【正文】 許多專家認為賬面價值對投資分析沒有幫助。股息率是每股股利和每股市價之比。市盈率是普通股每股市價和公司每股收益的比率。而對Palisades Furniture公司這樣的小公司來說，股東對權益報酬率的要求不是很高。然后用普通股股東可獲得的凈收益除以當年普通股股東權益的平均余額。如上所示，銷售凈額利潤率是用凈收益除以銷售凈額。一名客戶有$100000要投資于化學企業(yè)。負債比率測算債務對公司財務狀況（資產(chǎn)負債表）的影響，但并不涉及公司支付利息的能力。其他條件相同的情況下，你愿意向哪家公司以較低的利率提供貸款呢？第二家公司，因為向第二家公司貸款，銀行面臨的風險較小。否則，公司在20X4年及以后年度可能會遇到現(xiàn)金短缺。Palisades Furniture公司采取了另一種策略。存貨周轉率的劇烈下降，或者在較長一段時間內的持續(xù)下滑，都表明公司需要采取措施糾正問題。銷售額是以存貨的出售價值計價，因此和存貨成本不可比。這個問題引導我們進入下一個論題。也就是說，公司能否通過酸性測試？在進行酸性測試時，公司將其大部分速動資產(chǎn)轉變?yōu)楝F(xiàn)金?；貞浺幌铝鲃淤Y產(chǎn)和流動負債的組成。你可以讓計算機根據(jù)市盈率、股東權益收益率和總資產(chǎn)對數(shù)千家公司進行比較。1被理解為這個分數(shù)的分母，但沒有寫出來。說明20X3年的表現(xiàn)是好是壞，給出你的理由。在這項比較中，BristolMyers Squibb公司的銷售毛利、持續(xù)經(jīng)營收益和凈收益所占的百分比都較高。這項分析比較了BristolMyers Squibb公司和同行業(yè)的所有其他企業(yè)。共同比報表為這項措施提供了非常有用的信息。 圖表135 比較資產(chǎn)負債表——縱向分析BristolMyers Squibb公司比較資產(chǎn)負債表（已改動）12月31日，1998年和1997年19981997（美元單位：百萬）金額百分比金額百分比資產(chǎn)流動資產(chǎn)：現(xiàn)金及其等價物…………………………………$2244%$1456%定期存款和有價證券……………………………285338應收賬款，凈額…………………………………31902973存貨………………………………………………18731799預付費用…………………………………………11901170流動資產(chǎn)總額…………………………………87827736地產(chǎn)、廠房和設備——凈值……………………44294156保險可收回金額…………………………………523619商譽………………………………………………15871625其他資產(chǎn)…………………………………………951841$16272%$14977%負債流動負債：短期借款…………………………………………$482%$543%應付賬款…………………………………………13801017應付費用…………………………………………23021939應付美國及國外所得稅…………………………750865產(chǎn)品責任*…………………………………………877668流動負債總額…………………………………57915032其他負債…………………………………………15411447長期債務…………………………………………13641279負債總額………………………………………86967758股東權益普通股……………………………………………219108實收資本溢價……………………………………1075544外幣折算調整……………………………………(622)()(533)()留存收益…………………………………………1254010950減庫藏股成本……………………………………(5636)()(3850)()股東權益總額…………………………………75767219$16272%$14977%盡管有這些可能發(fā)生的訴訟，BristolMyers Squibb公司的財務狀況仍舊相當良好。但是，沒有哪一種單一的財務分析技術能夠提供一個企業(yè)完整的畫面。隨著BristolMyers Squibb公司進入1999年及以后年度，該項目對公司來說是不是非常重要？請做出解釋。研究比較報表的變化百分比稱為橫向分析。[……]。但是，兩家公司的規(guī)模差異巨大，而且經(jīng)營的行業(yè)也略有不同。