【正文】 通常會對負債比率較高的公司要求較高的利率。分析師使用第二個比率——已獲利息倍數(shù)——將收益和利息費用聯(lián)系起來。，明顯好于家具零售商的平均水平。在未來幾年，你預計道氏化學公司（Dow Chemical）的投資收益率將高于分析師對Monsanto公司——一家競爭對手——的預測。利潤率越高，銷售凈額給企業(yè)提供的凈收益越多，而其被費用占用的部分越少?？偸杖肜麧櫬适怯脙羰找娉钥偸杖?。Palisades Furniture公司的資產(chǎn)報酬率的計算如下：公式Palisades Furniture公司的總資產(chǎn)報酬率行業(yè)平均值資產(chǎn)報酬率=凈收益＋利息費用資產(chǎn)總額的平均余額$48000＋$24000=$715500凈收益和利息費用來自收益表（圖表1311）。普通股股東權(quán)益是用股東權(quán)益總額減去優(yōu)先股權(quán)益。利用債務為其經(jīng)營融資的公司被稱為是對其財務結(jié)構(gòu)使用杠桿。普通股每股收益。公司股東不應該期望EPS每年都有如此大幅的增長。該比率，縮寫為P/E，出現(xiàn)在《華爾街日報》的股票報價中。凈收益的可控性更強一些，在20X3年凈收益增加了。該比率測算每年股利回報占股票市價的百分比，是股東很關(guān)注的一項指標。普通股每股凈資產(chǎn)。它與市價沒有什么聯(lián)系，也沒有提供資產(chǎn)負債表報告的股東權(quán)益之外的其他什么信息。盡管財務比率很有幫助，但他們還是有局限性。Palisades Furniture公司的普通股每股凈資產(chǎn)公式20X320X2普通股每股凈資產(chǎn)=股東權(quán)益總額―優(yōu)先股權(quán)益發(fā)行在外的普通股數(shù)額$356000―$0=$10000$320000―$0=$10000賬面價值表示發(fā)行在外的普通股的每股會計記錄金額。從股息率看，Palisades Furniture公司屬于第二類。股息率。Palisades Furniture公司的市盈率公式20X320X2市盈率=普通股每股市價每股收益$=$$=$假定Palisades 。市盈率。Palisades Furniture公司沒有優(yōu)先股發(fā)行在外，因而沒有優(yōu)先股股利。比較Palisades Furniture公司和一些行業(yè)領(lǐng)航企業(yè)的普通股東權(quán)益報酬率：公司銷售利潤率沃爾馬百貨公司……………………………………ChesebroughPond’s公司…………………………通用汽車公司………………………………………——檢查點139Palisades Furniture公司的盈利能力不如這些領(lǐng)航企業(yè)——也許是大公司必須使全世界的眾多股東滿意。這與債務比率直接有關(guān)。這樣就算出了普通股股東可獲得的凈收益，這才是計算該比率所需的。這兩組人對公司的經(jīng)營活動進行融資，因而利息費用和凈收益之和是對他們的投資回報，這個數(shù)字也是資產(chǎn)報酬率的分子項目?？梢愿鶕?jù)任意收入或銷售額數(shù)據(jù)測算利潤率。）該比率說明每一美元的銷售額可賺取多少凈收益。假設你是一名個人理財籌劃師，幫助客戶選擇股票投資。這是一個好信號，特別是在當年公司短期應付票據(jù)和長期債務都有大幅上漲的情況下。已獲利息倍數(shù)。債權(quán)人對較高的負債比率非常謹慎。第二家公司只欠$250000。大多數(shù)公司還有長期債務。賒銷和收款部門應該加強他們的收款工作。應收賬款的回收天數(shù)告訴我們在應收賬款余額中有多少天的銷售額。但將其應收賬款進行保理的公司收到的現(xiàn)金少于應收賬款的面值。Palisades Furniture公司20X3年的應收賬款周轉(zhuǎn)率的計算如下：公式Palisades Furniture公司的應收賬款周轉(zhuǎn)率行業(yè)平均值應收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷凈額應收賬款凈額的平均余額$858000=$9950011. 7賒銷凈額的數(shù)據(jù)來自收益表。要全面評價一家公司的存貨周轉(zhuǎn)率，我們必須比較該比率在一段時間內(nèi)的變化。相比之下，天然氣開采公司的存貨持有時間非常短，一年平均周轉(zhuǎn)30次。