現(xiàn)代金融市場(chǎng)理論(存儲(chǔ)版)
【正文】 假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合 PO和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) F在投資組合中的比例分別為 W1和 W2（ W1 + W2 =1），它們的預(yù)期收益率分別為和 r，它們的標(biāo)準(zhǔn)差分別等于 S1和 S2 ，它們之間的協(xié)方差為 S12。另外一類模型是指繼承經(jīng)濟(jì)學(xué)中經(jīng)典的瓦爾拉斯一般均衡傳統(tǒng)、從理性人假設(shè)出發(fā)、在一般均衡框架下發(fā)展的各種資產(chǎn)定價(jià)模型 。對(duì)于市場(chǎng)組合，其風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和方差之比被稱之為風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)價(jià)格。行為金融學(xué)分析投資者如何通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)之間的取舍盡力找到解決辦法，他們一會(huì)兒從事冷靜的計(jì)算，一會(huì)兒屈從于感情沖動(dòng)。 6．行為金融學(xué)的應(yīng)用研究。 2．結(jié)合心理學(xué)等其他社會(huì)科學(xué)，加強(qiáng)投資者認(rèn)知規(guī) 律及決策過(guò)程的研究。期望理論家還認(rèn)為，個(gè)人一般孤立的看待決策，而不是把它看作一個(gè)較大決策體系中的一部分。其風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償與其風(fēng)險(xiǎn)（方差）和典型投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好成比例。 演繹型資產(chǎn)定價(jià)理論按照兩條發(fā)展線索可以分為演繹一型和演繹二型 。 無(wú)差異曲線的斜率越大，因此其最優(yōu)投資組合越接近 N點(diǎn)。二是各種組合的預(yù)期收益率都介于組合 A和組合 B之間。 。 2 2 2 2 2( ) ( ) ( ) 2 ( , )i i j j i j i jPR w R w R w w C o v R Rs s s= + +2()PRs iwjw ( , )ijC ov R R 任何兩項(xiàng)資產(chǎn) i和 j之間的協(xié)方差都可用如下的公式計(jì)算： 其中： —— 證券 i的第 k種可能的收益率， —— 證券 j的第 k種可能的收益率， —— 證券 i和 j的第 k種收益率的概率， N—— 收益率可能出現(xiàn)的個(gè)數(shù)。 第四，有效率市場(chǎng)假說(shuō)所應(yīng)用的線性分析受到了“非線性經(jīng)濟(jì)學(xué)”或稱“混沌經(jīng)濟(jì)學(xué)”的挑戰(zhàn)。 二、有效率市場(chǎng)假說(shuō)及其檢驗(yàn) （ 3）對(duì)半強(qiáng)式效率市場(chǎng)的檢驗(yàn)。 1964年奧斯本提出七大假設(shè)來(lái)闡明其“隨即漫步理論”，為資本市場(chǎng)理論研究提供了統(tǒng)計(jì)分析工具。 二、有效率市場(chǎng)假說(shuō)及其檢驗(yàn) 按照信息存在的形式的不同，有效市場(chǎng)分為三類： （ 1）弱式有效市場(chǎng)：如果證券的現(xiàn)價(jià)已經(jīng)反映了過(guò)去的信息，則市場(chǎng)為弱式效率 ； （ 2）半強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)：如果證券價(jià)格反映了所有“公開(kāi)的”信息，則市場(chǎng)為半強(qiáng)式效率 ； （ 3）強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)：如果市場(chǎng)能夠反映所有可知的信息，無(wú)論是公開(kāi)的信息還是不公開(kāi)的內(nèi)幕信息，市場(chǎng)就是強(qiáng)式效率 。 （ 4）對(duì)強(qiáng)式效率市場(chǎng)的檢驗(yàn)。 11()tt ttD P PR P +=Rt tDtP 1tP 1t tPPt()ER ???niii PRR1)(E()ERiRiP i ?? ?ni iP11由于風(fēng)險(xiǎn)證券的收益不能事先確知，投資者只能估計(jì)各種可能發(fā)生的結(jié)果（事件）及每一種結(jié)果發(fā)生的可能性（概率），因而風(fēng)險(xiǎn)證券的收益率通常用統(tǒng)計(jì)學(xué)中的數(shù)學(xué)期望 來(lái)表示： 其中： —— 預(yù)期收益率， —— 第 i種可能的收益率， —— 收益率， 發(fā)生的概率
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