【正文】 （多個）公司。 – 缺點：改革力度小，關聯(lián)交易多。 3 整體合并 – 含義：以一個企業(yè)為主吸收合并其他有關企業(yè)，整合成股份公司，在此基礎上增資擴股。 – 優(yōu)點：既有利于提高規(guī)模經(jīng)濟效益，也可籌到更多資金，并且新公司資產(chǎn)質(zhì)量更好。 “華菱 ”與 “米塔爾 ”合作示意圖 華菱集團 華菱管線 米塔爾 流通股 % % % ? 2023年 7月，米塔爾以 %股權的收購，與控股方華菱集團公司 %的持股比例僅差一個百分點。 – 缺點：有可能導致短期行為。 ? IDG對金蝶公司只參股 25%而不控股，也不參與經(jīng)營，只是通過不斷地做一些有益的輔助工作，以支持該公司的科研開發(fā)和國際性市場開拓 。 理想的殼公司是怎樣的？ ? 規(guī)模相當 ? 負擔輕 ? 重組難度小 ? 股權結構簡單 ? 具備再融資能力 ? 注冊地可變更 案例：金融街買凈殼上市 ? 金融街控股的前身是一家房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)。 ? 阿城鋼鐵在 2023年下半年停產(chǎn)，否則會虧得更多。 境外上市的優(yōu)點： 境外上市的缺點 ? 境外上市的主要弊端是融資成本高。 案例：湖南有色的重組、上市與發(fā)展 ? 2023年，在原湖南有色金屬工業(yè)總公司、株冶、株硬等的基礎上，采用 7+1的方式，組建國有獨資的湖南有色集團，總資產(chǎn)達 112億元。 ? 花旗集團：市盈率為 13倍，市凈率為 。 （ 3）到紐約證券交易所上市 ? 世界范圍內(nèi)的預期市值達 10000萬美元。 ? 從 2023年 4月 4號召開上市啟動會到 9月 7日登陸紐交所，新東方只用了 5個月時間。 ? 納斯達克是電子化交易的，成本低、效率高，許多硅谷的高科技企業(yè)都在這個市場上市。 ? 未來發(fā)展目標是在 2023年成為亞太地區(qū)中小企業(yè) ERP市場領導者。 ? 自 2023年在創(chuàng)業(yè)板上市 5年來，金蝶國際營業(yè)額增長至 倍，凈利潤增長至 ，每股盈利增長至 ，累計上繳稅金人民幣 。 ? 美國的市場監(jiān)管非常嚴格，成本也高一些，但無疑是全球最成熟、最發(fā)達的資本市場，公正、透明，交投活躍。 案例：新東方上市記 ? 從 2023年的 2023財年的 ，新東方的營業(yè)收入基本保持在 30%的增長幅度。 （ 2）到 NASDAQ上市 ? 只要達到（ 1）企業(yè)的凈資產(chǎn)達到 500萬美元，或年稅后利潤超過 75萬美元，或市值達到 5000萬美元；（ 2）流通股達100萬股；（ 3）最低股價為 4美元；（ 4）股東超過 300人；（ 5）有 3個以上的做市商等，公司股票就可升入 納斯達克小資本市場 。 ? 高盛集團、美國運通和安聯(lián)保險入股 工行 （ %）， IPO的市盈率為 ，市凈率為 ，籌資 219億。 到香港上市 ? （ 1） H股上市 – H股上市是指注冊地在境內(nèi)的公司，適用境內(nèi)法律和會計制度，在香港發(fā)行并在香港的交易所上市的股票。 ? 引進境外股東 ， 有助于中國企業(yè)走向國際。 案例 : 科利華為何得不償失？ ? 1999年，做教育軟件的科利華急于做大，考慮到當時民營企業(yè)上市難，便想到買殼上市。 ? 買殼上市包含兩次交易 : ? 股權交易：非上市公司收購上市公司的股權。 ? IDG還看中金蝶是一個典型的民營企業(yè)，企業(yè)機制靈活，在思想觀念上比較開放、善于接受新事物。 