【正文】 訟，這樣收購(gòu)方便不能增加收購(gòu)的資金。在昨晚的公告中，萬(wàn)科也明確了30個(gè)自然日的時(shí)間期限。” 華潤(rùn)從2000年成為萬(wàn)科第一大股東以來(lái)，更多扮演的是財(cái)務(wù)投資的角色，幾乎沒(méi)有干涉過(guò)萬(wàn)科的經(jīng)營(yíng)和管理，還一直幫助支持萬(wàn)科。此外，華潤(rùn)集團(tuán)剛經(jīng)歷原董事長(zhǎng)宋林涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法被查，目前也面臨著人事動(dòng)蕩，新董事長(zhǎng)對(duì)萬(wàn)科是何種態(tài)度，難以言說(shuō)。如若要實(shí)施毒丸計(jì)劃，萬(wàn)科需要在董事會(huì)層面審議通過(guò)修改現(xiàn)有公司章程的議案，再提交至股東大會(huì)進(jìn)行審議。 很明顯，這是一個(gè)“玉石俱焚”的防御措施，結(jié)果會(huì)導(dǎo)致兩敗俱傷。 王石在17日的內(nèi)部講話中稱(chēng)，“中小股東就是我們的大股東，現(xiàn)在資本來(lái)勢(shì)兇猛，但中小股東會(huì)站在我們這邊，客戶(hù)會(huì)站在我們這邊，要求透明、規(guī)范、守法的社會(huì)秩序會(huì)站在我們這邊。 近日，針對(duì)王石已經(jīng)從中糧集團(tuán)獲得數(shù)百億數(shù)額支持的傳聞，新京報(bào)記者昨日致電中糧集團(tuán)，中糧集團(tuán)公關(guān)部表示否認(rèn)，稱(chēng)這是“沒(méi)有的事兒”。在報(bào)告期限內(nèi)和作出報(bào)告、公告后2日內(nèi)，不得再行買(mǎi)賣(mài)該上市公司的股票。收購(gòu)必須披露已確定的未來(lái)改變目標(biāo)公司的計(jì)劃；（6）收購(gòu)方的財(cái)務(wù)報(bào)表；（7）與交易相關(guān)的資料情況。在美國(guó)反收購(gòu)判例的基礎(chǔ)上，業(yè)務(wù)判斷規(guī)則形成了兩條標(biāo)準(zhǔn)。 該標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)為，當(dāng)公司的出售或者解散重組的結(jié)果已經(jīng)明顯的時(shí)候，董事應(yīng)該將公司拍賣(mài)給出價(jià)最高的收購(gòu)者，而不再阻撓對(duì)股東有利的收購(gòu)。 露華濃標(biāo)準(zhǔn)（Revlon Standard） 露華濃標(biāo)準(zhǔn)是在露華濃公司（Revlon Corporation）訴麥克安德魯斯和福布斯（Mac Andrew amp。針對(duì)這種利益沖突，美國(guó)法律對(duì)董事會(huì)的反收購(gòu)行為作出了規(guī)制。而繼續(xù)發(fā)行股票、債券，將市場(chǎng)上的股票購(gòu)回，對(duì)公司章程進(jìn)行修改，簽訂除正常業(yè)務(wù)以外的合同，沒(méi)有遇到資金短缺時(shí)處理公司資產(chǎn)，改變企業(yè)經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)，進(jìn)行資產(chǎn)重組等舉措都是不可以的。,P,art,4.5,收購(gòu)手段及反收購(gòu)手段在我國(guó)及外國(guó)的規(guī)范,2024/10/23,收購(gòu)手段在我國(guó)的規(guī)范,《上市公司收購(gòu)管理辦法》 第十三條 通過(guò)證券交易所的證券交易，投資者及其一致行動(dòng)人擁有權(quán)益的股份達(dá)到一個(gè)上市公司已發(fā)行股份的5％時(shí)，應(yīng)當(dāng)在該事實(shí)發(fā)生之日起3日內(nèi)編制權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)，向中國(guó)證監(jiān)會(huì)、證券交易所提交書(shū)面報(bào)告，通知該上市公司，并予公告；在上述期限內(nèi)，不得再行買(mǎi)賣(mài)該上市公司的股票。一般來(lái)說(shuō)，受到管理層支持的“白衣騎士”收購(gòu)行動(dòng)成功可能性很大。這一招其實(shí)并不陌生。出售“皇冠之珠”指的是出售公司最有價(jià)值的核心資產(chǎn)，讓收購(gòu)者失去興趣；“虛胖戰(zhàn)術(shù)”是公司購(gòu)置大量與經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)或盈利能力差的資產(chǎn)，或者是做一些長(zhǎng)時(shí)間才能見(jiàn)效的投資，使公司在短時(shí)間內(nèi)資產(chǎn)收益率大減。 外界猜測(cè)，萬(wàn)科臨時(shí)停牌，有可能是實(shí)行“毒丸計(jì)劃”的前奏。從目前各自擁有的股權(quán)來(lái)看，寶能系已經(jīng)遠(yuǎn)超華潤(rùn)約7%，重奪第一大股東所需資金不是小數(shù)。 “華潤(rùn)做大股東的時(shí)候，在公司的治理結(jié)構(gòu)上，扮演非常重要的角色……華潤(rùn)作為國(guó)際化的公司，與萬(wàn)科的業(yè)務(wù)板塊互相交流，互相借鑒。