【正文】 指令成交后，客戶可以立即在期貨公司的下單系統(tǒng)獲得成交回報(bào)。我國(guó)鄭州商品交易所、大連商品交易所和上海期貨交易所規(guī)定，當(dāng)日結(jié)算價(jià)取某一期貨合約當(dāng)日成交價(jià)格按照成交量的加權(quán)平均價(jià)；當(dāng)日無(wú)成交價(jià)格的，以上一交易日的結(jié)算價(jià)作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)。 ．交易所對(duì)會(huì)員的結(jié)算公式及應(yīng)用（1）結(jié)算公式。（1）集中交割。第三，增值稅發(fā)票流轉(zhuǎn)。3．期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的基本流程（1）尋找交易對(duì)手。期轉(zhuǎn)現(xiàn)后，甲實(shí)際購(gòu)入小麥價(jià)格l860元／噸=2 000元/噸一（2 040元/噸一1 900元／噸）；乙實(shí)際銷售小麥價(jià)格2 060元/噸=2 000元/噸+（2 100元/噸一2 040元/噸）。商定平倉(cāng)價(jià)和交貨價(jià)的差額一般要小于節(jié)省的上述費(fèi)用總和，這樣期轉(zhuǎn)現(xiàn)對(duì)雙方都有利。4．期轉(zhuǎn)現(xiàn)買例【例3—5】在優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥期貨市場(chǎng)上，甲為買方，開倉(cāng)價(jià)格為1 900元/噸；乙為賣方，開倉(cāng)價(jià)格為2 100元／噸。（2）期轉(zhuǎn)現(xiàn)比“平倉(cāng)后購(gòu)銷現(xiàn)貨”更便捷。（四）實(shí)物交割的流程第一，交易所對(duì)交割月份持倉(cāng)合約進(jìn)行交割配對(duì)。（三）實(shí)物交割方式與交割結(jié)算價(jià)的確定1．實(shí)物交割方式　　實(shí)物交割，是指期貨合約到期時(shí)，根據(jù)交易所的規(guī)則和程序，交易雙方通過(guò)該期貨合約所載標(biāo)的物所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，了結(jié)未平倉(cāng)合約的過(guò)程。平倉(cāng)是指交易者了結(jié)持倉(cāng)的交易行為，了結(jié)的方式是針對(duì)持倉(cāng)方向做相反的對(duì)沖買賣。（二）結(jié)算公式與應(yīng)用1．結(jié)算相關(guān)術(shù)語(yǔ)（1）結(jié)算價(jià)?！　〖细?jìng)價(jià)采用最大成交量原則，即以此價(jià)格成交能夠得到最大成交量。每一節(jié)交易中一種合約一個(gè)價(jià)格，沒(méi)有連續(xù)不斷的競(jìng)價(jià)。我國(guó)各交易所的指令均為當(dāng)日有效。6．限時(shí)指令　　限時(shí)指令是指要求在某一時(shí)間段內(nèi)執(zhí)行的指令。它的特點(diǎn)是可以按客戶的預(yù)期價(jià)格成交，但成交速度相對(duì)較慢，有時(shí)甚至無(wú)法成交。通常，客戶應(yīng)先熟悉和掌握有關(guān)的交易指令，然后選擇不同的期貨合約進(jìn)行具體交易。監(jiān)控中心應(yīng)當(dāng)為每一個(gè)客戶設(shè)立統(tǒng)一開戶編碼，并建立統(tǒng)一開戶編碼與客戶在各期貨交易所交易編碼的對(duì)應(yīng)關(guān)系?！〉谌?jié) 期貨交易流程一般而言，客戶進(jìn)行期貨交易可能涉及以下幾個(gè)環(huán)節(jié)：開戶、下單、競(jìng)價(jià)、結(jié)算、交割。交易所以“強(qiáng)行平倉(cāng)通知書”（以下簡(jiǎn)稱通知書）的形式向有關(guān)會(huì)員下達(dá)強(qiáng)行平倉(cāng)要求。第二，因會(huì)員（客戶）違反持倉(cāng)限額制度而實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)。　　第二，當(dāng)會(huì)員或客戶的某品種持倉(cāng)合約的投機(jī)頭寸達(dá)到交易所對(duì)其規(guī)定的投機(jī)頭寸持倉(cāng)限量80％以上（含本數(shù)）時(shí)，會(huì)員或客戶應(yīng)向交易所報(bào)告其資金情況、頭寸情況等，客戶須通過(guò)期貨公司會(huì)員報(bào)告。第三，對(duì)同時(shí)適用交易所規(guī)定的兩種或兩種以上漲跌停板情形的，其漲跌停板按照規(guī)定漲跌停板中的最高值確定在出現(xiàn)漲跌停板情形時(shí)，交易所一般將采取如下措施控制風(fēng)險(xiǎn)：　　第一，當(dāng)某期貨合約以漲跌停板價(jià)格成交時(shí)，成交撮合實(shí)行平倉(cāng)優(yōu)先和時(shí)間優(yōu)先的原則這是什么意思 ，但平當(dāng)日新開倉(cāng)位不適用平倉(cāng)優(yōu)先的原則?！　