【正文】 投資活動：出售地產(chǎn)、廠房和設(shè)備………………………………………$91000投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量………………………………91000籌資活動：發(fā)行應付債券…………………………………………………$72000支付長期債務…………………………………………………(170000)購買庫藏股……………………………………………………(9000)支付股利………………………………………………………(33000)籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量………………………………(140000)現(xiàn)金的增加（減少）額…………………………………………$ (7000)一些分析師察看現(xiàn)金流量以便識別出有關(guān)公司財務狀況的危險信號。但是，你可以將兩家公司的收益表轉(zhuǎn)化為共同比報表，比較百分數(shù)。圖表137表明，BristolMyers Squibb公司和同行業(yè)的競爭企業(yè)相比占有優(yōu)勢。同行業(yè)的其他公司是否盈利更多呢？管理人員、投資者、債權(quán)人和其他利益相關(guān)者需要知道一家公司和同行業(yè)其他公司相比較的結(jié)果如何。$150000)經(jīng)營收益………………………………………33(=$50000247。什么會導致應收賬款增加呢？BristolMyers Squibb公司可能了放松對應收賬款的收款，該政策會導致現(xiàn)金短缺。在共同比收益表上，各個項目被表示成其與銷售凈額相比較所得的百分比。圖表134 比較收益表——縱向分析BristolMyers Squibb公司比較收益表（已改動）年度止于12月31日，1998年和1997年19981997（美元單位：百萬）金額百分比金額百分比銷售凈額…………………………………………$18284%$16701%已售商品成本……………………………………48564464銷售毛利…………………………………………1342812237經(jīng)營費用：營銷、推銷和行政管理………………………44184173廣告和產(chǎn)品促銷………………………………23122241研究和開發(fā)……………………………………15771385專項費用………………………………………800——重組準備………………………………………201225其他……………………………………………(148)()(269)()所得稅前收益……………………………………42684482預提所得稅………………………………………11271277凈收益……………………………………………$3141%$3205%對BristolMyers Squibb公司資產(chǎn)負債表的縱向分析（圖表135）也沒有得出令人驚奇的發(fā)現(xiàn)。假設(shè)在通常條件下，一家公司的銷售毛利是銷售凈額的70%。計算銷售毛利的趨勢百分比時。銷售額在五年內(nèi)是如何變動的？毛利表現(xiàn)出的趨勢是什么？這些問題可通過對有代表性期間，例如最近五年或十年，進行趨勢分析來回答。%，%。1998年經(jīng)營活動的其他好消息：兩項最大的經(jīng)營費用——營銷和廣告——增長的速度也小于銷售額。這事實本身可能很吸引人，但單獨考慮它并不能提供很多信息。他們是非常相關(guān)的，因為它們可以幫助管理者、投資者和債權(quán)人解釋公司的財務報表。SEC要求上市公司出具MDamp。在本書中，我們已經(jīng)討論了一些財務比率，如流動比率、存貨周轉(zhuǎn)率和股東權(quán)益收益率。BristolMyers Squibb公司以其Clairol護發(fā)品、Ban除臭劑和Excedrin止痛藥聞名于世。我們在對正考慮購買哪家公司股票的顧客提出建議時，財務比率分析起著重要的作用。但是，兩家公司的規(guī)模差異巨大，而且經(jīng)營的行業(yè)也略有不同。在本章中，我們將討論大部分基本比率，經(jīng)理人員使用這些比率經(jīng)營公司，投資者和債權(quán)人使用這些比率評價投資和貸款前景。[……]。投資者要承受不能收到較好投資回報的風險。研究比較報表的變化百分比稱為橫向分析。這筆專項費用給公司罩上了一絲陰云。隨著BristolMyers Squibb公司進入1999年及以后年度，該項目對公司來說是不是非常重要？請做出解釋。