【正文】 2．期貨的幾個重要制度 1）對沖機制 由于期貨合約的買賣雙方不必考慮交易對手的信用程度，因而使期貨交易的速度和可 靠性得到大大提高。 建倉也叫開倉，是指交易者新買入或新賣出一定數(shù)量的期貨合約。 目前我國還沒有開展金融期貨交易，商品期貨的上市品種主要有銅、鋁、大豆、小麥和天然橡膠等。 1．期貨及其特點 遠期合約（ futurescontract）是交易雙方約定在未來某一特定時間、以某一特定價格、買賣某一特定數(shù)量和質量的金融資產或實物商品的安排。申購 資金單位的數(shù)量是以申購日的基金單位資產凈值為基礎計算的 第十一講 金融衍生品投資（上） 一、前言 金融衍生品種類繁多，如金融期貨、金融 期權、金融遠期交易、互換交易、調期交易等。按照規(guī)定，各基金銷售網點應備有上述文 件，以備投資人隨時查閱。它不僅發(fā)起設立基金而且負責基金投資的決策，更是專注于投資的專業(yè)人士，通過管理投資者的資金而獲得報酬。 貨幣市場基金是指投資于各類貨幣市場工具的基金，如大額定期存單，銀行承兌匯票，商業(yè)票據，短期國債等。 收益型基金以追求為投資者帶來高水平的當期收人為目的，投資于各種可帶來收入的有價證券。 需要交納一定比例的手續(xù)費及證券交易稅 對基金經理的約束 如果業(yè)績不好就會面臨著被贖回的危險，對基金經理的經營業(yè)績會有很強的約束 由于沒有贖回的威脅，基金收取固定的管理費，對基金經理的約束就不是很強 開放式基金中的兩種重要類型 ETF與 LOF 交易型開放式指數(shù)基金（ ExchangeTradedFund），也稱交易所交易基金，簡稱 ETF。 契約性基金指專門的投資機構 (銀行和企業(yè) )共同出資組建一家基金管理公司，基金管理公司作為委托人通過與受托人簽定 信托契約 的形式發(fā)行受益憑證 基金單位持有證 來募集社會上的閑散資金。一般來說，投資證券投資基金有以下幾個好處： 1) 資金優(yōu)勢：規(guī)模經營，提高效益 ,組合投資，分散風險。在行業(yè)發(fā)展的不同階段，投資的風險、收益和策略都應有所不同。宏觀經濟對股票基本面的影響是通過宏觀經濟景氣因素作用于宏觀的行業(yè)因素或微觀的企業(yè)因素而影響上市公司的業(yè)績 , 從而間接地作用于投資者的投資心理使股市量價關系發(fā)生明顯的變化 , 進而導致市場的整體波動。 2．市凈率 市凈率 (price/book value ratio)，是指股票的當前市價與公司權益的每股賬面價值的比率，使用的是資產負債表里的有關數(shù) 據。 采用市盈率分析股票，存在一定的實用性，但也存在不足之處。股票可以在二級市場上隨時轉讓，也可以繼承、贈 與、抵押，是一種具有流動性較強的資產。分多少錢取決于公司的業(yè)績，取決未來公司的成長性。到 1969年，巴菲特的股權上升到其大約 2500萬美元。巴菲特的投資回報率遠遠勝過美國的股價指數(shù)的成長，美國平均股價成長約 12%。這種投資方式最容易引起人們的神往。 1）為什么選擇黃金和貴金屬投資？ ? 當國際政治經濟動蕩時，投資黃金和貴金屬比較安全和穩(wěn)定，正所謂亂世黃金，盛世古玩。即使利率下降，因為投資期限錯開了，風險也不大。未來經濟、物價走勢是決定債券投資策略的首要因素，或者說，主要是考慮加、減息的可能性。這些機構對公司債券和市政債券進行信用評級。 {案例 } 公司名稱 :云南錫業(yè)股份有限公司 證券簡稱 :錫業(yè)轉債 證券代碼 :125960 發(fā)行日期 :20200514 發(fā)行價格 (元 ):100元 票面利率 (％ ):第一年 %，第二年 %，第三年 %，第四年 %，第五年 %. 付息方式 :每年付息一次 期限 (年 ):5 轉換期間 :2020年 11 月 14日至 2020年 5 月 13 日 上市地點 :深圳證券交易所 上市日期 :2020年 05 月 29日 初始轉股價格 (元 ): 債券的價格是由面值、息票率、償還期和市場利率等因素共同決定的。 （ 4）企業(yè)債券 企業(yè)債券包括中央企業(yè)債券和地方企業(yè)債券。如果提前支取，就要損失很多利息。參與者是除銀行以外的各類社會投資者，屬于集中撮合交易的零售市場，實行凈額結算。銀行每加一次利息，如果債券的利率是固定的，受利率的影響很大，它的價格就會大幅度下降，從一百塊會跌到八十多。