我們在計算中使用已售商品成本——而不是銷售額——因為已售商品成本和存貨都是以成本計價。存貨周轉(zhuǎn)率測算的是公司一年內(nèi)可以銷售多少個存貨平均余額。存貨的周轉(zhuǎn)率可能較低。公司酸性測試比率ChesebroughPond’s公司…………………………沃爾馬百貨公司……………………………………General Mills公司…………………………………——檢查點136作為行業(yè)領(lǐng)導者的沃爾瑪公司在如此之低的酸性測試比率下是如何運轉(zhuǎn)的呢？沃爾瑪公司幾乎沒有應收款項。酸性測試（或速動）比率告訴我們在流動負債立即到期的情況下，公司能否進行償付。貸款人、股東和管理人員都緊密的監(jiān)視著流動比率的變化。使用流動資產(chǎn)和流動負債數(shù)據(jù)的最普通的比率就是流動比率，用流動資產(chǎn)除以流動負債。營運資本類似于資本總額的“流動”版本。假設你想比較各公司最近的收益情況。投資服務機構(gòu)——穆迪（Moody）、標準普爾（Standard amp。這樣，比率4/1可以簡單的寫成4。TRE公司比較收益表的縱向分析月度止于12月31日，20X3年和20X2年20X320X2金額百分比金額百分比收入總額……………………………………$275000%$225000%費用：已售商品成本……………………………$194000$165000設計、推銷和行政管理費用……………5400048000利息費用…………………………………50005000所得稅費用………………………………90003000*其他費用（收益）…………………………1000(1000)()費用總額………………………………263000220000凈收益………………………………………$12000%$ 5000%*四舍五入。 章節(jié)中趁熱打鐵對TRE公司的比較收益表進行橫向和縱向分析，該公司生產(chǎn)金屬探測器。首先，經(jīng)營活動提供的現(xiàn)金凈流入為$42000，原少于出售固定資產(chǎn)所得的$91000。寶潔公司可以作為一個非常好的比較基準，因為它的大多數(shù)產(chǎn)品都在市場上處于領(lǐng)先位置。公司在控制費用總額方面做得很好，因此，凈收益的百分比遠遠高于行業(yè)平均水平。圖表137 和行業(yè)平均水平相比較的共同比收益表BristolMyers Squibb公司和行業(yè)平均水平相比較的共同比收益表年度止于1998年12月31日 BristolMyers Squibb公司行業(yè)平均水平銷售凈額…………………………………………………………%%已售商品成本……………………………………………………銷售毛利…………………………………………………………經(jīng)營費用…………………………………………………………所得稅前持續(xù)經(jīng)營收益…………………………………………所得稅費用………………………………………………………持續(xù)經(jīng)營收益……………………………………………………特殊項目（非持續(xù)經(jīng)營、非常利得和損失、會計變動的影響）—凈收益……………………………………………………………%%占銷售凈額的百分比BristolMyers Squibb公司行業(yè)平均水平圖表137 給出了BristolMyers Squibb公司和制藥（保?。┬袠I(yè)平均水平比較的共同比收益表。$150000)凈收益…………………………………………23%(=$35000247。公司通過調(diào)控現(xiàn)金頭寸和應收賬款的收款可以避免現(xiàn)金短缺。在資產(chǎn)負債表中，資產(chǎn)總額或者說負債和股東權(quán)益總額作為共同比。唯一的壞消息是產(chǎn)品責任負債的增加。管理當局、投資者和債權(quán)人在看到銷售毛利下降時，都會非常警惕。 縱向分析橫向分析強調(diào)的是一個項目在一段時間內(nèi)的變化。計算趨勢百分比時，先要選擇一個基準年份，該年度的數(shù)值設定等于100%。止步思考指出BristolMyers Squibb公司1998年收益表上比1997年增長百分比最大的項目。BristolMyers Squibb公司的附注揭示，1998年公司為隆胸產(chǎn)品預計可能產(chǎn)生的公司責任預提了8億美元費用。知曉銷售額增加了20%，與知曉銷售額增加了$20000相比，可能更加有用。中間的圖說明BristolMyers Squibb公司的股價有大幅上漲。