【正文】 涉及的交易資金總額、資金籌集計(jì)劃、及方式，以及并購(gòu)方的支付能力 ? 并購(gòu)雙方的分紅策略 ? 并購(gòu)雙方財(cái)務(wù)管理的有效性 具體要求： ? 建立審慎的財(cái)務(wù)模型，測(cè)算并購(gòu)雙方未來(lái)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，以及對(duì)并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)有重要影響的關(guān)鍵財(cái)務(wù)杠桿和償債能力指標(biāo)。 國(guó)內(nèi)最富有 融資服務(wù) 經(jīng)驗(yàn)的商業(yè)銀行 ? 可以協(xié)助客戶通過(guò)運(yùn)用各種金融工具及其組合，對(duì)預(yù)期收入結(jié)構(gòu)以及債務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，防范因國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境及匯率、利率變化帶來(lái)的融資 風(fēng)險(xiǎn)，合理控制融資成本 ，全面滿足融資需要。第三方購(gòu)買(mǎi)人將有權(quán)在五年內(nèi)以成本價(jià)格購(gòu)買(mǎi)璐彩特中國(guó)生產(chǎn)的 MMA產(chǎn)品。 ?解答潛在購(gòu)買(mǎi)者關(guān)于產(chǎn)能剝離項(xiàng)目流程的相關(guān)問(wèn)題，推進(jìn)項(xiàng)目前期工作的進(jìn)行。 ?協(xié)助璐彩特中國(guó)共同確定最終名單。 ? 國(guó)內(nèi)并購(gòu)貸款第一單：與首創(chuàng)股份的合作是 國(guó)內(nèi)首筆并購(gòu)貸款 業(yè)務(wù) ，開(kāi)創(chuàng)了金融史和產(chǎn)業(yè)并購(gòu)重組的新時(shí)代。 ?我行與璐彩特中國(guó)先后三次赴商務(wù)部就本項(xiàng)目進(jìn)行匯報(bào)。 ?璐彩特中國(guó)對(duì)短名單的第二次報(bào)價(jià)進(jìn)行評(píng)估，確定入圍名單。 ?了解潛在購(gòu)買(mǎi)者參加意愿，收集要約邀請(qǐng)函回執(zhí)和簽署后的保密協(xié)議。商務(wù)部在本次收購(gòu)涉及的反壟斷審查中提出，鑒于璐彩特中國(guó)和三菱麗陽(yáng)在中國(guó) MMA市場(chǎng)份額較高，合并后導(dǎo)致的市場(chǎng)集中度變化幅度較大，商務(wù)部決定附加限制性條件批準(zhǔn)此項(xiàng)收購(gòu)。在重組并購(gòu)、銀團(tuán)貸款安排承銷(xiāo)、結(jié)構(gòu)化融資顧問(wèn)、企業(yè)上市發(fā)債顧問(wèn)、政府財(cái)務(wù)顧問(wèn)、資產(chǎn)證券化、間接銀團(tuán)、資產(chǎn)管理、企業(yè)理財(cái)咨詢等投資銀行服務(wù)方面業(yè)績(jī)突出 。主評(píng)估人應(yīng)具有 3年（含）以上并購(gòu)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)（包括負(fù)責(zé)分行投行業(yè)務(wù) 3年且具有 2年項(xiàng)目運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)），任職資格由總行投資銀行部統(tǒng)一認(rèn)證，采取名單制管理。 ? 應(yīng)取得目標(biāo)企業(yè)控制權(quán)。適用范圍：?jiǎn)T工激勵(lì)機(jī)制、對(duì)外投資擔(dān)保、重大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)、增資擴(kuò)股、股權(quán)出售、董事會(huì)席位變化等等。 