【正文】 商聯(lián)緊密聯(lián)系的銀行，將作為債權(quán)銀行的代表來主持德隆的債務(wù)重組；有的傳國(guó)內(nèi)某知名商學(xué)院教授提出了“高達(dá)100億元的吸引國(guó)際融資計(jì)劃”；而東方高圣倒還真的鄭重其事向媒體推出了它“醫(yī)治德隆”的兩個(gè)處方，上面寫著“處方一：瓦全；處方二：玉碎”。”A計(jì)劃：以四個(gè)地方政府為平臺(tái)的重組A計(jì)劃代指唐萬里在監(jiān)管層的默許下所展開的德隆自救計(jì)劃。但是德隆的大本營(yíng)新疆，想來應(yīng)該在其中。我們期待著自治區(qū)黨委和政府給予德隆公司直接、具體、現(xiàn)實(shí)、可行、到位的有力支持，使這家在全國(guó)民營(yíng)企業(yè)中占據(jù)重要地位、解決了三萬人就業(yè)、繼續(xù)為新疆乃至全國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出新的更大的貢獻(xiàn)。藉此，估計(jì)德隆將套現(xiàn)近3億元資金。B計(jì)劃：整體重組“世界并購(gòu)史上的案子！”4月25日晚，東方高圣CEO陳明鍵從本刊在上海舉辦的某個(gè)會(huì)議上匆匆飛回北京，回到公司開會(huì)。盡管東方高圣專門為此次重組德隆成立了德隆問題小組，還把該行動(dòng)命名為“雷霆行動(dòng)”，但是他承認(rèn)，和德隆高層商討的范疇僅停留在框架上，遠(yuǎn)沒有深入到探討細(xì)節(jié)的地步。“為什么我這個(gè)時(shí)候在忙著寫這本書？我這書要在六月份出來，以此‘堵’住債權(quán)人、讓債權(quán)人跟我走！我要告訴他們我要在美國(guó)找多少錢，在歐洲買多少便宜企業(yè)，一把就可以把德隆的窟窿填平！”向宏描述的重組方案和東方高圣的大致相同：把整個(gè)德隆打包，家族的股權(quán)縮小，新增300億的投資，其中國(guó)企、外資各一半，德隆從一個(gè)民營(yíng)企業(yè)變成一個(gè)混合所有制、國(guó)有占30%、外資占30%、民營(yíng)30%、德隆管理層占10%的現(xiàn)代企業(yè)?！痹谙蚝晔掷L出的藍(lán)圖上，涉及幾百家公司、幾十個(gè)行業(yè)的德隆一舉就被分為金融板塊、產(chǎn)業(yè)板塊及新的項(xiàng)目(比如基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè))，在產(chǎn)、融兩個(gè)板塊間建立起防火墻，每個(gè)板塊可吸引各自的國(guó)際戰(zhàn)略投資人，構(gòu)成一個(gè)所謂的“中國(guó)特色的金融工業(yè)集團(tuán)”，而這，就是“新德隆”?！毕蚝暾f，希望能通過這次重組，國(guó)內(nèi)有家中介機(jī)構(gòu)能夠成長(zhǎng)起來，頓了頓，他承認(rèn)，這家中介機(jī)構(gòu)就是東方高圣。在向宏的設(shè)想中，新德隆是運(yùn)用中國(guó)人的全球戰(zhàn)略思維去調(diào)度華爾街資本，收購(gòu)歐洲正在淘汰的運(yùn)輸制造產(chǎn)業(yè)。而無論采用哪種方式拯救德隆、重組德隆，對(duì)39歲的創(chuàng)始人唐萬新來說，他都輸?shù)袅艘淮蟀牖I碼。因此，這就產(chǎn)生了結(jié)構(gòu)性的差異。德隆以各種項(xiàng)目及關(guān)聯(lián)公司之名，從這些金融機(jī)構(gòu)中取得資金（唐萬新在接受記者采訪中否認(rèn)德隆從參股或控股金融機(jī)構(gòu)融資的行為，他認(rèn)為參股控股？