工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和不確定性分析(存儲(chǔ)版)
【正文】 B＝－ 170＋ 35（ P/A， 15%， n） 當(dāng) NPVA＝ NPVB時(shí)，有 － 70＋ 15（ P/A， 15%， n） ＝－ 170＋ 35（ P/A， 15%， n） 則；（ P/A， 15%， n）＝ 5；查復(fù)利系數(shù)表得 n≈10年。 ?找出 敏感因素 。 5%和177。 雙因素敏感性分析的步驟如下： ?首先，設(shè)定敏感性分析的研究對(duì)象，即要確定某種盈利能力指標(biāo)作為分析的對(duì)象。 應(yīng)把握以下三要素： ?不確定性是風(fēng)險(xiǎn)存在的必要條件； ?潛在損失是風(fēng)險(xiǎn)存在的充分條件； ?經(jīng)濟(jì)主體是風(fēng)險(xiǎn)成立的基礎(chǔ)。 四、風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)（測(cè)度） —— 是在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別之后，判別和估計(jì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的損失程度及發(fā)生的可能性（概率）。 ?連續(xù)型分布 ：當(dāng)變量的取值充滿某一個(gè)區(qū)間，無法按一定次序一一列舉時(shí)，這種隨機(jī)變量為連續(xù)型隨機(jī)變量，其概率稱為連續(xù)概率。 期望值分析法 —— 一般是計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值，以及凈現(xiàn)值大于或等于零時(shí)的累計(jì)概率；同時(shí)也可以采用蒙特卡羅模擬法測(cè)算項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)（如內(nèi)部收益率）的概率分布，為項(xiàng)目決策提供依據(jù)。 例題： 某商品住宅小區(qū)開發(fā)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)值如下表 1所示，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)推斷，銷售收入和開發(fā)成本為離散型隨機(jī)變量，其值在估計(jì)值的基礎(chǔ)上可能發(fā)生的變化及其概率見下表 2。但凈現(xiàn)值大于零的概率不夠大，說明項(xiàng)目存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。 以經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的累計(jì)概率、標(biāo)準(zhǔn)差為判別標(biāo)準(zhǔn) ?財(cái)務(wù)（經(jīng)濟(jì)）內(nèi)部收益率大于等于基準(zhǔn)收益率的累計(jì)概率值越大，風(fēng)險(xiǎn)越小；標(biāo)準(zhǔn)差越小，風(fēng)險(xiǎn)越??； ?財(cái)務(wù)（經(jīng)濟(jì)）凈現(xiàn)值大于等于零的累計(jì)概率值越大，風(fēng)險(xiǎn)越??；標(biāo)準(zhǔn)差越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。這樣實(shí)質(zhì)上是將風(fēng)險(xiǎn)型決策問題當(dāng)作確定型決策問題來對(duì)待。 具體方法： ?風(fēng)險(xiǎn)回避； ?風(fēng)險(xiǎn)控制：事前、事中和事后控制； ?風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移：包括保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和非保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。 各策略方案損益值的期望值方差按下式計(jì)算： 式中： Qi— 第 i個(gè)策略方案損益值的期望值方差； β— 風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)，取值范圍從 0到 1，越厭惡風(fēng)險(xiǎn)，取值越大。 適用條件： 當(dāng)選擇最優(yōu)方案花費(fèi)過高或在沒有得到其它方案的有關(guān)資料之前就必須決策的情況下應(yīng)采用滿意度準(zhǔn)則決策。 顯然，應(yīng)選取方案 B。 估算狀態(tài) 銷售收入狀態(tài)概率 開發(fā)成本狀態(tài)概率 可能狀態(tài) （ j） 狀態(tài)概率 （ Pj） NPV（ j） Pj ?一般用于多方案的比選。 變異系數(shù)越大，表示風(fēng)險(xiǎn)程度越大。 重要方面就是確定風(fēng)險(xiǎn)事件的 概率分布 。 —— 是風(fēng)險(xiǎn)分析和管理的一項(xiàng)基礎(chǔ)性工作，其主要任務(wù)是明確風(fēng)險(xiǎn)存在的可能性，為風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度、風(fēng)險(xiǎn)決策和風(fēng)險(xiǎn)控制奠定基礎(chǔ)。 步驟： ?風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別； ?風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)； ?風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)； ?風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的對(duì)策和應(yīng)對(duì)措施； ?對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行歸納，提出風(fēng)險(xiǎn)分析評(píng)價(jià)結(jié)論。 雙因素敏感性分析 又稱敏感面分析，是分析研究?jī)蓚€(gè)不確定因素同時(shí)發(fā)生變化時(shí)對(duì)研究對(duì)象產(chǎn)生的影響程度。 應(yīng)用 ： 設(shè)某項(xiàng)目基本方案的基本數(shù)據(jù)估算值如下表所示，試就年銷售收入 R、年經(jīng)營(yíng)成本 C和建設(shè)投資 I對(duì)內(nèi)部收益率進(jìn)行單因素敏感性分析（基準(zhǔn)收益率ic=8%） 因素 建設(shè)投資 I(萬(wàn)元 ) 年銷售收入 R(萬(wàn)元 ) 年經(jīng)營(yíng)成本 C(萬(wàn)元 ) 期末殘值 L(萬(wàn)元 ) 壽命 n(年 ) 估算值 1500 600 250 200 6 解： 選定不確定性因素； 計(jì)算基本方案的內(nèi)部益率 IRR： 采用試算法得： NPV(i=8%)=（萬(wàn)元） ?0， NPV(i=9%)=－ （萬(wàn)元） ?0 采用線性內(nèi)插法可求得： 計(jì)算 R、 C、 I對(duì) IRR的影響。 敏感性分析圖、敏感性分析表 ?計(jì)算 敏感度系數(shù) 并對(duì)敏感因素進(jìn)行排序。 動(dòng)態(tài)： 例： 某產(chǎn)品有兩種生產(chǎn)方案，方案 A初始投資為 70萬(wàn)元，預(yù)期年凈收益 15萬(wàn)元；方案 B初始投資 170萬(wàn)元，預(yù)期年收益 35萬(wàn)元。 = =0 = Qmax = 例題： 某項(xiàng)目投產(chǎn)以后，年固定成本為 66000元，單位產(chǎn)品變動(dòng)成本為 28元，由于原材料整批購(gòu)買，每多生產(chǎn)一件產(chǎn)品，單位變動(dòng)成本可降低 ；售價(jià)為 55元，銷量每增加一件，售價(jià)下降 。 盈虧平衡點(diǎn) 用 產(chǎn)量 表示： 用 營(yíng)業(yè)收入 表示： 用 銷售價(jià)格 表示： 用 單位變動(dòng)成本 表示： 用 生產(chǎn)能力利用率 表示： 經(jīng)營(yíng)安全率： BEPS=1BEPY 注意： 平衡點(diǎn)的生產(chǎn)能力利用率一般不應(yīng)大于 75%；經(jīng)營(yíng)安全率一般不應(yīng)小于 25%。 第四章 工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析 第一節(jié) 盈虧平衡分析 一、基本原理 含義： 盈虧平衡分析（ BreakEvenAnalysis， BEA分析法）
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