盡職調(diào)查并不能完全發(fā)現(xiàn)問(wèn)題：古井貢并購(gòu)失敗的教訓(xùn) 《 商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引 》 介紹 股權(quán)并購(gòu) 商 業(yè)銀行貸款 股份交易 收購(gòu)前 新公司 (SPV) 目標(biāo)公司 子公司 1 子公司 2 目標(biāo)公司 子公司 1 子公司 2 股息收入用作償還貸款利息（亦可公司間貸款取得現(xiàn)金流） 控股公司 收購(gòu)后 控股公司 商業(yè)銀行貸款 收購(gòu)公司的股本 目標(biāo)公司賣(mài)方 新公司 (SPV) 收購(gòu)公司的股本 100% 100% *貸款擔(dān)保（國(guó)家法律） 《 商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引 》 介紹 資產(chǎn)并購(gòu) 商 業(yè)銀行貸款 資產(chǎn)交易 收購(gòu)前 控股公司 新公司 (SPV) 目標(biāo)公司 子公司 1 子公司 2 經(jīng)營(yíng)公司 (主要營(yíng)運(yùn)公司 ) 子公司 1 子公司 2 新經(jīng)營(yíng)公司現(xiàn)金直接償還債務(wù) 收購(gòu)后 控股公司 商 業(yè)銀行貸款 收購(gòu)方的股本 收購(gòu)方的股本 100% 100% 貸 款 擔(dān) 保 《 商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引 》 介紹 股權(quán)并購(gòu)和資產(chǎn)并購(gòu)比較 ?耗時(shí)較少 ?耗時(shí)相對(duì)較多 ?時(shí)間考慮 ?一般沒(méi)有營(yíng)業(yè)稅，不可享受新外資企業(yè)的所得稅優(yōu)惠 ?5%營(yíng)業(yè)稅，但新外資企業(yè)可能會(huì)獲得所得稅優(yōu)惠 ?稅收上的考慮 ?如屬國(guó)有企業(yè)，需經(jīng)過(guò)工會(huì)或職工代表大會(huì)通過(guò)確認(rèn) ?無(wú)需經(jīng)過(guò)工會(huì)或職工代表大會(huì)通過(guò)確認(rèn) ?批準(zhǔn)程序 ?屬 《 公司法 》 調(diào)整范疇，投資行為 ?屬 《 合同法 》 調(diào)整范疇，購(gòu)買(mǎi)貿(mào)易行為 ?法律適用 ?目標(biāo)企業(yè)的股東或其授權(quán)代表 ?一般是目標(biāo)企業(yè)；購(gòu)買(mǎi)全部資產(chǎn)時(shí)，為目標(biāo)企業(yè)股東或其授權(quán)代表 ?簽訂合同的主體 ?一般需要繼續(xù)承擔(dān) ?無(wú)需承擔(dān) ?原有債務(wù)、應(yīng)付稅金、或有負(fù)債等 權(quán)益收購(gòu) 資產(chǎn)收購(gòu) ? 一些并購(gòu)出于對(duì)目標(biāo)企業(yè)“隱性”債務(wù)的擔(dān)憂和稅收考慮，往往傾向選擇資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)方式進(jìn)行并購(gòu) 《 商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引 》 介紹 并購(gòu)類(lèi)型 4：控制型并購(gòu)和非控制型并購(gòu) ? 并購(gòu)可以依據(jù)是否發(fā)生控制權(quán)轉(zhuǎn)移劃分為控制型并購(gòu)和非控制型并購(gòu) ? 控制權(quán)并購(gòu)談判難度大 ， 周期長(zhǎng) ? 控制權(quán)并購(gòu)能控制目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)金流 ， 有利于償還債務(wù) ? 案例：香江控股 —— 股權(quán)收購(gòu)與 MBO的有機(jī)結(jié)合 ? 第一步：山東臨工集團(tuán)將山東臨工 %股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓給南方香江集團(tuán)公司（ 2023年 12月 27日公告） – 2023年 12月 25日，山東臨工控股股東山東工程機(jī)械集團(tuán)有限公司 (以下簡(jiǎn)稱 ″ 山工集團(tuán) ″) 和深圳市南方香江實(shí)業(yè)有限公司 (以下簡(jiǎn)稱 ″ 南方香江 ″) 日簽署了 《 國(guó)有股轉(zhuǎn)讓協(xié)議 》 ,山工集團(tuán)擬將持有的本公司國(guó)有股 6595萬(wàn)股 (占總股本的 %)中的 5095萬(wàn)股 (占總股本的 %)轉(zhuǎn)讓給南方香江 ,每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格 ,轉(zhuǎn)讓總價(jià)款為 23000萬(wàn)元人民幣。 ? 兼并分為吸收兼并及新設(shè)兼并。 ? 第十八條 并購(gòu)的資金來(lái)源中并購(gòu)貸款所占比例不應(yīng)高于 50%。 ?并購(gòu)融資主要包括股權(quán)類(lèi)融資和債權(quán)類(lèi)融資兩大類(lèi) ? 債權(quán)類(lèi)融資包括：銀行貸款（并購(gòu)貸款）、信托貸款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)債等 ? 股權(quán)類(lèi)融資包括：發(fā)行股票、認(rèn)股權(quán)證、引入并購(gòu)基金、直投基金（如工銀國(guó)際）、保險(xiǎn)、信托等機(jī)構(gòu)的資金等。 企業(yè)成長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變 ? 企業(yè)如何成長(zhǎng)，這個(gè)問(wèn)題是眾多管理層最常問(wèn)的問(wèn)題 – 內(nèi)延式增長(zhǎng)是以前的傳統(tǒng)方式 – 需要逐漸增加以并購(gòu)為代表的外延式增長(zhǎng) 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn) 通過(guò)并購(gòu) 實(shí)現(xiàn)外延式增長(zhǎng) 內(nèi)延式 增長(zhǎng) ? 立刻擴(kuò)大規(guī)模，可實(shí)現(xiàn)跳躍式增長(zhǎng) ? 尋求多樣化和保持行業(yè)領(lǐng)先地位二者并行 ? 獲取互補(bǔ)性產(chǎn)品或獲得分銷(xiāo)渠道 ? 立刻獲得研發(fā)技術(shù)力量，知識(shí)產(chǎn)權(quán)及人才 ? 在快速整合的行業(yè)（如消費(fèi)品行業(yè)），通過(guò)收購(gòu)可以更快地提升市場(chǎng)地位，或取得知名品牌 ? 改變經(jīng)營(yíng)管理方式和管理技術(shù) ? 賣(mài)方可在競(jìng)標(biāo)過(guò)程中引入競(jìng)爭(zhēng)，以達(dá)到價(jià)值最大化 ? 整合風(fēng)險(xiǎn) – 企業(yè)文化的差異 – 是否能留住主要員工 ? 價(jià)格過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn) ? 尤其是收購(gòu)海外資產(chǎn)或業(yè)務(wù)，并購(gòu)有一定風(fēng)險(xiǎn)，完善的盡職調(diào)查、財(cái)務(wù)分析和整合計(jì)劃能有效的降低風(fēng)險(xiǎn)，確保達(dá)到預(yù)期目標(biāo) ? 對(duì)資本要求高，收購(gòu)方可能要借助外來(lái)資金 (債 / 股本 / 資產(chǎn)抵押 )才能完成交易 ? 無(wú)整合風(fēng)險(xiǎn)或企業(yè)文化的問(wèn)題 ? 自主地選擇增長(zhǎng)所需的合適的新技術(shù)，運(yùn)營(yíng)模式及業(yè)務(wù)流程等 ? 對(duì)內(nèi)的震蕩及改變很小 ? 對(duì)進(jìn)度的控制較有靈活性，并不像并購(gòu)交易般要因資本市場(chǎng)對(duì)公司的看法而推遲或加快重大投資決策 ? 難以同時(shí)獲得“多樣化和行業(yè)領(lǐng)先地位”或“規(guī)模和主導(dǎo)地位” ? 可能會(huì)錯(cuò)失在短時(shí)間內(nèi)大規(guī)模拓展的機(jī)會(huì) ? 根據(jù)估值不同，“內(nèi)延式增長(zhǎng)”可能成本較高 并購(gòu)相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu) 并購(gòu)主要服務(wù)機(jī)構(gòu) 財(cái)務(wù)顧問(wèn) 融資顧問(wèn) 融資銀行 會(huì)計(jì)師事務(wù)所 律師事務(wù)所 評(píng)估機(jī)構(gòu) 20232023年各并購(gòu)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì) 050010001500202325002023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年國(guó)內(nèi)并購(gòu)海外并購(gòu)?fù)赓Y并購(gòu)并購(gòu)合計(jì)單位：億美元 數(shù)據(jù)來(lái)源：湯姆森路透 目錄 ? 