并購支付(存儲版)
【正文】 資本結(jié)構(gòu)理論，通過債務(wù)融資進行的收購因增加財務(wù)杠桿，可以抵扣一部分稅務(wù)負擔。以現(xiàn)金支付，大量的現(xiàn)金支出勢必對收購方的現(xiàn)金流產(chǎn)生沖擊，影響收購方的業(yè)務(wù)拓展能力；而以股票支付，將會改變現(xiàn)有持股結(jié)構(gòu)，導致公司控制權(quán)重新分配。當然，通常是擁有雄厚的資金實力的大型一流投資銀行才有能力提供客戶所需的大額過橋貸款。 KKR最終通過增加資本金償債和爭取債轉(zhuǎn)股，才得以度過危機，并于 1991年 4月重新上市。中級債務(wù)一般有 5～ 10年的期限，并且經(jīng)常只要求在債務(wù)存續(xù)期間內(nèi)償還利息，大額款項在期間結(jié)束時償還。 ⑤其他混合融資方式，如證券化信貸（銀行貸款，如抵押貸款，轉(zhuǎn)變?yōu)樯鲜凶C券后向投資者出售 )。 ? 并購再融資的重要性尤其體現(xiàn)在以下兩個方面：首先，公司因并購而引起的財務(wù)狀況的變化，有可能導致對債務(wù)進行調(diào)整的必要。1998年 7月，陽光公司的債權(quán)人延長了該公司用以購買三家公司的一系列貸款的還款時間，但同時也提高了利息率。三聯(lián)集團從此踏上了對鄭百文三年的漫漫重組之路。 2023年 7月 30日，鄭百文發(fā)布公告稱，根據(jù)鄭州百文股份有限公司（集團）資產(chǎn)、債務(wù)重組方案以及重組相關(guān)協(xié)議，公司第一大股東山東三聯(lián)集團有限責任公司因購買中國信達資產(chǎn)管理公司對公司 幣的債權(quán)而需向信達支付債權(quán)轉(zhuǎn)讓價款，三聯(lián)為擔保該債務(wù)的履行，需將其所持公司股票中對應信達債權(quán)轉(zhuǎn)讓價款的部分股票質(zhì)押給信達，質(zhì)押期限為 2023年 7月 28日至 2023年 7月 22日。 “鄭百文”變身“三聯(lián)商社” ——鄭百文重組之旅 2023年 1月，三聯(lián)集團提出重組鄭百文的實施方案：鄭百文全部資產(chǎn)、債務(wù)、人員和業(yè)務(wù)從上市公司退出，轉(zhuǎn)入母公司進行整頓調(diào)整；三聯(lián)集團以 3億元的價格購買中國信達公司對鄭百文的部分債權(quán) 14． 47億元，并向鄭百文注入部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)后實現(xiàn)借殼上市。 ? 貸款或債務(wù)再融資包含的內(nèi)容十分廣泛，如調(diào)整或取消某些限制性條款（如債務(wù)人不得出售某些資產(chǎn)）、延長還款期限、調(diào)整還款利率、減少償還金額、通過原始債權(quán)人或其他債權(quán)人追加貸款資金數(shù)額、免除部分惡化貸款（如目標公司己嚴重資不抵債）等。它不僅包括狹義上所指的公司通過再次發(fā)行股票或其他金融工具獲取新的資金，更包括了由于并購的需要或影響對原有融資安排的重新調(diào)整。在一些大型并購中，因為一條渠道籌到的資金比較有限，可能需要多條渠道完成并購融資的使命。在清償順序中，位于有擔保的優(yōu)先債權(quán)人之后，但優(yōu)先于權(quán)益投資者。 1991年 2月到期的第一筆 12億美元的過橋貸款就由干公司缺乏足夠現(xiàn)金，公開發(fā)行新債券又受挫而無力償還。銀行除可給收購者提供普通的貸款資金以外，通常還會根據(jù)收購者的臨時需要，提供用于收購的臨時貸款，又稱過橋貸款（ bridge loan）或搭橋貸款，是一種過渡性的貸款。 第三，對大股東控制權(quán)的影響。 ⑹融資成本和稅收因素。如果他們認為公司的股票價值被市場高估，會更傾向于采用股票支付的收購方式；反之，會更傾向于現(xiàn)金收購。 收購方在考慮并購的支付方式時考慮因素 ⑴收購方舉債能力和手持現(xiàn)金的多寡。 第二節(jié)如何選擇合適的支付手段 并購操作如何選擇合適的支付手段？一方面，由于許多并購交易規(guī)模較大，支付手段的選擇對股權(quán)分布、公司財務(wù)杠桿、公司未來的管理與運營，以及公司未來的融資安排都會產(chǎn)生重大影
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