詹凰得饕？行貸款可以隨便拿來自己用）。四樓業(yè)務(wù)部門一間會(huì)議室內(nèi)，有五六人神情嚴(yán)肅地開會(huì)，其中一人坐主席位，衣著鮮亮。這次會(huì)議對(duì)小組進(jìn)行人事調(diào)整。 德隆國(guó)際公司網(wǎng)站的“公司動(dòng)態(tài)”4月之后出現(xiàn)斷檔，直至6月3日，共發(fā)布三條消息： 其一，德隆危機(jī)處理工作進(jìn)入第二階段，稱公司已經(jīng)“在各級(jí)黨委、政府、有關(guān)部門和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的多方全面匯報(bào)、充分溝通，在黨委、政府和有關(guān)部門的積極支持下，已經(jīng)開始積極以市場(chǎng)化的方式解決公司危機(jī)和面臨的困難”：“我們堅(jiān)信，在各級(jí)黨委、政府和監(jiān)管部門的領(lǐng)導(dǎo)下，德隆公司及下屬各企業(yè)一定能按照市場(chǎng)化的方法，以不同的方式進(jìn)行資產(chǎn)和債務(wù)重組，最終走向健康發(fā)展的道路”； 其二，德隆董事局辦公室于5月中下旬完成了新辦公場(chǎng)所的搬遷和設(shè)備調(diào)試工作，6月1日起正常辦公； 其三，德隆國(guó)際“以市場(chǎng)化的方式進(jìn)行重組”的思路已經(jīng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段，許多大型國(guó)營(yíng)企業(yè)、著名的民營(yíng)企業(yè)和一些國(guó)外大型投資機(jī)構(gòu)紛紛前來與德隆洽談合作事宜，稱此為“德隆機(jī)遇”。友聯(lián)研究由在德隆國(guó)際持股最多的唐萬新親自主抓，其目標(biāo)是培育一個(gè)“中國(guó)的摩根士丹利”。”一位德隆內(nèi)部人士在電話那頭苦笑道。來稿者稱“擁有如此德隆人，天佑德?。。。　?6月3日早上，本報(bào)致電德隆國(guó)際總部詢問，接線生回答“本集團(tuán)目前經(jīng)營(yíng)正常，如需采訪請(qǐng)先預(yù)約”。 內(nèi)部人士還透露，德隆國(guó)際以8000萬美元購(gòu)入的美國(guó)最大園林機(jī)械制造商Murry公司，現(xiàn)在正準(zhǔn)備以2億多美元出售，且目前談判順利，即將簽約；如能成功出售，最多再出售一家上市公司，銀行方面將很好應(yīng)對(duì)過去。 另有消息人士透露，“德隆系”在湖南，通過長(zhǎng)沙商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)，已成功套走35億元巨資。長(zhǎng)江商學(xué)院院長(zhǎng)項(xiàng)兵說現(xiàn)在是“民企最脆弱的時(shí)刻”。 “長(zhǎng)投短融”，德隆之痛！ 舉凡大企業(yè)的大項(xiàng)目，都需要長(zhǎng)期投資的支持才能完成、運(yùn)轉(zhuǎn)，這是全世界商業(yè)通例。 這一輪宏觀調(diào)控，無論主觀意圖如何，在客觀上從資金來源和產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入兩個(gè)方面沉重打擊了民間企業(yè)的發(fā)展空間，這是一年前還雄心勃勃的民間企業(yè)家始料未及的。德隆的老大唐萬里曾率先挑出這個(gè)話題。郎監(jiān)管的剖析，可謂刀刀切在要害處。 由此觀之，郎咸平的反思，其啟迪又不止于如何認(rèn)識(shí)德隆模式本身。