【正文】 跌期權(quán)，金價從任何一個方向大幅波動都將能帶來可觀的收益。 投資者想要買入黃金，但擔(dān)心價格會下跌，猶豫不決，可以通過保護(hù)性看跌期權(quán)鎖定風(fēng)險，以免錯失價格上漲的機會盡管保護(hù)性看跌期權(quán)可能并不是對所有投資者都合適的，但由于它擔(dān)保了在期權(quán)有效期內(nèi)價格下跌時風(fēng)險的有限性，以及價格上漲時贏利可能的無限性，特別適合在趨勢看好，但短期內(nèi)市場震蕩的情況下使用。因此價格下行的風(fēng)險只有3元：該頭寸的總成本153元減去行權(quán)價150。假設(shè)當(dāng)前三個月期限，行權(quán)價在160元的看跌期權(quán)每份為5元(每份期權(quán)對應(yīng)每克黃金)?？鄢诩堻S金上的損失:(640630)*10=100美元，=。賣出看漲期權(quán)的策略，其實質(zhì)是以未來無限收益的可能去換取收益確定的期權(quán)費收入。除了未來收益的可能受限，賣出看漲期權(quán)另一個限制就是流動性風(fēng)險。但二者的投資策略有所不同，投資者甲靜待金價的回落，不到目標(biāo)價位絕不買入，而投資者乙還賣出了三個月期限，行權(quán)價在600美元的看跌期權(quán)。下期文章我們將繼續(xù)探討期權(quán)組合的交易策略，不同時間，不同執(zhí)行價格，同時作為期權(quán)的買賣方，基于這幾個期權(quán)構(gòu)成因素的期權(quán)組合交易策略更為復(fù)雜多變，我們將從比較典型的幾種期權(quán)組合交易策略入手，與大家分享。圖1：中國銀行2006年12月11下午黃金期權(quán)寶參考報價假設(shè)某投資者12月11日下午在中國銀行同時買入了100盎司期限為一周的黃金看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，則需要支付期權(quán)費812+703＝1515美元（即圖1中的第五行和第六行，看漲貨幣為XAU和USD）（PDF版下載地址：），那么該投資者的盈虧變化可以用圖2來表示：縱軸代表跨式期權(quán)的盈利或虧損，0上方表示盈利，0下方表示虧損；橫軸代表到期日的現(xiàn)貨黃金價格。可見，跨式期權(quán)是在對金價的波動性進(jìn)行博弈，而不是方向。如果投資者無法判斷金價將會小幅上漲還是下跌，只是非常確定不會出現(xiàn)明顯趨勢，那么就可以同時賣出相同協(xié)定價格、相同到期日的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，以便在價格波動不大的情況下擴(kuò)大收益。從黃金市場的單周波動幅度來看，無論是在波動較為劇烈的2006年上半年及年中，還是在波動性顯著降低的第四季度，%都是很正常的情況。因此，與紙黃金等交易品種相比，期權(quán)交易對投資者的專業(yè)知識和實踐經(jīng)驗有著更高要求。當(dāng)然，在波動性較大的市場上，期權(quán)費率也會相應(yīng)上升。也就是說，只要到期日（即12月18日）－（%），該投資者就會有盈利，否則將面臨虧損。而且這種操作方法過于復(fù)雜（加上目前期權(quán)業(yè)務(wù)只能在工作時間到指定柜臺辦理，因而在很大程度上不具備可行性），我們這里暫不作討論，而只是涉及在到期日執(zhí)行期權(quán)的情況。盈虧平衡點1＝＝盈虧平衡點2＝624+＝，或者說，%的時候，整個交易策略就會開始盈利。只要黃金價格發(fā)生較大變動，無論是上漲還是下跌，總會有一種期權(quán)處于實值狀態(tài)，而且執(zhí)行價格與協(xié)定價格的差距越大，投資者可能獲得的盈利也就越高。一方面我們可以將這當(dāng)作嚴(yán)格遵守交易紀(jì)律的外在約束，另一方面它也缺少了市場狀況變化時改變交易計劃的靈活性。