5長期投資決策(存儲版)
【正文】 2 3 4 5 10000 3000 3000 3000 3000 3000 A方案 B方案 C方案 解答 37129 0 1 2 3 4 5 10000 10000(F/P,ERR,5)=37129 解得 ERR=30%=IRR A方案 用終值計算 10000X30%=3000 10000(F/P,ERR,5)=3000(F/A,8%,5)+10000 (F/P,ERR,5)= 運用試算內差法 (F/P,20%,5)= (F/P,25%,5)= ERR=20%+()/()*(25%20%) ERR=% B方案的外部收益率計算 用現(xiàn)值計算 ? ? )ERR, 5P/F,(100005%,8F/A,300010000 ??? ）（10000(A/P,30%,5)= 10000(F/P,ERR,5)=(F/A,8%,5) (F/A,8%,5)= 算得 (F/P,ERR,5)= 運用試算內差法 (F/P,15%,5） = (F/P,20%,5)= ERR=15%+()/()*(20%15%) ERR=% 0 1 2 3 4 5 10000 i=30% C方案 外部收益率與內部收益率的比較 ? 相同點 ? 都是投資收益率，即用此收益率， ? 投資過程現(xiàn)金流入的終值（現(xiàn)值） =投資過程現(xiàn)金流出的終值（現(xiàn)值） ? 不同點 ? 內部收益率計算時不論是現(xiàn)金的流入還是流出都是用的一個收益率： IRR ? 外部收益率計算時現(xiàn)金的流出（投資指出）用ERR，而現(xiàn)金的流入（經營過程的凈現(xiàn)金流量）用的是基準收益率 ? 適用性 ? IRR更常用， ERR作為補充 外部收益率與內部收益率的比較續(xù) 1 ?外部收益率的相對優(yōu)點 ? 彌補了 IRR再投資假定的不合理 ? 對于非常規(guī)項目，外部收益率只有一個正實數(shù)根，避免了非常規(guī)項目存在多個內部收益率的情況（即此時不能用內部收益率進行比較） ? 人工計算較簡單 ?外部收益率的相對缺點 ?不易理解 ?會受到基準收益率的影響 外部收益率的評價準則 ?單個項目的評價準則 ?≥基準折現(xiàn)率 ?項目項目的評價準則 ?越大越好 演講完畢，謝謝觀看！ 。 ? 只要現(xiàn)金流的符號變化超過一次 ? 不符合股東財富最大化的理財目標。 ? 問題：這些解中有項目的 IRR嗎？如果項目凈現(xiàn)金流量的正負號發(fā)生多次變化，計算IRR的方程一定多個解嗎？該項目能用 IRR評價嗎？ 年 份 0 1 2 3 4 5凈現(xiàn)金流量 1 9 0 0 1 0 0 0 － 5 0 0 0 － 5 0 0 0 2 0 0 0 6 0 0 0項目的 IRR結論 —— IRR的唯一性 ? 常規(guī)項目有唯一的一個正實數(shù)根時，這個根就是項目的真正內部收益率。 ? 若方案的 NCF00, NCFt序列符號僅改變一次，且 ∑NCFt0,則項目有負的 IRR，此項目不可行。 ? 是投資項目的內在盈利能力 在單期投資時， IRR才 =幾何平均數(shù) 項目投資回收模式 ? —— IRR的經濟含義 0 1 2 3 4 5 NCF0 NCF1 NCF2 NCF3 NCF4 NCF5 F1 F2 F3 F4 項目投資回收模式續(xù) 1 ? ? ? ????? ????? tjttjtjt NCFiFiNCFF0*1 * 11上式中， NCFt 為第 t 年的凈現(xiàn)金流量，F(xiàn)t 為第 t 年項目內部未收回的投資。第五章 長期投資決策指標 —— 資本預算方法 難題思考 ? A、 B兩項目的投資初始額相等 , A
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