〉谌?，對(duì)交易頭寸所占用的保證金進(jìn)行逐日結(jié)算。第二，隨著合約持倉(cāng)量的增大，交易所將逐步提高該合約交易保證金比例。（二）國(guó)際期貨市場(chǎng)上保證金制度實(shí)施的一般性特點(diǎn)在國(guó)際期貨市場(chǎng)上，保證金制度的實(shí)施一般有如下特點(diǎn)：　　第一，對(duì)交易者的保證金要求與其面臨的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)。負(fù)責(zé)金融期貨交割的指定銀行。 （九）交割日期　　交割日期，是指合約標(biāo)的物所有權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，以實(shí)物交割或現(xiàn)金交割方式了結(jié)未平倉(cāng)合約的時(shí)間。每日價(jià)格最大波動(dòng)限制一般是以合約上一交易日的結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)確定的?！　∫话銇?lái)說(shuō)，某種商品的市場(chǎng)規(guī)模較大，交易者的資金規(guī)模較大，期貨交易所中愿意參與該期貨交易的會(huì)員單位較多，則該合約的交易單位就可以設(shè)計(jì)得大一些；反之則小一些。二、期貨合約標(biāo)的選擇（一）規(guī)格或質(zhì)量易于量化和評(píng)級(jí)　　期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化條款之一是交割等級(jí)，這要求標(biāo)的物的規(guī)格或質(zhì)量能夠進(jìn)行量化和評(píng)級(jí)，以便確定標(biāo)準(zhǔn)品，以及標(biāo)準(zhǔn)品和其他可替代品級(jí)之間的價(jià)格差距。（4）期貨傭金商（FCM）?！　∩唐吠顿Y基金在不同國(guó)家的組織結(jié)構(gòu)有一定差異，現(xiàn)以美國(guó)為例進(jìn)行介紹?！　≡陲L(fēng)險(xiǎn)管理子公司提供風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)或產(chǎn)品時(shí)，其可以選擇的自然人客戶也要符合條件，即可投資資產(chǎn)高于100萬(wàn)元的高凈值自然人客戶?；诓煌姆诸惙椒ǎ谪浲顿Y者可以分為不同類型。而且，期貨公司的在職人員不得成為本公司和其他期貨公司的居間人?！　≡谖覈?guó)，為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)的證券公司就是介紹經(jīng)紀(jì)商。（1）期貨公司獨(dú)立性的要求。（四）期貨公司的功能與作用期貨公司的功能主要體現(xiàn)為：　　第一，期貨公司作為銜接場(chǎng)外期貨交易者與期貨交易所之間的橋梁和紐帶，降低了期貨市場(chǎng)的交易成本。分為境內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和境外期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。（二）期貨公司的界定　　期貨公司是指代理客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易傭金的中介組織。交易結(jié)算會(huì)員、全面結(jié)算會(huì)員和特別結(jié)算會(huì)員均屬于結(jié)算會(huì)員。（一）全員結(jié)算制度　　全員結(jié)算制度是指期貨交易所會(huì)員均具有與期貨交易所進(jìn)行結(jié)算的資格，期貨交易所的會(huì)員均既是交易會(huì)員，也是結(jié)算會(huì)員，沒(méi)有結(jié)算會(huì)員與非結(jié)算會(huì)員之分。（一）擔(dān)保交易履約（二）結(jié)算交易盈虧（三）控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)二、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的形式　　根據(jù)期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)與期貨交易所的關(guān)系不同，一般可分為兩種形式：　　第一，結(jié)算機(jī)構(gòu)是某一交易所的內(nèi)部機(jī)構(gòu)，僅為該交易所提供結(jié)算服務(wù)。3．大連商品交易所（簡(jiǎn)稱大商所）　　大連商品交易所成立于1993年2月28日?！　