【正文】 ，對所出資企業(yè)行使股東職責，按照責權(quán)對應(yīng)原則切實承擔起國有資產(chǎn)保值增值責任。【解讀】李曙光表示，當前很多大型國企面臨“兩張皮”的問題，上市的大多是核心優(yōu)良資產(chǎn)，沒有上市的資產(chǎn)往往存在很多歷史遺留問題，在實現(xiàn)整體上市后，才可能把歷史債務(wù)等問題慢慢消化掉，而這是一個更艱難的改革。對黨中央、國務(wù)院和地方黨委、政府及 其部門任命的國有企業(yè)領(lǐng)導人員，合理確定基本年薪、績效年薪和任期激勵收入。看點十國企紅利上繳比例2020年提到到30%【內(nèi)容】提高國有資本收益上繳公共財政比例，2020年提高到30%，更多用于保障和改善民生。這樣的表述強調(diào)了國有企業(yè)地位的重要性，這是中共確保執(zhí)政地位的經(jīng)濟基礎(chǔ)。后者可能問題是，雖然股權(quán)結(jié)構(gòu)多元，但由于都是國有資本，如何體現(xiàn)出資人權(quán)益，不讓股權(quán)結(jié)構(gòu)流于形式，仍需要在操作層面加以細化。后者則可以通過特殊股形式，在不絕對控股條件下，實現(xiàn)對企業(yè)的政策引導，這對于傳媒類等既有政治要求，又需要靈活經(jīng)營的企業(yè)而言，具有實際操作意義。國有企業(yè)一個敏感話題是薪酬問題，能否建立具有激勵作用的薪酬制度，是保證國有企業(yè)提高經(jīng)營效率的基礎(chǔ)。方案強調(diào)國資管理以管資本為主，改革國資委職能，改革國有資本授權(quán)經(jīng)營體制，推動國有資本優(yōu)化配置，將經(jīng)營性資本統(tǒng)一監(jiān)管。四、混合所有制，謹慎推進改革明確實行混合所有制，但改革方案是謹慎的，不搞拉郎配，不搞全覆蓋，不設(shè)時間表，采取個性化實施方案，體現(xiàn)了中央謹慎態(tài)度。此外，政府也希望通過轉(zhuǎn)讓部分國有資產(chǎn)，增加財政資金，填補改革缺口。商業(yè)類國有企業(yè)按照市場化要求實行商業(yè)化運作，以增強國有經(jīng)濟活力、放大國有資本功能、實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值為主要目標。此外，混合所有制改革不設(shè)時間表。六．加強和改進黨對國有企業(yè)的領(lǐng)導1．明確國有企業(yè)黨組織在公司法人治理結(jié)構(gòu)中的法定地位，進一步加強國有企業(yè)領(lǐng)導班子建設(shè)和人才隊伍建設(shè)。3．實施信息公開加強社會監(jiān)督。三、發(fā)展混合所有制經(jīng)濟鼓勵非國有資本投資主體通過出資入股、收購股權(quán)、認購可轉(zhuǎn)債、股權(quán)置換等多種方式，參與國有企業(yè)改革，鼓勵國有資本以多種方式入股非國有企業(yè)。9月13日，中共中央、國務(wù)院對外公布《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導意見》，這一千呼萬喚的國企改革頂層設(shè)計終于面世，其中有六大要點最值得關(guān)注，涉及國企薪酬改革、現(xiàn)代企業(yè)制度、國企資產(chǎn)監(jiān)管等。因此，民間資本對參股國企態(tài)度謹慎。當然，改革中也應(yīng)避免國資委直接轉(zhuǎn)型為公司，換湯不換藥。因此，如果將“強化監(jiān)管”落實在保值增值上，那么國資委將向“管資本”的模式方向改革。黨管干部是國企原則，但分層分級管理使得領(lǐng)導人員使用增加了靈活性，選任制、委任制和聘任制同時使用，在確保黨領(lǐng)導基礎(chǔ)上，實現(xiàn)了人員選用市場化。改革提出優(yōu)先股和特殊股概念，這兩種方式增加了國有資本的靈活性。商業(yè)類國企改革面臨的另外兩個問題是，重要領(lǐng)域控股國企如何實行混合所有制，以及自然壟斷國企能否實現(xiàn)有效股權(quán)多元化。五大原則包括：一，堅持和完善基本經(jīng)濟制度；二，堅持社會主義市場經(jīng)濟改革方向；三，堅持增強活力和強化監(jiān)管相結(jié)合；四，堅持黨對國有企業(yè)的領(lǐng)導；五，堅持積極穩(wěn)妥統(tǒng)籌推進。【解讀】長久以來，國企高管薪酬畸高、不公開的問題一直飽受詬病。【解讀】李曙光認為，員工持股是混改的突破口，涉及到勞動者、知識產(chǎn)權(quán)擁有者的權(quán)益如何實現(xiàn)的問題，以及如何更好鼓勵企業(yè)創(chuàng)新、建立國企激勵機制的問題，這也不是那么簡單的事情，所以強調(diào)要試點先行，這同樣體現(xiàn)出謹慎推進的態(tài)度?？