96年 5月在港上市集資 14億 上實模式示意圖 上實集團 上實（香港）控股 上海家化 51% 上海三維 南洋兄弟煙草 永發(fā)印務 上海交通電器 上海光明乳業(yè) 上海匯眾汽車 東方商廈 延安路高架 上海內(nèi)環(huán)路 上海南北高架 96年 11月配股集資 31億 97年 4月再配股集資 47億 51% 100% % % 35% 35% 部分股權 部分股權 部分股權 部分 引進股權投資者 – 含義：企業(yè)引進 VC或 PE，改組成股份有限公司，用籌到的股本金進行并購或從事生產(chǎn)經(jīng)營。 ? 通過 “借殼上市 ”的方式，上市公司動用數(shù)十億資金收購母公司資產(chǎn)，逐步實現(xiàn)了集團資產(chǎn)的整體上市。原企業(yè)還存在并成為股份公司的股東。 – 缺點：改革力度小，關聯(lián)交易多，盤子較小。 – 適用范圍：大型老 企業(yè)或企業(yè)集團。 – 例如：長沙電冰箱廠改制上市為 “湘中意 ”。 ? 公司治理： 最近兩年其實際控制人和高管均無重大變化，有健全的股東大會、董事會、監(jiān)事會以及獨立董事、董事會秘書、審計委員會制度。新產(chǎn)品投入市場即以兩三年后量產(chǎn)的模型來定價，一開始就是虧損，以低價戰(zhàn)略搶奪西方競爭對手的市場份額，同時，遏制小公司崛起。 ? 劉瑞旗每年上交的利潤成倍地遞增，到 1995年以后，已經(jīng)上升到 1000萬元以上。 ? 1997年，李東生與惠州市政府簽訂了 5年的授權經(jīng)營協(xié)議，規(guī)定TCL集團到 1996年底的 3億元資產(chǎn)全部劃歸惠州市政府所有，此后管理層須保證每年的凈資產(chǎn)增長率不得低于 10%: – 如果凈資產(chǎn)增長 10%— 25%，管理層可獲得其中的 15%； – 增長 25%— 40%，管理層可獲得其中的 30%； – 增長 40%以上，管理層可獲得其中的 45%。 ? 華立產(chǎn)權改革順利的原因： ? 一是覺悟得早 ? 二是藏得深 ? 三是汪立成比較公平 ? 企業(yè)的管理和決策權必須集中，應當鼓勵經(jīng)營層持大股。 ? 把市屬 50家企業(yè)全部一次出售給企業(yè)職工，建立企業(yè)內(nèi)部職工持股的股份制產(chǎn)權關系。 ? 接下來的問題是： 國家持有的股份如何減持，什么時候減持。 ” – Q2： “什么是真正的好企業(yè)？ ” – A2： “只有鞋子是真實的。 ? 1980年代，農(nóng)村逐漸包產(chǎn)到戶， 鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè) 崛起，以食品和紡織服裝行業(yè)為主。 建國后至改革開放前 ? 先是針對官僚資本和買辦資本等 沒收私人財產(chǎn) 。 ” ? 1911年，盛宣懷試圖將已經(jīng)民營化的粵漢、川漢鐵路 收歸國有 時，引發(fā) “ 保路運動 ” ，湖北新軍被調(diào)往四川馳援時，武漢城內(nèi)空虛，爆發(fā)了 “ 辛亥革命 ” 。 ? 商人＝ “ 海盜 ” ? 明代竟有 “ 若有不務耕種，專事末作者，是為游民，則逮捕之” 的法令。 “ 高度集權 ” 、 “ 農(nóng)戰(zhàn) ” 、 “ 抑商 ” 、 “ 反智 ”、 “ 愚民 ” 成為秦國的治國關鍵詞。 《胡雪巖》、《紅頂商人》、《燈火樓臺》，高陽著，三聯(lián)書店。 ? 1919年， “五四 ”運動爆發(fā) ，抵制日貨 ，反帝反封建， 新文化興起 。 ? 1958年， “趕英超美 ”、 “大煉鋼鐵 ”， “人民公社 ”