【正文】 。根據(jù)國電聊城生物質(zhì)電廠籌建辦公室提供的資料，秸稈成分分析如下： 圖表 10 玉米秸稈成分分析 空氣干燥 基 干燥基 干燥無灰 基 收到基 全水 % 分析水 % 灰分 % 揮發(fā)分 % 固定碳 % 高位發(fā)熱量 MJ/kg 低位發(fā)熱量 MJ/kg 全硫 % 碳 % 氫 % 氮 % 氧 % 氯 % 2）燃料消耗量 圖表 11 秸稈設(shè)計(jì)燃 料消耗量 鍋爐容量 小時(shí)耗量（ t/h） 日耗量（ t/d） 年耗量（ 104t/a） 2 75 t/h 注： 1）設(shè)備年利用小時(shí)按 5500h計(jì)； 2）日利用小時(shí)按 22h 計(jì)； （ 4）秸稈收購運(yùn)作模式 1）秸稈收購運(yùn)作模式的基本形式 當(dāng)?shù)剞r(nóng)業(yè)生產(chǎn)的基本形式是農(nóng)戶個(gè)體聯(lián)產(chǎn)承包制，這就決定了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)是千家萬戶分散進(jìn)行的特點(diǎn)，綜合分析本項(xiàng)目將來所要面臨秸稈收購市場這種分散的實(shí)際狀況，秸稈收購模式有如下三種方式。這種方式的相對(duì)優(yōu)勢是便于掌控秸稈市場情況，弊端是若收購點(diǎn)設(shè)置較多，對(duì)于分散在電廠周圍的各個(gè)收購場地的整個(gè)建設(shè)和運(yùn)營管理將會(huì)牽涉巨大的管理精 力。電廠與各收購專業(yè)戶之間皆屬于合同契約下的秸稈買賣關(guān)系。 供水 該項(xiàng)目以地表水為水源，擬從聊城電廠水庫取水。 由于該項(xiàng)目為生物發(fā)電工程，燃料燃燒后所產(chǎn)生的底灰、炭灰含有豐富的鉀、鎂、磷和鈣等營養(yǎng)元素，是一種優(yōu)質(zhì)有機(jī)肥料，灰渣可全部作為肥料用于當(dāng)?shù)剞r(nóng)業(yè)生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了灰渣的綜合利用。 其他 。 其他 245萬元。 資本金由股東投入，投資金額和比例如下： 圖表 12 投資金額及比例 出資方 金額 其中：注冊資金 占比（ %） 國電聊城發(fā)電有限公司 2704 52% 聊城市康橋商貿(mào)有限公司 1560 30% 聊城魯能 華昌集團(tuán)有限公司 936 18% 合計(jì) 5200 100% 注冊資本資金 2021 年 3 月 31 日到位 2040 萬元，山東舜天信誠會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司聊城分所已出具驗(yàn)資報(bào)告。本報(bào)告按照設(shè)計(jì)正常年份工作 5500 小時(shí)、發(fā)電廠廠用電率 10%計(jì)算。雖然玉米秸稈完全能夠滿足本項(xiàng)目需求，但按謹(jǐn)慎原則充分考慮到原料供應(yīng)及收購過程中的不確定因素，原料比例按玉米秸稈 90％、其它補(bǔ)充秸稈 10％測算。 基本建設(shè)貸款利率測算按五年期以上貸款 利率%。 不確定性分析 一個(gè)擬建的建設(shè)項(xiàng)目的所有未來結(jié)果都是 未知的。盈虧平衡分析法又叫量、本、利分析法，一般可在平面直角坐標(biāo)上畫出盈虧分析圖，縱軸代表銷售收入、成本、利潤等，橫軸代表產(chǎn)銷量。 本文分別就項(xiàng)目燃料價(jià)格、產(chǎn)品銷售價(jià)格、發(fā)電時(shí)間三個(gè)主要因素變化對(duì)項(xiàng)目全部投資稅后內(nèi)部收益率、投資利潤率、貸款償還期進(jìn) 行單因素敏感性分析。 敏感性分析通常是各因素單獨(dú)變化或幾種因素同時(shí)發(fā)生變化時(shí)，對(duì)內(nèi)部收益率的影響，以及對(duì)靜態(tài)投資回收期和借款償還期的影響。但市場是不斷變化的，具有一定的不確定 性。 （二）項(xiàng)目清償能力分析 項(xiàng)目還款資金來源為，項(xiàng)目形成的可還款利潤、全部的固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)的攤銷。 修理費(fèi)按固定資產(chǎn)原值的 ％計(jì)取。 （三）所得稅率： 25%；法定盈余公積為稅后利潤的 10%。 （四）綜合資金成本 經(jīng)測算，該項(xiàng)目的資金成本為 % ，貸款利率為％，低于貸款利率 個(gè)百分點(diǎn)，該項(xiàng)目籌資成本較低。 （一）權(quán)益類資金來源分析 該公司目前注冊資本 5200 萬元，已到位 2040 萬元，剩余資本金部分在貸款發(fā)放時(shí)與貸款同比例到位；目前注 冊資本金與評(píng)估測算資本金 ，企業(yè)已承諾在貸款發(fā)放時(shí)資本金與貸款同比例到位。其中熱力系統(tǒng) ，燃料供應(yīng)系統(tǒng) 萬元，除灰系統(tǒng) 萬元，化學(xué)水處理系統(tǒng) 萬元，供水系統(tǒng)，電氣系統(tǒng) ，熱工控制系統(tǒng) 萬元。 附屬生產(chǎn)系統(tǒng) 。 貯灰渣場 該項(xiàng)目采用灰渣分除方式。第三，利用秸稈加工設(shè)備推介會(huì) 等形式，連同各秸稈收購專業(yè)戶與設(shè)備廠商共同談判和訂貨，以進(jìn)一步降低設(shè)備造價(jià)。對(duì)于采用設(shè)備租賃模式的專業(yè)戶，設(shè)備租賃可以采用從秸稈收購價(jià)格里扣除租賃費(fèi)用的方式，為鼓勵(lì)專業(yè)戶愛惜設(shè)備，約定待設(shè)備費(fèi)用扣除完畢后，設(shè)備即歸屬專業(yè)戶自己。這種方式和合同委托方式大致相似，主要是針對(duì)于某些區(qū)域適于培育設(shè)置收購點(diǎn)，可當(dāng)?shù)貙I(yè)戶投資能力卻又達(dá)不到的情況下，以相互利用各自的優(yōu)勢，充分調(diào)動(dòng)各方面的條件，盡快的培育起秸稈收購市場。所以，電廠燃料來源是有保證的。 棉花秸稈：由于棉花秸稈比較方便于直接燃燒，目前農(nóng)村傳統(tǒng)的鍋灶所用的燃料主要是此類秸稈，大約有 70％用于做飯燃料利用。 1）冠縣秸稈資源情況 圖表 4 冠縣秸稈資源情況（豐年） 項(xiàng)目 名稱 種植面積 （萬畝） 糧食單產(chǎn) （公斤） 糧食總 產(chǎn) （萬噸） 秸稈單產(chǎn) （公斤） 秸稈總產(chǎn) （萬噸） 玉米 51 600 720 小麥 94 450 450 棉花 24 240 600 花生 25 255 300 合計(jì) 189 圖表 5 冠縣秸稈資源情況（欠年） 項(xiàng)目 名稱 種植面積 （萬畝） 糧食單產(chǎn) （公斤） 糧食總產(chǎn) （萬噸） 秸稈單產(chǎn) （公斤） 秸稈總產(chǎn) （萬噸） 玉米 51 500 600 小麥 94 360 360 棉花 24 200 500 12 花生 25 230 260 合計(jì) 189 2）距離電廠 30公里半徑范圍秸稈資源情況 距離電廠半徑 30 公里范圍內(nèi)除涉及本縣 17 個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)外，還涉及東昌府區(qū)、臨清、莘縣等 4個(gè)縣市區(qū)。 以冠縣及周邊縣市的鄉(xiāng)鎮(zhèn)， 距離該廠半徑 30 公里范圍內(nèi)的 秸稈資源為主要燃料來源。（ 3）不占用耕地，地勢平坦，自然地面標(biāo)高約為 ～ ，地貌成因類型為沖積平原，地質(zhì)、地震條件相對(duì)穩(wěn)定區(qū)，地層由第四系全新統(tǒng)沖積層（ Q4al）構(gòu)成，巖性主要有粘性土、粉土和砂土組成。同時(shí)，生物質(zhì)二氧化碳的排放和吸收構(gòu)成自然界碳循環(huán)，其能源利用可實(shí)現(xiàn)二氧化碳零排放。如果全國建設(shè) 1億千瓦的生物質(zhì)發(fā)電，每年需生物質(zhì)量約 6億噸，這也是完 全可以做到的。 加大生物質(zhì)能源的開發(fā)利用，是促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，有效增加農(nóng)民收入，解決“三農(nóng)”問題的有效途徑 生物質(zhì)能源，特別是農(nóng)作物秸稈，主要集中在農(nóng)村地區(qū)，無論是用于發(fā)電還是生產(chǎn)液體燃料，都是廢物利用，可大幅度提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的附加值，有效增加農(nóng)民收入。 （六）社會(huì)效益良好 加大生物質(zhì)能資 源的開發(fā)利用，對(duì)緩 解我國能源資源緊張矛盾，有效解決“三農(nóng)”問題，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略、維護(hù)我國能源安全、優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)、促進(jìn)農(nóng)村和農(nóng)業(yè)發(fā)展、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展等都具有十分重要意義。