的種類、數(shù)量 、質(zhì)量作出了統(tǒng)一規(guī)定，具有如下的標(biāo)準(zhǔn)化條款： ? 交易數(shù)量和單位條款 ? 質(zhì)量和等級條款 ? 交割地點(diǎn)條款 ? 交割期條款 ? 最小變動(dòng)價(jià)位條款 ? 每日價(jià)格最大波動(dòng)幅度限制條款 ? 最后交易日條款 根據(jù)期貨交易品種的期貨劃分。 3% 合約交割月份 112 月 交易時(shí)間 上午 9:00— 11:30下午 1:30— 3:00 最后交易日 合約交割月份的 15日 (遇法定假日順延 ) 交割日期 合約交割月份的 16 日至 20日 (遇法定假日順延 ) 交割品級 標(biāo)準(zhǔn)品：標(biāo)準(zhǔn)陰級銅，符合國標(biāo) GB/T467— 1997 標(biāo)準(zhǔn)陰級銅規(guī)定，其中 主成份銅加銀含量不小于 %。如果交易者將這份期貨合約保留到最后交易日結(jié)束，就必須通過實(shí)物交割或現(xiàn)金清算來了結(jié)該筆期貨交易。在期貨交易中，合約的了結(jié)并不一定必須履行實(shí)際交貨的義務(wù)，買賣期貨合約者在規(guī)定的交割日期前任何時(shí)候都可以通過數(shù)量相同、方向相反的交易將持有的合約相互抵消（即所謂“平倉”），無需再履行實(shí)際交貨的義務(wù)。交易者建倉之后可以選擇兩種方式了結(jié)期貨合約：要么擇機(jī)平倉；要么保留至最后交易日并進(jìn)行實(shí)物交割。期貨交易所必須確保交易的商品符合合約規(guī)定的等級，并制定相應(yīng)的交易規(guī)則。 ? 金融期貨：以金融產(chǎn)品，如匯率、利率、股票指數(shù)等為標(biāo)的物的期貨合約。 二、期貨投資 期貨投資是相對于現(xiàn)貨交易的一種交易方式， 它是在現(xiàn)貨交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，通過在期貨交易所買賣標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約而進(jìn)行的一種有組織的交易方式?？铑~一經(jīng)交付，申購申請即為有效。上述文件將放置于基金銷售網(wǎng)點(diǎn)供投資人開立基金帳戶時(shí)查閱。他的利益始終是第一位的，別的當(dāng)事人都是為了基金投資者的收益而服務(wù)著，各方當(dāng)事人努力的目標(biāo)就是使投資人的利益最大化。這類基金能保證投資者獲得穩(wěn)定的投資收益，而且風(fēng)險(xiǎn)較小。 穩(wěn)定成長型基金一般不 從事投機(jī)活動(dòng)，當(dāng)證券市場出現(xiàn)異常時(shí)這種基金會采取選擇權(quán)交易的方式回避風(fēng)險(xiǎn)。 開放式基金 封閉式基金 買賣價(jià)格 單位價(jià)格等于資產(chǎn)凈值。 3. 基金的分類 公司型和契約型基金的區(qū)別 公司型基金又叫做共同基金，指基金本身為一家股份有限公司，公司通過發(fā)行股票或受益憑證的方式來籌集資金。基金公司通過基金經(jīng)理來做決策，運(yùn)作這個(gè)基金財(cái)產(chǎn)獲得增值。 行業(yè)生命周期 行業(yè)的生命周期指的是從行業(yè)的產(chǎn)生到消失所經(jīng)歷的全過程。在進(jìn)行宏觀分析時(shí)，必須結(jié)合經(jīng)濟(jì)周期、國民生產(chǎn)總值、消費(fèi)者 信心指數(shù)、物價(jià)指數(shù)、財(cái)政和貨幣政策等一系列指標(biāo)分析宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢，預(yù)測對行業(yè)未來的影響。比較不同行業(yè)、不同國家、不同時(shí)段的市盈率是不大可靠的。 當(dāng)前市盈率（ trailing P/E 或 current P/E），根據(jù)公司在過去四個(gè)季度（十二個(gè)月）的每股收益計(jì)算得出。股票的價(jià)格除了受制于企業(yè)的經(jīng)營狀況之外，還受經(jīng)濟(jì)的、政治的、社會的甚至人為的等諸多因素的影響，處于不斷變化的狀態(tài)中。股東可按公司章程從公司領(lǐng)取股息和紅利。瓊斯指數(shù)才增長了 9%。 2020 年，他捐資 406 億美金，成為全球最大的慈善家。股票是股份公司資本的構(gòu)成部分，可以轉(zhuǎn)讓、買賣或作價(jià)抵押，是資金市場的主要長期信用工具。所以，自古以來黃金被視為五金之首，有“金屬之王”的稱號，享有其它金廈 無法比擬的盛譽(yù)。如此反復(fù)，這個(gè)投資者每年都有 10000 元的債券到期。首先，由于持有到期時(shí)間比較長，故需考慮償還風(fēng)險(xiǎn)；其次，如果選擇持有到期，還必須考慮利率風(fēng)險(xiǎn)的問題； 2）在二級市場買賣利用債券價(jià)格本身的波動(dòng)，低吸高拋，賺取差價(jià)。而政府債券不存在違約風(fēng)險(xiǎn)問題，公司債券的違約風(fēng)險(xiǎn)比政府債券高，因此，投資者需要較高的利率作為補(bǔ)償。