第一章 重組并購(gòu)概述 ? 第二章 商業(yè)銀行重組并購(gòu)業(yè)務(wù)內(nèi)容 ? 第三章 并購(gòu)貸款解讀及業(yè)務(wù)流程 ? 第四章 跨境并購(gòu)業(yè)務(wù) ? 第四章 工商銀行并購(gòu)業(yè)務(wù) 并購(gòu)、新建與杠桿的投資效果 對(duì)于周期性行業(yè)，企業(yè)價(jià)值最大化來(lái)自于明智的企業(yè)買(mǎi)賣(mài)和財(cái)務(wù)杠桿的使用 4 . 05 . 39 . 13 4 . 06 3 . 0? 在產(chǎn)能緊張時(shí)新建項(xiàng)目 ? 在整個(gè)周期中均勻地通過(guò)新建項(xiàng)目擴(kuò)大產(chǎn)能 ? 在周期低谷，產(chǎn)能富裕時(shí)新建項(xiàng)目 ? 在周期低谷時(shí)通過(guò)收購(gòu)來(lái)增加產(chǎn)能 ? 利用財(cái)務(wù)杠桿負(fù)債收購(gòu) ? 在合適的時(shí)機(jī)通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿來(lái)買(mǎi)賣(mài)工廠 ? 某行業(yè)舉例 投資回報(bào)率 百分比 Source: McKinsey analysis 可否將多賺的 23分一部分給銀行作為并購(gòu)顧問(wèn)費(fèi)？ 可否將多賺的29分一部分給銀行作為并購(gòu)融資顧問(wèn)費(fèi)？ 可否將多賺的295分一部分給銀行作為并購(gòu)成功費(fèi)或者投資收益？ 如何募集收購(gòu)所需資金？ – 資金來(lái)源有三大類(lèi)：企業(yè)運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流、股本類(lèi)集資和債務(wù)類(lèi)集資 現(xiàn)金 股本 債務(wù) ?企業(yè)運(yùn)營(yíng)內(nèi)在產(chǎn)生的現(xiàn)金流 ?增發(fā)股票 ?并購(gòu)基金 ?聯(lián)合收購(gòu) ? 債劵，包括高收益?zhèn)鶆?，可轉(zhuǎn)換債權(quán) ? 貸款，包括過(guò)橋貸款，并購(gòu)貸款 融資 渠道 ?最便宜和最快捷的融資 方式 ?往往金額有限 ?需留給企業(yè)一些必備的流動(dòng)資金 利弊 分析 ? 無(wú)現(xiàn)金上的財(cái)務(wù)成本 ? 可增加公司股份 ? 每股收益的攤薄 ? 并購(gòu)基金要求股本回報(bào)率高（＞ 25%） ? 增發(fā)股價(jià)也許會(huì)打折扣 ? 可用來(lái)平衡資本結(jié)構(gòu) ? 利率低時(shí)的最佳選擇 ? 可用來(lái)避免攤薄 ? 有現(xiàn)金財(cái)務(wù)成本 ? 負(fù)債率高時(shí)不宜考慮 未來(lái)的營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金怎么使用？ 如何利用銀行募集股本資金？ 第十八條并購(gòu)的資金來(lái)源中并購(gòu)貸款所占比例不應(yīng)高于50% 銀行參與并購(gòu)的一般角色 ? 某央企收購(gòu)美國(guó)公司 ? 花旗銀行擔(dān)當(dāng)并購(gòu)顧問(wèn) ? 匯豐銀行擔(dān)當(dāng)融資顧問(wèn) ? 開(kāi)行和工行擔(dān)當(dāng)銀團(tuán)牽頭行 ? 其他銀行參加銀團(tuán) ? 中海油收購(gòu)加納油田項(xiàng)目 ? 高盛 并購(gòu)顧問(wèn) ? 工行 標(biāo)準(zhǔn)銀行擔(dān)當(dāng)并購(gòu)顧問(wèn) ? 工行融資安排 ? 米塔爾 阿塞露合并案 性質(zhì) 利益方 投資銀行 商業(yè)銀行 投資 /商業(yè)銀行 預(yù)計(jì)顧問(wèn)費(fèi) 米塔爾 高盛 瑞士信貸、法國(guó)興業(yè) 花旗、匯豐 阿賽洛 摩根士丹利、美林 桑坦德 巴黎國(guó)民、德意志、瑞士聯(lián)合 盧森堡政府 摩根大通 寶鋼（建議） 利益相關(guān)方的財(cái)務(wù)顧問(wèn)團(tuán) 并購(gòu)業(yè)務(wù)銀行可擔(dān)當(dāng)?shù)慕巧? ? 