【正文】 商聯(lián)緊密聯(lián)系的銀行，將作為債權銀行的代表來主持德隆的債務重組；有的傳國內(nèi)某知名商學院教授提出了“高達100億元的吸引國際融資計劃”；而東方高圣倒還真的鄭重其事向媒體推出了它“醫(yī)治德隆”的兩個處方，上面寫著“處方一：瓦全；處方二：玉碎”?！盇計劃：以四個地方政府為平臺的重組A計劃代指唐萬里在監(jiān)管層的默許下所展開的德隆自救計劃。但是德隆的大本營新疆，想來應該在其中。我們期待著自治區(qū)黨委和政府給予德隆公司直接、具體、現(xiàn)實、可行、到位的有力支持，使這家在全國民營企業(yè)中占據(jù)重要地位、解決了三萬人就業(yè)、繼續(xù)為新疆乃至全國經(jīng)濟發(fā)展做出新的更大的貢獻。藉此，估計德隆將套現(xiàn)近3億元資金。B計劃：整體重組“世界并購史上的案子！”4月25日晚，東方高圣CEO陳明鍵從本刊在上海舉辦的某個會議上匆匆飛回北京，回到公司開會。盡管東方高圣專門為此次重組德隆成立了德隆問題小組，還把該行動命名為“雷霆行動”，但是他承認，和德隆高層商討的范疇僅停留在框架上，遠沒有深入到探討細節(jié)的地步。“為什么我這個時候在忙著寫這本書？我這書要在六月份出來，以此‘堵’住債權人、讓債權人跟我走！我要告訴他們我要在美國找多少錢，在歐洲買多少便宜企業(yè)，一把就可以把德隆的窟窿填平！”向宏描述的重組方案和東方高圣的大致相同：把整個德隆打包，家族的股權縮小，新增300億的投資，其中國企、外資各一半，德隆從一個民營企業(yè)變成一個混合所有制、國有占30%、外資占30%、民營30%、德隆管理層占10%的現(xiàn)代企業(yè)?！痹谙蚝晔掷L出的藍圖上，涉及幾百家公司、幾十個行業(yè)的德隆一舉就被分為金融板塊、產(chǎn)業(yè)板塊及新的項目(比如基礎設施建設)，在產(chǎn)、融兩個板塊間建立起防火墻，每個板塊可吸引各自的國際戰(zhàn)略投資人，構成一個所謂的“中國特色的金融工業(yè)集團”，而這，就是“新德隆”?！毕蚝暾f，希望能通過這次重組，國內(nèi)有家中介機構能夠成長起來，頓了頓，他承認，這家中介機構就是東方高圣。在向宏的設想中，新德隆是運用中國人的全球戰(zhàn)略思維去調(diào)度華爾街資本，收購歐洲正在淘汰的運輸制造產(chǎn)業(yè)。而無論采用哪種方式拯救德隆、重組德隆，對39歲的創(chuàng)始人唐萬新來說，他都輸?shù)袅艘淮蟀牖I碼。因此，這就產(chǎn)生了結構性的差異。德隆以各種項目及關聯(lián)公司之名，從這些金融機構中取得資金（唐萬新在接受記者采訪中否認德隆從參股或控股金融機構融資的行為，他認為參股控股？詹凰得饕？行貸款可以隨便拿來自己用）。四樓業(yè)務部門一間會議室內(nèi)，有五六人神情嚴肅地開會，其中一人坐主席位，衣著鮮亮。這次會議對小組進行人事調(diào)整。 德隆國際公司網(wǎng)站的“公司動態(tài)”4月之后出現(xiàn)斷檔，直至6月3日，共發(fā)布三條消息： 其一，德隆危機處理工作進入第二階段，稱公司已經(jīng)“在各級黨委、政府、有關部門和監(jiān)管機構的多方全面匯報、充分溝通，在黨委、政府和有關部門的積極支持下，已經(jīng)開始積極以市場化的方式解決公司危機和面臨的困難”：“我們堅信，在各級黨委、政府和監(jiān)管部門的領導下，德隆公司及下屬各企業(yè)一定能按照市場化的方法，以不同的方式進行資產(chǎn)和債務重組，最終走向健康發(fā)展的道路”； 其二，德隆董事局辦公室于5月中下旬完成了新辦公場所的搬遷和設備調(diào)試工作，6月1日起正常辦公； 其三，德隆國際“以市場化的方式進行重組”的思路已經(jīng)進入實質(zhì)性階段，許多大型國營企業(yè)、著名的民營企業(yè)和一些國外大型投資機構紛紛前來與德隆洽談合作事宜，稱此為“德隆機遇”。友聯(lián)研究由在德隆國際持股最多的唐萬新親自主抓，其目標是培育一個“中國的摩根士丹利”。”一位德隆內(nèi)部人士在電話那頭苦笑道。