【正文】 有負債的市場價值總額 ? 資產(chǎn)和負債的鑒定 未經(jīng)確認的資產(chǎn)和負債可能包括的情況： 公司內(nèi)部產(chǎn)生的無形資產(chǎn) 與不得取消的資產(chǎn)或負債有關(guān)的合約 完全折舊的資產(chǎn)，但實際上該資產(chǎn)仍在被使用 需要剝離的資產(chǎn)或負債 企業(yè)價值評估方法應(yīng)用 ? 現(xiàn)狀企業(yè)價值評估實踐中，目前國際上通用的評估方法有收益法、市場法、成本法，期權(quán)法較少采用。該原則的一個假設(shè)條件為，如果類似的資產(chǎn)在交易價格上存在較大差異，則在市場上就可能產(chǎn)生套利交易的情況，市場法就是基于該理論而得到應(yīng)用的。因而，在持續(xù)經(jīng)營假設(shè)前提下，不宜單獨運用成本法進行價值評估。 價值評估方法選擇的原則 ? 價值評估方法的選擇不是主觀隨意、沒有規(guī)律可循的，無論是哪一種方法，評估的最終目的是相同的，殊途同歸的服務(wù)于市場交易和投資決策，因而各種方法之間有著內(nèi)在的聯(lián)系，結(jié)合前文對價值評估方法的比較分析，可以總結(jié)出企業(yè)價值評估方法選擇的一些原則： 依據(jù)相關(guān)準(zhǔn)則、規(guī)范的原則 ? 企業(yè)價值評估的相關(guān)準(zhǔn)則和規(guī)范是由管理部門頒布的，具有一定的權(quán)威性和部分強制性。此外，如果企業(yè)處于成長期或成熟期，經(jīng)營、收益狀況穩(wěn)定并有充分的歷史資料為依據(jù)，能合理的預(yù)測企業(yè)的收益，這時采用收益法較好。外部風(fēng)險是指評估機構(gòu)的外部因素客觀上阻礙和干擾評估人員對被評估企業(yè)實施必要的和正常的評估過程而產(chǎn)生的風(fēng)險。 財務(wù)成本管理 [M].北京：經(jīng)濟科學(xué)出版社， 2023 ? 4 王海粟。價值評估 [M].北京：北京大學(xué)出版社， 2023 ? 2 中國資產(chǎn)評估協(xié)會。只有如此，才能形成委托企業(yè)和評估機構(gòu)互動發(fā)展的雙贏模式，更有利于評估機構(gòu)增強自身實力，提高服務(wù)水平。在企業(yè)的初創(chuàng)期，經(jīng)營和收益狀況不穩(wěn)定，不宜采用成本法進行價值評估。此外，站在實務(wù)的角度上，市場法往往更為常用，或通常作為運用其他評估方法所獲得評估結(jié)果的驗證或參考。一般情況下，在涉及一個僅進行投資或僅擁有不動產(chǎn)的控股企業(yè)，以及所評估的企業(yè)的評估前提為非持續(xù)經(jīng)營時，適宜用成本法進行評估。費雪，費雪認為，資本帶來一系列的未來收入，因而資本的價值實質(zhì)上是對未來收入的折現(xiàn)值，即未來收入的資本化。 假定所有多余的現(xiàn)金都用于派發(fā)股利。 自由現(xiàn)金流量預(yù)測 自由現(xiàn)金流量 =經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 — 資本性支出 經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 = 凈利潤 +折舊和攤銷 +遞延稅款 凈營運資本支出 +稅后利息費用 某一特定時期自由現(xiàn)金流量的具體預(yù)測 ? 案例中的一些假設(shè)： 銷售收入增長率在 2023年將為 20%，以后每年下降 1%，到 2023年下降到 15%，接近行業(yè)的平均水平； 20232023年銷售收入每年增長保持在 15%。 ? Employee stock ownership plans (ESOPs) 第二章 評估業(yè)務(wù)約定 Valuation Engagement ? 評估業(yè)務(wù)約定書 (An engagement Letter) ? 一般內(nèi)容： ? The identity of the client, including but not limited to client’s full name, address of registered office, etc。 and ? Other standardized terms and conditions 第三章 信息收集 Information Collection ? Internal Source (From the Company) Financial Date 1,Historical Financial Statements 2,Historical Tax Returns 3,Financial projection 4,Other Financial Information Operating Date 1,The Company’s Website 2,Onsite Visits 3,Meeting the Management 4,Legal Documents ? External Source The Country’s Economy Local’s Economic Conditions Industry Information 利用財務(wù)報表應(yīng)注意的問題 ? 財務(wù)報表概括了公司經(jīng)營活動的成果 ? 財務(wù)報表受到會計制度的影響 1，權(quán)責(zé)發(fā)生制 2，會計準(zhǔn)則、審計和法律環(huán)境 3，公司管理者的會計策略 經(jīng)營環(huán)境 行業(yè) 市場 （勞動力 資本、產(chǎn)品） 法規(guī) 公司經(jīng)營活動 營業(yè)活動 投資活動 融資活動 會計環(huán)境 權(quán)責(zé)發(fā)生制 會計準(zhǔn)則和慣例 審計 法律環(huán)境 財務(wù)報表 資產(chǎn)負債表 利潤表 現(xiàn)金流量表 經(jīng)營戰(zhàn)略 行業(yè)選擇 競爭定位 (成本優(yōu)勢、 產(chǎn)品差異化 ) 會計策略 會計政策的選擇 會計估計的選擇 信息披露政策的選擇 公司分析與價值評估的基本步驟 ? 財務(wù)報表（信息） ? 公司分析 ? 會計分析 ? 財務(wù)分析 ? 業(yè)績預(yù)測 ? 價值評估 第四章 經(jīng)營戰(zhàn)略分析 ? 行業(yè)分析 現(xiàn)有公司間的競爭 行業(yè)增長率 行業(yè)集中程度 產(chǎn)品差異化程度 規(guī)模經(jīng)濟 固定成本與可變成本比率 生產(chǎn)能力過剩 供應(yīng)商的討價還價能力 價格敏感性 產(chǎn)品差異性 轉(zhuǎn)換成本 供應(yīng)商的集中程度 供應(yīng)商的購買數(shù)量 客戶的討價還價能力 價格敏感性 產(chǎn)品差異性 轉(zhuǎn)換成本 客戶的集中程度 客戶的購買數(shù)量 潛在進入者的威脅 規(guī)模經(jīng)濟 先入者優(yōu)勢 銷售渠道 客戶關(guān)系 法律屏障 替代品的威脅 相對價格與性能 客戶意愿 行業(yè)實際和潛在的競爭程度 行業(yè)的盈利能力 行業(yè)在投入品和產(chǎn)出品市場上的相對討價還價能力 ? 競爭策略分析 成本優(yōu)勢策略 規(guī)模經(jīng)濟