【正文】 2．期貨的幾個(gè)重要制度 1）對(duì)沖機(jī)制 由于期貨合約的買賣雙方不必考慮交易對(duì)手的信用程度，因而使期貨交易的速度和可 靠性得到大大提高。 建倉(cāng)也叫開倉(cāng)，是指交易者新買入或新賣出一定數(shù)量的期貨合約。 目前我國(guó)還沒有開展金融期貨交易，商品期貨的上市品種主要有銅、鋁、大豆、小麥和天然橡膠等。 1．期貨及其特點(diǎn) 遠(yuǎn)期合約（ futurescontract）是交易雙方約定在未來某一特定時(shí)間、以某一特定價(jià)格、買賣某一特定數(shù)量和質(zhì)量的金融資產(chǎn)或?qū)嵨锷唐返陌才拧Ｉ曩?gòu) 資金單位的數(shù)量是以申購(gòu)日的基金單位資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)計(jì)算的 第十一講 金融衍生品投資（上） 一、前言 金融衍生品種類繁多，如金融期貨、金融 期權(quán)、金融遠(yuǎn)期交易、互換交易、調(diào)期交易等。按照規(guī)定，各基金銷售網(wǎng)點(diǎn)應(yīng)備有上述文 件，以備投資人隨時(shí)查閱。它不僅發(fā)起設(shè)立基金而且負(fù)責(zé)基金投資的決策，更是專注于投資的專業(yè)人士，通過管理投資者的資金而獲得報(bào)酬。 貨幣市場(chǎng)基金是指投資于各類貨幣市場(chǎng)工具的基金，如大額定期存單，銀行承兌匯票，商業(yè)票據(jù)，短期國(guó)債等。 收益型基金以追求為投資者帶來高水平的當(dāng)期收人為目的，投資于各種可帶來收入的有價(jià)證券。 需要交納一定比例的手續(xù)費(fèi)及證券交易稅 對(duì)基金經(jīng)理的約束 如果業(yè)績(jī)不好就會(huì)面臨著被贖回的危險(xiǎn)，對(duì)基金經(jīng)理的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)會(huì)有很強(qiáng)的約束 由于沒有贖回的威脅，基金收取固定的管理費(fèi)，對(duì)基金經(jīng)理的約束就不是很強(qiáng) 開放式基金中的兩種重要類型 ETF與 LOF 交易型開放式指數(shù)基金（ ExchangeTradedFund），也稱交易所交易基金，簡(jiǎn)稱 ETF。 契約性基金指專門的投資機(jī)構(gòu) (銀行和企業(yè) )共同出資組建一家基金管理公司，基金管理公司作為委托人通過與受托人簽定 信托契約 的形式發(fā)行受益憑證 基金單位持有證 來募集社會(huì)上的閑散資金。一般來說，投資證券投資基金有以下幾個(gè)好處： 1) 資金優(yōu)勢(shì)：規(guī)模經(jīng)營(yíng)，提高效益 ,組合投資，分散風(fēng)險(xiǎn)。在行業(yè)發(fā)展的不同階段，投資的風(fēng)險(xiǎn)、收益和策略都應(yīng)有所不同。宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)股票基本面的影響是通過宏觀經(jīng)濟(jì)景氣因素作用于宏觀的行業(yè)因素或微觀的企業(yè)因素而影響上市公司的業(yè)績(jī) , 從而間接地作用于投資者的投資心理使股市量?jī)r(jià)關(guān)系發(fā)生明顯的變化 , 進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)的整體波動(dòng)。 2．市凈率 市凈率 (price/book value ratio)，是指股票的當(dāng)前市價(jià)與公司權(quán)益的每股賬面價(jià)值的比率，使用的是資產(chǎn)負(fù)債表里的有關(guān)數(shù) 據(jù)。 