∑谪浗灰姿鶎?duì)會(huì)員實(shí)行總數(shù)控制。會(huì)員制期貨交易所權(quán)力機(jī)構(gòu)的常設(shè)機(jī)構(gòu)是理事會(huì)，公司制期貨交易所權(quán)力機(jī)構(gòu)的常設(shè)機(jī)構(gòu)是董事會(huì)三、我國(guó)境內(nèi)期貨交易所　　我國(guó)境內(nèi)現(xiàn)有鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海期貨交易所和中國(guó)金融期貨交易所四家期貨交易所。　　監(jiān)事會(huì)（或監(jiān)事）對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé)，對(duì)公司財(cái)務(wù)以及公司董事、經(jīng)理等高級(jí)管理人員履行職責(zé)的合法性進(jìn)行監(jiān)督，維護(hù)公司及股東的合法權(quán)益。會(huì)員制期貨交易所的出資者也是期貨交易所的會(huì)員，享有直接進(jìn)場(chǎng)進(jìn)行期貨交易的權(quán)利。1．組織架構(gòu)　　會(huì)員制期貨交易所一般設(shè)有會(huì)員大會(huì)、理事會(huì)、專業(yè)委員會(huì)和業(yè)務(wù)管理部門?！　∽詈螅瑢⑵谪浖{入投資組合能夠?qū)崿F(xiàn)更好的風(fēng)險(xiǎn)一收益組合?！　∑谪浗灰椎耐该鞫雀撸?jìng)爭(zhēng)公開化、公平化，有助于形成公正的價(jià)格。第三節(jié) 期貨及衍生品的功能和作用一、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能（一）規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)現(xiàn)過(guò)程　　期貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能是通過(guò)套期保值實(shí)現(xiàn)的。期貨交易中，投資者可以通過(guò)對(duì)沖平倉(cāng)或?qū)嵨锝桓畹姆绞搅私Y(jié)倉(cāng)位，而大多數(shù)投資者均選擇對(duì)沖平倉(cāng)而非到期交割。而遠(yuǎn)期交易是否收取或收取多少保證金由交易雙方商定。期貨交易有實(shí)物交割與對(duì)沖平倉(cāng)兩種履約方式，其中絕大多數(shù)期貨合約都是通過(guò)對(duì)沖平倉(cāng)的方式了結(jié)的。二、期貨與遠(yuǎn)期、期權(quán)、互換的聯(lián)系和區(qū)別（一）期貨與遠(yuǎn)期1．期貨與遠(yuǎn)期的聯(lián)系　　遠(yuǎn)期交易在本質(zhì)上屬于現(xiàn)貨交易，是現(xiàn)貨交易在時(shí)間上的延伸。雙向交易給予投資者雙向的投資機(jī)會(huì)，也就是在期貨價(jià)格上升時(shí)，可通過(guò)低買高賣來(lái)獲利；在期貨價(jià)格下降時(shí)，可通過(guò)高賣低買來(lái)獲利。（三）保證金交易　　期貨交易實(shí)行保證金制度。其中，遠(yuǎn)期、互換和期權(quán)在大宗商品交易和金融衍生品交易中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。1995年底，330家期貨經(jīng)紀(jì)公司經(jīng)重新審核獲得“期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)許可證”，期貨代理機(jī)構(gòu)的數(shù)量大大減少。到1993年，由于人們?cè)谡J(rèn)識(shí)上存在偏差，尤其是受部門和地方利益驅(qū)動(dòng)，在缺乏統(tǒng)一管理的情況下，各地各部門紛紛創(chuàng)辦各種各樣的期貨交易所。2006年6月紐約證券交易所集團(tuán)和總部位于巴黎的泛歐交易所達(dá)成總價(jià)約100億美元的合并協(xié)議，組成全球第一家橫跨大西洋的紐交所一泛歐交易所集團(tuán)；2012年，（LME）；成立于2000年的美國(guó)洲際交易所（ICE）于2001年在倫敦收購(gòu)國(guó)際石油交易所（IPE）后，于2007年與紐約期貨交易所合并，隨后在2010年又與氣候交易所合并，并在2013年11月，完成對(duì)紐交所一泛歐交易所集團(tuán)（NYSE—Euronext）的收購(gòu)。1977年8月，美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約在芝加哥期貨交易所上市，是國(guó)際期貨市場(chǎng)上交易量較大的金融期貨合約?！　∶绹?guó)金屬期貨的出現(xiàn)晚于英國(guó)。