投資決策分析方法及其比較(存儲版)
【正文】 ? 以下著重比較 NPV、 PVI和 IRR這三種方法。 ? 實(shí)踐中，往往不予考慮，其隱含的假設(shè)是：現(xiàn)金流量因通貨膨脹導(dǎo)致的“虛增”，被折現(xiàn)率的“提高”而抵消了（即假設(shè)專項價格指數(shù)與一般價格指數(shù)一致）。 ? 第六，對于常規(guī)、互斥項目，分析結(jié)果可能不一致，此時，須視企業(yè)資金 約束情況而定。 27 四、投資決策分析方法比較 ? 比較目的：如何配合使用上述決策分析方法，以“揚(yáng)長避短”。 21 投資決策分析方法（續(xù) 13） ? IRR法的優(yōu)點(diǎn)：〈 1〉具有 NPV法的基本優(yōu)點(diǎn)，如考慮了“整個”項目的現(xiàn)金流、考慮了時間價值等；〈 2〉不必事先確定具體的“折現(xiàn)率”；〈 3〉表現(xiàn)為相對值，容易作出判斷。 ? 內(nèi)含報酬率 —— 使凈現(xiàn)值恰好為“ 0”的折現(xiàn)率， 17 投資決策分析方法（續(xù) 9） ? 即： ? 其中， IRR（ internal rate of return)即為內(nèi)含報酬率。 ? 凈現(xiàn)值法的缺陷：〈 1〉計算比較復(fù)雜； 14 投資決策分析方法（續(xù) 6） ? 〈 2〉 NPV大小直接受折現(xiàn)率取值的影響，因此，折現(xiàn)率取值如果不當(dāng)，判斷就可能失誤；〈 2〉折現(xiàn)率確定往往比較困難；〈 3〉折現(xiàn)率不變的假設(shè)事實(shí)上不盡合理（項目在各期的風(fēng)險實(shí)際上隨環(huán)境變換而變化，故各期折現(xiàn)率應(yīng)該不等）；〈 4〉NPV為絕對值，因此，在不同規(guī)模及不同壽命期的項目之間做比較，“感覺”起來會有困難。 ? 平均報酬率法 —— 以平均報酬率作為項目取舍標(biāo)準(zhǔn)的決策分析方法。 8 三、投資決策分析方法 ? 投資決策分析方法種類： 靜態(tài)方法 /非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法，包括 :〈 1〉回收期法；〈 2〉平均報酬率法。 ? 生產(chǎn)經(jīng)營期年現(xiàn)金凈流量：營業(yè)收入 營業(yè)成本 所得稅 +折舊； 或：營業(yè)收入 付現(xiàn)成本 所得稅； 或：凈利潤 +折舊。 ? 項目投資決策分析的程序： 市場可行性分析； 生產(chǎn)技術(shù)可行性分析； 財務(wù)可行性分析。 5 現(xiàn)金流量及其估算（續(xù) 3） ? 項目現(xiàn)金流量估算方法： ? 關(guān)于“固定資金”投入的估算 按生產(chǎn)能力估算（適用于主要設(shè)備）； 比例推算（適用于輔助設(shè)施）； 分項測算法；
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