采用市盈率分析股票，存在一定的實(shí)用性，但也存在不足之處。股票可以在二級(jí)市場(chǎng)上隨時(shí)轉(zhuǎn)讓，也可以繼承、贈(zèng) 與、抵押，是一種具有流動(dòng)性較強(qiáng)的資產(chǎn)。分多少錢取決于公司的業(yè)績(jī)，取決未來公司的成長(zhǎng)性。到 1969年，巴菲特的股權(quán)上升到其大約 2500萬美元。巴菲特的投資回報(bào)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝過美國(guó)的股價(jià)指數(shù)的成長(zhǎng)，美國(guó)平均股價(jià)成長(zhǎng)約 12%。這種投資方式最容易引起人們的神往。 1）為什么選擇黃金和貴金屬投資？ ? 當(dāng)國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩時(shí)，投資黃金和貴金屬比較安全和穩(wěn)定，正所謂亂世黃金，盛世古玩。即使利率下降，因?yàn)橥顿Y期限錯(cuò)開了，風(fēng)險(xiǎn)也不大。未來經(jīng)濟(jì)、物價(jià)走勢(shì)是決定債券投資策略的首要因素，或者說，主要是考慮加、減息的可能性。這些機(jī)構(gòu)對(duì)公司債券和市政債券進(jìn)行信用評(píng)級(jí)。 {案例 } 公司名稱 :云南錫業(yè)股份有限公司 證券簡(jiǎn)稱 :錫業(yè)轉(zhuǎn)債 證券代碼 :125960 發(fā)行日期 :20200514 發(fā)行價(jià)格 (元 ):100元 票面利率 (％ ):第一年 %，第二年 %，第三年 %，第四年 %，第五年 %. 付息方式 :每年付息一次 期限 (年 ):5 轉(zhuǎn)換期間 :2020年 11 月 14日至 2020年 5 月 13 日 上市地點(diǎn) :深圳證券交易所 上市日期 :2020年 05 月 29日 初始轉(zhuǎn)股價(jià)格 (元 ): 債券的價(jià)格是由面值、息票率、償還期和市場(chǎng)利率等因素共同決定的。 （ 4）企業(yè)債券 企業(yè)債券包括中央企業(yè)債券和地方企業(yè)債券。如果提前支取，就要損失很多利息。參與者是除銀行以外的各類社會(huì)投資者，屬于集中撮合交易的零售市場(chǎng)，實(shí)行凈額結(jié)算。銀行每加一次利息，如果債券的利率是固定的，受利率的影響很大，它的價(jià)格就會(huì)大幅度下降，從一百塊會(huì)跌到八十多。所以投資于債券，面值是到時(shí)候還本付息給你的 100塊，表明本金的多少。 ? 收益性。債務(wù)人有義務(wù)按規(guī)定的償還期限向債權(quán)人支付利息并償還本金。 ◇自檢◇ 投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力的影響因素有哪些？ 參考答案 第五講 固定收益?zhèn)c黃金投資（上） 一 前言 一個(gè)家庭現(xiàn)在有了 PV，達(dá)到一個(gè)目標(biāo) FV，接下來就是選擇工具，這個(gè)工具的選擇就是回報(bào)率。 關(guān)鍵在于自律。 拒絕他人意見?？梢援嫵瞿挲g與適當(dāng)?shù)墓善蓖顿Y比例圖如下 : 40 歲的積極投資者，應(yīng)當(dāng)投資股票=(100%40*1%)+10%=70%。 50 歲可以投資股票 50%，存款 50%。 ? 資金需要?jiǎng)佑玫臅r(shí)間離現(xiàn)在越遠(yuǎn)，愈能承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn) ? 理財(cái)目標(biāo)的彈性愈大，可負(fù)擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越高。