另一方面，由于過度消費(fèi)化石燃料，過快、過早地消耗了這些有限的資源，釋放大量的多余能量和碳素，打破了自然界的能量和碳平衡，更加劇了上述環(huán)境和全球氣候惡化。這樣使生物發(fā)電的收益相當(dāng)可觀并且有法律上的保證。 該項(xiàng)目由國電聊城生物質(zhì)發(fā)電有限公司獨(dú)立負(fù)責(zé)建設(shè)、生產(chǎn)和經(jīng)營，各股東投入項(xiàng)目資本金作為企業(yè)注冊資金，項(xiàng)目的資 本金為 萬元，項(xiàng)目資本金占總投資的 23%。單因素敏感性分析是指每次只改變一個(gè)因素的數(shù)值來進(jìn)行分析，估算單個(gè)因素變化對(duì)項(xiàng)目效益產(chǎn)生的影響 。產(chǎn)量變化，單位可變成本及產(chǎn)品售價(jià)不變：只生產(chǎn)單一產(chǎn)品，或生產(chǎn)多個(gè)產(chǎn)品但可以換算為單一產(chǎn)品計(jì)算等假設(shè)前提。 盈虧平衡分析是在一定的生產(chǎn)能力條件下，研究分析項(xiàng)目成本費(fèi)用與收益平衡關(guān)系的一種方法。 第四：速動(dòng)比率 速動(dòng)比率是企業(yè)一定時(shí)期的速動(dòng)資產(chǎn)同流動(dòng)負(fù)債的比率，其計(jì)算公式為： 速動(dòng)比率 =速動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 100% 速動(dòng)資產(chǎn)＝流動(dòng)資產(chǎn) 存貨 速動(dòng)比率是對(duì)流動(dòng)比率指標(biāo)的補(bǔ)充，是剔除流動(dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的存貨后，計(jì)算企業(yè)實(shí)際的短期債務(wù)償還能力，較流動(dòng)比率更為準(zhǔn)確?！?年可用作償還借款的折舊 。對(duì)于預(yù)先給定借款償還期的項(xiàng)目，應(yīng)采用利息備付率和償債備付率指標(biāo)。 (CICO)t—— 第 t年的凈現(xiàn)金流量 。投資回收期分為靜態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期。 第三：現(xiàn)值指數(shù)（ FPI） 現(xiàn)值指數(shù)是項(xiàng)目未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，亦稱現(xiàn)值比率、獲利指數(shù)、貼現(xiàn)后收益成本比率等，是評(píng)價(jià)項(xiàng)目獲利能力的重要指標(biāo)，能反映項(xiàng)目投資的效率。 第二：財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（ FNPV） 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是考察項(xiàng)目盈利能力的絕對(duì)指標(biāo)，反映項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)獲利能力的動(dòng)態(tài)指標(biāo)。在項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中，以貼現(xiàn)類指標(biāo)為主，非 貼現(xiàn)指標(biāo)只起輔助作用，因?yàn)樵谕顿Y決策中，不考慮時(shí)間價(jià)值因素的決策方法己經(jīng)不適應(yīng)現(xiàn)實(shí)的需要?，F(xiàn)金流出量是指一個(gè)項(xiàng)目引起的現(xiàn)金支出的增加 額；現(xiàn)金流入量是指一個(gè)項(xiàng)目引起的現(xiàn)金流入的增加額；現(xiàn)金凈流量是指一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額。 在項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)和投資決策中，既要研究利潤，又要研究現(xiàn)金流量，其中重要的是研究現(xiàn)金流量，而把利潤的研究放在次要地位。 