根據(jù)湘火炬5月13日公告，湖南省株洲市中級(jí)人民法院已受理了公司訴德隆案，并且凍結(jié)了新疆德隆所持有公司的20520萬股法人股。對(duì)此，湘火炬的整改方案顯示，公司已經(jīng)著手對(duì)《公司章程》部分條款進(jìn)行了修訂和完善。黃稱，公司在北京的德隆集團(tuán)董事局已經(jīng)“搬家”至亞運(yùn)村，至于“搬家”的時(shí)間、原因他不知情，需要公司新聞發(fā)言人劉曉雨統(tǒng)一對(duì)外發(fā)布。一位長(zhǎng)期跟蹤德隆股票的分析師認(rèn)為，德隆的老三股如今都已跌破５元，絕對(duì)價(jià)位似乎很低，但其復(fù)權(quán)價(jià)格卻并不低，以湘火炬為例，雖然５月２６日的收盤價(jià)僅４．４３元，但其復(fù)權(quán)價(jià)仍高達(dá)５３元以上，按照其原始建倉(cāng)成本計(jì)算，老莊家獲利仍然有近１０倍，即使剔除其高位持倉(cāng)成本，這個(gè)價(jià)位莊家也已經(jīng)賺得盆滿缽滿。本報(bào)記者劉影對(duì)此文也有貢獻(xiàn) 啟示錄西部雙梟折戟上海灘源深路與楊高中路交匯處，顯示在地圖上的是上海浦東陸家嘴金融區(qū)邊上的一個(gè)點(diǎn)。如今，托普已人去樓空，西側(cè)的德隆大廈愈顯孤單――高潮過后是低谷，繁華過后是蒼涼，這是世紀(jì)初經(jīng)濟(jì)大幕下的兩個(gè)沉重音符。但如果沒有1990年代中國(guó)資本市場(chǎng)的崛起，德隆和托普也斷不會(huì)有今日這一段故事。嘗到資本運(yùn)作甜頭的兩家企業(yè)一發(fā)不可收拾，開始了德隆系、托普系的造系運(yùn)動(dòng)。1998年4月，托普借川長(zhǎng)征（000583）之殼登陸股市，更名為托普軟件。在唐萬里和宋如華后來的言論中可知，1956年出生的唐與1962年出生的宋，都經(jīng)歷過1978年改革開放和1992年鄧小平南巡兩個(gè)時(shí)代，相近的成長(zhǎng)歷史使他們?cè)诤髞淼娜松飞?，出現(xiàn)諸多相似之處。在它們膨脹似地發(fā)展時(shí)，先是托普受媒體質(zhì)疑并引起銀行收縮貸款，進(jìn)而引起致命性的資金鏈斷裂，直至2003年托普一蹶不振。第二步，進(jìn)行４∶４∶２結(jié)構(gòu)的股權(quán)重組，即德隆拿出１００億元優(yōu)質(zhì)金融產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)＋１００億元大型國(guó)企注資含期權(quán)類股權(quán)、現(xiàn)金＋２億美元境外戰(zhàn)略投資＋１００億元封閉銀團(tuán)重組貸款，最終結(jié)果是將德隆改造成為混合經(jīng)濟(jì)形態(tài)的現(xiàn)代金融、工業(yè)、財(cái)團(tuán)。這位先生稱，他曾是德隆集團(tuán)某負(fù)責(zé)人的好朋友，一個(gè)月前，這位負(fù)責(zé)人通知他德隆的股票要漲，勸他早些介入，指明湘火炬(０００５４９)會(huì)有大行情，并聲稱如果股票賠了德隆負(fù)全責(zé)，賠償他的一切損失。當(dāng)記者尋問位于同一樓層的福特中國(guó)公司的前臺(tái)小姐有關(guān)情況時(shí)，她回憶，周一開始德隆公司便沒有一個(gè)工作人員前來，室內(nèi)一直是黑的，而此前兩天她已經(jīng)注意到，公司的物品在悄悄向外搬。如2004年4月16日，公司在招商銀行(600036)(相關(guān),行情,個(gè)股論壇)的2億元貸款到期，但未能按時(shí)歸還，公司未對(duì)此及時(shí)進(jìn)行公告。