單元六公司價值評估(存儲版)
【正文】 數(shù)據(jù)是歷史成本 – 財務(wù)數(shù)據(jù)受多種因素影響：會計方法的選用、收益性支出資本化或資本性支出費用化。 權(quán)益自由現(xiàn)金流量評價模式 ? 權(quán)益自由現(xiàn)金流（ FCFE）： 公司在履行了各種財務(wù)義務(wù)（如償還債務(wù)、投資支出、增加營運資本）后所剩下的那部分現(xiàn)金流，即可以作為股利發(fā)放給股東的現(xiàn)金流。該公司的資本支出、折舊與攤銷、經(jīng)營營運資本、息前稅后利潤與營業(yè)收入同比例增長。 當(dāng)一家公司的市價對帳面價值比率很低而其預(yù)期權(quán)益回報率 很高時，代表公司的價值被低估。 ? （ 2） 修正平均收入乘數(shù)＝ （ ％ 100）＝ 目標(biāo)公司銷售凈利率＝ ＝ ％ 目標(biāo)公司每股價值 ＝修正平均收入乘數(shù) 目標(biāo)公司銷售凈利率 100 目標(biāo)公司每股收入＝ ％ 100 17＝ /股 結(jié)論：目標(biāo)公司的每股價值 /股超過目前的股價 18元 /股， 股票被市場低估，所以應(yīng)當(dāng)收購。 D企業(yè)管理層一部分人認(rèn)為目標(biāo)公司當(dāng)前的股價較低，是收購的好時機(jī)，但也有人提出，這一股價高過了目標(biāo)公司的真正價值，現(xiàn)在收購并不合適。 思考 分析 年度 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 息前稅后利潤 2400 2880 3456 減：資本支出 2023 2400 2880 3456 加：折舊與攤銷 1000 1200 1440 1728 經(jīng)營營運資本 5000 6000 7200 8640 10368 減：經(jīng)營營運資本增加 1000 1200 1440 1728 實體現(xiàn)金流量 680 816 ? 2023年 — 2023年該公司的股權(quán)資本成本 ? =2%+(10%2%)=% ? 加權(quán)平均資本成本 =20% 6%+80% %=20% ? 2023年以后年度該公司的股權(quán)資本成本 ? =2%+4(10%2%)=34% ? 加權(quán)平均資本成本 =20% 6%+80% 34%=28% ? 企業(yè)實體價值 = ? =680(P/F,20%,1)+816(P/F,20%,2)+(P/F,20%,3)+(P/F,20%,4)+(P/F,20%,5)+(P/F,20%,6)+ ? =680 +816 + + + + + ? =++++++ = (萬元 ) ? 每股實體價值 =(元 ) 5325 .01 ( 1 10% ) / 20% 628% 10% PF?? （ ， ， ）三、相對價值評估法 ? 市盈率（市價 /收益）估價法 （ PE—— priceearning ratio） 用可比企業(yè)平均市盈率計算公司的價值 ? 市價 /帳面價值比率
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