6長期投資決策(存儲版)
【正文】 業(yè)帶來每年 900萬元的凈現(xiàn)金流量。 風(fēng)險調(diào)整法n 按風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法n 調(diào)整的貼現(xiàn)率可以按下式計算： R=RF+RR=RF+bVn 某個項目的凈現(xiàn)值根據(jù)不同的風(fēng)險程度分別確定每年的貼現(xiàn)率 it。請對該投資項目進(jìn)行評價。凈現(xiàn)值：n 用實際現(xiàn)金流和實際折現(xiàn)率計算：通貨膨脹風(fēng)險條件下的投資決策n 例：某投資方案投資額為 100000元，壽命期為三年，各年的名義現(xiàn)金流量分別為 52023元、 55600元和 66000元，三年中通貨膨脹率預(yù)計均為 8%。n 試驗成功并投入生產(chǎn)的凈現(xiàn)值n 試驗不成功并投入生產(chǎn)的凈現(xiàn)值因此，如果公司的生產(chǎn)營銷測試成功，則應(yīng)進(jìn)行生產(chǎn)投資；反之，如果生產(chǎn)營銷測試不成功，公司應(yīng)放棄生產(chǎn)投資。試驗成功和失敗的概率預(yù)計分別為 75%和 25%。四個項目的相關(guān)信息如下表所示。固定資產(chǎn)更新決策的平均年成本法n 不考慮資金的時間價值時兩個項目的年均成本舊設(shè)備平均年成本=（ 12023+614000－ 4000） /6=15333（元）新設(shè)備平均年成本=（ 48000+108000－ 6000） /10=12200（元）固定資產(chǎn)更新決策的平均年成本法n 考慮資金的時間價值時兩個項目的平均年成本 因此，不宜更新設(shè)備。如果現(xiàn)在出售該設(shè)備，可以得到價款 30000元，使用該設(shè)備每年可以獲得收入 75000元，每年的付現(xiàn)成本為 45000元。n 貼現(xiàn)指標(biāo)對于投資額、資金投入的時間和提供收益的時間都不相同的投資方案也具有較好的分辨能力，從而有助于做出正確合理的決策。n 沒有考慮回收期滿后的項目收益 平均報酬率法n 平均報酬率（ ARR） —— 投資項目壽命期內(nèi)平均的年投資報酬率 獨立方案：平均報酬率高于必要的平均報酬率的方案可行互斥方案：平均報酬率高的方案為優(yōu) 平均報酬率法n 平均報酬率（ ARR） —— 投資項目壽命期內(nèi)平均的年投資報酬率 以例 61中的數(shù)據(jù)為例平均報酬率法的特點n 計算簡便n 未考慮到資金的時間價值n 不同時間的現(xiàn)金流量的價值被平均化處理，容易導(dǎo)致錯誤的決策?，F(xiàn)有 A和 B兩個方案可供選擇：n 方案 A：新設(shè)備需要投資額 202300元，設(shè)備的使用壽命為 5年，企業(yè)采用直線法計提固定資產(chǎn)的折舊， 5年后設(shè)備無殘值。在未來 5年中每年的銷售收入也是 150000元，而在設(shè)備的使用過程中，隨著設(shè)備的陳舊，每年的付現(xiàn)成本是逐年增長的，在未來 5年中每年的付現(xiàn)成本分別是 60000、 65000、 70000、 75000和 80000元。n 解：方案 A的凈現(xiàn)值 NPVA=NCFPVIFAi,n － C =58000PVIFA10%,5 – 202300 =58000 – 202300 =（元）n 方案 B的凈現(xiàn)值 NPVB=70000+67000+64000 +61000+138000—280000 =（元）凈現(xiàn)值法的特點n 優(yōu)點n 考慮了資金的時間價值n 在理
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