【正文】 題，我們估計(jì)那里品牌廠商的零部件產(chǎn)生50％以上的收入。2002年賣得最快的兩款車型是奇瑞和吉利，是當(dāng)?shù)厣a(chǎn)者基于捷達(dá)和夏利而生產(chǎn)的。價(jià)格下降很快。 更昂貴：傳動(dòng)系生產(chǎn)、車身生產(chǎn)、管理費(fèi)用。咨詢機(jī)構(gòu)估計(jì)中國(guó)有潛在的達(dá)到每輛車低于7％－10％平均水平的優(yōu)勢(shì)，盡管我們質(zhì)疑如何這么快的達(dá)到。許多公司都有和西方同樣水平的投資。拉迪估計(jì)呈現(xiàn)的全部汽車貸款在整個(gè)市場(chǎng)上至少有70億美元?！奔词箛?guó)外OEM廠商能得到他們的汽車金融牌照并迅速發(fā)展，我們擔(dān)心中國(guó)大量的貸款賬簿，使消費(fèi)者的信用記錄很短，在一個(gè)流通市場(chǎng)，在全部可兌換形式方面還依然未經(jīng)考驗(yàn)，這帶來(lái)很高的危險(xiǎn)。大多數(shù)世界大的汽車制造商在巴西投資。當(dāng)阿根廷在1998年陷入蕭條，巴西遭受了更大的打擊，近些年的貨幣貶值使零部件進(jìn)口變得昂貴。我們關(guān)注的是類似的一幕在中國(guó)發(fā)生的可能性。圖20：對(duì)拉丁美洲的瘋狂投資已導(dǎo)致嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩1997年－2008年拉丁美洲轎車產(chǎn)能和生產(chǎn)狀況舊保持市場(chǎng)份額超過(guò)30％的優(yōu)勢(shì)（如果包括一汽大眾，市場(chǎng)份額超過(guò)50％）。在2002年早些時(shí)候引進(jìn)了寶來(lái)。⑵長(zhǎng)安汽車公司鈴木與長(zhǎng)安在1993年簽署合作協(xié)議，現(xiàn)在在中國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)有了一個(gè)很好的位置，估計(jì)在2001年產(chǎn)量達(dá)6萬(wàn)輛。3．在中國(guó)運(yùn)營(yíng)的國(guó)外OEM廠商⑴大眾：最先進(jìn)入，占市場(chǎng)統(tǒng)治地位大眾享受到了先行者的巨大優(yōu)勢(shì)（1985年進(jìn)入中國(guó)），并繼續(xù)統(tǒng)治著市場(chǎng)份額，2002年售出將近50萬(wàn)輛轎車，獲得極高的利潤(rùn)。通用已經(jīng)通過(guò)它的合資企業(yè)上海通用與上汽開(kāi)始了合作。利潤(rùn)率很高（超過(guò)10％），但絕對(duì)利潤(rùn)很低（每年低于1億歐元）。雅閣非常成功，已接近帕薩特的市場(chǎng)份額。大眾和本田每個(gè)大的經(jīng)銷商賣出500輛轎車而且利潤(rùn)很高。合資廠在東風(fēng)現(xiàn)有生產(chǎn)能力的基礎(chǔ)上在2003年開(kāi)始生產(chǎn)，目標(biāo)是2006年前生產(chǎn)22萬(wàn)輛轎車和33萬(wàn)輛輕型車（共計(jì)55萬(wàn)輛），并且到2010年總計(jì)達(dá)到90萬(wàn)輛，其中轎車超過(guò)45萬(wàn)輛。工廠位于北京附近，年生產(chǎn)能力5萬(wàn)輛。⑽寶馬：還沒(méi)有確定計(jì)劃，正在與華晨談判寶馬正在和中國(guó)汽車生產(chǎn)商華晨討論，準(zhǔn)備在中國(guó)建寶馬3系列和5系列。合資廠現(xiàn)生產(chǎn)能力5萬(wàn)輛，計(jì)劃到2006年擴(kuò)張到25萬(wàn)輛。在10月15日戴克公司宣布打算加快提升在中國(guó)的位置，使用現(xiàn)代作為平臺(tái)。尼桑首先在合資廠里按50：，它相信最終能控制這個(gè)合資廠。它與三大汽車公司之外的當(dāng)?shù)厣a(chǎn)商（天津汽車）合作。本田目前集中于建經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)，已有100個(gè)銷售渠道。公司曾計(jì)劃引進(jìn)雪鐵龍和標(biāo)致較寬的產(chǎn)品線：已引進(jìn)了愛(ài)麗舍和畢加索，計(jì)劃引進(jìn)標(biāo)致307。⑵通用：1996年進(jìn)入，規(guī)模還小，但有雄偉的增長(zhǎng)計(jì)劃通用第一次最大的投資是在1996年，在上海投資15億美元。⑸江蘇南亞汽車公司江蘇南亞在南京和菲亞特有一個(gè)合資企業(yè)。2．