來稿者稱“擁有如此德隆人，天佑德?。。。　?6月3日早上，本報致電德隆國際總部詢問，接線生回答“本集團目前經(jīng)營正常，如需采訪請先預約”。 內(nèi)部人士還透露，德隆國際以8000萬美元購入的美國最大園林機械制造商Murry公司，現(xiàn)在正準備以2億多美元出售，且目前談判順利，即將簽約；如能成功出售，最多再出售一家上市公司，銀行方面將很好應對過去。 另有消息人士透露，“德隆系”在湖南，通過長沙商業(yè)銀行等金融機構，已成功套走35億元巨資。長江商學院院長項兵說現(xiàn)在是“民企最脆弱的時刻”。 “長投短融”，德隆之痛！ 舉凡大企業(yè)的大項目，都需要長期投資的支持才能完成、運轉(zhuǎn)，這是全世界商業(yè)通例。 這一輪宏觀調(diào)控，無論主觀意圖如何，在客觀上從資金來源和產(chǎn)業(yè)準入兩個方面沉重打擊了民間企業(yè)的發(fā)展空間，這是一年前還雄心勃勃的民間企業(yè)家始料未及的。德隆的老大唐萬里曾率先挑出這個話題。郎監(jiān)管的剖析，可謂刀刀切在要害處。 由此觀之，郎咸平的反思，其啟迪又不止于如何認識德隆模式本身。根據(jù)湘火炬5月13日公告，湖南省株洲市中級人民法院已受理了公司訴德隆案，并且凍結了新疆德隆所持有公司的20520萬股法人股。對此，湘火炬的整改方案顯示，公司已經(jīng)著手對《公司章程》部分條款進行了修訂和完善。黃稱，公司在北京的德隆集團董事局已經(jīng)“搬家”至亞運村，至于“搬家”的時間、原因他不知情，需要公司新聞發(fā)言人劉曉雨統(tǒng)一對外發(fā)布。一位長期跟蹤德隆股票的分析師認為，德隆的老三股如今都已跌破５元，絕對價位似乎很低，但其復權價格卻并不低，以湘火炬為例，雖然５月２６日的收盤價僅４．４３元，但其復權價仍高達５３元以上，按照其原始建倉成本計算，老莊家獲利仍然有近１０倍，即使剔除其高位持倉成本，這個價位莊家也已經(jīng)賺得盆滿缽滿。本報記者劉影對此文也有貢獻 啟示錄西部雙梟折戟上海灘源深路與楊高中路交匯處，顯示在地圖上的是上海浦東陸家嘴金融區(qū)邊上的一個點。如今，托普已人去樓空，西側的德隆大廈愈顯孤單――高潮過后是低谷，繁華過后是蒼涼，這是世紀初經(jīng)濟大幕下的兩個沉重音符。但如果沒有1990年代中國資本市場的崛起，德隆和托普也斷不會有今日這一段故事。嘗到資本運作甜頭的兩家企業(yè)一發(fā)不可收拾，開始了德隆系、托普系的造系運動。1998年4月，托普借川長征（000583）之殼登陸股市，更名為托普軟件。在唐萬里和宋如華后來的言論中可知，1956年出生的唐與1962年出生的宋，都經(jīng)歷過1978年改革開放和1992年鄧小平南巡兩個時代，相近的成長歷史使他們在后來的人生路上，出現(xiàn)諸多相似之處。在它們膨脹似地發(fā)展時，先是托普受媒體質(zhì)疑并引起銀行收縮貸款，進而引起致命性的資金鏈斷裂，直至2003年托普一蹶不振。第二步，進行４∶４∶２結構的股權重組，即德隆拿出１００億元優(yōu)質(zhì)金融產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)＋１００億元大型國企注資含期權類股權、現(xiàn)金＋２億美元境外戰(zhàn)略投資＋１００億元封閉銀團重組貸款，最終結果是將德隆改造成為混合經(jīng)濟形態(tài)的現(xiàn)代金融、工業(yè)、財團。這位先生稱，他曾是德隆集團某負責人的好朋友，一個月前，這位負責人通知他德隆的股票要漲，勸他早些介入，指明湘火炬(０００５４９)會有大行情，并聲稱如果股票賠了德隆負全責，賠償他的一切損失。當記者尋問位于同一樓層的福特中國公司的前臺小姐有關情況時，她回憶，周一開始德隆公司便沒有一個工作人員前來，室內(nèi)一直是黑的，而此前兩天她已經(jīng)注意到，公司的物品在悄悄向外搬。如2004年4月16日，公司在招商銀行(600036)(相關,行情,個股論壇)的2億元貸款到期，但未能按時歸還，公司未對此及時進行公告。