三、國(guó)內(nèi)外期貨市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)（一）國(guó)際期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷程　　經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的發(fā)展，國(guó)際期貨市場(chǎng)大致經(jīng)歷了由商品期貨到金融期貨、交易品種不斷增加、交易規(guī)模不斷擴(kuò)大的過(guò)程。交易方式的長(zhǎng)期演進(jìn)，尤其是遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易的集中化和組織化，為期貨交易的產(chǎn)生和期貨市場(chǎng)的形成奠定了基礎(chǔ)。遠(yuǎn)期合約可以看成僅交換一次現(xiàn)金流的互換。一、題型及分布：?jiǎn)芜x題：，60題，共30分多選題：，60題，共30分判斷題：，20題，共10分綜合題：每題2分， 15題，共30分滿分100分，60分及格二、科目 章節(jié)概要：第一章 期貨及衍生品概述第二章 期貨市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)與投資者第三章 期貨合約與期貨交易制度第四章 套期保值第五章 期貨投機(jī)與套利交易第六章 期權(quán) 第七章 外匯衍生品第八章 利率期貨及衍生品第九章 股指期貨及其他權(quán)益類衍生品第十章 期貨價(jià)格分析第一章 期貨及衍生品概述一、期貨及相關(guān)衍生品（一）期貨（Futures）　 期貨與現(xiàn)貨相對(duì)應(yīng)，并由現(xiàn)貨衍生而來(lái)。常見(jiàn)的遠(yuǎn)期交易包括商品遠(yuǎn)期交易、遠(yuǎn)期利率協(xié)議（FRA）、外匯遠(yuǎn)期交易、無(wú)本金交割外匯遠(yuǎn)期交易（NDF）以及遠(yuǎn)期股票合約等（三）互換（Swaps）　　互換是指兩個(gè)或兩個(gè)以上當(dāng)事人按照商定條件，在約定時(shí)間內(nèi)交換一系列現(xiàn)金流的合約。期貨交易萌芽于遠(yuǎn)期交易。標(biāo)準(zhǔn)化合約、保證金制度、對(duì)沖機(jī)制和統(tǒng)一結(jié)算的實(shí)施，標(biāo)志著現(xiàn)代期貨市場(chǎng)的確寺。目前，倫敦金屬交易所已推出了銅、鋁、鉛、鋅、鎳和鋁合金、白銀等金屬品種。1975年10月，芝加哥期貨交易所上市的國(guó)民抵押協(xié)會(huì)債券（GNMA）期貨合約是世界上第一個(gè)利率期貨合約。1．交易中心日益集中 2．交易所由會(huì)員制向公司制發(fā)展3．交易所兼并重組趨勢(shì)明顯　　2007年芝加哥商業(yè)交易所（CME）與芝加哥期貨交易所（CBOT）合并組成芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)，2008年紐約商業(yè)交易所（NYMEX）和紐約商品交易所（COMEX）又加入進(jìn)來(lái)，形成了基本統(tǒng)一的芝加哥期貨市場(chǎng)。隨后，中國(guó)國(guó)際期貨公司成立。同時(shí)，對(duì)期貨代理機(jī)構(gòu)進(jìn)行清理整頓。5．創(chuàng)新發(fā)展階段（2014年至今）2014年5月國(guó)務(wù)院出臺(tái)了《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》（簡(jiǎn)稱新“國(guó)九條”），標(biāo)志著中國(guó)期貨市場(chǎng)進(jìn)入了一個(gè)創(chuàng)新發(fā)展的新階段（四）國(guó)內(nèi)外遠(yuǎn)期、互換和期權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的發(fā)展，國(guó)際衍生品市場(chǎng)形成了遠(yuǎn)期、期貨、互換、期權(quán)、資產(chǎn)支持證券和信用衍生工具六大類產(chǎn)品相互補(bǔ)充的完整架構(gòu)。只有交易所的會(huì)員方能進(jìn)場(chǎng)交易，其他交易者只能委托交易所會(huì)員，由其代理進(jìn)行期貨交易。前者也稱為“買空”，后者也稱為“賣空”。當(dāng)日無(wú)負(fù)債可以有效防范風(fēng)險(xiǎn)，保障期貨市場(chǎng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。（3）履約方式不同。期貨交易有特定的保證金制度，按照成交合約價(jià)值的一定比例向買賣雙方收取保證金，通常是合約價(jià)值的5％～15％。（5）了結(jié)方式不同?；Q協(xié)議是交易雙方直接簽訂，是一對(duì)一的，互換的違約風(fēng)險(xiǎn)主要取決于對(duì)手的信用，而期貨交易者無(wú)須關(guān)心交易對(duì)手是誰(shuí)、信用如何，只須與交易所完成交易即可，市場(chǎng)信息成本很低。