和普通債券不同的是，可轉(zhuǎn)債交易價(jià)格常常波動(dòng)幅度巨大，且波動(dòng)方向往往和其股價(jià)保持一致，如果股票被市場看好，可轉(zhuǎn)債價(jià)格也水漲船高。記賬式國債大大優(yōu)于憑證式國債 （ 2）中央銀行債 中央銀行債，即央行票據(jù)，其發(fā)行人為中國人民銀行，期限從 3個(gè)月至 3 年，以 1 年期以下的短期票據(jù)為主。其中，儲蓄國債分為傳統(tǒng)憑證式國債和電子憑證式國債，其發(fā)行主要通過商業(yè)銀行柜臺發(fā)行。該市場參與者是各類機(jī)構(gòu)投資者，屬于大宗交易市場（批發(fā)市場），實(shí)行雙邊談判成交，逐筆結(jié)算。有的債券特別對于長期債券，在交易所里跌到八十多塊錢。期限從 2020 年到 2020 年 ,所以債券表達(dá)了這么一個(gè)概念： FV100塊。一般來說，具有高流動(dòng)性的債券其安 全性也較高。從投資者的角度看，債券具有如下四個(gè)方面的特點(diǎn)。 1重勢不重價(jià)。忍耐也是一種投資！ 正視市場，摒棄幻想，不要感情用事。彈藥不要一次用光，子彈隨時(shí)上膛。 如 20 歲的積極投資者可以 90%投資股票， 80 歲的保守投資者資產(chǎn)應(yīng)該 100%放存款。 風(fēng)險(xiǎn)承受 工具 低能力 20 中低能力 2039 中等能力 4059 中高能力 6079 高能力 80100 低態(tài)度 20 貨幣 債券 股票 預(yù)期報(bào)酬率 標(biāo)準(zhǔn)差 70% 20% 10% % % 50% 40% 10% % % 40% 40% 20% % % 20% 50% 30% % % 0% 50% 50% % % 中低態(tài)度 2039 貨幣 債券 股票 預(yù)期報(bào)酬率 標(biāo)準(zhǔn)差 50% 40% 10% % % 40% 40% 20% % % 20% 50% 30% % % 0% 50% 50% % % 0% 40% 60% % % 中等態(tài)度 4059 貨幣 債券 股票 預(yù)期報(bào)酬率 標(biāo)準(zhǔn)差 40% 40% 20% % % 20% 50% 30% % % 0% 50% 50% % % 0% 40% 60% % % 0% 30% 70% % % 中高態(tài)度 6079 貨幣 債券 股票 預(yù)期報(bào)酬率 標(biāo)準(zhǔn)差 20% 30% 50% % % 0% 50% 50% % % 0% 40% 60% % % 0% 30% 70% % % 0% 20% 80% % % 高態(tài)度 80100 貨幣 債券 股票 預(yù)期報(bào)酬率 標(biāo)準(zhǔn)差 0% 50% 50% % % 0% 40% 60% % % 0% 30% 70% % % 0% 20% 80% % % 0% 10% 90% % % 風(fēng)險(xiǎn)承受度簡易量化分析 年齡與投資股票比例 :以 100年齡來計(jì)算?？偡?50 分。 從上到下 (topdown)的方法 ,即先研究股票市場的總體趨勢 ,然后選擇行業(yè) ,再在行業(yè)內(nèi)選擇股票進(jìn)行投資； 從下往上 (bottomup)的方法直接選擇股票 ,構(gòu)筑投資組合； 二 投資組合的選擇 什么是投資的風(fēng)險(xiǎn)？投資會賠就是風(fēng)險(xiǎn)。 積極的投資策略 積極的投資策略認(rèn)為市場是無效的，利用市場的無效性可以獲得超額利潤。這就是消極投資策略。債券、股票、房產(chǎn)如何配置？例如：我在股市賺了不少錢，為了控制風(fēng)險(xiǎn)，將部分資產(chǎn)用以投資房產(chǎn)，這叫戰(zhàn)略配置。在股票的操作上，建議采用被動(dòng)式的操作，做長線投資。 大部分投資者投資的主要品種有四種，第一種銀行存款，第二種債券，第三種基金，第四種股票。我始終堅(jiān)持觀點(diǎn)，無論買股票或基金，每個(gè)人都要找到適合自己的投資系統(tǒng)。從 5 歲到 20歲，還有 15 年時(shí)間。它一共分為幾個(gè)階段，第一個(gè)階段是成長階段，主要把錢投股票。 第三步，設(shè)定理財(cái)目標(biāo)。年輕的時(shí)候愛冒風(fēng)險(xiǎn)，到中年可能就屬于穩(wěn)健型的，到了老年就屬于保守型的。對一般老百姓來講，征稅的比例不是特別高，他們不是特別關(guān)心。家庭的資產(chǎn)如何去配置，錢投進(jìn)去能有多大的回報(bào)率。） ? 交通（汽車：貸款利息、汽油、維修、牌照、保險(xiǎn)、汽車租金、出租車、公共交通、自行車維修） ? 托兒費(fèi) ? 保險(xiǎn) ? 禮物及捐款 ? 財(cái)務(wù)及職業(yè)費(fèi)用（工會會費(fèi)、成員費(fèi)用、銀行費(fèi)用、學(xué)費(fèi)。對于沒有創(chuàng)造效益的部分就要立馬剝離。 個(gè)人 /家庭負(fù)債清單 流動(dòng)負(fù)債 長期