按公司每股凈資產(chǎn)計算，新疆德隆持有公司的20520萬股法人股（其中20494萬股法人股已被質(zhì)押）價值約3億元。企業(yè)的真正做強，要通過其產(chǎn)品的市場競爭力得以反映。德隆系之兩翼，即實業(yè)與金融。此種財技，無非是利用所控制的上市公司、證券公司以及其他金融平臺，通過互保、國債投資等手段進行資金的乾坤大挪移.成則被譽為資本運作，敗則便是人所皆知的了?！岸倘诙掏丁?，快速周轉(zhuǎn)，爭取“一年一熟”或“一年多熟”，這種融資方式，在輕加工領域問題并不是很突出。德隆就這樣一直在眾多理財客戶中間“短打”，維持著危險的平衡。 從2001年起，《中國企業(yè)家》雜志一直在關注中國的產(chǎn)業(yè)整合和整合者，關注民企在全球范圍內(nèi)整合資源、提升產(chǎn)業(yè)鏈地位的努力。 “不碰德隆‘老三股’”，已為業(yè)內(nèi)很多人士通曉；股價高企交易量卻一直不活躍，也鮮有分析師推薦，幾乎所有的股評對德隆老三股的評價都是“莊家高度控盤，勿碰”。 德隆資金鏈吃緊的消息爆發(fā)以來，德隆國際不斷通過出售資產(chǎn)給控制下的上市公司或者其他無關聯(lián)關系方來獲得現(xiàn)金，償還銀行貸款。 德隆國際網(wǎng)站4月描述了一個剛剛發(fā)生的故事：德隆一位員工的妻子剛經(jīng)歷了小產(chǎn)的痛苦，正是需要親人在身旁陪伴的階段。 如今旗下職員被遣散，被看作一個言簡意賅的信號，表明德隆國際已經(jīng)到了經(jīng)營無法維繼的地步；而做為“德隆系”最上層公司現(xiàn)狀，意味著整個德隆系幾近徹底崩盤。 今次被遣散人員的友聯(lián)研究也是德隆國際控股的子公司，為“德隆系”最核心的企業(yè)之一，主要負責德隆系的投資銀行業(yè)務。記者在德隆國際一位留守的會計師和一位核心企業(yè)高層職員處證實了同樣消息。會議認為當前是“德隆全系統(tǒng)危機最深重、困難最嚴重的時期”。德隆國際遣散所有職工 德隆帝國徹底崩盤 債權銀行、地下錢莊紛紛起訴德隆系最上層公司，傳有民企財團被組織進場打救，德隆國際面臨買家產(chǎn)還債；德隆會計人員對本報稱，德隆國際的窟窿遠不止披露的數(shù)字，實際負債總值在200億到300億元 6月3日中午時分，上海浦東世紀大道上的德隆大廈內(nèi)已經(jīng)很少看到員工。因此，德隆通過將持有的法人股抵押貸款，或者通過所屬公司互相擔保貸款來解決資金問題。德隆的戰(zhàn)略目標無疑和其他民營企業(yè)一樣，是要“做大做強”，其模式是以產(chǎn)業(yè)和金融為兩翼，互相配合，共同前進。5月17日，本刊第一次采訪他時，他尚反復強調(diào)德隆最吸引投資者的價值在于其完整保留下面的二十多個金融機構、數(shù)家上市公司。在連連的嘆息感慨聲中，他向本刊記者展示了他兩年前剛剛進入德隆時，向唐萬新、董事會等呈交的報告，里面寫到如何改造德隆產(chǎn)權結構及北京總部的營運架構等等。”然而，記者一問到該方案的實際進展，向宏則變得語焉不詳。“我認為我們籌到應付危機的30億人民幣就夠了，因為我知道，一旦德隆的信用恢復，公司價值就能回升。其時德隆正在水深火熱之中，然而當天下午，身為德隆國際董事局執(zhí)行主席的向宏，卻專門約北大經(jīng)濟學院的某教授，一塊兒探討一本名叫《工國方略》的書稿?！痹跂|方高圣看來，民營資本隨著自身不斷壯大，會發(fā)現(xiàn)受到國有資本和國際資本的雙重夾擊，幾乎的大民企再往上走都發(fā)現(xiàn)自己受著各種資源的局限與制約，只有和有信譽、有資源、經(jīng)營規(guī)范的國有企業(yè)聯(lián)手，才能既獲得資源，又保持效率，而這也可以滿足國有企業(yè)解決機制問題的需求。分析人士據(jù)此推論，德隆有可能面臨5億元左右的訴訟危機()。5月19日，天山股份(000877)%股權。而如果沒有資金注入，德隆集團公司很難渡過此關。據(jù)說，這套方案監(jiān)管部門沒有公開講、也沒有發(fā)文件，只是德隆和地方政府暗中依此開始行動。