按公司每股凈資產(chǎn)計(jì)算，新疆德隆持有公司的20520萬股法人股（其中20494萬股法人股已被質(zhì)押）價(jià)值約3億元。企業(yè)的真正做強(qiáng)，要通過其產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力得以反映。德隆系之兩翼，即實(shí)業(yè)與金融。此種財(cái)技，無非是利用所控制的上市公司、證券公司以及其他金融平臺(tái)，通過互保、國(guó)債投資等手段進(jìn)行資金的乾坤大挪移.成則被譽(yù)為資本運(yùn)作，敗則便是人所皆知的了?！岸倘诙掏丁?，快速周轉(zhuǎn)，爭(zhēng)取“一年一熟”或“一年多熟”，這種融資方式，在輕加工領(lǐng)域問題并不是很突出。德隆就這樣一直在眾多理財(cái)客戶中間“短打”，維持著危險(xiǎn)的平衡。 從2001年起，《中國(guó)企業(yè)家》雜志一直在關(guān)注中國(guó)的產(chǎn)業(yè)整合和整合者，關(guān)注民企在全球范圍內(nèi)整合資源、提升產(chǎn)業(yè)鏈地位的努力。 “不碰德隆‘老三股’”，已為業(yè)內(nèi)很多人士通曉；股價(jià)高企交易量卻一直不活躍，也鮮有分析師推薦，幾乎所有的股評(píng)對(duì)德隆老三股的評(píng)價(jià)都是“莊家高度控盤，勿碰”。 德隆資金鏈吃緊的消息爆發(fā)以來，德隆國(guó)際不斷通過出售資產(chǎn)給控制下的上市公司或者其他無關(guān)聯(lián)關(guān)系方來獲得現(xiàn)金，償還銀行貸款。 德隆國(guó)際網(wǎng)站4月描述了一個(gè)剛剛發(fā)生的故事：德隆一位員工的妻子剛經(jīng)歷了小產(chǎn)的痛苦，正是需要親人在身旁陪伴的階段。 如今旗下職員被遣散，被看作一個(gè)言簡(jiǎn)意賅的信號(hào)，表明德隆國(guó)際已經(jīng)到了經(jīng)營(yíng)無法維繼的地步；而做為“德隆系”最上層公司現(xiàn)狀，意味著整個(gè)德隆系幾近徹底崩盤。 今次被遣散人員的友聯(lián)研究也是德隆國(guó)際控股的子公司，為“德隆系”最核心的企業(yè)之一，主要負(fù)責(zé)德隆系的投資銀行業(yè)務(wù)。記者在德隆國(guó)際一位留守的會(huì)計(jì)師和一位核心企業(yè)高層職員處證實(shí)了同樣消息。會(huì)議認(rèn)為當(dāng)前是“德隆全系統(tǒng)危機(jī)最深重、困難最嚴(yán)重的時(shí)期”。德隆國(guó)際遣散所有職工 德隆帝國(guó)徹底崩盤 債權(quán)銀行、地下錢莊紛紛起訴德隆系最上層公司，傳有民企財(cái)團(tuán)被組織進(jìn)場(chǎng)打救，德隆國(guó)際面臨買家產(chǎn)還債；德隆會(huì)計(jì)人員對(duì)本報(bào)稱，德隆國(guó)際的窟窿遠(yuǎn)不止披露的數(shù)字，實(shí)際負(fù)債總值在200億到300億元 6月3日中午時(shí)分，上海浦東世紀(jì)大道上的德隆大廈內(nèi)已經(jīng)很少看到員工。因此，德隆通過將持有的法人股抵押貸款，或者通過所屬公司互相擔(dān)保貸款來解決資金問題。德隆的戰(zhàn)略目標(biāo)無疑和其他民營(yíng)企業(yè)一樣，是要“做大做強(qiáng)”，其模式是以產(chǎn)業(yè)和金融為兩翼，互相配合，共同前進(jìn)。5月17日，本刊第一次采訪他時(shí)，他尚反復(fù)強(qiáng)調(diào)德隆最吸引投資者的價(jià)值在于其完整保留下面的二十多個(gè)金融機(jī)構(gòu)、數(shù)家上市公司。