總成本費(fèi)用是指在一定時(shí)期內(nèi)（一般指一年）生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品或提供勞務(wù)而發(fā)生的全部費(fèi)用。 財(cái)務(wù)效益主要表現(xiàn)為產(chǎn)品銷售收入，費(fèi)用主要表現(xiàn)為建設(shè)項(xiàng)目總投資、經(jīng)營成本和稅金等各項(xiàng)支出。動(dòng)態(tài)分析法是指在分析項(xiàng)目或方案的經(jīng)濟(jì)效益時(shí)，要對(duì)發(fā)生在不同時(shí)間的效益、費(fèi)用計(jì)算資金的時(shí)間價(jià)值。通過有無對(duì)比，以識(shí)別因項(xiàng)目的實(shí)施而產(chǎn)生的增量效益和費(fèi)用。 項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本原理 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是根據(jù)國家現(xiàn)行的財(cái)稅制度、價(jià)格體系和項(xiàng)目評(píng)估的有關(guān)規(guī)定，分析預(yù)測項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用，使用現(xiàn)行價(jià)格、現(xiàn)行工資和基準(zhǔn)收益率，計(jì)算財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，從企業(yè)的角度出發(fā)，對(duì)項(xiàng)目的盈利能力、償債能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力等財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，據(jù)以判斷項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。隨著政府職能轉(zhuǎn)變的進(jìn)一步到位和不必要、不合理的行政審批權(quán)的逐步取消，我國市場化進(jìn)程明顯加快。對(duì)全文的研究成果進(jìn)行了總結(jié)。 第二章項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)理論概述，介紹項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的各種理論和方法。田輝（ 2021）對(duì)凈現(xiàn)值法提出了修正，認(rèn)為動(dòng)態(tài)分析法的凈現(xiàn)值法雖然計(jì)算科學(xué)，但計(jì)算過程中很多數(shù)據(jù)都是基于對(duì)未來預(yù)測的基礎(chǔ)之上的，而預(yù)測的準(zhǔn)確性又取決于預(yù)測者的經(jīng)驗(yàn)態(tài)度及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好，存在諸多人為因素，由此可能對(duì)項(xiàng)目決策產(chǎn)生誤導(dǎo)，進(jìn)而提出了采用等價(jià)現(xiàn)金流法和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益率法等修正糾偏方法。 1983 年國家計(jì)劃委員會(huì)頒布“關(guān)于建設(shè)項(xiàng)目可行性研究的依據(jù)試行管理辦法”， 1987 年公布了《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)》， 1988 年國家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)公布了《工業(yè)企業(yè)技術(shù)改造項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法》，初步形成了較為完整的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范。 