以后年度的數(shù)值用該數(shù)值和基準數(shù)值相比較所得百分比表示。但是，沒有哪一種單一的財務分析技術(shù)能夠提供一個企業(yè)完整的畫面。圖表134列示了對BristolMyers Squibb公司收益表的縱向分析，各項目以其與銷售凈額相比較所得的百分比表示。 圖表135 比較資產(chǎn)負債表——縱向分析BristolMyers Squibb公司比較資產(chǎn)負債表（已改動）12月31日，1998年和1997年19981997（美元單位：百萬）金額百分比金額百分比資產(chǎn)流動資產(chǎn)：現(xiàn)金及其等價物…………………………………$2244%$1456%定期存款和有價證券……………………………285338應收賬款，凈額…………………………………31902973存貨………………………………………………18731799預付費用…………………………………………11901170流動資產(chǎn)總額…………………………………87827736地產(chǎn)、廠房和設(shè)備——凈值……………………44294156保險可收回金額…………………………………523619商譽………………………………………………15871625其他資產(chǎn)…………………………………………951841$16272%$14977%負債流動負債：短期借款…………………………………………$482%$543%應付賬款…………………………………………13801017應付費用…………………………………………23021939應付美國及國外所得稅…………………………750865產(chǎn)品責任*…………………………………………877668流動負債總額…………………………………57915032其他負債…………………………………………15411447長期債務…………………………………………13641279負債總額………………………………………86967758股東權(quán)益普通股……………………………………………219108實收資本溢價……………………………………1075544外幣折算調(diào)整……………………………………(622)()(533)()留存收益…………………………………………1254010950減庫藏股成本……………………………………(5636)()(3850)()股東權(quán)益總額…………………………………75767219$16272%$14977%盡管有這些可能發(fā)生的訴訟，BristolMyers Squibb公司的財務狀況仍舊相當良好。共同比報表便于比較不同的公司，因為它們的金額都表示成了百分比。共同比報表為這項措施提供了非常有用的信息。$150000)圖表136 流動資產(chǎn)的共同比分析BristolMyers Squibb公司流動資產(chǎn)的共同比分析12月31日，1998年和1997年占總資產(chǎn)的百分比19981997流動資產(chǎn)：現(xiàn)金及其等價物………………………………………………%%定期存款和有價證券…………………………………………應收賬款，凈額………………………………………………存貨……………………………………………………………預付費用………………………………………………………流動資產(chǎn)總額………………………………………………長期資產(chǎn)…………………………………………………………資產(chǎn)總額…………………………………………………………%%占總資產(chǎn)的百分比19981997%% 基準比較基準比較就是把一家公司同根據(jù)其他公司設(shè)定的標準進行比較，著眼于提高和改進。這項分析比較了BristolMyers Squibb公司和同行業(yè)的所有其他企業(yè)。圖表138和主要競爭對手比較的共同比收益表BristolMyers Squibb公司和主要競爭對手相比較的共同比收益表年度止于1998年12月31日 BristolMyers Squibb公司寶潔公司銷售凈額…………………………………………………………%%已售商品成本……………………………………………………銷售毛利…………………………………………………………經(jīng)營費用…………………………………………………………所得稅前持續(xù)經(jīng)營收益…………………………………………所得稅費用………………………………………………………持續(xù)經(jīng)營收益……………………………………………………特殊項目（非持續(xù)經(jīng)營、非常利得和損失、會計變動的影響）——凈收益……………………………………………………………%%占銷售凈額的百分比BristolMyers Squibb公司寶潔公司和主要競爭對手的基準比較共同比報表也可以用來同另一家特定的公司進行比較。