把辛辛苦苦積攢的小金庫(kù)投到股票上，你能夠容忍股票跌到多少？是 10%還是可血本無歸？下面的內(nèi)容將對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力的影響因素，影響投資風(fēng)險(xiǎn)承受度的因素及合理的投資組合進(jìn)行分析。有很多投資者是這樣，通過自己的努力獲得了回報(bào)。市場(chǎng)是有效的，無論怎么研究效果不大。 ? 明確資本市場(chǎng)的期望值，包括利用歷史數(shù)據(jù)與經(jīng)濟(jì)分析來決定投資人對(duì)資產(chǎn)組合中所包括資產(chǎn)在持有期內(nèi)的預(yù)期收益率。時(shí)機(jī)的選擇是 % 其他是 2%，股票選擇或證券選擇是 %，而資產(chǎn)配置是 %。 第二步：時(shí)機(jī)的選擇 時(shí)機(jī)的選擇很重要，就是什么時(shí)候買。 長(zhǎng)和短是相對(duì) 而言的。為了達(dá)到理財(cái)目標(biāo)，選擇最佳的 投資路徑。此時(shí)我的投資不再以投股票為主，我現(xiàn)在需要思考的是股票和債券如何配置比較穩(wěn)健。這些目標(biāo)分為五種類型，它們是積 累型、收入型、增長(zhǎng)型、流動(dòng)型和安全型。 2． 投資規(guī)劃的步驟 第一步， 為滿足家庭生活基本需要須留夠資金。 ? 時(shí)間 長(zhǎng)期投資具有很高的時(shí)間價(jià)值。在配置資產(chǎn)的時(shí)候，哪些因素有很大的影響。現(xiàn)代社會(huì)提供了多種投資渠道：銀行存款、保險(xiǎn)、股票、債券、黃金、外匯、期貨、期權(quán)、房地產(chǎn)、藝術(shù)品等投資途徑。你在哪個(gè)方面有專長(zhǎng)，就應(yīng)該開掘這個(gè)地方，打造這個(gè)地方，讓這個(gè)地方為你帶來收益。收支表主要用于監(jiān)視資產(chǎn)的變化，顯示家庭目前的財(cái)務(wù)狀況，也就是說收入的水位是高了還是低了，家庭的收入 來源有哪一些？錢是怎么花出去的？ 資產(chǎn)負(fù)債表可以顯示家庭目前的財(cái)務(wù)狀況。所以，人力本身就是一種財(cái)富，也就是理財(cái)里面講的未來的收入能力。 貨幣的時(shí)間價(jià)值涉及五個(gè)概念，時(shí)間、現(xiàn)值、終值、每期的投資額和利率。那么一筆投資需要多少年才翻一番？我們用 72 除以去掉百分號(hào)的回報(bào)率，把百分號(hào)去掉。假定李四 27 歲才開始投資，每月同樣 500塊，每年也是 10%，他需要整整 33年， 27 投到 60 歲累計(jì)到 139萬。觀念正確就能贏，理財(cái)只不過養(yǎng)成了一種別人很難做到的習(xí)慣。 第三種方法：做父母的給小孩準(zhǔn)備了 10 萬，每年不需要再投資，而且每個(gè)月還能拿回 ，同樣 60年， 12%的回報(bào)率，小孩也會(huì)成為百萬富翁。 三 神奇 的貨幣時(shí)間價(jià)值 貨幣的時(shí)間價(jià)值是指當(dāng)前所持有的一定量貨幣比未來獲得的等量貨幣具有更高的價(jià)值。 第三個(gè)目標(biāo)，買房。而這些夢(mèng)想都以經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)，投資則是實(shí)現(xiàn)夢(mèng)想的有力工具?！痹谌粘Ｉ钪薪?jīng)常會(huì)出現(xiàn)一些意料不到的問題，如生病、受傷、殘廢、死亡、天災(zāi)、失竊、失業(yè)等。節(jié)約和浪費(fèi)衡量的標(biāo)準(zhǔn)就是錢有沒有實(shí)現(xiàn)效用最大化，如果沒有效用最大化那就是浪費(fèi)。 第五項(xiàng)家庭開支，一家三口每月開銷 4000塊，需要約 144萬。