據(jù)其稱，這兩路方案簡單的區(qū)別就是，前者是“打碎賣”，后者是“整體賣”。此前半個月內(nèi)，在北京東方高圣(主做并購業(yè)務的本土投行)的會議室，這位德隆的高層人物已召集過中介機構開會。董事會一直召集不起來。那么,湘火炬、合金投資的國債投資被挪用作什么用也就呼之欲出了?！　」骘@示,在德隆資金運作的鏈條中,上市公司和證券公司成為兩個重要的環(huán)節(jié)。該款項動向不明。這一點為市場公知。該年度，德隆國際無主營業(yè)務收入，凈利潤為－２５６２．６９萬元。作為對德隆高度認同的企業(yè)文化的代表，在今年４月“德隆系”暴跌之際，他還自信地堅稱：“等著瞧，你將會看到一個新的德隆神話。１８年前，四兄弟中年齡最小的唐萬新以一個小型彩色照片沖印店起步，開始了唐氏兄弟的經(jīng)營歷史?！敦斀?jīng)時報》獲知，相當一批債權企業(yè)和銀行對德隆國際及下屬德恒證券等融資平臺的以清償債權為目的的起訴，已進入司法階段。唐萬里只出任指揮中心總顧問虛職。公司地下一層的食堂，原本能容納２００多人的大廳，只有４０多個家在外地的青年員工就餐。德隆資金鏈斷裂的第一張多米諾骨牌被推翻。這一方面表明德隆對資金的饑渴程度，另一方面也體現(xiàn)出市場對德隆開始不信任。但這依然無法減緩德隆的產(chǎn)業(yè)擴張步伐。這種模式必然是成也是錢，敗也是錢。事實上，３月５日一期《商務周刊》雜志確實被宣傳主管部門勒令從零售市場收回，但并非由于德隆的報道所引起，而是因當期封面故事“違反新聞紀律”等原因。盡管一向低調(diào)的德隆董事局主席唐萬里在一天之內(nèi)接受了6家媒體的采訪，聲明德隆的經(jīng)營保持平穩(wěn)，但截止到五一前最后一個交易日，“德隆三劍客”依然難改頹勢。 公開資料顯示，合金投資(相關,行情)（000633）%的股權；%的股權，但在2003年1月份已全部轉(zhuǎn)讓給北京潤智。因此，德隆到底已經(jīng)變賣了多少資產(chǎn)，又獲得了多少資金?上市公司公告中顯示的還只是冰山一角。雖然從單個項目來看，德隆此時出售并不可能賣上好價錢。例如，天山畜牧的設備，大部分是從國外進口，整體裝備水平相當先進。新疆屯河當日還簽署了另外三份收購協(xié)議，購買屯河集團所屬瑪納斯油脂分公司部分經(jīng)營性資產(chǎn)，收購新疆生命紅果蔬制品有限公司68%股權，以及購買烏蘇古爾圖農(nóng)牧業(yè)開發(fā)有限責任公司部分經(jīng)營性資產(chǎn)。目前，德隆系的旗艦公司“德隆國際戰(zhàn)略有限公司”連員工都大部分不上班了，按照這種態(tài)勢，貸款追回存在相當大的難度。以上海一地為例，德隆在上海的各家銀行大概有28億元的貸款，而目前德隆名下的上海資產(chǎn)全被凍結，只有13億元，尚不到德隆欠下的28億元貸款的一半。6月10日，工商銀行總行的一位工作人員對記者表示，工行其實很早就已經(jīng)開始對德隆系公司采取資產(chǎn)保全措施了。更為嚴重的是，上海、湖南、新疆等地的眾多銀行曾對德隆系公司發(fā)放過大量信貸資金，隨著德隆系的崩盤，這些信貸資金將陷入難以收回的處境。對此，德隆方面的解釋是，湘火炬大部分擔保行為都是發(fā)生在證監(jiān)會相關規(guī)定之前，而且其中絕大部分是對控股子公司，目前已經(jīng)按照證監(jiān)會的要求迅速提出了解決方案。曾經(jīng)有人算過一筆賬，“三駕馬車”經(jīng)過多年的擴張，目前要支撐其股價，每年至少要“出血”8億元以上，如此高負荷的運作早晚會造成資金鏈的斷裂。從“三駕馬車”公開披露的信息中，人們驚訝地發(fā)現(xiàn)，德隆自去年年底至今，已經(jīng)連續(xù)5次質(zhì)押股票給相關銀行，%湘火炬法人股和全部新疆屯河法人股，以及50%多的合金投資法人股相繼成為質(zhì)押品。到了4月14日，湘火炬又像“脫韁的野馬”一樣瘋狂巨量跌停，4月16日再度跌停，至此，跌幅近60%，流通市值蒸發(fā)約50億元。但最近，這位投資大鱷卻突然低下了頭，“三駕