房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響——以萬(wàn)科地產(chǎn)為例(存儲(chǔ)版)
【正文】 川成都：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2012.[10] [D].青島：青島理工大學(xué)，2011.[11] [J].市場(chǎng)論壇，2006，4：11～12.[12] [J].湖南財(cái)政經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)報(bào)，2002，5：13～14.[13] [D].成都：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，1999.[14] ——基于滬深兩市房地產(chǎn)上市公司的數(shù)據(jù)分析[D].南京：南京理工大學(xué)，2007.[15] [J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)，2011，1：17.致 謝在論文完成之際，我對(duì)所有在工作、學(xué)習(xí)、生活和精神上給予我關(guān)心和幫助的人們表示深深地感謝。141。在本文的最后，提出了一些可以調(diào)整我國(guó)房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)的建議：控制房地產(chǎn)上市公司的負(fù)債比率，大力發(fā)展多渠道融資，調(diào)整房地產(chǎn)的負(fù)債結(jié)構(gòu) [15] 。所以，房地產(chǎn)上市公司應(yīng)該對(duì)長(zhǎng)期負(fù)債和流動(dòng)負(fù)債的比例定期進(jìn)行一定的調(diào)整，盡量提高企業(yè)負(fù)債中長(zhǎng)期負(fù)債的比重 [14] 。如今，根據(jù)我國(guó)政策和法規(guī)的規(guī)定，在國(guó)家許可的范圍內(nèi)，企業(yè)除了可以通過(guò)銀行貸款之外，還有其他的融資渠道可以選擇：一是房地產(chǎn)投資信托（REIT）；二是壽險(xiǎn)資金；三是吸引外資。流通股股東因?yàn)樗麄冏陨斫?jīng)濟(jì)條件的限制，所以他們一般只能擁有上市公司比較小的一部分股權(quán)。在我國(guó)，公司信用檔案建立得上不完善，也沒(méi)有權(quán)威、公正、客觀的企業(yè)資信評(píng)估機(jī)構(gòu)，這對(duì)于企業(yè)債券的發(fā)展起到了一些限制作用。（3）我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制發(fā)展到現(xiàn)在仍沒(méi)有完善，還有很多地方的不足 [11] ，有一點(diǎn)就是市場(chǎng)上的監(jiān)督機(jī)制還有很多值得完善的地方，有效經(jīng)營(yíng)者無(wú)法通過(guò)資本市場(chǎng)上的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系得到合理的評(píng)價(jià)，經(jīng)營(yíng)者就沒(méi)有辦法得到充分激勵(lì) [12] 。處于這種情況下的公司，它們?yōu)榱四軌蚶^續(xù)維持經(jīng)營(yíng)下去，就不得不選擇進(jìn)行融資。我們可以通過(guò)表7看出：，所以這兩個(gè)變量都具有明顯的統(tǒng)計(jì)學(xué)意義。也就是說(shuō)，提高企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，提高流通股比例，擴(kuò)大公司的規(guī)模，就會(huì)降低企業(yè)的總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率。其余的四個(gè)變量的數(shù)據(jù)則相比之下比較平均，差異很小。在本文的研究中，解釋變量選擇了資本結(jié)構(gòu)。本文通過(guò)研究萬(wàn)科地產(chǎn)的公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響，提出了優(yōu)化我國(guó)房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)策，對(duì)房地產(chǎn)上市公司的管理具有重要意義。在企業(yè)承擔(dān)的全部負(fù)債當(dāng)中，其中占比較大比例的是短期負(fù)債。本文采用了第一個(gè)概念進(jìn)行研究，也就是說(shuō)在本文的研究中資本結(jié)構(gòu)中的負(fù)債指的是所有負(fù)債，包括長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債。本文采用理論研究與實(shí)證研究相結(jié)合的方法，在梳理企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)概念的基礎(chǔ)之上，選擇以萬(wàn)科地產(chǎn)為例，分析近11年的相關(guān)數(shù)據(jù)，選取多個(gè)相關(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，通過(guò)回歸分析，對(duì)萬(wàn)科地產(chǎn)資本結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響進(jìn)行分析，最終發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)上市公司的資本結(jié)構(gòu)情況會(huì)對(duì)其公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生反方向的影響作用?！娟P(guān)鍵詞】房地產(chǎn)上市公司 資本結(jié)構(gòu) 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) 萬(wàn)科地產(chǎn)The Impact on Operating Performance Resulted from the Capital Structure of Real Estate Listed Company——Take Vanke as an exampleMajor：Accounting Class 5，Grade 2010 Li JiangxueTutor：Jin Zhenji【Abstract】In recent years, with the rapid development of China’s real estate market, the real estate listed panies are playing more and more important role in our national economy. Capital structure can reflect the rights and obligations of the business stakeholders. Scholars at home and abroad are studying the impact on operating performance resulted from the capital structure all the time. This paper first introduces the concept of capital structure and business performance. Then the paper analyzes the capital structure of the real estate listed corporation. Take Vanke as an example. The paper chooses some indicators to study the result of operating performance influenced by capital structure. According to the study, the paper gives some suggestions on optimizing the capital structure of real estate listed panies to improve the panies’ business performance.【Key words】the Real Estate Listing Corporation Capital Structure Operating Performance VankeII前 言隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的全面發(fā)展，我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展非常迅速，國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)市場(chǎng)日趨火爆，創(chuàng)造一個(gè)又一個(gè)的財(cái)富奇跡，在這種大風(fēng)潮之下，人們紛紛涌向房地產(chǎn)領(lǐng)域。本文首先梳理了資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相關(guān)概念，在此基礎(chǔ)之上，進(jìn)一步分析了房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀，選擇以萬(wàn)科地產(chǎn)為例，選取多個(gè)指標(biāo)對(duì)萬(wàn)科地產(chǎn)的資本結(jié)構(gòu)對(duì)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響進(jìn)行分析，根據(jù)分析結(jié)果，進(jìn)一步提出了如何優(yōu)化房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)，從而提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的對(duì)策和建議。所以怎樣能夠合理地使用資金，以及如何保持合理的資本結(jié)構(gòu)，這些問(wèn)題都是房地產(chǎn)上市公司應(yīng)當(dāng)認(rèn)真考慮的問(wèn)題。狹義概念中的資本結(jié)構(gòu)里的負(fù)債僅僅指的是企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債，而短期負(fù)債則不在考慮范圍之內(nèi)[5]。（二）資產(chǎn)負(fù)債率偏高，短期負(fù)債占較大比重 資產(chǎn)密集是房地產(chǎn)行業(yè)的一個(gè)很主要的特點(diǎn)，其他行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)不及房地產(chǎn)行業(yè)，房地產(chǎn)行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率甚至已經(jīng)超過(guò)了 50
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