短期財(cái)務(wù)管理—公司營(yíng)運(yùn)資本政策的制定(存儲(chǔ)版)
【正文】 規(guī)則： ?長(zhǎng)期投資由長(zhǎng)期融資來滿足，而長(zhǎng)期融資所需要的還本付息資金均應(yīng)來自于該項(xiàng)長(zhǎng)期投資； ?短期投資由短期融資來滿足，而短期融資所需要的還本付息資金均應(yīng)來自于該項(xiàng)短期投資； ?如果融資所需要的還本付息與該項(xiàng)融資的投資用途不一致，至少表明公司已經(jīng)存在來源與占用不匹配的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 美國(guó)所有制造企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債 1996 1970 1980 1990 1994 流動(dòng)資產(chǎn) /總資產(chǎn) 現(xiàn) 金 有價(jià)證券 應(yīng)收帳款 存 貨 其他流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 流動(dòng)負(fù)債 /總資產(chǎn) 應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)付帳款 應(yīng)計(jì)和其他流動(dòng)負(fù)債 流動(dòng)負(fù)債合計(jì) % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % 美國(guó)行業(yè)營(yíng)運(yùn)資本需求與銷售額比率 行業(yè) 1996年 最高值1992~1996 最低值 1992~1996 電子元件 24 25 22 宇 航 22 22 19 鋼 鐵 20 20 19 汽 車 20 20 18 機(jī)械設(shè)備 19 21 18 紡 織 17 20 17 服 裝 15 17 15 百 貨 業(yè) 15 19 13 計(jì) 算 機(jī) 14 17 14 “零營(yíng)運(yùn)資本”政策 ?“ 零營(yíng)運(yùn)資本 ” （ zero working capital） 是近年來國(guó)外一些管理優(yōu)秀的公司比如英特爾公司在營(yíng)運(yùn)資本管理方面時(shí)常用到的一個(gè)重要概念 。 短期財(cái)務(wù)管理 ——公司營(yíng)運(yùn)資本政策的制定 短期財(cái)務(wù)管理內(nèi)容 ?流動(dòng)資產(chǎn)管理 ?現(xiàn)金管理 ?存貨管理 ?應(yīng)收賬款管理 ?其他 ?流動(dòng)負(fù)債管理 ?短期借款管理 ?商業(yè)信用管理 ?其他 基本定義 ?總營(yíng)運(yùn)資金 : 總流動(dòng)資產(chǎn) . ?凈營(yíng)運(yùn)資金 : 流動(dòng)資產(chǎn) – 流動(dòng)負(fù)債 . ?營(yíng)運(yùn)資金管理政策 : ?分類流動(dòng)資產(chǎn)持有水平 . ?各種流動(dòng)資產(chǎn)資金來源 . (More…) ?營(yíng)運(yùn)資金管理 : 既包括建立營(yíng)運(yùn)資金管理政策 ,也包括對(duì)它的日常控制 : ?現(xiàn)金 ?存貨 ?應(yīng)收款項(xiàng) ?短期負(fù)債 SKI Industry 流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 資產(chǎn)負(fù)債率 % % 現(xiàn)金及有價(jià)證券 周轉(zhuǎn)率 賒銷平均收款期 存貨周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 有形資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 邊際利潤(rùn) % % 凈資產(chǎn)收益率 % % SKI 公司的部分財(cái)務(wù)指標(biāo) 延期支付期間 SKI的營(yíng)運(yùn)資金管理政策與全行業(yè)比較 ?營(yíng)運(yùn)資金管理政策可以通過流動(dòng)比率 ,速動(dòng)比率 ,現(xiàn)金及有價(jià)證券周轉(zhuǎn)率 ,存貨周轉(zhuǎn)率和賒銷平均收款期 (DSO)反映 . ?以上數(shù)據(jù)顯示 SKI的營(yíng)運(yùn)資金相對(duì)于其銷售水平來說 ,顯得偏多 . 因此 SKI實(shí)行的是 寬松 的營(yíng)運(yùn)資金管理政策 . 可選擇的流動(dòng)資產(chǎn)管理政策 流動(dòng)資產(chǎn) ($) 銷售額 ($) 嚴(yán)格（激進(jìn)） 適度 寬松（保守） 寬松（保守）的流動(dòng)資產(chǎn)管理政策 ?由于有較多的公司資金被用在現(xiàn)金、有價(jià)證券、應(yīng)收賬款等流動(dòng)資產(chǎn)上，因此： ?公司可以保障足夠的資產(chǎn)流動(dòng)性和償債能力，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)； ?但由于流動(dòng)資產(chǎn)占用的特點(diǎn)，它不創(chuàng)造現(xiàn)金流量，故而占用過多，會(huì)降低公司創(chuàng)造現(xiàn)金流量的實(shí)力，降低獲利水平，進(jìn)而影響公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展。不容置疑，這是公司短期財(cái)務(wù)管理所應(yīng)當(dāng)達(dá)到的一個(gè)至高境界。 ?即：流動(dòng)資產(chǎn)的占用只與公司的償債能力、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，而與公司的現(xiàn)金流量、公司價(jià)值無關(guān)，即流動(dòng)資產(chǎn)是不創(chuàng)造現(xiàn)金流量的資產(chǎn)。十年后，答案發(fā)生了巨大變化 —— 遵循保守的營(yíng)運(yùn)資本政策的公司增加到了超過 41%，而采取積極營(yíng)運(yùn)資本政策的公司下降到了低于 7%，政策取決于當(dāng)時(shí)的情形或不時(shí)變化的比率保持不變。 流動(dòng)資產(chǎn)管理 ?現(xiàn)金存量與流量管理 ?存貨管理 ?應(yīng)收賬款管理（信用管理） 現(xiàn)金周轉(zhuǎn) 關(guān)注從購(gòu)買物質(zhì)資料 ,支付工資 ,付出現(xiàn)金到從銷售收回現(xiàn)金之間所花費(fèi)的時(shí)間 : 現(xiàn)金 存貨 應(yīng)收款 應(yīng)付款 周轉(zhuǎn) = 周轉(zhuǎn) + 周轉(zhuǎn) 延期支付 天數(shù) 天數(shù) 天數(shù) 天數(shù) 現(xiàn)金周轉(zhuǎn) 現(xiàn)金周轉(zhuǎn) (承上頁(yè) ) CCC = + – CCC = + 45 – 30 CCC = 75 + 45 – 30 CCC = 90 天 . 一年總天數(shù) 存貨周轉(zhuǎn)率 應(yīng)付款 延期支 付天數(shù) 賒銷天數(shù) 360 現(xiàn)金周轉(zhuǎn) 關(guān)注從購(gòu)買物質(zhì)資料 ,支付工資 ,付出現(xiàn)金到從銷售收回現(xiàn)金之間所花費(fèi)的時(shí)間 : 現(xiàn)金 存貨 應(yīng)收款 應(yīng)付款 周轉(zhuǎn)
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