【正文】 + 貼水點數(shù) ? 如某日倫敦匯市 GBP/USD行市 ? 即期 ? 6個月 30— 20（ USD升水） ? 12個月 10— 20（ USD貼水） ? 6個月遠期匯率 =（ )/() ? =? 12個月遠期匯率 =（ +)/(+) ? = 14 ? (四）按匯率的計算方法來劃分 ? 基準匯率 ? 一國貨幣對關鍵貨幣的匯率。 18 ? 浮動匯率制度下 ? （ 1）決定基礎 ? 決定基礎為：貨幣各自代表的價值量。 ? 二、浮動匯率制度 ? 固定匯率制度崩潰后，自 1973年開始，西方國家 ? 普遍實行浮動匯率制度。 ? 盯住匯率制度 ? （ 1）盯住單一貨幣 ? （ 2）盯住一 “ 籃子貨幣 ” （合成貨幣） ? 聯(lián)系匯率制度 ? 是一種特殊的 盯住匯率制度。否則，一般傾向于實行 ? 固定匯率制度或盯住匯率制度。 ? 投機者預計某幣將 買進該幣 ? 投機者預計某幣將 拋出該幣 ? （七）心理預期因素 ? 盲目跟風，與股市類似。 ? 匯率不穩(wěn)定 不利成本和收益核算 不利對外 ? 貿(mào)易的發(fā)展、不利跨國投資的發(fā)展 ? 匯率不穩(wěn)定 通過金融交易以對資產(chǎn)保值或投機 易引起國際金融形勢動蕩 ? 匯率不穩(wěn)定 對國際儲備貨幣體系影響較大 ? 不斷貶值的儲備貨幣在國際儲備貨幣體系中所占份額 29 ? 第六節(jié) 西方主要匯率決定理論 ? 從理論上來說，匯率是如何決定的？流派很多，擇其中幾種介紹。 ? 該學說認為 ： 人們之所以需要外國貨幣，是因為 ? 它在其發(fā)行國具有購買力。 ? 相對購買力平價 ? 避開了一價定理的嚴格假設。 購買力平價理論為什么能得到廣泛認可和應用？ ● 購買力與貨幣的內(nèi)在價值成正比關系。 ? 購買力平價理論告訴各國政府，要使本國 ? 貨幣穩(wěn)定，必須治理通貨膨脹。 ? （ ）式和（ ）式稱為 “ 利率平價 ” 。因此，（ ）式變?yōu)椋? ? ≈ii* ? =(r+∏)(r*+∏*) ? =(rr*)+(∏ ∏*) ? i:本國名義利率。 SSFP ??41 ?（三）匯兌心理說 ? 法國學者阿夫達里昂于 1927年提出，他認為人 ? 們之所以需要外幣，是為了滿足某種欲望，如支付、 ? 投資、投機等欲望，這種主觀欲望使外幣具有價值， ? 人們依據(jù)自己的主觀欲望來判斷外幣價值的高低。 ? （四）資產(chǎn)市場說 ? 由貨幣學派、芝加哥大學教授弗蘭克爾等人創(chuàng)立。 1973始人民 ? 幣匯率的制定開始采用盯住一藍子貨幣。 46 目前 RMB的定價機制存在哪些不合理的方面？ 47 ? 人民幣定價機制不夠合理， ? 表現(xiàn)在： ? ☆ 用前一營業(yè)日銀行間外匯市場的加權平均價作為今 ? 天的基準匯率。 。 ? 1994年至今 ? 1994年 1月 1日，實現(xiàn)了人民幣官方匯率何外匯調(diào)劑市場匯率的并軌。 ? 1953－ 1980年 ? 這一時期對外貿(mào)易由國家壟斷，盈虧統(tǒng)負，不需 ? 用匯率調(diào)節(jié)。因為，這 ? 些活動受心理預期影響較大。 ? 假設 r=r* ? 則 ? ? p≈ ii* ? =∏∏* …… （ 4 .11） ? 上式把利率、通貨膨脹率和匯率的變動聯(lián)系起來了。 ? 我國現(xiàn)在仍然實行利率管制，在這種情況下制定出 ? 來的遠期外匯兌人民幣匯率能合理嗎？ bbaIII??1bab IIIPP ????ba IIP ??39 ? （二）費雪方程式 ? 由美國經(jīng)濟學家歐文 .費雪 提出， 他指出： 利率平價說沒有對名義利率和實際利率加以區(qū)分，不能真實反映匯率與利率的關系。 ? 令 P為遠期外匯的升、貼水率，即 P= 。它表明了匯率和物價這兩個 經(jīng)濟變量之間地聯(lián)系。 1981年的內(nèi)部貿(mào)易結(jié)算價（ US ＄ 1＝ RMB2． 8000）是根據(jù) 1978年全國出口平均換匯 成本 US＄ 1＝ RMB2． 5300加上 10％的利潤計算出的。 ? 絕對購買力平價公式： ???PAPBR11?????niiiniiipbpaR11*???PBPAR32 ? ai、 bi表示權數(shù)， i為可貿(mào)易商品種類。 30 ? 因此，當流動負債＞流動債權時 外匯需求＞ ? 外匯供給 外匯匯率 本幣匯率 ? 從以上可以看出，他的理論很明顯是外匯的供求 ? 理論。 ? （四）匯率變動對國內(nèi)生產(chǎn)的影響 ? 本幣貶值 出口 進口 國內(nèi)生產(chǎn)擴大（如 ? 果存在閑置生產(chǎn)要素） 就業(yè) 國民收入 ? （五）匯率變動對國內(nèi)物價水平的影響 ? 本幣 出口 進口 物價 ? 以本幣表示的進口商品價格 ? 本幣 物價 ? 進口原材料、中間品本幣價格 ? ? 28 ? （六）匯率變動對國內(nèi)資源配置的影響 ? 本幣 出口 出口部門利潤 出口部門發(fā)展較快 流入出口部門的資源 ? 本幣 進口商品以本幣表示的價格 進口替 ? 代品的價格 生產(chǎn)進口替代品部門的利潤 其發(fā)展 ? 較快 資源流入