袋c五創(chuàng)造條件實現(xiàn)集團公司整體上市【內(nèi)容】推進公司制股份制改革?！窘庾x】“管企業(yè)”向“管資本”轉(zhuǎn)變，這被外界視為本輪國企改革最大的亮點之一。將國有企業(yè)分為商業(yè)類和公益類。因此，是否采用混合所有制也需要根據(jù)實際情況來進行。國有資本投資、運營公司劉元春：以前是由國資委作為國企的出資人，本輪改革提出建立國有資本投資、運營公司。對于市場選聘的干部，則按照工作績效，給予市場化的待遇。國家特殊管理股制度 劉元春：《意見》提出，“允許將部分國有資本轉(zhuǎn)化為優(yōu)先股，在少數(shù)特定領(lǐng)域探索建立國家特殊管理股制度。并且，不同類型的國企在將來會有不同的考核、監(jiān)管方式，以此促進國有企業(yè)經(jīng)濟效益和社會效益有機統(tǒng)一?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者梳理出該文件11個“新鮮詞”，這些詞語有著怎樣的內(nèi)涵和意義，又將指明哪些改革方向？昨日，中國人民大學國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院院長劉元春教授對此進行了解讀。此外，國有企業(yè)改革也將加緊推進政企分開、政資分開?！笔舜蟠怼Y委主任王勇，在和記者一起分享學習十八大報告體會時作出如上表述?！笆叽蟆眻蟾嬷赋?，政治體制改革作為我國全面改革的重要組成部分，必須隨著經(jīng)濟社會發(fā)展而不斷深化，與人民政治參與積極性不斷提高相適應(yīng)。另一個問題是有些企業(yè)改制后陷入困境?？傮w上壟斷行業(yè)改革仍滯后于整個經(jīng)濟體制改革的進程。其結(jié)果是大企業(yè)的興衰成敗系于一個人身上，風險極大。國有資本向能源、原材料、交通、軍工、重大裝備制造和冶金行業(yè)集中的態(tài)勢明顯。二是國有資產(chǎn)向具有國際競爭力的大公司大企業(yè)集團集中。一是實現(xiàn)了決策層和執(zhí)行層的初步分開；二是建立健全了董事會運作基本制度，各專門委員會開始正常運行；三是外部董事認真履行職責，積極參與決策；四是企業(yè)管理層的責任感和使命感進一步增強。三是引導企業(yè)切實做好節(jié)能減排工作。要以《企業(yè)國有資產(chǎn)法》等法律法規(guī)為依據(jù)，進一步加強國有資產(chǎn)監(jiān)管法規(guī)體系建設(shè)，依法促進國有資產(chǎn)監(jiān)督管理制度完善。要著眼于優(yōu)化國有資本配置，強化國有資本在戰(zhàn)略性領(lǐng)域的控制力和影響力，加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，加快培育一批行業(yè)排頭兵企業(yè)和具有較強國際競爭力的大公司大企業(yè)集團。（三）第三階段：1987—1991年，力倡政企分開、兩權(quán)分離，推行承包經(jīng)營責任制和租賃經(jīng)營責任制（后者適用于中小企業(yè)），以求在不觸動所有制的情況下，以契約的方式擴大企業(yè)的經(jīng)營自主權(quán)，促進國有企業(yè)的發(fā)展。這就造成了責權(quán)利相分離，造成職工吃企業(yè)大鍋飯，企業(yè)吃國家大鍋飯的平均主義。國有企業(yè)的公有制性質(zhì)決定了國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)屬于全體勞動者。國有企業(yè)是國民經(jīng)濟的支柱和依托，是國家財政收入的很重要來源，是國家經(jīng)濟命脈的控制者，是國家經(jīng)濟競爭和綜合國力的主要體現(xiàn)力量。國企是共和國的長子，為我國的經(jīng)濟建設(shè)做出了巨大的貢獻。三條邏輯線尋找投資標的：第一，國企改革將改變部分國企低估值的態(tài)勢，提升估值水平，板塊內(nèi)代表性上市公司為上汽集團、華域汽車、一汽富維、東風科技；第二，囿于國企體制束縛較嚴重，改革后將有效改變經(jīng)營效率，提升公司業(yè)績的公司，代表性股票為長安汽車、江淮汽車；第三中重卡、大中客等細分行業(yè)存在散、亂、差現(xiàn)象，行業(yè)整體經(jīng)營效益不佳，國企改革后，將會有市場化的兼并重組，主要上市公司為中通客車、安凱客車、中國重汽、福田汽車等。隨著中央政府審批權(quán)限下放，將加速行業(yè)整合進度，有利于行業(yè)良性發(fā)展。而在一些對原材料稀缺性不高的行業(yè)，行業(yè)競爭較為激烈，其中民企、私企的比例較高。