所以投資于債券，面值是到時候還本付息給你的 100塊，表明本金的多少。 ? 收益性。債務人有義務按規(guī)定的償還期限向債權人支付利息并償還本金。 ◇自檢◇ 投資者風險承受能力的影響因素有哪些？ 參考答案 第五講 固定收益?zhèn)c黃金投資（上） 一 前言 一個家庭現(xiàn)在有了 PV，達到一個目標 FV，接下來就是選擇工具，這個工具的選擇就是回報率。 關鍵在于自律。 拒絕他人意見?？梢援嫵瞿挲g與適當?shù)墓善蓖顿Y比例圖如下 : 40 歲的積極投資者，應當投資股票=(100%40*1%)+10%=70%。 50 歲可以投資股票 50%，存款 50%。 ? 資金需要動用的時間離現(xiàn)在越遠，愈能承擔高風險 ? 理財目標的彈性愈大，可負擔的風險也越高。把辛辛苦苦積攢的小金庫投到股票上，你能夠容忍股票跌到多少？是 10%還是可血本無歸？下面的內容將對投資者風險承受能力的影響因素，影響投資風險承受度的因素及合理的投資組合進行分析。有很多投資者是這樣，通過自己的努力獲得了回報。市場是有效的，無論怎么研究效果不大。 ? 明確資本市場的期望值，包括利用歷史數(shù)據與經濟分析來決定投資人對資產組合中所包括資產在持有期內的預期收益率。時機的選擇是 % 其他是 2%，股票選擇或證券選擇是 %，而資產配置是 %。 第二步：時機的選擇 時機的選擇很重要，就是什么時候買。 長和短是相對 而言的。為了達到理財目標，選擇最佳的 投資路徑。此時我的投資不再以投股票為主，我現(xiàn)在需要思考的是股票和債券如何配置比較穩(wěn)健。這些目標分為五種類型，它們是積 累型、收入型、增長型、流動型和安全型。 2． 投資規(guī)劃的步驟 第一步， 為滿足家庭生活基本需要須留夠資金。 ? 時間 長期投資具有很高的時間價值。在配置資產的時候，哪些因素有很大的影響。現(xiàn)代社會提供了多種投資渠道：銀行存款、保險、股票、債券、黃金、外匯、期貨、期權、房地產、藝術品等投資途徑。你在哪個方面有專長，就應該開掘這個地方，打造這個地方，讓這個地方為你帶來收益。收支表主要用于監(jiān)視資產的變化，顯示家庭目前的財務狀況，也就是說收入的水位是高了還是低了，家庭的收入 來源有哪一些？錢是怎么花出去的？ 資產負債表可以顯示家庭目前的財務狀況。所以，人力本身就是一種財富，也就是理財里面講的未來的收入能力。 貨幣的時間價值涉及五個概念，時間、現(xiàn)值、終值、每期的投資額和利率。那么一筆投資需要多少年才翻一番？我們用 72 除以去掉百分號的回報率，把百分號去掉。假定李四 27 歲才開始投資，每月同樣 500塊，每年也是 10%，他需要整整 33年， 27 投到 60 歲累計到 139萬。觀念正確就能贏，理財只不過養(yǎng)成了一種別人很難做到的習慣。 第三種方法：做父母的給小孩準備了 10 萬，每年不需要再投資，而且每個月還能拿回 ，同樣 60年， 12%的回報率，小孩也會成為百萬富翁。 三 神奇 的貨幣時間價值 貨幣的時間價值是指當前所持有的一定量貨幣比未來獲得的等量貨幣具有更高的價值。 第三個目標，買房。而這些夢想都以經濟為基礎，投資則是實現(xiàn)夢想的有力工具?！痹谌粘Ｉ钪薪洺霈F(xiàn)一些意料不到的問題，如生病、受傷、殘廢、死亡、天災、失竊、失業(yè)等。節(jié)約和浪費衡量的標準就是錢有沒有實現(xiàn)效用最大化，如果沒有效用最大化那就是浪費。 第五項家庭開支，一家三口每月開銷 4000塊，需要約 144萬。那么怎么維持這一生的收支平衡？ 社會在發(fā)展，物價在增長，理財?shù)哪康氖且?提高生活品質，賺的錢不能貶值。綠色曲線代表一生的 收入變化情況，但并不是人一生下來就有收入?，F(xiàn)代人要獲得財富，具備管理金錢的能力，即有財商 FQ。我們的財產放在哪里才能保值？最好還能增值。 銀行家給他算了一本賬，通過這 42年的利滾利。第一講 理財是金錢為你打工（上） 一 前言 為什么要理財？如何理財？如何提升理財能力？這些問題可能每個人都想知道答案，每個人對此的回答也不一樣。這 120英鎊大約翻了 58倍，約 7000 英鎊。所以，理財投資最終的目標就是使金錢不貶值。能不能管理你的金錢？能不能讓金錢升值？能不能讓錢給你帶來最大的效益？最重要的一點你能不能使財富增值的同時給生活帶來了快樂而不是負擔。大約從 18 歲開始，慢慢有了工作收入，約 20 歲收入開始大于支出，大約拼打到 4050 歲，達到了人生的頂點。