BristolMyers Squibb公司以其Clairol護發(fā)品、Ban除臭劑和Excedrin止痛藥聞名于世。SEC要求上市公司出具MDamp。這事實本身可能很吸引人，但單獨考慮它并不能提供很多信息。%，%。計算銷售毛利的趨勢百分比時。圖表134 比較收益表——縱向分析BristolMyers Squibb公司比較收益表（已改動）年度止于12月31日，1998年和1997年19981997（美元單位：百萬）金額百分比金額百分比銷售凈額…………………………………………$18284%$16701%已售商品成本……………………………………48564464銷售毛利…………………………………………1342812237經(jīng)營費用：營銷、推銷和行政管理………………………44184173廣告和產(chǎn)品促銷………………………………23122241研究和開發(fā)……………………………………15771385專項費用………………………………………800——重組準備………………………………………201225其他……………………………………………(148)()(269)()所得稅前收益……………………………………42684482預提所得稅………………………………………11271277凈收益……………………………………………$3141%$3205%對BristolMyers Squibb公司資產(chǎn)負債表的縱向分析（圖表135）也沒有得出令人驚奇的發(fā)現(xiàn)。什么會導致應收賬款增加呢？BristolMyers Squibb公司可能了放松對應收賬款的收款，該政策會導致現(xiàn)金短缺。同行業(yè)的其他公司是否盈利更多呢？管理人員、投資者、債權人和其他利益相關者需要知道一家公司和同行業(yè)其他公司相比較的結果如何。但是，你可以將兩家公司的收益表轉化為共同比報表，比較百分數(shù)。成功的公司如General Mills，杜邦公司和英特爾公司的現(xiàn)金大部分都是從經(jīng)營活動中獲得，而不是依靠出售固定資產(chǎn)或借款?！弊詈笠环N表達方式是最常用的。在線財務數(shù)據(jù)庫，例如Lexis/Nexis和道有兩項決策工具是以營運資本數(shù)據(jù)為基礎的，它們是流動比率和酸性測試比率。在大多數(shù)行業(yè)。產(chǎn)生高流動比率和很低的酸性測試比率之間巨大差異的最可能的原因是什么？答案：公司在銷售存貨方面可能存在問題。因此，公司都盡力達到能實現(xiàn)利潤最大的存貨周轉率，而不一定是最高的存貨周轉率。Toy ”Я” Us公司全部存貨一年周轉3次。原因很簡單：Palisades Furniture公司是一個小鎮(zhèn)的百貨商店，顧客主要是當?shù)氐木用瘢麄兺ǔＪ沁^一段時間后才支付賬單。公司如果能降低該比率，將會增加它的現(xiàn)金流入。兩家公司都要求借$500000，并同意在10年后償還。羅伯特?莫里斯協(xié)會報告，并且公司之間的差異較小。測算盈利能力的比率在決策中扮演著重要的角色。另一個策略是控制成本。該比率說明凈收益和普通股股東對公司投資之間的關系——普通股股東每投資$1，可以賺得多少收益。如果收入下降，但債務和利息費用仍然必須支付。這種回報由兩部分組成：（1）當出售價格不同于投資者的購買價格時產(chǎn)生的利得（或損失），和（2）股利，定期對股東的分紅?！獧z查點1310股票的市盈率越高，股價下跌的風險也越大。公司普通股每股凈資產(chǎn)的計算如下。例如，一些投資者根據(jù)市價對賬面價值的比率對股票進行排序。Palisades Furniture公司在20X3年支付了年度現(xiàn)金股利普通股每股$，20X2年為每股$，股票市價在20X3年和20X2年分別為$50和$35。它說明$1盈利的市價。EPS是唯一必須在收益表上列報的比率。普通股股東權益等于權益總額減去優(yōu)先股權益?？傎Y產(chǎn)報酬率。銷售凈額利潤率。該比率測算經(jīng)營收益能夠保證利息費用的倍數(shù)。如果負債比率是1，那么全部資產(chǎn)都是靠負債融資的。由于Palisades Furniture公司和客戶保持了良好的關系，因而還是有一定的競爭優(yōu)勢。同公司過去的應收賬款周轉率相比，這么高的比率看起來有點異常。一般來說，該比率越高，說明公司在收款方面越成功，經(jīng)營狀況越好。