在這項比較中，BristolMyers Squibb公司的銷售毛利、持續(xù)經(jīng)營收益和凈收益所占的百分比都較高。這就產(chǎn)生了一個重要的問題：在大部分現(xiàn)金依靠出售地產(chǎn)、廠房和設(shè)備獲得的情況下，公司能否持續(xù)經(jīng)營下去？當然不能，因為這些資產(chǎn)是公司將來制造產(chǎn)品所必需的。說明20X3年的表現(xiàn)是好是壞，給出你的理由。 在決策中使用財務比率財務分析的一個重要部分就是計算和解釋財務比率。1被理解為這個分數(shù)的分母，但沒有寫出來。 Poor）、羅伯特?莫里斯協(xié)會和其他一些公司——通常報告公司和行業(yè)的這些比率。你可以讓計算機根據(jù)市盈率、股東權(quán)益收益率和總資產(chǎn)對數(shù)千家公司進行比較。但是單獨考慮營運資本金額并不能給我們以公司營運資本狀況的全貌?；貞浺幌铝鲃淤Y產(chǎn)和流動負債的組成。一般來說，流動比率越高說明公司的財務狀況越好。也就是說，公司能否通過酸性測試？在進行酸性測試時，公司將其大部分速動資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金。它的存貨定價很低以加速周轉(zhuǎn)。這個問題引導我們進入下一個論題。較高的存貨周轉(zhuǎn)率說明公司銷售存貨相當容易；較低的存貨周轉(zhuǎn)率則說明銷售存在困難。銷售額是以存貨的出售價值計價，因此和存貨成本不可比。Palisades 。存貨周轉(zhuǎn)率的劇烈下降，或者在較長一段時間內(nèi)的持續(xù)下滑，都表明公司需要采取措施糾正問題。Palisades Furniture公司的全部銷售都采取賒銷。Palisades Furniture公司采取了另一種策略。計算該比率，分兩個步驟。否則，公司在20X4年及以后年度可能會遇到現(xiàn)金短缺。通過長期應付票據(jù)和應付債券提供貸款的債券持有人和銀行特別關(guān)心公司償付長期債務的能力。其他條件相同的情況下，你愿意向哪家公司以較低的利率提供貸款呢？第二家公司，因為向第二家公司貸款，銀行面臨的風險較小。如果需求融資的企業(yè)已經(jīng)有大額債務，再增加債務會使其不堪重負。負債比率測算債務對公司財務狀況（資產(chǎn)負債表）的影響，但并不涉及公司支付利息的能力。我們可以得出如下結(jié)論，Palisades Furniture公司的新固定資產(chǎn)給公司帶來的經(jīng)營收益大于它們所花費的利息費用。一名客戶有$100000要投資于化學企業(yè)。Palisades Furniture公司的銷售利潤率計算如下：Palisades Furniture公司的銷售利潤率行業(yè)平均值公式20X320X2銷售利潤率=凈收益銷售凈額$48000=$858000$26000=$803000公司都在盡力取得較高的利潤率。如上所示，銷售凈額利潤率是用凈收益除以銷售凈額。資產(chǎn)總額的平均余額是分母。然后用普通股股東可獲得的凈收益除以當年普通股股東權(quán)益的平均余額。債務比率越高，杠桿越大。而對Palisades Furniture公司這樣的小公司來說，股東對權(quán)益報酬率的要求不是很高。以下是對公司20X3年和20X2年EPS的計算（公司在20X3年和20X2年有10000股普通股全年發(fā)行在外）：Palisades Furniture公司的每股收益公式20X320X2普通股每股收益=凈收益―優(yōu)先股股利發(fā)行在外的普通股數(shù)額$48000―$0=$10000$26000―$0=$10000Palisades Furniture公司的EPS增長了85%。市盈率是普通股每股市價和公司每股收益的比率。但這用不著擔心，因為股票的市價并不是Palisades Furniture公司所能控制的。股息率是每股股利和每股市價之比。Palisades Furniture公司的普通股息率公式20X320X2普通股股息率*=普通股每股股利普通股每股市價$=$$=$*也可以計算優(yōu)先股股的股息率。許多專家認為賬面價值對投資分析沒有幫助。