其它汽車廠商規(guī)模較小⑴天津汽車公司豐田是近來(lái)中國(guó)市場(chǎng)的進(jìn)入者，最近與天津汽車簽署協(xié)議生產(chǎn)小轎車。一汽大眾建于1991年。不管和本田雅閣與通用別克的競(jìng)爭(zhēng)，大眾依圖19：巴西銷售的增長(zhǎng)導(dǎo)致產(chǎn)量的過(guò)度增加；需求下降，但產(chǎn)量仍舊大于需求。4．大多數(shù)汽車生產(chǎn)者還遭受著損失幾乎沒(méi)有公司能從這場(chǎng)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中脫身，但我們估計(jì)大多數(shù)公司在拉丁美洲90年代后期遭受很大的損失，損失將持續(xù)到2001年和2002年，不管那些重組事件。其次，在面臨南美經(jīng)濟(jì)問(wèn)題時(shí)，需求崩潰，導(dǎo)致了產(chǎn)能不能被充分利用和嚴(yán)重的失業(yè)。1．在90年代早期汽車制造商在巴西投資了200多億歐元依靠著增長(zhǎng)，我們估計(jì)汽車制造商在90年代早期在巴西投資了200多億歐元，使轎車每年的產(chǎn)量達(dá)到320萬(wàn)輛。同樣毫無(wú)疑問(wèn)的是，中國(guó)的銀行將盡可能地阻止國(guó)外金融公司。在中國(guó)，這個(gè)比例低于15％，包括貸款。國(guó)外OEM廠商已經(jīng)迅速建立零售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)：本田建了100個(gè)經(jīng)銷商，上海大眾有200個(gè)獨(dú)立經(jīng)銷商。麥肯錫說(shuō)過(guò)，上海大眾是大眾質(zhì)量最好的五個(gè)工廠之一，引用一個(gè)德國(guó)工程師的話“在中國(guó)生產(chǎn)的帕薩特比在德國(guó)制造的質(zhì)量還好。 便宜：內(nèi)部要素、電子產(chǎn)品、直接勞動(dòng)力（工資是日本的3％，不管較低的生產(chǎn)率，全部直接勞動(dòng)力成本是日本的20％）?！卑?、中國(guó)的汽車高利潤(rùn)源于高價(jià)格而不是低成本和平常的理解相反，中國(guó)轎車目前的高額利潤(rùn)主要是因?yàn)楦邇r(jià)，高額關(guān)稅的市場(chǎng)保護(hù)及政府組織的大量購(gòu)買?！粋€(gè)地區(qū)又一個(gè)地區(qū)，進(jìn)入中國(guó)的外國(guó)制造者僅能看著他們的技術(shù)被復(fù)制，在當(dāng)?shù)卣闹С窒?，他們的價(jià)格在當(dāng)?shù)馗?jìng)爭(zhēng)者的運(yùn)作下以驚人的速度下降。這在中國(guó)已成為一個(gè)問(wèn)題，大眾公司已經(jīng)歷了其它當(dāng)?shù)厣a(chǎn)者制造的捷達(dá)的復(fù)制品。很多評(píng)論家認(rèn)為中國(guó)政府決心確保中國(guó)人在任何一個(gè)合資企業(yè)里保持有利地位。 允許外國(guó)轎車制造商更加積極地建立經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)。 國(guó)家經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易委員會(huì)：汽車領(lǐng)域發(fā)展計(jì)劃和戰(zhàn)略；178。圖16顯示了大眾桑塔納轎車價(jià)格的下降，在過(guò)去十年里，它銷售狀況最好，在90年代的大多數(shù)時(shí)間里，占據(jù)了40％以上的市場(chǎng)份額。 對(duì)不同的轎車和小型客車的消費(fèi)稅征3％－8％；178。所有其它活動(dòng)——采購(gòu)、制造和市場(chǎng)，在合資企業(yè)里必須是50:50，而且銷售、分銷、服務(wù)和財(cái)務(wù)必須是中國(guó)人所有。大眾和本田都聲明中國(guó)是惟一最大利潤(rùn)的市場(chǎng)。廠商可以從中國(guó)出口，但是其它市場(chǎng)需要這些增加的轎車嗎？在世界上所有大的汽車市場(chǎng)都是供過(guò)于求，在許多新興市場(chǎng)產(chǎn)量過(guò)剩是一個(gè)問(wèn)題（如南美）。我們認(rèn)為產(chǎn)量的增加會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)這個(gè)水平。大多數(shù)對(duì)轎車未來(lái)需求的估計(jì)都是向上的，并且2002年后增長(zhǎng)62％，這樣的樂(lè)觀情緒是可以理解的。