那么怎么維持這一生的收支平衡？ 社會(huì)在發(fā)展，物價(jià)在增長(zhǎng)，理財(cái)?shù)哪康氖且?提高生活品質(zhì)，賺的錢不能貶值。綠色曲線代表一生的 收入變化情況，但并不是人一生下來就有收入?，F(xiàn)代人要獲得財(cái)富，具備管理金錢的能力，即有財(cái)商 FQ。我們的財(cái)產(chǎn)放在哪里才能保值？最好還能增值。 銀行家給他算了一本賬，通過這 42年的利滾利。第一講 理財(cái)是金錢為你打工（上） 一 前言 為什么要理財(cái)？如何理財(cái)？如何提升理財(cái)能力？這些問題可能每個(gè)人都想知道答案，每個(gè)人對(duì)此的回答也不一樣。這 120英鎊大約翻了 58倍，約 7000 英鎊。所以，理財(cái)投資最終的目標(biāo)就是使金錢不貶值。能不能管理你的金錢？能不能讓金錢升值？能不能讓錢給你帶來最大的效益？最重要的一點(diǎn)你能不能使財(cái)富增值的同時(shí)給生活帶來了快樂而不是負(fù)擔(dān)。大約從 18 歲開始，慢慢有了工作收入，約 20 歲收入開始大于支出，大約拼打到 4050 歲，達(dá)到了人生的頂點(diǎn)。理財(cái)是為了平衡一生的收支，為了更好的生活，提高生活品質(zhì)。休閑生活，旅游 健身等，一年 ， 30 年約 75萬。所以，同樣收入水平的人，生活品質(zhì)可能不一樣。這些都將使個(gè)人財(cái)產(chǎn)減少或蒙受損失。作為一個(gè)家庭至少要有三大理財(cái)目標(biāo)： 第一個(gè)目標(biāo)，養(yǎng)老。在大城市生活的人首先面臨買房，必須要有房產(chǎn)的規(guī)劃。 1 神奇的貨幣時(shí)間價(jià)值 {案例 } 假定你 22歲大學(xué)畢業(yè)，如果你得到 20萬的資金，用于投資基金，按照 12%的回報(bào)率計(jì)算，到 60 歲的時(shí)候，大約是 1400萬，你就是千萬富翁。 可能大部分人關(guān)心的是怎么保證 12%的回報(bào)率。所以理財(cái)是一種觀念，是一種生活方式的改變。晚七年的要追一輩子才追上， 27 歲的每月 500 塊，要投到 60歲才累計(jì)到 139 萬。我們把財(cái)務(wù)里面，這個(gè)有趣的現(xiàn)象叫什么 72 法則。這五個(gè)概念通俗講就是幾個(gè)問題：你有多少錢？每期準(zhǔn)備追加多少錢？投多長(zhǎng)時(shí)間？以什么作為回報(bào)率高的投資工具？ 1 資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn)負(fù)債表，主要是了解一個(gè)家庭的財(cái)富，也就是資產(chǎn)負(fù)債情況，收入和支出情況。一個(gè)未來有收入能力的人，他追加資本能力相對(duì)較強(qiáng)，那么最終的收益也會(huì)相對(duì)較好。損益表可以顯示這個(gè)家庭是怎樣從去年的財(cái)務(wù)狀況變成現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況的。要明白哪些是經(jīng)常性的收入，哪些是偶然的收入，哪些是一次性的收入。 不同年齡的人，不同的財(cái)產(chǎn)水平的人，不同的收入水平的人，選擇的工具不一樣。 不同的家庭應(yīng)該配置什么樣的資產(chǎn)？影響家庭投資決策的因素有哪些？如何遵循投資規(guī)劃的步驟？怎么去配置資產(chǎn)？哪一級(jí)配置是最重要的？應(yīng)該選擇什么樣的組合？家庭理財(cái)?shù)脑瓌t ？在家庭理財(cái)上，面對(duì)如此多的問題，個(gè)人投資者難免不知道從何入手。就是要考慮到這筆錢進(jìn)去，打算什么時(shí)候走，當(dāng)然這就涉及到理財(cái)?shù)哪繕?biāo)是什么？