【正文】 （一） 上市公司的概念 上市公 司就是指所發(fā)行的股票經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)在證券交易所上市交易的股份有限公司。 （二） 上市公司的概況 1986 年 9 月， 中國第一支股票 飛樂音響（ 600651） 實(shí)現(xiàn)了柜臺交易流通。在國家統(tǒng)計(jì)局公布的最新中國大陸城市競爭里排行榜上，南京名列第七位。 [4]具體見下表 ： 表 融資結(jié)構(gòu)圖 融資結(jié)構(gòu) 內(nèi)源性融資 ： 資本金、折舊基金轉(zhuǎn)化為重置投資和留存收益轉(zhuǎn)化為新增投資 外源性融資 直接融資：股票、債券等 間接融資：銀行信貸、商業(yè)信用等 在企業(yè)進(jìn)行融資時，常用的融資方式為以下五種： 商 業(yè)信用融資是指企業(yè)之間在買賣商品時，以商品形式提供的 一種融資形式 ，是經(jīng)濟(jì)活動中的一種最普遍的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。這種資產(chǎn)負(fù)債率分布與國內(nèi)非上市企業(yè)相比明顯偏低。在我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中 ,國有股 (國家股和國有法人股 )占有相當(dāng)大的比重。 （三） 分析指標(biāo)的選定 按照企業(yè)總資產(chǎn)來源和性質(zhì)，把企業(yè)的融資方式分為： 商業(yè)信用融資率 (CF) = (應(yīng)付賬款 + 應(yīng)付票據(jù) + 預(yù)收賬款 + 應(yīng)付債券 )/ 總資產(chǎn) ； 銀行信用融資率 (BF) = (短期借款 + 長期借款 ) / 總資產(chǎn) ； 留存收益融資率 (RF) = (盈余公積 + 未分配利潤 ) / 總資產(chǎn) ； 股權(quán)融資率 (SF) = (股本 國家股 + 資本公積 ) / 總資產(chǎn) ； 財(cái)政融資率 (FF) = (應(yīng)交稅費(fèi) + 遞延稅款貸項(xiàng) + 國家股 ) / 總資產(chǎn) 。 表 南京市上市公司 20xx 年半年融資結(jié)構(gòu)表 股票代碼 公司 商業(yè)信用融資率（ CF） 銀行信用融資率（ BF） 留存收益融資率（ RF） 股權(quán)融資率（ SF） 財(cái)政融資率（ FF） 600682 南京新百 % % % % % 600403 欣網(wǎng)視訊 % % % % % 000919 金陵藥業(yè) % % % % % 002165 紅寶麗 % % % % % 600713 南京醫(yī)藥 % % % % % 000525 紅太陽 % % % % % 600501 航天晨光 % % % % % 600406 國電南瑞 % % % % % 600889 南京化纖 % % % % % 600358 國旅聯(lián)合 % % % % % 600087 長航油運(yùn) % % % % % 600280 南京中商 % % % % % 002182 云海金屬 % % % % % 600122 宏圖高科 % % % % % 600287 江蘇舜天 % % % % % 600268 國電南自 % % % % % 600064 南京高科 % % % % % 600377 寧滬高速 % % % % % 600128 弘業(yè)股份 % % % % % 601007 金陵飯店 % % % % % 600981 江蘇開元 % % % % % 002080 中材科技 % % % % % 000421 南京中北 % % % % % 600282 南鋼股份 % % % % % 600533 棲霞建設(shè) % % % % % 600970 中材國際 % % % % % 600074 中達(dá)股份 % % % % % 600775 南京熊貓 % % % % % 002024 蘇寧電器 % % % % % 600250 南紡股份 % % % % % 002040 南京港 % % % % % 600562 高淳陶瓷 % % % % % 000727 華東科技 % % % % % 002090 金智科技 % % % % % 7 為了更準(zhǔn)確地反映南京市上市公司融資結(jié)構(gòu) 情況，本文在表 的基礎(chǔ)上生成如下統(tǒng)計(jì)表，具體見表 。