在連連的嘆息感慨聲中，他向本刊記者展示了他兩年前剛剛進(jìn)入德隆時(shí)，向唐萬新、董事會(huì)等呈交的報(bào)告，里面寫到如何改造德隆產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)及北京總部的營(yíng)運(yùn)架構(gòu)等等?！比欢?，記者一問到該方案的實(shí)際進(jìn)展，向宏則變得語焉不詳?！拔艺J(rèn)為我們籌到應(yīng)付危機(jī)的30億人民幣就夠了，因?yàn)槲抑?，一旦德隆的信用恢?fù)，公司價(jià)值就能回升。其時(shí)德隆正在水深火熱之中，然而當(dāng)天下午，身為德隆國(guó)際董事局執(zhí)行主席的向宏，卻專門約北大經(jīng)濟(jì)學(xué)院的某教授，一塊兒探討一本名叫《工國(guó)方略》的書稿?！痹跂|方高圣看來，民營(yíng)資本隨著自身不斷壯大，會(huì)發(fā)現(xiàn)受到國(guó)有資本和國(guó)際資本的雙重夾擊，幾乎的大民企再往上走都發(fā)現(xiàn)自己受著各種資源的局限與制約，只有和有信譽(yù)、有資源、經(jīng)營(yíng)規(guī)范的國(guó)有企業(yè)聯(lián)手，才能既獲得資源，又保持效率，而這也可以滿足國(guó)有企業(yè)解決機(jī)制問題的需求。分析人士據(jù)此推論，德隆有可能面臨5億元左右的訴訟危機(jī)()。5月19日，天山股份(000877)%股權(quán)。而如果沒有資金注入，德隆集團(tuán)公司很難渡過此關(guān)。據(jù)說，這套方案監(jiān)管部門沒有公開講、也沒有發(fā)文件，只是德隆和地方政府暗中依此開始行動(dòng)。據(jù)其稱，這兩路方案簡(jiǎn)單的區(qū)別就是，前者是“打碎賣”，后者是“整體賣”。此前半個(gè)月內(nèi)，在北京東方高圣(主做并購(gòu)業(yè)務(wù)的本土投行)的會(huì)議室，這位德隆的高層人物已召集過中介機(jī)構(gòu)開會(huì)。董事會(huì)一直召集不起來。那么,湘火炬、合金投資的國(guó)債投資被挪用作什么用也就呼之欲出了。　　公告顯示,在德隆資金運(yùn)作的鏈條中,上市公司和證券公司成為兩個(gè)重要的環(huán)節(jié)。該款項(xiàng)動(dòng)向不明。這一點(diǎn)為市場(chǎng)公知。該年度，德隆國(guó)際無主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，凈利潤(rùn)為－２５６２．６９萬元。作為對(duì)德隆高度認(rèn)同的企業(yè)文化的代表，在今年４月“德隆系”暴跌之際，他還自信地堅(jiān)稱：“等著瞧，你將會(huì)看到一個(gè)新的德隆神話。１８年前，四兄弟中年齡最小的唐萬新以一個(gè)小型彩色照片沖印店起步，開始了唐氏兄弟的經(jīng)營(yíng)歷史?！敦?cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》獲知，相當(dāng)一批債權(quán)企業(yè)和銀行對(duì)德隆國(guó)際及下屬德恒證券等融資平臺(tái)的以清償債權(quán)為目的的起訴，已進(jìn)入司法階段。唐萬里只出任指揮中心總顧問虛職。公司地下一層的食堂，原本能容納２００多人的大廳，只有４０多個(gè)家在外地的青年員工就餐。德隆資金鏈斷裂的第一張多米諾骨牌被推翻。這一方面表明德隆對(duì)資金的饑渴程度，另一方面也體現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)德隆開始不信任。