養(yǎng)老，子女教育，結(jié)婚、旅游。留足臨時(shí)要花的錢，吃飯的錢，穿衣的錢，滿足家庭生活基本需要，以保證家庭生活是安全的。 投資的長(zhǎng)短取決于目標(biāo)。第三個(gè)階段保守階段，隨著年齡的增長(zhǎng)，把賺 的錢大部分去買債券。如果一分錢利息都不想損失，建議買國(guó)債，或者存銀行，買債券性基金。巴菲特也把中國(guó)石油給拋了，他為什么不做長(zhǎng)線？如果說股票的價(jià)值已經(jīng)被高估，做長(zhǎng)線就不合適了，要持有有價(jià)值的東西。 第三步：具體證券的選擇 選哪個(gè)行業(yè)的股票？買哪支基金？買國(guó)內(nèi)的還是國(guó)外的股票？家庭總資產(chǎn)的多少比例應(yīng)該投入到股市？對(duì)此有一個(gè)簡(jiǎn)單的分析方法，100 減去自己的年齡數(shù)就是應(yīng)該投入股票的比例，再根據(jù)自己的投資風(fēng)格，進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。 第四講 家庭理財(cái)重在規(guī)劃（下） 一 資產(chǎn)配置與策略（下） 資產(chǎn)配置的過程 ? 明確資產(chǎn)組合中應(yīng)包括的資產(chǎn)類別。 買債券基金回報(bào)率可能就是約 8%或 10%，如果我買股票回報(bào)率約12%，房產(chǎn)約 10%。消極的策略有三種方式： ? 購(gòu)買并持有策略，即在按照某些標(biāo)準(zhǔn)買入一組股票之后就在持有期內(nèi)一直持 有那些股票，不再發(fā)生積極的買入和賣出行為。主動(dòng)策略的風(fēng)險(xiǎn)就是不一定找到價(jià)值被低估的股票，只有真的和市場(chǎng)預(yù)期的一樣，真的價(jià)值被低估才能獲利。 投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力的影響因素 ? 投資者本人的工作收入情況及其工作的穩(wěn)定性； ? 投資者配偶的工 作收入情況及其工作的穩(wěn)定性； ? 投資者及其家庭的其他收入來源； ? 任何可能的繼承財(cái)產(chǎn)； ? 投資者年齡、健康、家庭情況及其負(fù)擔(dān)情況； ? 任何對(duì)投資本金的支出計(jì)劃，如教育支出、退休支出或任何其他的大宗支出計(jì)劃； ? 生活費(fèi)用支出對(duì)投資收益的依賴程度； ? 投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的主觀偏好。 ? 每個(gè)人天生的冒險(xiǎn)性格就有高低不同，可以承受風(fēng)險(xiǎn)的程度也不一樣。 冒險(xiǎn)型投資者可以依照年齡算出的股票比率再加上 20%。 三 家庭理財(cái)?shù)脑瓌t 投資理財(cái)是一門藝術(shù)，當(dāng)各種理財(cái)工具掌握在手的時(shí)候，應(yīng)該選用哪一種方法去實(shí)現(xiàn)自己的理想，每個(gè)人均有不同的準(zhǔn)則，確實(shí)沒有一套單獨(dú)的方法，可以適合每個(gè)人的需要。不要過分相信專家。試想一下， 市況不是漲就是跌，機(jī)會(huì)是一半對(duì)一半，十次買賣就算有五次虧、五次賺吧，如果能夠狠下決心，毫不手軟，虧的五次每次都是虧一點(diǎn)點(diǎn)就“壯士斷臂”，相信綜合計(jì)算賺多虧少并非難事。 二 固定收益?zhèn)顿Y（上） 債券（ Bond）是一種表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，持券者有按約定的條件（如面值、利率和償還期等）向發(fā)行人取得利息和到期收回本金的權(quán)利。 ? 流動(dòng)性。債券的收益率通常比銀行存款高