經(jīng)過長期的演進(jìn)和發(fā)展，西方金融市場體系已經(jīng)相當(dāng)成熟和完善，資本市場十分發(fā)達(dá)， 企業(yè)制度 也已非常完善，企業(yè)行為非常理性化 , 完全在市場引導(dǎo)下 進(jìn)行。 ” 由于這些條件的存在，使 得上市公司發(fā)行債券的門檻被抬得很高，這樣就把很多非國有企業(yè)、成長型企業(yè)等那些有發(fā)放債券籌集資金需求的企業(yè)拒之門外，許多公司只好放棄這一融資方式，而一味地去通過股權(quán)融資籌集資本。金陵藥業(yè)的留存收益融資率最高，不過也只有 %，這說明南京市上市公司在 內(nèi)源性融資 方面存在不足，不利于公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。這應(yīng)該是跟企業(yè)的性質(zhì)有關(guān)的，在那些國有企業(yè)或者是國有控股的企業(yè)中，國家股占了相當(dāng)大的比例，國家資金就為那些企業(yè)提供了一個很大的風(fēng)險較小的融資方式。信息技術(shù)業(yè)公司上市大量融資，也是由其行業(yè)性質(zhì)所決定的，這類高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)本身就具有較大的風(fēng)險，而其留存收益融資率比較低，可以考慮利用留存收益來增加其融資額度，并且可以適度擴(kuò)大商業(yè)信用融資力度。據(jù)推算，目前我國上市公司發(fā)行股票的平均市盈率在 30~40 倍之間，近兩年雖有所下降，但一般也維持在 20 倍左右，而全球股市的平均市盈率一般都在20 倍以下。公司經(jīng)理不是以公司的真實(shí)價值最大化 12 為目標(biāo)，而往往傾向于公司經(jīng)理自身利益的最大化。 。 目前南京市上市公司的融資方式整體上還是傾向于股權(quán)融資，是其面對低效的公司內(nèi)度治理結(jié)構(gòu)與低效的資本市場所作的 必然 選擇。 具體路徑： （如果 登陸江蘇電大數(shù)字圖書館有問題請打電話 02586265411， 02586265409） 登陸 數(shù)字圖書館 用戶登錄（ 用戶登錄時應(yīng)輸入用戶名和密碼。 再一點(diǎn)就是與指導(dǎo)老師保持聯(lián)系，及時獲得老師的幫助。 選題要 結(jié)合實(shí)際 指導(dǎo)老師指導(dǎo)學(xué)生選題時一定要和學(xué)生聊一聊他的工作情況 、工作 崗位是什么，建議學(xué)生 結(jié)合本職工作來選題 ， 這樣 不僅容易展開寫作，更重要的是通過查找資料和寫作思考的過程，能夠 對他實(shí)際工作有促進(jìn) 、有改進(jìn) 。除此之外，在實(shí) 13 際操作融資項(xiàng)目時，要根據(jù)不同上市企業(yè)自身的特點(diǎn)和性質(zhì)，制定出相對合理適用的融資方案，從而 促進(jìn) 上市企業(yè) 的 經(jīng)營活動盡快步入 上升通道 。 。 。由于 財(cái)務(wù)管理 水平 低，加上其它方面的原因，使得許多企業(yè)可用于 內(nèi)源性融資 的留存收益很少，只能依靠 外源性融資 。 七、 結(jié)論和建議 通過本文的論述，可以得出這樣的結(jié)論南京市上市公司的融資方式多元化，而融資比重基本上是以股權(quán)融資為首，其次是商業(yè)信用融資和銀行信用融資（兩者相差不大），最后才是財(cái)政融資和留存收益融資。 由上表 看，存在以下特點(diǎn)： 、醫(yī)藥制造業(yè)和零售業(yè) 的商業(yè)信用融資率高于其他方式的融資率，這說明這類公司商業(yè)信用運(yùn)用較多，但這樣雖然能夠促進(jìn)生產(chǎn)和銷售，卻會出現(xiàn)大量的應(yīng)付款項(xiàng)，如果資金周轉(zhuǎn)不靈，就會有財(cái)務(wù)困難，必須及早做好準(zhǔn)備。 （二） 按性質(zhì)分析 上市公司按性質(zhì)可分為國有和民營兩種，因其性質(zhì)不同，融資結(jié)構(gòu)存在很大的差異，具體見表 ： 表 南京市國有和民營上市公司融資結(jié)構(gòu)表 性質(zhì) 公司數(shù) 商業(yè)信用融資率（ CF） 銀行信用融資率（ BF） 留存收益融資率（ RF） 股權(quán)融資率（ SF） 財(cái)政融資率（ FF） 國有 24 % % % % % 民營 10 % % % % % 注：以上融資率均為平均數(shù) 由上表看，存在著兩個顯著的差別： ，占 70%以上。