注資國有銀行-天則經(jīng)濟研究所(存儲版)
【正文】 有銀行的內(nèi)部治理機制缺乏徹底改革的前提下，當前政府對國有銀行的再一次救助，人們更多地將其解讀為給國有銀行上市鋪路，解讀為前兩次的注資并不充分，并沒有真正解決國有銀行的歷史包袱。 從銀行的發(fā)展看，政府的“輸血”只能是個藥引子，要想“活血化瘀”，必須靠銀行的自身機能去“自救”，這才更加要緊。目前中國的空前低利率和債券市場的舉步維艱，使得銀行發(fā)行次級債券不僅融資成本低，并且可以激活債券市場。因此最近的一個可喜進展是，現(xiàn)在越來越多的人主張放棄用統(tǒng)一的指標或尺度為非流通股定價，而轉(zhuǎn)為以流通股與非流通股雙方自愿的市場化方式定價。非流通股若以10倍動態(tài)市盈率6元出價，在國際市場上也是公允價格，不能算高。非流通股按競價全額配售給流通股股東，競價成功者按競價與流通股市場價的除權(quán)價成為新的流通股大股東。設立流通股股東大會只是在股權(quán)分裂時為保護流通股股東利益的一種特殊過渡措施，以限制非流通股股東對流通股即中小投資者利益的侵害，和鼓勵上市公司向全可流通規(guī)范化的轉(zhuǎn)化。有了這個指導原則，就可以充分發(fā)揮市場及其參與者的作用，有序地實現(xiàn)股權(quán)規(guī)范化和全可流通改造?！ ∮褪蟹矫?，由于薩達姆的被捕消除了伊拉克局勢的不確定因素，國際石油價格走跌。美國銀行資產(chǎn)管理公司的首席經(jīng)濟學家瑞瑟認為，美聯(lián)儲極有可能在明年中旬提高利率，那時有足夠多的數(shù)據(jù)和事實證明美國經(jīng)濟已經(jīng)能夠穩(wěn)定增長。目前的低利率是４５年最低的，聯(lián)儲于６月２５日降息２５個基準點，以后一直維持不變。他認為，盡管就業(yè)市場和企業(yè)投資有所改善，但美國經(jīng)濟還需要取得更多的進步，才能提高利率來調(diào)節(jié)。美聯(lián)儲還作了一項令人鼓舞的論斷，即一段時間以來徘徊在美國經(jīng)濟中的通貨緊縮陰影正在逐漸消散。%。正因為中央一再重申和堅決貫徹了這個統(tǒng)一原則，才保證了農(nóng)村改革的順利進行和成功。這樣，由于在一方壟斷控股權(quán)的情況下，給另一方即每一個流通股股東以保底的選擇權(quán)(注意：這一點特別重要，關系到每個股東自身財產(chǎn)權(quán)的事，在一切可能的場合，都不能通過包括股東大會的集中決策來決定，而要由每個股東各別自行決定)，同樣保證了流通股股東權(quán)益，市場機制仍然有效發(fā)揮了作用?！ τ谙ＭD(zhuǎn)讓股份或控股權(quán)的非流通股，需要進行公開競價。在這種情況下，市場機制主要是選擇或競爭機制沒有發(fā)揮作用的空間和余地，因而每個企業(yè)的雙方都達成一致的機會就很渺茫了。自從幾年前國有股試圖以1∶1的比例流通減持遭到市場抵制以后，人們?yōu)榉橇魍ü上蛄魍ü赊D(zhuǎn)化定價嘗試和尋找了各種指標和方法。國有銀行發(fā)債可以較為巧妙地回避一般工業(yè)企業(yè)的難題，畢竟國有銀行發(fā)債的信用水準較之工業(yè)企業(yè)比可比擬并且現(xiàn)在處于人民幣利率的空前低位?？v觀海外市場，一些缺乏良好的內(nèi)部治理的商業(yè)銀行，即使上市了，但是在一時的風雨來臨時，也如同摧枯拉朽般倒閉而已。 比起1998年時，毋庸諱言，目前國有商業(yè)銀行的經(jīng)營能力、風險管控能力都有了很大提高。中國公共財政對于國有銀行的第三次“輸血行動”宣告開始。2001年，占ＧＤＰ總量的比例為13％，而美國僅為7％。從10月下旬開始，成品油特別是柴油貨源緊俏，“油荒”呈現(xiàn)蔓延之勢。然而，發(fā)電用煤告急，卻是許多行業(yè)官員始料不及的。統(tǒng)計局權(quán)威人士預測,今年全年的CPI,應該在1%或者是略高于1%的位置徘徊,明年也不會太高。一些人批評銀行對房地產(chǎn)貸款增長過快，特別是開發(fā)商貸款，承擔了過大的風險。周小川在會上說，城市土地管理有兩種不同的模式。中央財政將加大轉(zhuǎn)移支付力度，主要用于失業(yè)工人補助及承擔部分企業(yè)破產(chǎn)成本；國企歷史欠稅有望被部分豁免；各級財政籌建“剝離企業(yè)辦社會專項資金”國稅總局指出東北地區(qū)率先實現(xiàn)由生產(chǎn)型增值稅轉(zhuǎn)變?yōu)橄M型增值稅試點。此次降低超額準備金利率后，將增加銀行對短期票據(jù)的需求，有助于央行公開市場操作的順利完成，實現(xiàn)回籠貨幣以及調(diào)節(jié)市場利率的雙重目標。此次利率改革之后，銀行不需要再根據(jù)企業(yè)所有制性質(zhì)、規(guī)模大小分別確定貸款利率浮動區(qū)間，且浮動空間加大。但貸款利率空間上浮，也可能增加許多高風險貸款，增加今后幾年銀行呆壞帳率上升的隱憂。目前中國國有商業(yè)銀行呆壞帳比例高、資本充足率低、利潤低，因此必須下最大的決心推進銀
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