以中國銀行的兩金寶為例：如果客戶賣出黃金看跌期權(quán)，則客戶賬戶內(nèi)的美元將被凍結(jié)，同時客戶的活一本存折或美元存單將被質(zhì)押在銀行，在期權(quán)到期時，如果期權(quán)被行使，則客戶賬戶上的美元將按行權(quán)價格兌換成紙黃金；如果未被行使，則客戶賬戶內(nèi)的美元將被解凍，并歸還客戶的存折或存單。它屬于投資者一旦建立頭寸，就能夠準(zhǔn)確計算投資回報的少數(shù)投資方式之一。綜合以上分析，我們可以看出：到期日價格在640美元以下時。下面我們通過具體的案例分析來探討賣出看漲期權(quán)的策略運用。由于買看跌期權(quán)的花費，紙黃金的收支相抵的價格是提高了，不過，在該收支相抵價格之上贏利的可能性仍然是無限的。如果金價跌到低于150元，看跌期權(quán)就將開始對沖所有紙黃金的虧損(減去看跌期權(quán)的成本)。保護(hù)性看跌期權(quán)什么人適合使用保護(hù)性看跌期權(quán)：在進(jìn)入9月后，金價將選擇中線的方向，依據(jù)之一是金價已運行到整理形態(tài)的末端，二是因為以5日，10日為代表的短期均線系統(tǒng)和以30日，60日為代表的中期均線系統(tǒng)，以及100日均線已纏合在一起，代表市場的中短期成本趨于集中。而投資者甲的收益為(161150)100=1100元，但收益率為1100/15000=%。 看漲市場價格，但又不愿意投入購買黃金的全部資本 買入看漲期權(quán)是期權(quán)交易里最基礎(chǔ)的交易策略之一，一手黃金看漲期權(quán)給期權(quán)所有者以權(quán)利，而不是義務(wù)，在一段特定的時間內(nèi)，按一個特定的價格，買進(jìn)黃金。 你能在市場價格下跌時保護(hù)所持的黃金頭寸 目前，投資者獲取與黃金相關(guān)信息的渠道越來越多，除了銀行網(wǎng)點外，不少財經(jīng)類報紙、雜志和網(wǎng)站都有相關(guān)的信息。 組合準(zhǔn)備 黃金是家庭不同投資標(biāo)的中的一種，不同的投資目標(biāo)和風(fēng)險控制要求，不同時間段投資標(biāo)的側(cè)重的不同，都會使黃金在家庭投資組合中的比例不同。 報價方式：一般采用兩種方式：按國內(nèi)金價報價和按國際金價報價。也有些品種在市場行情處于熊市時面市,面市價格也不高,、制造、發(fā)行量、發(fā)行時間長短等綜合因素決定. 資金使用安全 任何投資市場皆存在不可避免的系統(tǒng)或者非系統(tǒng)風(fēng)險,幣市行情由于具有爆漲爆跌的特點,因為除了價格下跌有套牢的風(fēng)險外,一旦行情啟動還有踏空的風(fēng)險.紙黃金投資（1）炒紙黃金有訣竅目前，隨著黃金價格的升降起伏，黃金投資也逐漸成為個人理財投資的熱門。短期內(nèi)金價的支撐位是424美元，阻力位應(yīng)該在428美元至430美元之間。當(dāng)時，由廣東粵寶黃金投資有限公司獨家經(jīng)營的85公斤雞年賀歲金條，通過東百、廣百等大商場投放市場，幾天時間便宣布售罄。目前，我國國家標(biāo)準(zhǔn)對包金和鍍金的制品均有規(guī)定，對黃金制品印記和標(biāo)識牌也有規(guī)定，一般要求有生產(chǎn)企業(yè)代號、材料名稱、含量印記等，無印記為不合格產(chǎn)品。由于純金硬度較低且顏色較單一，鑲嵌寶石時強度不夠容易脫落，人們在純金中加入一些其他金屬制成的“金的合金”叫K金。假設(shè)當(dāng)年購買黃金投資，單純從黃金原料價格（參照美元價格）的角度看，%。黃金首飾投資(1)黃金首飾品是否可以進(jìn)行投資？目前我國國內(nèi)黃金投資渠道狹窄，可以方便投資的品種非常少，造成社會民眾與學(xué)者對黃金的知識了解有限。那么，投資者可以通過哪些渠道投資實物黃金呢？金店是人們購買黃金產(chǎn)品的一般渠道。金融投資性黃金金條一般由黃金坐市商提出買入價與賣出價的交易方式。其實，這樣做只是自欺欺人。這種做法在匯市處于大勢的情況下，還可以賺點錢，如果是處在下跌的趨勢中，必然會血本無歸。