商業(yè)信用融資率最低的是南京港，只有 %，但是該公司的財(cái)政融資率卻達(dá)到了 %，這與其他公司比起來是個大數(shù)目，是所有公司中財(cái)政融資率最高的，說明該公司能夠很好地利用財(cái)政融資，這與南京政府大力發(fā)展扶持南京港口業(yè)有著密不可分的關(guān)系。 [5] 在上述原因分析中，有一個沒有在這張表上反映出來的數(shù)據(jù)更能說明問題，在對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行整理的過程中，發(fā)現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表中有應(yīng)付債券的數(shù)額的公司只有兩家，分別是長航油運(yùn)（ 600087）和寧滬高速（ 600377）。而在 外源性融資 中，股權(quán)融資比例高，債券融資比例低。 在對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行初步分析的過程中，可以發(fā)現(xiàn)僅有兩家公司的資產(chǎn)負(fù)債表中的應(yīng)付債券有相應(yīng)的數(shù)額，其余的公司中，均沒有列示，詳細(xì)可以見附錄。 5 五、 樣本和數(shù)據(jù)的選取以及分析指標(biāo)的選定 （一） 樣本 選取 的 范圍 本文選取 的樣本為 在我國滬、深交易所上市的 注冊地為南京的所有上市 企業(yè) ，不包括境外上市和 H股的公司 ，一共是 35家 。 我國證券市場融資的相關(guān)數(shù)據(jù)表明 ,我國上市公司明顯對股權(quán)融資更加偏好 ,表現(xiàn)為側(cè)重 外源性融資 ,外源性融資 又偏好股權(quán)融資。 留存收益融資 指 企業(yè) 將留存收益轉(zhuǎn)化為投資的過程，將企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所實(shí)現(xiàn)的 凈收益 留在企業(yè)，而不作為 股利分配 給股東，其實(shí)質(zhì)為原股東對企業(yè)追加投資。電子、汽車、化工、鋼鐵等支柱產(chǎn)業(yè)占全市工業(yè)總量的近69%，軟件、生物醫(yī)藥、新材料等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)形成集聚效應(yīng)。截止 20xx 3 年 12 月底，我國境內(nèi)上市公司達(dá)到 1625 家，資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到 萬億，凈資產(chǎn)達(dá)到 萬億。 ，最近三年連續(xù)盈利；原國有企業(yè)依法改建而設(shè)立的，或者本法實(shí)施后新組建成立，其主要發(fā)起人為國有大中型企業(yè)的，可連續(xù)計(jì)算。直接融資是不經(jīng)金融機(jī)構(gòu)的媒介，由政府、企事業(yè)單位，及個人直接以最后借款人的身份向最后貸款人進(jìn)行的融資活動，其融通的資金直接用于生產(chǎn)、投資和消費(fèi)。 [1] 企業(yè)可以從內(nèi)部和外部兩個途徑來融通資金。 中央廣播電視大學(xué)人才培養(yǎng)模式改革 和開放教育試點(diǎn)會計(jì)學(xué)專業(yè)畢業(yè)論文 南京市上市公司融資結(jié)構(gòu)分析 學(xué)員姓名 學(xué)號 入學(xué)時間 年 季 指導(dǎo)老師 職稱 試點(diǎn)學(xué)校 目 錄 【摘要】 .............................................. 1 一、緒論 .............................................. 1 二、上市公司的概念和概況 ............................... 2 （一）上市公司的概念 ..........................