他們層層借錢(qián)，循環(huán)杠桿，沒(méi)有退路。,2024/10/23,寶能使用的收購(gòu)策略,在這次寶能收購(gòu)萬(wàn)科中，寶能采取的是集中競(jìng)價(jià)方式，也就是我們所說(shuō)的惡意并購(gòu)。 要約收購(gòu)是一種特殊的證券交易行為，其標(biāo)準(zhǔn)為上市公司全部依法發(fā)行的股份。,集中競(jìng)價(jià),要約收購(gòu),協(xié)議收購(gòu),收購(gòu)策略介紹,（1）協(xié)議收購(gòu) 協(xié)議收購(gòu)，是指投資者在證券交易場(chǎng)所之外與目標(biāo)公司的股東（主要是持股比例較高的大股東）就股票價(jià)格、數(shù)量等方面進(jìn)行私下協(xié)商（相對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)而言，而非黑市交易），購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)公司的股票，以期達(dá)到對(duì)目標(biāo)公司的控股或兼并目的。舉牌次數(shù)和時(shí)間合法。2015年前十個(gè)月，前海人壽保費(fèi)規(guī)模已達(dá)618億元。 2014年，保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知》，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)類(lèi)資產(chǎn)、其他金融資產(chǎn)、境外投資的賬面余額占保險(xiǎn)公司上季末總資產(chǎn)的監(jiān)管比例分別不高于30%、30%、25%、15%。,3.3 凌晨的戲劇性反轉(zhuǎn)——始末,2024/10/23,3.4 險(xiǎn)資貓膩——何為“險(xiǎn)資”,險(xiǎn)資即保險(xiǎn)資金投資,又稱(chēng)保險(xiǎn)資產(chǎn)業(yè)務(wù),是保險(xiǎn)公司將可運(yùn)用的保險(xiǎn)資金,通過(guò)各項(xiàng)資產(chǎn)組合進(jìn)行各種投融資活動(dòng)以獲得收益增加盈利的一種行為。這兩份聲明直接粉碎了此前關(guān)于“寶能系與安邦是一致行動(dòng)人”的猜測(cè)，這意味著寶能系離控股股東所需的股份數(shù)額尚有差距，王石獲得一張至關(guān)重要的好牌。,2024/10/23,3.3 大股東為何不行動(dòng)——華潤(rùn),第一次決策增持時(shí)，沒(méi)有充分評(píng)估實(shí)現(xiàn)目標(biāo)所需支付的對(duì)價(jià)（決策倉(cāng)促）； 當(dāng)前海人壽再次增持時(shí)，華潤(rùn)不得不放棄當(dāng)時(shí)設(shè)定的目標(biāo)； 這實(shí)際上等于是變向承認(rèn)當(dāng)時(shí)的決策失誤。,2024/10/23,2.6.3 寶能系資金來(lái)源——發(fā)債融資,9月14，保監(jiān)會(huì)同意前海人壽發(fā)行10年期可贖回資本補(bǔ)充債券，發(fā)行規(guī)模不超過(guò)58億元。 寶能系的鉅盛華于12月15日買(mǎi)入1.184億股萬(wàn)科股份，每股增持均價(jià)為19.728元，耗資約23.36億元。,1.3 王石和萬(wàn)科,王石：萬(wàn)科創(chuàng)始人，中國(guó)商界的標(biāo)桿式人物——他創(chuàng)立企業(yè)，他稀釋股權(quán)，他以職業(yè)經(jīng)理人為理想，又以登山、出書(shū)、八卦新聞在人們心中留下印象。伯勒在《門(mén)口的野蠻人》一書(shū)中用紀(jì)實(shí)性的報(bào)道，詳盡而充分地記述了KKR公司以250億美元收購(gòu)RJR納貝斯克公司的前因后果，再現(xiàn)了華爾街歷史上最著名的公司爭(zhēng)奪戰(zhàn)。,到萬(wàn)科停牌為止，獲得了萬(wàn)科超過(guò)22%的股權(quán)，拉開(kāi)華潤(rùn)近7個(gè)百分點(diǎn)。,2.2 寶能代價(jià),2024/10/23,2.3“舉牌”是什么鬼？,“舉牌”收購(gòu)：一般是指投資人在證券市場(chǎng)的二級(jí)市場(chǎng)上收購(gòu)的流通股份超過(guò)該股票總股本的5%或者是5%的整倍數(shù)時(shí)，根據(jù)有關(guān)法規(guī)的規(guī)定，必須馬上通知該上市公司、證券交易所和證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)，在證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)指定的報(bào)刊上進(jìn)行公告，并且履行有關(guān)法律規(guī)定的義務(wù)。來(lái)自長(zhǎng)城資產(chǎn)和浙江工商信托的資金分別為18億和9億，成本趨近平安信托。,2024/10/23,3.3 大股東為何不行動(dòng)——華潤(rùn),華潤(rùn)集團(tuán)由于原董事長(zhǎng)宋林涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法被查，剛