并購(gòu)顧問(wèn) – 并購(gòu)方財(cái)務(wù)顧問(wèn)、出售方財(cái)務(wù)顧問(wèn) ? 并購(gòu)方顧問(wèn)： ? 松下電工 提案式服務(wù)，利用工行的客戶信息優(yōu)勢(shì)和客戶關(guān)系；尋找目標(biāo)，協(xié)調(diào)收購(gòu) ? 內(nèi)蒙化肥廠收購(gòu) 利用行內(nèi)某些客戶關(guān)系；協(xié)調(diào)達(dá)成并購(gòu)交易 ? 晉城集團(tuán)收購(gòu)石家莊化肥廠 利用工行的政府關(guān)系：協(xié)調(diào)達(dá)成并購(gòu)交易 ? ST科苑 建行利用債權(quán)人角色和理財(cái)資金投資；顧問(wèn)收益和投資收益 ? 出售方顧問(wèn) ? 上海璐彩特項(xiàng)目 利用工行的社會(huì)信用；組織招標(biāo)工作和參與商務(wù)部溝通 ? 并購(gòu)融資安排 并購(gòu)融資顧問(wèn) – 昆明星耀項(xiàng)目：信托融資；重組與融資安排 – 東凌收購(gòu)廣州冷機(jī)：上市公司并購(gòu)中各種融資需求；財(cái)務(wù)顧問(wèn)總協(xié)調(diào)人、要約收購(gòu)融資安排 ? 非并購(gòu)貸款的并購(gòu)融資 – 廣東企業(yè)收購(gòu)云南有色企業(yè)：信托 +理財(cái)；融資安排 – 山西煤炭行業(yè)整合 利用產(chǎn)業(yè)基金、信托和并購(gòu)貸款； ? 并購(gòu)貸款拉動(dòng)的并購(gòu)顧問(wèn)收入 – 洪客隆并購(gòu)：利用資產(chǎn)并購(gòu)貸款 – 華天酒店并購(gòu)：利用股權(quán)并購(gòu)貸款 企業(yè)收購(gòu)全過(guò)程（買(mǎi)方顧問(wèn)） 并購(gòu)顧問(wèn)業(yè)務(wù)是我處重點(diǎn)推動(dòng)發(fā)展的業(yè)務(wù)，可以分為買(mǎi)方顧問(wèn)、賣(mài)方顧問(wèn)等，運(yùn)作模式和營(yíng)銷(xiāo)部門(mén)與傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)有所區(qū)別。 ? 2023年外資并購(gòu)市場(chǎng)宣布的交易 970筆、金額 ，其中： ? 行業(yè)特點(diǎn)：前五大熱點(diǎn)行業(yè)分別為原材料（ %）、金融（ %）、生活必需品（ %）、地產(chǎn)（ %）和醫(yī)療（ %），占總交易額的 %。 ? 國(guó)家和地區(qū)分布：宣布交易額較大的國(guó)家和地區(qū)為巴西（ %）、香港（ %）、加拿大（ %）、阿根廷（ %）、澳大利亞（ %），合計(jì)占 %； ? 中國(guó)企業(yè)正在尋求海外拓展，以實(shí)現(xiàn)多樣化經(jīng)營(yíng)。 ? 上市公司作為并購(gòu)主體的交易金額占比 %，交易筆數(shù)占比 %。 202 2023年中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng) 202 2023年涉及中國(guó)企業(yè)宣布的并購(gòu)交易 單位：億美元 數(shù)據(jù)來(lái)源：湯姆森路透 國(guó)內(nèi)并購(gòu)海外并購(gòu)?fù)赓Y并購(gòu) 2023年中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)宣布的并購(gòu)交易共計(jì) 3261筆，總額 $。兼并，是指兩家以上的公司結(jié)合成一家公司，原公司的權(quán)利與義務(wù)由存續(xù)（或新設(shè)）的公司承擔(dān)；收購(gòu)，是指并購(gòu)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)。 ? 規(guī)模特點(diǎn)： 15億美元的交易，占總額的 1/3； 1億美元以下的交易，占總額的 1/4； 5億美元以上的交易，占總額的 41%； 以下的交易，筆數(shù)多，占總交易筆數(shù)的 %。 ? 行業(yè)特點(diǎn)：前五大熱點(diǎn)行業(yè)分別為礦業(yè)（ %）、能源電力（ %）、金融（ %）、工業(yè)品（