例如，BristolMyers Squibb公司1998年的年報中有六頁題為財務回顧，開頭這樣寫道：在1998年，BristolMyers Squibb公司達到了銷售水平的新紀錄，所有四家業(yè)務分部都報告了銷售增長。經(jīng)理人員使用這些比率控制經(jīng)營，他們可以使用財務報表計算出大多數(shù)這類比率。Lane和她的小組希望比較BristolMyers Squibb公司和寶潔公司的業(yè)績。1 財務報表分析學習目標學習完本章之后，你應該能夠1. 進行比較財務報表的橫向分析2. 進行財務報表的縱向分析3. 編制和使用共同比報表4. 在決策中使用現(xiàn)金流量表5. 計算決策中使用的標準化財務比率6. 在決策中使用財務比率7. 測算通過公司經(jīng)營增加的經(jīng)濟價值為了比較像BristolMyers Squibb公司和寶潔公司這樣的兩家公司的經(jīng)營成果，我們需要使用標準的方法。寶潔公司的主要產(chǎn)品包括佳潔士牙膏、汰漬洗衣粉、Pampers尿布和Pringles土豆片。這些比率都是標準化手段，可以幫助分析師比較不同規(guī)模的公司。A。（缺圖表）財務報表分析的目標購買一家公司股票的投資者希望收到股利，并且股價上漲。銷售額在一段時間內(nèi)的變化百分比會有助于我們的理解。那么為什么1998年的凈收益下降了呢？專項費用在稅前占用了8億美元。圖表133 比較資產(chǎn)負債表——橫向分析BristolMyers Squibb公司比較資產(chǎn)負債表（已改動）12月31日，1998年和1997年增加（減少）（美元單位：百萬）19981997金額百分比資產(chǎn)流動資產(chǎn)：現(xiàn)金及其等價物…………………………………$2244$1456$788%定期存款和有價證券……………………………285338(53)()應收賬款，凈額…………………………………31902973217存貨………………………………………………1873179974預付費用…………………………………………1190117020流動資產(chǎn)總額…………………………………878277361046地產(chǎn)、廠房和設備——凈值……………………44294156273保險可收回金額…………………………………523619(96)()商譽………………………………………………15871625(38)()其他資產(chǎn)…………………………………………951841110$16272$14977$1295%負債流動負債：短期借款…………………………………………$482$543(61)()%應付賬款…………………………………………13801017363應付費用…………………………………………23021939363應付美國及國外所得稅…………………………750865(115)()產(chǎn)品責任*…………………………………………877668209流動負債總額…………………………………57915032759其他負債…………………………………………1541144794長期債務…………………………………………1364127985負債總額………………………………………86967758938股東權(quán)益普通股……………………………………………21910811實收資本溢價……………………………………1075544531外幣折算調(diào)整……………………………………(622)(533)(89)()留存收益…………………………………………12540109501590減庫藏股成本……………………………………(5636)(3850)(1786)()股東權(quán)益總額…………………………………75767219357$16272$14977$1295%*擔保，保證之類。為了評價一家公司，我們要考察的不僅僅是一個兩年或三年的短期間，而要比這個長。趨勢百分比的計算結(jié)果如下所示（1993年，基準年=100%）：199819971996199519941993銷售凈額………160%146%132%121%105%100%已售商品成本…160147131120103100銷售毛利………160146132121106100——檢查點132BristolMyers Squibb公司的銷售額、已售商品成本和銷售毛利在五年內(nèi)幾乎以相同的比率上升。銷售毛利下降為銷售凈額的60%可能導致公司遭受虧損。流動資產(chǎn)和流動負債占資