植物蛋白飲料行業(yè)分析報(bào)告(存儲版)
【正文】 認(rèn)知和產(chǎn)品的定位對新品類的推廣至關(guān)重要。因此作為黑芝麻乳行業(yè)的先入者，較高的品牌護(hù)城河有望使南方食品獨(dú)享行業(yè)的快速發(fā)展。細(xì)分行業(yè)—核桃露：競爭格局尚待進(jìn)一步明晰，承德露露核桃露業(yè)務(wù)有望快速增長，分享百億市場。杏仁露25 億的規(guī)模遠(yuǎn)小于同為成熟型市場的椰子汁80 億的規(guī)模，我們認(rèn)為原因不在產(chǎn)品“地域性”而在龍頭自身。（2）南方食品有機(jī)會獨(dú)享行業(yè)快速增長若未來幾年黑芝麻乳市場快速擴(kuò)張，不排除有其他企業(yè)進(jìn)入。跟隨者若在華北周邊以外的區(qū)域精耕渠道，優(yōu)先占領(lǐng)市場，有望迅速擴(kuò)大規(guī)模，迎頭趕上。目前養(yǎng)元占據(jù)約80%市場份額，優(yōu)勢明顯。因此產(chǎn)品的“地域性”并不是杏仁露市場容量小的原因（參照附錄王老吉案例），原因在公司自身。我們預(yù)計(jì)未來3 年含乳和植物蛋白飲料年均份額增加與20072012 年保持一致，%。相比于2012 %的份額，%的市場份額仍存在很大的可替代空間。目前許多公司都在積極拓展新的品類，比如南方食品推出黑芝麻露，養(yǎng)元推出核桃杏仁露、核桃花生露等。植物蛋白飲料取材植物的果仁、果肉，概念十分廣泛，在品類上有巨大的拓展空間：一是以新的植物為原料；二是開發(fā)復(fù)合蛋白飲料（如核桃牛奶、核桃杏仁露等）。未來35 年含乳和植物蛋白飲料將繼續(xù)擠占碳酸飲料的市場。假設(shè)2：20122015 %。然而承德露露2012 年收入僅為21 億，而椰子汁行業(yè)的龍頭椰樹集團(tuán)則達(dá)到39 億，椰子汁行業(yè)約80 億的市場規(guī)模更是遠(yuǎn)大于杏仁露行業(yè)約25 億的規(guī)模。（2）競爭格局：市場競爭激烈，龍頭地位尚不穩(wěn)固由于產(chǎn)品技術(shù)壁壘不高，除先入者養(yǎng)元智匯、大寨飲品等已占據(jù)較大市場份額外，新廠商也在不斷進(jìn)入，市場競爭日趨激烈。避開龍頭銷售區(qū)域精耕渠道：養(yǎng)元2011 年上市未成功延緩了其產(chǎn)能擴(kuò)張步伐，目前銷售區(qū)域仍集中在華北周邊，在其他區(qū)域影響力很小。黑芝麻乳在定位上與承德露露的杏仁露較為相似，參照其收入水平，我們認(rèn)為若公司在營銷和產(chǎn)能投放上多作努力，則35 年內(nèi)黑芝麻乳市場有望達(dá)到上億規(guī)模，而長期的潛在市場空間更是非常廣闊。細(xì)分行業(yè)—杏仁露：承德露露經(jīng)營改善有望推動行業(yè)加速增長。投資建
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