景氣回升估值偏低汽車行業(yè)20xx年中期投資策略(存儲(chǔ)版)
【正文】 快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。爆發(fā)大規(guī)模價(jià)格戰(zhàn)的可能性已經(jīng)不大。轎車中小排量產(chǎn)品市場(chǎng)份額逐漸上升的趨勢(shì)確定。 數(shù)據(jù)來(lái)源：招商證券 行業(yè)需求平穩(wěn)增長(zhǎng)，優(yōu)勢(shì)企業(yè)增速超行業(yè)平均 歷年大中型客車行業(yè)銷量增長(zhǎng) 重型卡車月度銷量 公司名稱 2 0 0 4 年 同比增長(zhǎng) 2 0 0 5 年 同比增長(zhǎng) 宇通客車 14584 % 14875 %廈門金龍旅行車 13799 % 15176 %廈門金龍聯(lián)合 5486 % 7151 %金龍聯(lián)合（蘇州） 9085 % 10158 %亞星客車 4246 % 3706 %黃海客車 5103 % 4533 %中通客車 4800 % 4802 %江蘇友誼 5100 % 3785 %牡丹汽車 7014 % 5130 %全行業(yè) 89669 % 90924 %010000202203000040000500001月 3月 5月 7月 9月 11月2022 2022 2022 2022? 商用車需求量有望保持略高于 GDP的增長(zhǎng)。 汽車股估值偏低 汽車行業(yè)重點(diǎn)公司歷史市盈率 010203040506070Jan01 Jul01 Jan02 Jul02 Jan03 Jul03 Jan04 Jul04 Jan05 Jul05 Jan06數(shù)據(jù)來(lái)源：招商證券 國(guó)外汽車公司估值水平（一） PE PB2022 2022E 2022E 2022E 2022 2022E 2022E 2022E本田 1 4 . 3 1 1 . 7 1 2 . 2 1 1 . 3 2 . 2 1 . 8 1 . 6 1 . 4豐田 1 8 . 4 1 5 . 8 1 5 . 2 1 3 . 8 2 . 4 2 . 1 1 . 9 1 . 7馬自達(dá) 1 8 . 2 1 3 . 8 1 2 . 7 11 3 . 5 2 . 8 2 . 4 1 . 9三菱 NM NM 3 5 . 2 3 4 . 8 1 . 8 1 . 9 1 . 9 1 . 6日產(chǎn) 1 1 . 2 1 1 . 3 1 0 . 8 1 0 . 6 2 1 . 8 1 . 7 1 . 6鈴木 2 3 . 5 2 1 . 6 2 0 . 1 20 1 . 9 1 . 7 1 . 6 1 . 4日本平均 1 4 . 3 1 2 . 4 1 4 . 2 1 3 . 3 2 . 3 2 1 . 9 1 . 6寶馬 13 1 3 . 5 1 2 . 7 1 2 . 1 1 . 7 1 . 7 1 . 5 1 . 4戴 克 1 9 . 5 1 7 . 2 1 4 . 5 1 3 . 2 2 1 . 9 1 . 8 1 . 6大眾 3 3 . 4 2 5 . 2 2 2 . 4 1 8 . 6 0 . 9 0 . 9 0 . 8 0 . 7雷諾 7 . 8 7 . 5 8 . 7 8 . 5 1 . 4 1 . 2 1 . 1 1PSA 7 . 6 1 3 . 5 1 0 . 4 8 0 . 9 1 0 . 8 0 . 7歐洲平均 1 6 . 3 1 5 . 4 1 3 . 7 1 2 . 1 1 . 4 1 . 3 1 . 2 1 . 1國(guó)外汽車公司估值水平（二） 2022 2022E 2022E 2022E 2022 2022E 2022E 2022E通用 4 . 4 NM NM 7 . 8 0 . 5 0 . 8 0 . 9 0 . 7福特 4 . 6 7 . 5 9 . 2 9 . 5 0 . 9 1 . 6 1 . 2 1 . 1美國(guó)平均 4 . 5 NM NM 8 . 6 5 0 . 7 1 . 2 1 . 0 5 0 . 9現(xiàn)代 10 8 7 . 8 7 1 . 4 1 . 2 1 1起亞 1 0 . 4 1 0 . 4 9 . 5 8 . 8 1 . 4 1 . 4 1 . 3 1 . 1韓國(guó)平均 1 0 . 2 9 . 2 8 . 6 5 7 . 9 1 . 4 1 . 3 1 . 1 5 1 . 0 5駿威 10 1 2 . 8 1 1 . 5 1 1 . 2 3 2 . 9 2 . 7 2 . 5華晨 3 0 . 2 NM NM 50 0 . 8 0 . 9 0 . 9 0 . 8吉利 3 0 . 5 2 3 . 4 1 7 . 6 15 2 . 3 3 . 6 3 0 . 7東風(fēng) NM 16 1 2 . 5 1 1 . 8 2 . 1 2 1 . 9 1 . 7香港平均 2 3 . 6 1 7 . 1 14 1 2 . 7 2 . 1 2 . 4 2 . 1 1 . 4數(shù)據(jù)來(lái)源：彭博資訊、招商證券 商用車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局清晰，優(yōu)勢(shì)企業(yè)浮出水面 車型 前 5 家企業(yè)市場(chǎng)份額 主要上市公司市場(chǎng)份額大中型客車 58% 廈門金龍 36% 、宇通客車 17%輕型客車 69% 金杯汽車 31% 、江鈴汽車 11% 、江淮汽車 8%微型客車 92% 長(zhǎng)安汽車 35% 、昌河汽車 6%中重型卡車 86% 中國(guó)重汽（含集團(tuán)） 1 0 . 2 %輕型卡車 64% 福田汽車 32% 、東風(fēng)汽車 10% 、江淮汽車 1
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