期貨交易中的交易人士大多熟悉某種商品行情，有豐富的商品知識(shí)和廣泛的信息渠道以及一套科學(xué)的分析、預(yù)測(cè)方法。　　其次，商品期貨是良好的保值工具。監(jiān)控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（五）發(fā)布市場(chǎng)信息二、組織結(jié)構(gòu)（一）會(huì)員制期貨交易所　　會(huì)員制期貨交易所是由全體會(huì)員共同出資組建，繳納一定的會(huì)員資格費(fèi)作為注冊(cè)資本，以其全部財(cái)產(chǎn)承擔(dān)有限責(zé)任的非營(yíng)利性法人。2．會(huì)員資格的獲取　　只有取得會(huì)員資格才能進(jìn)入期貨交易所場(chǎng)內(nèi)交易。　　董事會(huì)是公司制期貨交易所的常設(shè)機(jī)構(gòu)，行使股東大會(huì)授予的權(quán)力，對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé)，執(zhí)行股東大會(huì)決議。3．決策機(jī)構(gòu)不同　　會(huì)員制期貨交易所的權(quán)力機(jī)構(gòu)是會(huì)員大會(huì)，公司制期貨交易所的權(quán)力機(jī)構(gòu)是股東大會(huì)。取得期貨交易所會(huì)員資格，應(yīng)當(dāng)經(jīng)期貨交易所批準(zhǔn)。鄭州商品交易所上市交易的主要品種包括棉花、白糖、精對(duì)苯二甲酸（PTA）、菜籽油、小麥、早秈稻、甲醇、動(dòng)力煤、玻璃、油菜籽、菜籽粕、粳稻、晚秈稻、鐵合金期貨等。其主要職能包括：擔(dān)保交易履約、結(jié)算交易盈虧和控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 　　我國(guó)境內(nèi)期貨結(jié)算制度分為全員結(jié)算制度和會(huì)員分級(jí)結(jié)算制度兩種類型。其中，交易會(huì)員不具有與交易所進(jìn)行結(jié)算的資格，它屬于非結(jié)算會(huì)員。第三節(jié) 期貨中介與服務(wù)機(jī)構(gòu)一、期貨公司（一）期貨公司的性質(zhì)與特征期貨公司屬于非銀行金融機(jī)構(gòu)。期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是指代理客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易傭金的業(yè)務(wù)。期貨公司及其從業(yè)人員從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時(shí)，不得以欺詐手段或者其他不當(dāng)方式誤導(dǎo)、誘導(dǎo)客戶；不得向客戶作出保證其資產(chǎn)本金不受損失或者取得最低收益的承諾；接受客戶委托的初始資產(chǎn)不得低于中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的最低限額；不得占用、挪用客戶委托資產(chǎn)；不得以轉(zhuǎn)移資產(chǎn)管理賬戶收益或者虧損為目的，在不同賬戶之間進(jìn)行買賣，損害客戶利益；不得以獲取傭金或者其他利益為目的，使用客戶資產(chǎn)進(jìn)行不必要的交易；不得利用管理的客戶資產(chǎn)為第三方謀取不正當(dāng)利益，進(jìn)行利益輸送；不得從事法律、行政法規(guī)以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定禁止的其他行為。風(fēng)險(xiǎn)控制體系是公司法人治理結(jié)構(gòu)的核心內(nèi)容。3．期貨公司對(duì)分支機(jī)構(gòu)的管理二、介紹經(jīng)紀(jì)商　　介紹經(jīng)紀(jì)商（Introducing Broker，簡(jiǎn)稱IB）這一稱呼源于美國(guó)，是指機(jī)構(gòu)或個(gè)人接受期貨經(jīng)紀(jì)商委托，介紹客戶給期貨經(jīng)紀(jì)商并收取一定傭金的業(yè)務(wù)。需要注意的是，居間人與期貨公司沒(méi)有隸屬關(guān)系，不是期貨公司訂立期貨經(jīng)紀(jì)合同的當(dāng)事人。（三）期貨信息資訊機(jī)構(gòu)期貨投資者是市場(chǎng)的主要參與者，機(jī)構(gòu)投資者因?yàn)榫哂休^強(qiáng)的資金實(shí)力、風(fēng)險(xiǎn)承受能力和專業(yè)投資能力，成為該市場(chǎng)的重要力量。具體應(yīng)當(dāng)符合下列條件：（1）申請(qǐng)開戶時(shí)托管在其委托的期貨公司的上一交易日日終的證券市值與資金可用余額，合計(jì)不低于人民幣50萬(wàn)元