短期財(cái)務(wù)管理—公司營(yíng)運(yùn)資本政策的制定(完整版)
【正文】 I的應(yīng)收賬款平均收現(xiàn)期與同業(yè) 水平相比 ,是長(zhǎng)了還是短了 ? ?SKI的 賒銷平均收款期 (DSO) 為 45 天 比同業(yè)平均水平 (32 days)高 . ?SKI的顧客付款速度 遲緩 . ?SKI應(yīng)該考慮 緊縮 信用政策以降低賒銷平均收款期 (DSO). ? 現(xiàn)金折扣 : 降低價(jià)格 . 吸引新客戶 ,降低賒銷平均收款期 (DSO). ? 信用期間 : 付款期有多長(zhǎng) ? 短的付款期減少賒銷平均收款期 (DSO)和平均資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 (A/R),但不利于擴(kuò)大銷售 . 信用政策原理 (More…) ?信用標(biāo)準(zhǔn) : 從緊的信用標(biāo)準(zhǔn)減少壞賬損失 , 但也會(huì)使銷售下降 . 較少的壞賬可以減少賒銷平均收款期 (DSO). ?收賬政策 : 從緊的收賬政策可以減少賒銷平均收款期 (DSO), 但可能損害與客戶之間的友好關(guān)系 . 如果 SKI收緊信用政策會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)嗎 ? 是 ! 從緊的信用政策可能導(dǎo)致銷售下滑 .客戶迅速還款如果有壓力的話 ,他會(huì)選擇其他供貨商 . 如果 SKI在不影響銷售的條件下減少了 (賒銷平均收款期 )DSO, 這將對(duì)公司的 現(xiàn)金頭寸產(chǎn)生何種影響 ? ?短期 : 如果客戶還款迅速 , 將增加公司現(xiàn)金持有量 . ?長(zhǎng)期 : 經(jīng)過(guò)一段時(shí)間 , 公司將考慮把現(xiàn)金投入生息資產(chǎn)或分配給股東 . 這兩種措施都將增加公司的經(jīng)濟(jì)增加值 (EVA). 短期融資（流動(dòng)負(fù)債）管理 ?營(yíng)運(yùn)資本融資政策 ?應(yīng)付賬款 (商業(yè)信用 ) ?商業(yè)票據(jù) ?短期銀行借款 ?取得短期信用 什么是流動(dòng)負(fù)債 ? 有哪些主要來(lái)源 ? ?流動(dòng)負(fù)債 : 一年內(nèi)到期償還的負(fù)債 . ?主要來(lái)源 : ?應(yīng)計(jì)費(fèi)用 ?應(yīng)付賬款 (商業(yè)信用 ) ?商業(yè)票據(jù) ?銀行貸款 ?對(duì)債務(wù)人而言 ,流動(dòng)負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn) 高于 長(zhǎng)期負(fù)債 . ?流動(dòng)負(fù)債利率可能會(huì) 上升 . ?可能出現(xiàn) 償付危機(jī) . ?流動(dòng)負(fù)債優(yōu)點(diǎn) . ?通常 低成本 . ?能以 較低 的交易費(fèi)用 迅速 獲得資金 . ?償還自由 . 應(yīng)計(jì)費(fèi)用有成本嗎 ? 公司對(duì)應(yīng)計(jì)費(fèi)用有多大控制權(quán) ? ?若認(rèn)為沒(méi)有必須支付的利息費(fèi)用 ,那么應(yīng)計(jì)費(fèi)用是 沒(méi)有成本 的 . ?但是 ,公司對(duì)應(yīng)計(jì)費(fèi)用水平 少有控制力 , 應(yīng)計(jì)費(fèi)用更多地受行業(yè)規(guī)矩 ,經(jīng)濟(jì)因素和稅法影響 . 什么是商業(yè)信用 ? ?商業(yè)信用 是 供貨商 給予企業(yè)的信用 . ?通常 ,商業(yè)信用是小企業(yè)短期信用的 最大來(lái)源 . ?商業(yè)信用是 自發(fā)產(chǎn)生 而且相對(duì) 容易獲得,但成本 高昂 . BB年購(gòu)買總價(jià) $3,030,303 或凈價(jià) $3,000,000的商品 , 付款條件為 1/10, n/30. 但 , 企業(yè)在第 40天付款 . 企業(yè)獲得免費(fèi)信用期和有代價(jià)信用期各是多少 ? 使用有代價(jià)信用期的成本是多少 ? 總價(jià)與凈價(jià)的區(qū)分 ?公司購(gòu)買價(jià)值 $3,000,000的 商品 .這是現(xiàn)金付款價(jià) . ?若公司年后付款 ,將多付 $30,303 ,放棄折扣 . ?可以將多付的 $30,303 看作 融資費(fèi)用 ,如同貸款利息費(fèi)用一樣 . ?必須將商業(yè)信用成本和其他信用工具成本進(jìn)行對(duì)比 . 若享有折扣 ,應(yīng)付賬款平均余額 : 應(yīng)付賬款 = $8,333 (10) = $83,333. 信用區(qū)分 : 總商業(yè)信用 = $333,333 無(wú)償商業(yè)信用 = 83,333 有代價(jià)商業(yè)信用 = $250,000 放棄折扣應(yīng)付賬款平均余額 : 應(yīng)付賬款 = $8,333 (40) = $333,333. 每天平均購(gòu)買凈價(jià) = $3,000,000/360 = $8,333. 有代價(jià)商業(yè)信用的名義成本 但失去的 $30,303 折扣是 整個(gè) 一年中支付的 ,而不僅僅是年末支付的 ,因此實(shí)際年利率 (EAR)還要高些 . 公司將損失 ($3,030,303) = $30,303 的折扣費(fèi)用來(lái)獲得 $250,000 有代價(jià)商業(yè)信用 , 因此 k 名義 ? ? ? $30 , $250 , . . 303 000 0 1212 12 12%. 名義成本公式 , 1/10, n/40 每年支付 %的 12 倍 . k名義 = x = x = x 12 = = %. 折扣率 1 – 折扣率 360 信用期 – 折扣期 1 99 360 30 實(shí)際年利率 (EAR), 1/10, n/40 有代價(jià)信用期成本率 = %. 年有代價(jià)信用期個(gè)數(shù) = 360/(40 10) = 12. EAR = (1 + Periodic rate)n = ()12 = %. 商業(yè)票據(jù) (CP) ?商業(yè)票據(jù)通常由實(shí)力雄厚的大公司發(fā)行BB 規(guī)模較小 ,不具備發(fā)行商業(yè)票據(jù)資格 . ?在票據(jù)市場(chǎng)上商業(yè)票據(jù)交易價(jià)格僅僅比同期國(guó)債價(jià)格稍高 . ?商業(yè)票據(jù)通常由銀行和其他公司購(gòu)買 , 或者基于保持流動(dòng)性的目的作為易變現(xiàn)有價(jià)證券來(lái)持有 . 銀行計(jì)劃給 BB 發(fā)放 1年期 $100,000 貸款 ,貸款名義利率 8%. 下列 5種 貸款的實(shí)際利率是多少 ? 1. 單利 ,年底一次還本付息 . 2. 單利 , 每月支付利息，年底還本 . 3. 貼現(xiàn)利率 . 4.
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