理財是為了平衡一生的收支，為了更好的生活，提高生活品質。休閑生活，旅游 健身等，一年 ， 30 年約 75萬。所以，同樣收入水平的人，生活品質可能不一樣。這些都將使個人財產減少或蒙受損失。作為一個家庭至少要有三大理財目標： 第一個目標，養(yǎng)老。在大城市生活的人首先面臨買房，必須要有房產的規(guī)劃。 1 神奇的貨幣時間價值 {案例 } 假定你 22歲大學畢業(yè)，如果你得到 20萬的資金，用于投資基金，按照 12%的回報率計算，到 60 歲的時候，大約是 1400萬，你就是千萬富翁。 可能大部分人關心的是怎么保證 12%的回報率。所以理財是一種觀念，是一種生活方式的改變。晚七年的要追一輩子才追上， 27 歲的每月 500 塊，要投到 60歲才累計到 139 萬。我們把財務里面，這個有趣的現(xiàn)象叫什么 72 法則。這五個概念通俗講就是幾個問題：你有多少錢？每期準備追加多少錢？投多長時間？以什么作為回報率高的投資工具？ 1 資產負債表 資產負債表，主要是了解一個家庭的財富，也就是資產負債情況，收入和支出情況。一個未來有收入能力的人，他追加資本能力相對較強，那么最終的收益也會相對較好。損益表可以顯示這個家庭是怎樣從去年的財務狀況變成現(xiàn)在的財務狀況的。要明白哪些是經常性的收入，哪些是偶然的收入，哪些是一次性的收入。 不同年齡的人，不同的財產水平的人，不同的收入水平的人，選擇的工具不一樣。 不同的家庭應該配置什么樣的資產？影響家庭投資決策的因素有哪些？如何遵循投資規(guī)劃的步驟？怎么去配置資產？哪一級配置是最重要的？應該選擇什么樣的組合？家庭理財?shù)脑瓌t ？在家庭理財上，面對如此多的問題，個人投資者難免不知道從何入手。就是要考慮到這筆錢進去，打算什么時候走，當然這就涉及到理財?shù)哪繕耸鞘裁?？養(yǎng)老，子女教育，結婚、旅游。留足臨時要花的錢，吃飯的錢，穿衣的錢，滿足家庭生活基本需要，以保證家庭生活是安全的。 投資的長短取決于目標。第三個階段保守階段，隨著年齡的增長，把賺 的錢大部分去買債券。如果一分錢利息都不想損失，建議買國債，或者存銀行，買債券性基金。巴菲特也把中國石油給拋了，他為什么不做長線？如果說股票的價值已經被高估，做長線就不合適了，要持有有價值的東西。 第三步：具體證券的選擇 選哪個行業(yè)的股票？買哪支基金？買國內的還是國外的股票？家庭總資產的多少比例應該投入到股市？對此有一個簡單的分析方法，100 減去自己的年齡數(shù)就是應該投入股票的比例，再根據自己的投資風格，進行適當?shù)恼{整。 第四講 家庭理財重在規(guī)劃（下） 一 資產配置與策略（下） 資產配置的過程 ? 明確資產組合中應包括的資產類別。 買債券基金回報率可能就是約 8%或 10%，如果我買股票回報率約12%，房產約 10%。消極的策略有三種方式： ? 購買并持有策略，即在按照某些標準買入一組股票之后就在持有期內一直持 有那些股票，不再發(fā)生積極的買入和賣出行為。主動策略的風險就是不一定找到價值被低估的股票，只有真的和市場預期的一樣，真的價值被低估才能獲利。 投資者風險承受能力的影響因素 ? 投資者本人的工作收入情況及其工作的穩(wěn)定性； ? 投資者配偶的工 作收入情況及其工作的穩(wěn)定性； ? 投資者及其家庭的其他收入來源； ? 任何可能的繼承財產； ? 投資者年齡、健康、家庭情況及其負擔情況； ? 任何對投資本金的支出計劃，如教育支出、退休支出或任何其他的大宗支出計劃； ? 生活費用支出對投資收益的依賴程度； ? 投資者對風險的主觀偏好。 ? 每個人天生的冒險性格就有高低不同，可以承受風險的程度也不一樣。 冒險型投資者可以依照年齡算出的股票比率再加上 20%。 三 家庭理財?shù)脑瓌t 投資理財是一門藝術，當各種理財工具掌握在手的時候，應該選用哪一種方法去實現(xiàn)自己的理想，每個人均有不同的準則，確實沒有一套單獨的方法，可以適合每個人的需要。不要過分相信專家。試想一下， 市況不是漲就是跌，機會是一半對一半，十次買賣就算有五次虧、五次賺吧，如果能夠狠下決心，毫不手軟，虧的五次每次都是虧一點點就“壯士斷臂”，相信綜合計算賺多虧少并非難事。 二 固定收益?zhèn)顿Y（上） 債券（ Bond）是一種表明債權債務關系的憑證，持券者有按約定的條件（如面值、利率和償還期等）向發(fā)行人取得利息和到期收回本金的權利。 ? 流動性。債券的收益率通常比銀行存款高