D我們計(jì)算出全球的OEM廠商在2006年前會(huì)增加150萬(wàn)輛的產(chǎn)量，2010年增加到250萬(wàn)輛。1．產(chǎn)量會(huì)很快超過(guò)市場(chǎng)需求中國(guó)已經(jīng)產(chǎn)能過(guò)剩，因此對(duì)全球生產(chǎn)者來(lái)說(shuō)是不可利用的，盡管其中的大多數(shù)轎車基本上被廣泛地分銷出去。中國(guó)政府不斷地推遲人民幣可自由兌換的計(jì)劃，按照經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬瓦特豪斯布魯金斯學(xué)會(huì)的尼格拉斯據(jù)估計(jì)，政府貸款超過(guò)1,000億美元，包括世行250億美元的貸款，其它政府270億美元的貸款和一些商業(yè)貸款。通貨緊縮是一個(gè)實(shí)際問(wèn)題，不履行貸款限制了銀行系統(tǒng)的自由度，出口的增長(zhǎng)使目前很難再得到西方經(jīng)濟(jì)的援助。只有少數(shù)幾個(gè)沿海省份正在經(jīng)歷城市化和明顯的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。圖7：在發(fā)展中國(guó)家與收入的關(guān)系并不強(qiáng)人均國(guó)民總收入與車輛的擁有人數(shù)8．轎車的銷售中只有40％的私人購(gòu)買者；大多數(shù)是出租車司機(jī)和政府官員中國(guó)的轎車價(jià)格仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于平均年收入，這使個(gè)人購(gòu)買者買不起。根據(jù)世界銀行的數(shù)據(jù)，中國(guó)的人均收入和轎車擁有數(shù)量都是很低的。圖4：2002年轎車銷售的增長(zhǎng)不是受GDP增長(zhǎng)的刺激轎車銷售的增長(zhǎng)幾乎與GDP無(wú)關(guān)——價(jià)格的下降可能是最合理的解釋6．只有少數(shù)人的收入有希望達(dá)到購(gòu)買轎車的水平超過(guò)年均收入20倍的轎車價(jià)格依然讓人望而卻步。5．建立于較低基礎(chǔ)上的百分率增長(zhǎng)不如絕對(duì)增長(zhǎng)有用另一個(gè)關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)值得強(qiáng)調(diào)的觀點(diǎn)是GDP的快速增長(zhǎng)并不必然意味著個(gè)人絕對(duì)財(cái)富的大幅增長(zhǎng)。中國(guó)政府的全年GDP的增長(zhǎng)目標(biāo)是8％，％。但是國(guó)家統(tǒng)計(jì)局并沒(méi)有提供關(guān)于怎樣得到GDP增長(zhǎng)數(shù)字的具體細(xì)節(jié)。以傳統(tǒng)的GDP來(lái)測(cè)量，以美元為單位，,000美元。在下面的部分我們依次討論每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。 較低關(guān)稅導(dǎo)致大規(guī)模進(jìn)口高檔轎車，因此當(dāng)?shù)刂荒苻D(zhuǎn)向生產(chǎn)小型的、低收益的車輛。 持續(xù)的資本控制使國(guó)外OEM廠商不能將資金匯出中國(guó)，用以在其他地方的投資或股東分紅。此外，我們收集了經(jīng)濟(jì)專家關(guān)于宏觀因素令人失望的觀點(diǎn)。在這段期間內(nèi)，中國(guó)WTO的加入，將導(dǎo)致關(guān)稅迅速下降，也可能導(dǎo)致大規(guī)模的進(jìn)口轎車。本田和豐田也在引入最新車型（如雅閣，奧得賽旅行車）。但是較高的價(jià)格讓這七個(gè)排名靠前的廠家得到了很高的利潤(rùn)。5．大眾、通用、豐田和標(biāo)致目前在中國(guó)處于主要地位每個(gè)在中國(guó)運(yùn)營(yíng)的國(guó)外廠商必須和國(guó)內(nèi)公司合資才能生產(chǎn)轎車，大眾公司在中國(guó)居于主導(dǎo)地位，將近50％的市場(chǎng)份額，它在1985年就建造了它的第一個(gè)合資企業(yè)。而且，我們相信，大眾（中國(guó)）公司由于價(jià)格調(diào)整的轉(zhuǎn)移，其利潤(rùn)是保守的。跨國(guó)汽車生產(chǎn)商估計(jì)出中國(guó)市場(chǎng)的潛在需求已有20多年了，許多公司已投入了數(shù)十億美元的資金。