關(guān)于中國發(fā)展貨幣市場基金的法律思考(存儲版)
【正文】 基金的推出，并在其后根據(jù)現(xiàn)行的《證券投資基金管理暫行辦法》和《開放式證券投資基金試點辦法》的有關(guān)規(guī)定，制定《貨幣市場基金管理暫行規(guī)定》（征求意見稿）。在進一步立法的過程中還應(yīng)當注意細化審批的責(zé)任和權(quán)利限制。《基金投資法》應(yīng)當明確貨幣市場基金的設(shè)立原則，各方當事人間的關(guān)系，貨幣市場基金的投資領(lǐng)域，管理原則，分配制度，會計核算原則，監(jiān)管體制，風(fēng)險控制原則，以及違規(guī)處罰措施等從法律上先加以規(guī)范。因此，應(yīng)當及時啟動相關(guān)的法律專題研究，加快《基金投資法》的出臺。當然制度的指引和法律規(guī)范的規(guī)范就起到良性的導(dǎo)航作用。應(yīng)當盡快建立中國清算銀行，建立與之相配套的清算機制。此外，銀監(jiān)會將對提交申請待籌的貨幣市場基金出具意見。 今年10月12日，中國證監(jiān)會發(fā)布《開放式證券投資基金試行辦法》(以下簡稱《試行辦法》)，進一步完善了開放式基金的法律體系，預(yù)示著基金業(yè)的試點將進入由封閉式逐步轉(zhuǎn)向以開放式為主的新階段。從貨幣市場基金的開放式基金優(yōu)勢我們不難理解市場對其所表現(xiàn)出的關(guān)切和歡迎，更何況中國證監(jiān)會周小川主席有言在先，對于基金要“超常規(guī)、創(chuàng)造性地發(fā)展”。從組織形式上看，我國目前發(fā)行的基金中絕大多數(shù)為封閉式基金，1997年以前發(fā)行的75只基金全部為封閉式基金；19982001年新成立的基金中，封閉式基金有48只，開放式基金僅有3只。2003年9月13日，證監(jiān)會主席尚福林在基金聯(lián)席會議上明確表示支持貨幣市場基金的推出。但由于這些管理工作是消耗成本的，所以，為了使得單位成本降低到應(yīng)有水平，貨幣市場基金的發(fā)起規(guī)模應(yīng)當足夠大，以便產(chǎn)生規(guī)模收益； 6．風(fēng)險較小。貨幣市場基金有著共同投資基金的一般組織形式與基本特點，即也是一種以信托原則為前提的間接投資方式，基金投資者、基金管理者與基金資產(chǎn)托管者及其相互間的關(guān)系原則也是一致的；2．貨幣市場基金的收益較為穩(wěn)定。 金融創(chuàng)新的成本不低，但極易模仿，且被超越的周期很短。１９８０年，美國國會通過了《解除存款機構(gòu)管制與貨幣管理法案》，揭開了利率市場化的序幕。相關(guān)的政策和法律法規(guī)規(guī)范還有待創(chuàng)建，我們對此的法律研究刻不容緩，鑒于筆者的學(xué)識粗淺，本文僅就中國推行貨幣市場基金作一些法律思考。9月21日，證監(jiān)會給各家基金公司下發(fā)了《貨幣市場基金管理暫行規(guī)定》征求意見稿。,、最基本的類型。投資對象主要包括：短期國債、商業(yè)票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓存單、回購協(xié)議、銀行承兌匯票等貨幣市場工具。從美國的經(jīng)驗看，金融創(chuàng)新推動了金融監(jiān)管體制的變革，并對宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生了良性的影響。1981年、1982年，在美國的基金市場上，貨幣基金占基金市場70%左右的份額，最高曾達到73%。這里，貨幣市場基金之所以基本采取開放型，也與其投資組合對象有關(guān)，因為投資的各種貨幣工具期限都非常短，交易差價相對較小，收益并非象那種股權(quán)投資基金一樣變動幅度較大，如果不給予一種靈活變現(xiàn)和隨時進出的方便，就不會有多少資金投資貨幣基金，因為人們會自然轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)的已經(jīng)習(xí)慣了的商業(yè)銀行儲蓄形式，所以，為了增加吸引力，取得與存款貨幣金融機構(gòu)儲蓄一樣的方便與靈活性的同時，又可提高收益率，
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