另外，是美國思騰思特管理顧問公司于 1993 年創(chuàng)設(shè)了EVA（經(jīng)濟(jì)增加值）作為財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，其含義是企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤減去企業(yè)所占用資本的成本之后的剩余收益。由此，項(xiàng)目管理的理論與方法，逐漸發(fā)展成為管理科學(xué)領(lǐng)域的一個(gè)重要分支，為項(xiàng)目管理科學(xué)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。但是，無論投入什么項(xiàng)目，都要求投入資金能帶來良好的經(jīng)濟(jì)效 益和社會(huì)效益，為企業(yè)的發(fā)展積累經(jīng)濟(jì)實(shí)力，這是社會(huì)發(fā)展的必然要求。 據(jù)估計(jì)，我國由礦物燃料消費(fèi)所每年排放的地總量可達(dá) 億噸，相當(dāng)于 億噸碳排量，是全球 GHG 總排量的％左右。當(dāng)今的能源工業(yè)主要是礦物燃料工業(yè)，包括煤炭、石油和天然氣。專家認(rèn)為，生物質(zhì)能源將成為未來持續(xù)能源重要部分，到 2021 年，全球總能耗將有 40％來自生物質(zhì)能源，主要通過生物質(zhì)能發(fā)電和生物質(zhì)液體燃料的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展實(shí)現(xiàn)。 項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)研究簡述 20 世紀(jì) 30 年代，世界范圍的經(jīng)濟(jì)大蕭條使西方發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)和政治發(fā)生了重大變化。 多年以來，西方國家主要運(yùn) 用杜邦財(cái)務(wù)分析體系和沃爾比重評(píng)分法對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，形成了一套較為成熟的方法體系。 最初是 20 世紀(jì) 50 年代末開始引進(jìn)階段，當(dāng)時(shí)主要是學(xué)習(xí)前蘇聯(lián)各種計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的項(xiàng)目論證方法。為進(jìn)一步規(guī)范工程咨詢市場秩序，提高專業(yè)人員素質(zhì)和項(xiàng)目管理專業(yè)公司的水平，促進(jìn)項(xiàng)目管理專業(yè)工作與國際接軌，我國于 2021 年開始推行國際項(xiàng)目管理專業(yè)資質(zhì)論證（ IPMP），并于同年 12 月建立了注冊咨詢工程師（投資）執(zhí)業(yè)資格制度。事實(shí)上，稅前和稅后指標(biāo)在國際上各有采用，不同主體對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)也會(huì)有不同的要求，尤其是隨著政府職能轉(zhuǎn)變，對(duì)一些競爭性、贏利性的項(xiàng)目，投資者往往更注重投資回報(bào)，可能更加關(guān)注所得稅后的凈現(xiàn)金流量，也可能更愿意關(guān)注相關(guān)優(yōu)惠政策，同時(shí)將利息作為一項(xiàng)現(xiàn)金流出。估算項(xiàng)目費(fèi)用、籌措資金成本，計(jì)算該項(xiàng)目損益。項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)主要包括財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)。需要進(jìn)行國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的項(xiàng)目主要是：鐵路、公路、港口、機(jī)場等交通運(yùn)輸項(xiàng)目，較大的水利水電項(xiàng)目，國家控制保護(hù)資源的項(xiàng)目等。 第二，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是金融機(jī)構(gòu)提供 貨款的重要依據(jù)。 方法 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法包括定量分析和定性分類兩大類分析方法。 定性分析法是指對(duì)無法精確度量的重要因素實(shí)行的估量分析法。固