但在一般的情況下，不少拋售風(fēng)往往是由一些大戶或其他人故意掀起的。尤其是原始某種貨幣，按照一般的國際慣例也會上升數(shù)倍。作出該買時買，該賣時賣的實際行動。于是乎，越等價越高，越等越不敢入市。當(dāng)匯市失利時，他們常常不惜背水一戰(zhàn)，把資金全部投在某種貨幣上，這類人多半落得個傾家蕩產(chǎn)的下場。這些投資人雖然與追漲、追跌的投資人相比，表現(xiàn)形式不同，但有一個共同之處，就是自己不能把握自己。還有一種情況是，事前根本就不打算進(jìn)入某種貨幣市場，當(dāng)看到許多人紛紛入市時，不免心里發(fā)癢，經(jīng)不住這種氣氛的誘惑，從而作出了不大理智的投資決策。這就是我們通常所說的“追漲殺跌”。第五個階段成熟期，經(jīng)過抉擇期的投資者只會出現(xiàn)兩種結(jié)果。但遺憾的是這樣的情況通常無法避免。所以制定操作紀(jì)律并嚴(yán)格執(zhí)行非常重要。風(fēng)險管理的實施Ⅰ 根據(jù)資金狀況訂制合理的操作計劃和方案在操作之前根據(jù)資金量大小合理的訂制資金運作的比例，為失誤操作造成的損失留下回旋的空間和機會?？陀^、理性的分析將會為投資操作提供一定的指引作用。正是由于風(fēng)險具有消極的、負(fù)面的不確定因素，致使得許多人不敢正視，無法客觀的看待和面對投資市場，所以舉足不前。降低風(fēng)險的最有效方法就是要意識并認(rèn)可風(fēng)險的存在，積極的去面對、去尋找，才能夠有效地控制風(fēng)險，將風(fēng)險降低到最小程度。b. 投資風(fēng)險存在的客觀性投資風(fēng)險的客觀性不會因為投資者的主觀意愿而消逝。所以風(fēng)險不可一概而論，有很強的相對性。Ⅰ可以降低投資的風(fēng)險率使用風(fēng)險管理，可以合理有效的調(diào)配資金，把損失降到最低限度，將風(fēng)險最小化，創(chuàng)造更多的獲利機會。則需要慎重尋找一個比較可靠的并且趨勢較長的介入點中長線持有，累計獲利較大時再予以出局套現(xiàn)。良好的心理素質(zhì)可以使投資者發(fā)揮更強的思維能力和更高的效率，對基本面、技術(shù)面所發(fā)生的變化及時、客觀、準(zhǔn)確的做出分析和判斷，制定較為科學(xué)合理的操作策略并嚴(yán)格執(zhí)行。此時投資者按照剛學(xué)的知識，原封不動的照搬運用，當(dāng)然會有一些收獲，但是對理論知識的刻意癡迷會使投資者失去靈活應(yīng)變的本能。進(jìn)入成熟階段，投資的收益率也隨之不斷增強。②舉棋不定具有這種投資心理的投資人，在買賣某種貨幣前，原本制訂了計劃，考慮好了投資策略，但當(dāng)受到他人的“羊群心理”的影響，步入某種貨幣市場時，往往不能形成很好的證券組合，一有風(fēng)吹草動，就不能實施自己的投資方案。有利都要，寸步不讓。因此，有如下格言可鑒：空頭、多頭都能賺錢，唯有貪心不能賺。⑤猶豫不決，怡誤戰(zhàn)機一些投資人事先已經(jīng)訂好了投資的計劃和策略，但步入現(xiàn)實的某種貨幣市場時，卻被外界的環(huán)境所左右。正由于錯誤地估計了形勢，投資者往往會坐失良機。他們相信，只有把錢裝進(jìn)口袋里才算安全。許多人投資某種貨幣，往往賺的非常有限，蝕的卻非常多。所以，作為投資者，要在不利消息面前保持鎮(zhèn)定，仔細(xì)分析消息的可靠性。⑨不敢輸在充滿競爭，充滿風(fēng)險的某種貨幣市場里，既沒有常勝的將軍，也沒有常敗的士兵。金條加工費低廉，各種附加支出也不高，標(biāo)準(zhǔn)化金條在全世界范圍內(nèi)都可以方便地買賣，并且世界大多數(shù)國家和地區(qū)都對黃金交易不征交易稅。投資實物黃金適合于什么的人群呢？如果日常工作忙碌，沒有足夠時間經(jīng)常關(guān)注世界黃金的價格波動，不愿意也無精力追求短期價差的利潤，而且又有充足的閑置資金，最好投資實物黃金。 投資者還