1．當(dāng)一個(gè)產(chǎn)業(yè)處于困擾時(shí)，新興市場(chǎng)是希望所在汽車工業(yè)對(duì)增長(zhǎng)永遠(yuǎn)不滿足。），正計(jì)劃加大投資。我們認(rèn)為在中國(guó)的回報(bào)將很快令人失望。我們擔(dān)心現(xiàn)在比歐洲、日本和美國(guó)高15％－20％的生產(chǎn)成本將很難按行業(yè)預(yù)期的那樣下降。3．我們認(rèn)為，產(chǎn)量過(guò)剩和迅速降價(jià)是風(fēng)險(xiǎn)所在全球汽車工業(yè)計(jì)劃在2006年前，在中國(guó)至少增加200萬(wàn)輛的產(chǎn)量，到2010年前繼續(xù)增加?？ú氐俏覀兛峙逻@種過(guò)分高估會(huì)被證明是錯(cuò)誤的。管理者的樂(lè)觀情緒是明顯的。實(shí)際GDP和收入增長(zhǎng)速度還沒(méi)有明確，金融系統(tǒng)面臨著挑戰(zhàn)，政府借債依舊增長(zhǎng)。在一個(gè)發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)上是不尋常的，收益率太高了：大眾和本田在中國(guó)獲得了他們最高的收益率，但這是因?yàn)橹袊?guó)的高關(guān)稅和價(jià)格保護(hù)政策。但我們擔(dān)心這種市場(chǎng)增長(zhǎng)可能像一種揮發(fā)性液體，是不穩(wěn)定的。因?yàn)橹袊?guó)的汽車擁有水平很低，而收入水平增長(zhǎng)迅速。WTO的加入，關(guān)稅的降低以及競(jìng)爭(zhēng)都會(huì)使價(jià)格下降。我們認(rèn)為中國(guó)市場(chǎng)存在很大風(fēng)險(xiǎn)，它會(huì)迅速回落到正常的汽車工業(yè)水平。數(shù)十億的資本將要注入中國(guó)以增加產(chǎn)量，期待將來(lái)的高額回報(bào)。高森聲明：“如果我們進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，然而我們對(duì)中國(guó)的預(yù)期是錯(cuò)誤的，那么每個(gè)人都會(huì)是錯(cuò)誤的，在競(jìng)爭(zhēng)中我們不會(huì)失去任何優(yōu)勢(shì)。4．經(jīng)濟(jì)影響意味著不能保證持續(xù)增長(zhǎng)從宏觀角度，我們擔(dān)心目前所報(bào)告的持續(xù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度是不可能的，伴隨政府較高的借債，政府對(duì)企業(yè)的投資以及私營(yíng)企業(yè)的壞賬貸款問(wèn)題，意味著如果依靠穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，將是愚勇的。最后，當(dāng)?shù)貜S商已經(jīng)模仿了設(shè)計(jì)與技術(shù)，然后與跨國(guó)OEM廠商競(jìng)爭(zhēng)，尤其是在零部件行業(yè)，而在成熟的市場(chǎng)上，汽車零部件是OEM廠商的主要利潤(rùn)源泉。標(biāo)致在中國(guó)獲得了最佳的邊際利潤(rùn)但整體規(guī)模較小。福特仍舊在制定精確的中國(guó)投資計(jì)劃。工業(yè)已經(jīng)很長(zhǎng)時(shí)間提供發(fā)展中國(guó)家將提供快速增長(zhǎng)的市場(chǎng)的希望。3．中國(guó)市場(chǎng)開(kāi)始加速成長(zhǎng)，合資公司享受利潤(rùn)然而，在過(guò)去的幾年中，中國(guó)汽車市場(chǎng)增長(zhǎng)的步伐加快了，伴隨著意義深遠(yuǎn)的發(fā)展，如WTO的加入。很多年來(lái)，政府官員和出租車公司是轎車的主要購(gòu)買者，但我們認(rèn)為，近來(lái)對(duì)這種增長(zhǎng)的刺激者是轎車私人購(gòu)買者。這些公司——尤其是大眾公司，惟一一個(gè)具有真正規(guī)模的公司，在2002年享受了收獲。尼桑和現(xiàn)代各自宣布投資10億歐元的計(jì)劃，通用、豐田和本田打算擴(kuò)大他們的規(guī)模，而寶馬和戴姆勒的計(jì)劃正在確定。我們認(rèn)為，增長(zhǎng)速度會(huì)令人失望，需求不穩(wěn)定，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比預(yù)期要低。然而，根據(jù)當(dāng)前的趨勢(shì)