（見資產(chǎn)負債表。在本節(jié)，我們討論三個測算公司變現(xiàn)存貨和收回應收賬款的能力的比率。公司可能不能馬上將它們轉變?yōu)楝F(xiàn)金以償付流動負債。流動比率測算公司用流動資產(chǎn)償付流動負債的能力。決策規(guī)則在財務報表分析中使用財務比率比率計算提供的信息測算公司的短期償債能力1流動比率流動資產(chǎn)流動負債測算用流動資產(chǎn)償付流動負債的能力2酸性測試（速動）比率現(xiàn)金＋短期投資＋短期應收款項凈額流動負債說明在流動負債馬上到期的情況下的償付能力測算公司變現(xiàn)存貨和收回應收賬款的能力3存貨周轉率已售商品成本存貨平均余額說明存貨的可銷售性——1年內公司已售產(chǎn)品成本是存貨平均余額的倍數(shù)4應收賬款周轉率賒銷凈額應收賬款平均余額測算從賒銷客戶處收回現(xiàn)金的能力5應收賬款的回收天數(shù)應收賬款平均余額一天的銷售額說明應收賬款平均余額包含多少天的銷售額——收回應收賬款平均余額所花費的天數(shù)測算公司的長期償債能力6負債比率負債總額資產(chǎn)總額說明資產(chǎn)中用負債融資的百分比7已獲利息倍數(shù)經(jīng)營收益利息費用測算經(jīng)營收益能償付利息的倍數(shù)測算公司的盈利能力8銷售利潤率凈收益銷售凈額說明每銷售1美元可賺得的凈收益9總資產(chǎn)報酬率凈收益＋利息費用總資產(chǎn)的平均余額測算公司使用其資產(chǎn)的盈利能力10普通股權益報酬率凈收益―優(yōu)先股股利普通股權益平均余額測算普通股股東投資能賺得多少收益11普通股每股收益凈收益―優(yōu)先股股利發(fā)行在外的普通股股數(shù)給出公司普通股每股的凈收益數(shù)字分析公司股票投資12市盈率普通股每股市價每股盈利說明$1收益的市價13股息率普通（優(yōu)先）股每股股利普通（優(yōu)先）股每股市價說明股東每期收到的股利收益占股票市價的百分比14普通股每股凈資產(chǎn)流動資產(chǎn)流動負債說明發(fā)行在外的普通股的每股賬面價值接下來的章節(jié)將講述這些比率，通過做本章結束時的Excel應用問題，以可以應用這些新技能。一個管理人員、貸款人或者分析師都可能使用與其特定決策相關的財務比率。縱向分析表明已售商品成本（%%）和設計、推銷和行政管理費用（%%）占銷售凈額的百分比都有所下降。在第12章中，我們討論了如何編制該表。例如，向美林公司這樣的財務服務公司擁有保健、航天、還有其他一些行業(yè)的專家。$150000)銷售毛利………………………………………60(=$90000247。 共同比報表圖表134和135中的百分比可以拿出來作為一張只報告百分比（沒有美元金額）的報表單獨列示。這樣該報表的其他各項目值以其與基準項目值相比較所得的百分比表示。趨勢百分比趨勢百分比是橫向分析的一種。%。圖表描述了BristolMyers Squibb公司三年來銷售凈額、公司股票市價和公司股東累計收益率的趨勢。Lane的小組如何比較這兩家規(guī)模差異如此之大的公司呢？投資者和債權人每天也面臨著相似的問題。FosterBristolMyers Squibb公司合并收益表（已改動）（單位：百萬）年度截止1998年12月31日收益1銷售凈額$182842費用：3已售產(chǎn)品成本48564營銷、推售和行政管理44185廣告和產(chǎn)品促銷23126研究和開發(fā)15777專項費用8008重組準備2019其他(148)101401611所得稅前收益416812預提所得稅112713凈收益$3141寶潔公司合并收益表（已改動）（單位：百萬）年度截止1998年12月31日1銷售凈額$371542已售產(chǎn)品成本210643營銷、推售和行政管理費用100354經(jīng)營收益60555利息費用5486其他收益，凈額2017所得稅前收益57088所得稅19289凈收益$3780Baeramp。 財務報表分析會計信息的主要的來源是年度報告?，F(xiàn)在我們來看一看進行財務分析的一些手段。圖表133中的比較資產(chǎn)負債表表明1998年是BristolMyers Squibb公司擴張的一年。基準年度是1993年。圖表135列示了對BristolMyers Squibb公司資產(chǎn)負