但這依然無法減緩德隆的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張步伐。這種模式必然是成也是錢，敗也是錢。事實(shí)上，３月５日一期《商務(wù)周刊》雜志確實(shí)被宣傳主管部門勒令從零售市場(chǎng)收回，但并非由于德隆的報(bào)道所引起，而是因當(dāng)期封面故事“違反新聞紀(jì)律”等原因。盡管一向低調(diào)的德隆董事局主席唐萬里在一天之內(nèi)接受了6家媒體的采訪，聲明德隆的經(jīng)營(yíng)保持平穩(wěn)，但截止到五一前最后一個(gè)交易日，“德隆三劍客”依然難改頹勢(shì)。 公開資料顯示，合金投資(相關(guān),行情)（000633）%的股權(quán)；%的股權(quán)，但在2003年1月份已全部轉(zhuǎn)讓給北京潤(rùn)智。因此，德隆到底已經(jīng)變賣了多少資產(chǎn)，又獲得了多少資金?上市公司公告中顯示的還只是冰山一角。雖然從單個(gè)項(xiàng)目來看，德隆此時(shí)出售并不可能賣上好價(jià)錢。例如，天山畜牧的設(shè)備，大部分是從國(guó)外進(jìn)口，整體裝備水平相當(dāng)先進(jìn)。新疆屯河當(dāng)日還簽署了另外三份收購(gòu)協(xié)議，購(gòu)買屯河集團(tuán)所屬瑪納斯油脂分公司部分經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，收購(gòu)新疆生命紅果蔬制品有限公司68%股權(quán)，以及購(gòu)買烏蘇古爾圖農(nóng)牧業(yè)開發(fā)有限責(zé)任公司部分經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。目前，德隆系的旗艦公司“德隆國(guó)際戰(zhàn)略有限公司”連員工都大部分不上班了，按照這種態(tài)勢(shì)，貸款追回存在相當(dāng)大的難度。以上海一地為例，德隆在上海的各家銀行大概有28億元的貸款，而目前德隆名下的上海資產(chǎn)全被凍結(jié)，只有13億元，尚不到德隆欠下的28億元貸款的一半。6月10日，工商銀行總行的一位工作人員對(duì)記者表示，工行其實(shí)很早就已經(jīng)開始對(duì)德隆系公司采取資產(chǎn)保全措施了。更為嚴(yán)重的是，上海、湖南、新疆等地的眾多銀行曾對(duì)德隆系公司發(fā)放過大量信貸資金，隨著德隆系的崩盤，這些信貸資金將陷入難以收回的處境。對(duì)此，德隆方面的解釋是，湘火炬大部分擔(dān)保行為都是發(fā)生在證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定之前，而且其中絕大部分是對(duì)控股子公司，目前已經(jīng)按照證監(jiān)會(huì)的要求迅速提出了解決方案。曾經(jīng)有人算過一筆賬，“三駕馬車”經(jīng)過多年的擴(kuò)張，目前要支撐其股價(jià)，每年至少要“出血”8億元以上，如此高負(fù)荷的運(yùn)作早晚會(huì)造成資金鏈的斷裂。從“三駕馬車”公開披露的信息中，人們驚訝地發(fā)現(xiàn)，德隆自去年年底至今，已經(jīng)連續(xù)5次質(zhì)押股票給相關(guān)銀行，%湘火炬法人股和全部新疆屯河法人股，以及50%多的合金投資法人股相繼成為質(zhì)押品。到了4月14日，湘火炬又像“脫韁的野馬”一樣瘋狂巨量跌停，4月16日再度跌停，至此，跌幅近60%，流通市值蒸發(fā)約50億元。但最近，這位投資大鱷卻突然低下了頭，“三駕