二是事業(yè)單位改制與整合有望破題，科研院所改制漸行漸近，各軍工集團旗下均有大量科研院所，事業(yè)單位改制的具體政策一旦明確，即有望為軍工資產(chǎn)證券化帶來新的優(yōu)質(zhì)資源，研究所改制完成后的企業(yè)類資產(chǎn)將成為下一步資本運作的重點。國防軍工所在行業(yè)的國企情況：據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，國防軍工類上市公司共計26家，中央國有企業(yè)23家，地方國有企業(yè)1家，%，%()。此舉被視為混合所有制改革的破冰之舉。英大證券表示，鑒于A股市場中大部分行業(yè)的國企市值占比超過50%，無論是央企還是地方國企的改革，對整個A股市場的結(jié)構(gòu)性影響都是非常大的，隨著國企改革細則的逐步出臺，關(guān)注以下行業(yè)的國企改革投資機會。優(yōu)勢行業(yè)和優(yōu)質(zhì)公司做增量的機會。年初至今，央企所屬 76家流通市值不到 30億的公司眾已經(jīng)有 25家公司進行重大資產(chǎn)重組。多數(shù)省份的 2020年目標為 60%，而當前多數(shù)省份國企證券化率不到 30%，提升幅度很大。分析師嘗試從混合所有制角度挖掘全國范圍地方國企改革受益標的。目前，多個省市已經(jīng)明確混改目標，例如廣東省計劃到2017年混合所有制企業(yè)戶數(shù)比重超過70%。3)混合所有制：引入民營資本/PE/外資。今年年底前將有望正式對外發(fā)布。國有企業(yè)不僅在經(jīng)濟中的重要作用顯著，在證券市場，無論是市值還是利潤貢獻，都占據(jù)重要地位。6)進一步提高資產(chǎn)證券化率：資產(chǎn)歸核、上市(IPO、借殼)其中，國金證券認為引入戰(zhàn)略投資者、進一步提高資產(chǎn)證券化率是兩個短期最容易的著力點；國有資本投資公司也會做；國有資本運營公司和管理層激勵比較難做；董事會授權(quán)是每一家都要做的。草案透露，國企混合所有制改革時間表進一步排定，從試點入手推進改革，預計用兩年左右時間形成一批不同類型的混合所有制經(jīng)濟的成功案例，并計劃到2020年，基本完成國有企業(yè)股權(quán)多元化改革。石油石化、電力、鐵路、電信等自然壟斷行業(yè)將放開競爭性業(yè)務(wù)，許多原先存在行政壟斷的服務(wù)業(yè)(文化傳媒、金融、醫(yī)療、教育等)也放松管制，將蘊育大量投資機會。令各國企在股權(quán)多元化的參與方、董事會建設(shè)、股權(quán)激勵、員工持股等多方面改革時將有所差別。“四項改革”試點啟動僅僅是序曲，試點集團落實改革措施將反復給相關(guān)的上市公司帶來機會。(合肥三洋、錦江股份)在國資不具有優(yōu)勢或者經(jīng)營不善的領(lǐng)域，上市公司成為潛在的殼資源。三大油企上下游縱向一體化運營，占據(jù)我國大部分油氣資源和管網(wǎng)，油氣下游銷售環(huán)節(jié)較開放。但隨著煤層氣、頁巖氣等非常規(guī)油氣資源開發(fā)以及油氣終端銷售業(yè)務(wù)主體逐漸多元化，油氣管網(wǎng)開放的迫切性與日俱增。軍工行業(yè)推進產(chǎn)權(quán)制度改革和資產(chǎn)證券化進展較慢，十大軍工集團資產(chǎn)證券化水平不足30%，其中航天科技集團和航天科工集團的資產(chǎn)證券化率低。國有企業(yè)在化工行業(yè)中占據(jù)絕對的龍頭地位，擁有5家國資委直屬的企業(yè)是行業(yè)的龍頭，此外還有一批各級國有企業(yè)。英大證券認為這類企業(yè)會選擇股權(quán)激勵的方式對企業(yè)核心團隊給予激勵，促進企業(yè)高速發(fā)展，比如煙臺萬華。汽車所在行業(yè)的國企情況：據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，中信汽車類上市公司共計122家，國有企業(yè)56家，%，%()。關(guān)注以下投資機會：混合所有制改革：集團或母公司層面引入民營資本，或集團層面實現(xiàn)整體上市/同類資產(chǎn)整合并推進證券化；或國資退出，優(yōu)質(zhì)民企接盤，如未來永輝超市可能整合中百集團。在這種情況下，如果我們對大多數(shù)國有資產(chǎn)進行處置，將其變現(xiàn)充實社會保障基金或者直接用于社會救濟，從實物或賬面上來看，國有資產(chǎn)沒有了，但這種處理維護了社會穩(wěn)定和經(jīng)濟發(fā)展的大局，那么，這種處置應(yīng)該同擁有國有資產(chǎn)和發(fā)展國有企業(yè)具有同樣的效果。一、我國國有企業(yè)存在的問題（一）管理體制不合理我國傳統(tǒng)國有企業(yè)管理體制不合理，突出表現(xiàn)為政企不分。這種事實上的產(chǎn)權(quán)代表多樣化等于是沒有代